أعلنت M/I Homes عن أرباح الربع الثالث من عام 2026 بواقع 2.70 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 1.10 مليار دولار، متخلفةً عن توقعات وول ستريت، مما أدى إلى تراجع سهم الشركة بنسبة 4.1% في تداولات ما قبل الافتتاح إلى 118.98 دولار. وأوضحت الشركة المتخصصة في بناء المنازل أن الأرباح تراجعت نتيجة ارتفاع تكاليف خفض أسعار الفائدة على الرهن العقاري، وتباطؤ الطلب في أواخر الربع، وانخفاض الهوامش، حتى وإن أشارت الإدارة إلى متانة الميزانية العمومية وتحقيق مؤشرات خدمة العملاء مستويات قياسية، فضلاً عن امتلاك محفظة أراضٍ صحية.
أبرز النقاط
- أخفقت M/I Homes في تحقيق التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معاً، إذ جاء ربح السهم أدنى من التوقعات بنسبة 16.9%.
- تراجع هامش الربح الإجمالي بشكل حاد على أساس سنوي، في ظل ارتفاع الإنفاق على خفض أسعار الفائدة والحوافز.
- أشارت الإدارة إلى أن الطلب تراجع مع تقدم الربع، ولا سيما في أغسطس وسبتمبر.
- أبرزت الشركة متانة ميزانيتها العمومية وانخفاض الرافعة المالية وضخامة محفظة الأراضي بوصفها مزايا طويلة الأمد.
- تراجع السهم في تداولات ما قبل الافتتاح، مقترباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أداء الشركة
أكدت M/I Homes أنها حافظت على الربحية في سوق إسكان صعبة، غير أن النتائج جاءت أضعف مقارنةً بالعام الماضي. وتراجع صافي الدخل قبل الضريبة إلى 87 مليون دولار من 140 مليون دولار في الربع ذاته من العام الماضي، فيما انخفضت الإيرادات بنسبة 5% إلى 1.08 مليار دولار. كما تراجع ربح السهم المخفف إلى 2.56 دولار من 3.92 دولار قبل عام.
وصفت الإدارة الربع بأنه اتسم بتقلبات أسعار الفائدة وحالة من عدم اليقين الاقتصادي. وارتفعت أسعار الفائدة على الرهن العقاري بنحو 100 نقطة أساس خلال الفترة، مما أجبر الشركة على زيادة الإنفاق على خفض الأسعار وتقديم حوافز إضافية. وانعكس ذلك الضغط على الهوامش التي انخفضت إلى 21.3% باستثناء رسوم المخزون، مقارنةً بـ 24.5% قبل عام. وتبقى الميزانية العمومية للشركة متينة، بنسبة تداول بلغت 8.11 ونسبة دين إلى حقوق ملكية بلغت 0.31 فحسب، مما يدعم تأكيد الإدارة على القوة المالية. ويمنح InvestingPro الشركة تقييماً للصحة المالية بدرجة "جيد" بواقع 2.59 من 5.
وأكدت الشركة أن عملياتها ظلت منضبطة، إذ افتتحت 27 مجمعاً سكنياً جديداً خلال الربع، وأنهت الفترة بـ 246 مجمعاً، مرتفعةً من 232 مجمعاً قبل عام. كما أشارت إلى أن مؤشرات خدمة العملاء والجودة بلغت أعلى مستوياتها في تاريخ الشركة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.08 مليار دولار، بانخفاض 5% من 1.13 مليار دولار قبل عام.
- ربح السهم: 2.56 دولار، بانخفاض 35% من 3.92 دولار قبل عام.
- صافي الدخل قبل الضريبة: 87 مليون دولار، بانخفاض 38% من 140 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي باستثناء رسوم المخزون: 21.3%، مقارنةً بـ 24.5%.
- هامش الربح الإجمالي شاملاً رسوم المخزون: 20.9%، بعد احتساب 5 ملايين دولار رسوم مخزون.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA): 103 مليون دولار، بانخفاض 34% من 157 مليون دولار.
- المنازل المُسلَّمة: 2,241، مقارنةً بـ 2,285.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 13.1% من الإيرادات، مرتفعةً من 11.9%.
- مخزون المنازل: 3,242، بارتفاع 8% من 3,001.
- المجمعات السكنية: 246، بارتفاع 6% من 232.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء الربع دون التوقعات. إذ سجلت M/I Homes ربحاً معدلاً للسهم بلغ 2.70 دولار، أدنى من التوقعات البالغة 3.25 دولار بفارق 0.55 دولار للسهم، أي بنسبة إخفاق بلغت 16.9%. كما جاءت الإيرادات البالغة 1.10 مليار دولار أدنى قليلاً من التوقعات البالغة 1.11 مليار دولار، بفارق نحو 10 ملايين دولار أو 0.9%.
كان إخفاق الأرباح أكثر أهمية من تراجع الإيرادات، مما يشير إلى أن المستثمرين يركزون على الربحية أكثر من حجم المبيعات وحده. وقد حققت الشركة دخلاً قوياً قبل الضريبة وعائداً على حقوق الملكية يتجاوز 8%، غير أن التراجع الحاد مقارنةً بالعام الماضي طغى على النتيجة الإجمالية للإيرادات.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 4.1% إلى 118.98 دولار في تداولات ما قبل الافتتاح، منخفضاً من سعر الإغلاق السابق البالغ 124.06 دولار، مما يعني محو نحو 5.08 دولار للسهم. ويتداول السهم حالياً فوق الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً المحدد بين 116.09 دولار و163.66 دولار بهامش ضيق، مما يجعله قريباً من اختبار قاع هذا النطاق. ويؤكد تلميح من InvestingPro أن الأسهم "تتداول قرب أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً"، وإن كان تحليل القيمة العادلة للمنصة يشير إلى أن السهم قد يكون مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مما يضعه ضمن قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم. وبرسملة سوقية بلغت 3.01 مليار دولار ونسبة سعر إلى ربحية بلغت 9.84، يتداول السهم بخصم مقارنةً بمضاعفات تقييمه التاريخية.
تعكس ردة الفعل خيبة أمل المستثمرين من إخفاق الأرباح، ومن مؤشرات ارتفاع الحوافز في ظل تصاعد حدة المنافسة في سوق الإسكان. كما يعكس التراجع قلقاً من أن تواصل تقلبات أسعار الفائدة على الرهن العقاري قد يستمر في الضغط على الهوامش. ولم تتوفر بيانات عن حجم التداول غير الاعتيادي، غير أن حركة السعر تشير إلى استجابة حذرة إلى سلبية.
التوقعات والإرشادات
لم تُقدِّم الإدارة إعادة ضبط جديدة كبرى على المدى البعيد، غير أنها أشارت إلى أن الأوضاع لا تزال متقلبة وصعبة. وتتوقع الشركة أن يكون عدد مجمعاتها السكنية في نهاية العام أعلى بنحو 5% مقارنةً بعام 2025، وتواصل استهداف نمو سنوي بنسبة 5% إلى 10% في عدد المجمعات على المدى البعيد.
وأفاد المسؤولون التنفيذيون بأنهم يتعاملون بحذر أكبر مع صفقات الأراضي الجديدة، مع مواصلة الاستثمار بصورة انتقائية. كما أوضحوا أن الشركة لا تخطط لتغيير جوهري في مزيج المنتجات، وإن كانت تتحول نحو المشترين الراغبين في الترقي في عدد من الأسواق التي كان المشترون لأول مرة يهيمنون عليها.
وأعلنت الشركة أيضاً أنها أعادت شراء أسهم بقيمة 50 مليون دولار خلال الربع، ولا يزال لديها 200 مليون دولار متبقية ضمن تفويض إعادة الشراء الحالي. ووفقاً لـ InvestingPro، تواصل الإدارة إعادة شراء الأسهم بوتيرة مكثفة، وهو أحد 10 تلميحات حصرية متاحة للمشتركين. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل لـ M/I Homes، ضمن أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها المنصة بتحليلات متخصصة ومعلومات قابلة للتنفيذ.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
أكد الرئيس التنفيذي بوب شوتنشتاين القوة المالية للشركة، مشيراً إلى أن الميزانية العمومية تكتسب أهمية أكبر في أوقات عدم اليقين.
وقال: "في أوقات الرخاء وأوقات الشدة، لا توجد وثيقة مالية أهم من ميزانيتك العمومية."
كما أشار إلى أن الكفاءة التشغيلية تُعدّ عاملاً مميزاً رئيسياً في السوق الحالية، قائلاً: "يكاد كل مطور يخفض أسعار الفائدة، لكن النتائج تتباين بوضوح من مطور إلى آخر، والفارق كثيراً ما يعود إلى الكفاءة التشغيلية."
وأعرب شوتنشتاين عن ثقته في حضور الشركة وآفاقها على المدى البعيد، قائلاً: "لا أودّ أن أكون أي مطور آخر. لا أودّ أن أكون في أي مكان آخر."
كما أبرز مؤشرات الجودة التشغيلية، مشيراً إلى أن مؤشرات خدمة العملاء وجاهزية المنازل وتقييمات Google بلغت جميعها أعلى مستوياتها في تاريخ الشركة.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري: تزيد الأسعار المرتفعة من تكلفة الحوافز وخفض الأسعار، مما يضغط على الهوامش.
- تباطؤ الطلب: تراجعت العقود الجديدة في أواخر الربع، ولا سيما في سبتمبر.
- ضعف إقليمي: كانت فلوريدا وأجزاء من تكساس أكثر صعوبةً مقارنةً بالغرب الأوسط وكارولاينا.
- ضغط على الهوامش: يشير انخفاض هامش الربح الإجمالي وارتفاع مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية إلى بيئة تكاليف أكثر صعوبة.
- عدم اليقين الاقتصادي: قد تواصل التضخم وتكاليف الوقود والمخاوف الجيوسياسية الضغط على ثقة المشترين.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن ما إذا كان ضعف السوق يُجبر الشركة على إعادة النظر في استراتيجيتها بشكل أشمل. وأكد شوتنشتاين أن الشركة لن تتخلص من أراضيها، ولا تخطط لتغيير جوهري في مزيج المنتجات، وإن كانت تُجري تعديلات انتقائية في بعض الأسواق.
وتمحورت التساؤلات أيضاً حول فلوريدا، حيث أشارت الإدارة إلى أن تامبا وساراسوتا واجهتا تحديات أكبر، في حين صمدت أورلاندو بشكل أفضل، بينما تُحقق فورت مايرز ونابلز أداءً يفوق التوقعات. وأعرب شوتنشتاين عن تفاؤله الشديد على المدى البعيد بشأن فلوريدا، على الرغم من الضعف في المدى القريب.
وتناول موضوع آخر قضية العمالة، إذ أوضحت الإدارة أن العمالة ليست القيد الرئيسي، وأن الشركة قادرة على بناء ما بين 1,000 و1,500 منزل إضافي سنوياً في حال تعافى الطلب. كما أوضح المسؤولون التنفيذيون أن ارتفاع مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية جاء في معظمه نتيجة ارتفاع عدد المجمعات السكنية وزيادة الإنفاق على الإعلان والترويج.
وسأل المحللون عن الحوافز، فأوضحت الإدارة أنها ارتفعت تدريجياً خلال الربع مع تزايد حساسية المشترين تجاه أسعار الفائدة على الرهن العقاري. وأشارت الشركة إلى أن العملاء باتوا يتجهون أكثر نحو الرهون العقارية ذات الأسعار المتغيرة مع ارتفاع الأسعار.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
