حققت شركة تسلا أداءً فاق التوقعات في الربع الثالث من عام 2026، إذ أعلنت عن ربحية معدّلة بلغت 0.48 دولار للسهم، وإيرادات بلغت 28.05 مليار دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 0.45 دولار للسهم و27.92 مليار دولار على التوالي. وكان السهم قد ارتفع بنسبة 3.41% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 386.47 دولار، قبل أن يتراجع بنسبة 2.22% في التداول بعد الإغلاق إلى 377.88 دولار، في ظل موازنة المستثمرين بين تحسّن الهوامش والتدفق النقدي من جهة، وخطط الإنفاق الضخمة وقائمة الأهداف الطموحة من جهة أخرى.
أبرز النقاط
- تجاوزت شركة تسلا التوقعات على صعيدَي الأرباح والإيرادات، وإن كانت مفاجأة الإيرادات محدودة النطاق.
- تحسّن هامش إجمالي المركبات باستثناء الاعتمادات إلى 18.1% مقارنةً بـ 16.3% في الربع السابق.
- سجّل قطاع الطاقة ثاني أفضل أداء له على الإطلاق، بنشر طاقة بلغت 13.7 غيغاواط ساعة وهامش إجمالي بلغ 33.1%.
- تجاوزت نسبة التسليمات في أمريكا الشمالية التي تضمّنت اشتراكاً مدفوعاً في خاصية القيادة الذاتية الكاملة 75% من إجمالي التسليمات.
- حافظ التدفق النقدي الحر على إيجابيته بأكثر من 1.5 مليار دولار، فيما تجاوزت السيولة والاستثمارات 45 مليار دولار.
أداء الشركة
أعلنت شركة تسلا أن الربع الثالث جاء قوياً عبر عدة قطاعات، مع تسجيل معدلات إنتاج قياسية في مصانعها وتحقيق ربعين متتاليين من تسليمات المركبات تجاوزت 480,000 وحدة. وأشارت الإدارة إلى أن الطلب يواصل تجاوز العرض، مدعوماً بخاصية القيادة الذاتية الكاملة التي وصفتها بأنها المحرك الرئيسي لاهتمام العملاء.
كما أشارت الشركة إلى قوة أعمالها خارج نطاق السيارات. إذ بلغت عمليات نشر تخزين الطاقة 13.7 غيغاواط ساعة، قريبةً من الحد الأعلى في السجل التاريخي الحديث للشركة، فيما بلغت هوامش قطاع الخدمات والأعمال الأخرى مستوى قياسياً بلغ 15.9%، مستفيدةً من شبكة الشحن السريع Supercharging والتأمين والنشاط المبكر لخدمة سيارات الأجرة الذاتية Robotaxi.
عكست نتائج شركة تسلا أيضاً مزيجاً من القوة التشغيلية وبعض التأثيرات غير التشغيلية، إذ تأثر صافي الدخل بخسارة بلغت 142 مليون دولار ناجمة عن إعادة تقييم حصص SpaceX وفق القيمة السوقية، جزئياً عوّضتها مكاسب بلغت 290 مليون دولار من إعادة تقييم بيتكوين. ومع ذلك، أنهت الشركة الربع بسيولة واستثمارات تتجاوز 45 مليار دولار.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 28.05 مليار دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 27.92 مليار دولار بفارق طفيف.
- ربحية السهم: 0.48 دولار، مقابل توقعات بـ 0.45 دولار.
- نسبة مفاجأة ربحية السهم: 6.67%.
- نسبة مفاجأة الإيرادات: 0.47%.
- هامش إجمالي المركبات باستثناء الاعتمادات: 18.1%، مرتفعاً من 16.3% في الربع السابق.
- هامش إجمالي قطاع الطاقة: 33.1%، مرتفعاً من 20.4% على أساس ربع سنوي.
- نشر طاقة القطاع: 13.7 غيغاواط ساعة، ثاني أفضل ربع في تاريخ الشركة.
- هامش الخدمات والأعمال الأخرى: 15.9%، مرتفعاً من 14.1%.
- التدفق النقدي الحر: أكثر من 1.5 مليار دولار.
- السيولة والاستثمارات: أكثر من 45 مليار دولار في نهاية الربع.
- نسبة التداول: 1.94، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل بمستوى مريح.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.19، مما يعكس الهيكل الرأسمالي المحافظ لشركة تسلا.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت أرباح شركة تسلا البالغة 0.48 دولار للسهم توقعات المحللين بمقدار 0.03 دولار، أي بنسبة 6.67%، فيما جاءت الإيرادات أعلى من التوقعات بـ 130 مليون دولار. وكانت مفاجأة الأرباح أكثر أهمية من مفاجأة الإيرادات، نظراً لمحدودية الفارق في الإيرادات.
يشير هذا الربع إلى أن شركة تسلا لا تزال تُنفّذ أعمالها بأداء يفوق التوقعات، وإن كان ذلك بهامش غير كبير. وتنسجم هذه النتيجة مع نمط التحسن التدريجي المستمر بدلاً من مفاجأة صعودية حادة. وبدا أن المستثمرين رحّبوا بالتقرير في بادئ الأمر، غير أن التراجع في التداول بعد الإغلاق يعكس بعض الحذر إزاء مدى احتساب قصة الشركة طويلة الأمد في التقييم الحالي.
ردود فعل السوق
أغلق سهم شركة تسلا جلسة التداول الرسمية عند 386.47 دولار، مرتفعاً بنسبة 3.41% من مستوى الإغلاق السابق البالغ 373.71 دولار. وفي التداول بعد الإغلاق، تراجع السهم إلى 377.88 دولار، منخفضاً بنسبة 2.22% عن سعر الإغلاق وبنحو 1.53% دون مستوى اليوم السابق.
يبقى السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 297.38 دولار، لكنه لا يزال دون المستوى الأعلى البالغ 498.83 دولار. ويشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين أعجبتهم الاتجاهات التشغيلية للربع، لا سيما تحسّن الهوامش وانتشار خاصية القيادة الذاتية الكاملة، لكنهم أبدوا تحفظاً حول تقييم الشركة على المدى القريب في أعقاب الارتفاع القوي خلال الجلسة الرسمية. ولم تُرصد بيانات حجم تداول غير اعتيادية.
التوقعات والإرشادات
خفّضت شركة تسلا توقعاتها للنفقات الرأسمالية للعام الكامل إلى نحو 20 مليار دولار، منخفضةً عن التوقعات السابقة، مشيرةً إلى أن هذا الإنفاق سيُموَّل أساساً من التدفق النقدي التشغيلي. كما أعلنت الشركة أنها حصلت على طاقة اقتراض تصل إلى 30 مليار دولار، وإن كانت لا تعتزم الاستفادة منها خلال العام الحالي.
وعلى صعيد المستقبل، حدّدت شركة تسلا مجموعة واسعة من المعالم المتعلقة بالمنتجات والنمو:
- يُستهدف تفعيل خاصية القيادة الذاتية الكاملة غير المُشرَف عليها لأول عميل في الربع الثاني من عام 2027.
- يُستهدف إتاحة Cybercab للعملاء بنهاية عام 2026.
- يُخطَّط لتوسيع خدمة Robotaxi إلى مدينة دالاس في الشهر التالي للمكالمة، مع مدن إضافية قبل نهاية العام.
- يُستهدف تشغيل Robotaxi على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع بنهاية عام 2026.
- لا يزال التسليم التجاري لروبوت Optimus مستهدفاً بنهاية عام 2027.
- أشارت شركة تسلا إلى أن مخزونها من وحدات Megapack شبه مُبَاع بالكامل لعام 2027.
- يُتوقع إنشاء مصنع أبحاث لأشباه الموصلات في النصف الأول من عام 2027، مع استهداف أول رقاقة تجريبية في مايو أو يونيو 2027.
وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن الإنفاق المستقبلي سيرتفع مع توسّع شركة تسلا في Robotaxi وOptimus وتصنيع الطاقة الشمسية وإنتاج الرقائق الإلكترونية.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إيلون ماسك إن الطلب لا يزال يفوق طاقة الإنتاج، مضيفاً: "الطلب على مركباتنا ينمو بوتيرة متسارعة، وهو يتجاوز طاقتنا الإنتاجية بهامش كبير".
وأبرز ماسك دور الاستقلالية في تعزيز الطلب، قائلاً: "المحرك الأكبر للطلب هو خاصية القيادة الذاتية الكاملة. لا يوجد اليوم أي منافس حقيقي لـ FSD في أي سيارة يمكنك شراؤها".
وفيما يخص الروبوتات، كرّر ماسك رؤيته طويلة الأمد للأعمال، قائلاً: "أنا مقتنع بأن Optimus سيكون أكبر منتج على وجه الأرض، وأن الروبوتات ذات الشكل البشري ستكون بوجه عام أكبر منتج على وجه الأرض".
وأشار المدير المالي فايبهاف تانيجا إلى الاهتمام القوي من العملاء بخاصية القيادة الذاتية الكاملة، مؤكداً أن أكثر من 75% من التسليمات في أمريكا الشمالية تضمّنت اشتراكاً مدفوعاً في هذه الخاصية عند التسليم، ومضيفاً أن العملاء في صالات العرض باتوا يطلبون تجربة قيادة بخاصية القيادة الذاتية الكاملة، لا الاكتفاء بتجربة قيادة المركبة فحسب.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع الإنفاق: تخطط شركة تسلا لنفقات رأسمالية ضخمة في مجالات الاستقلالية والروبوتات وتصنيع الرقائق، مما قد يُشكّل عاملَ ضغط على التدفق النقدي الحر على المدى القريب.
- مخاطر التنفيذ: لا تزال خطط Robotaxi وOptimus وTerafab طموحة وتعتمد على تحقيق معالم تقنية وتصنيعية.
- المخاطر التنظيمية: يتوقف توسّع خاصية القيادة الذاتية الكاملة وخدمة Robotaxi على الحصول على موافقات الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة والخارج.
- ضغوط التكاليف: أشارت الإدارة إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية وأسعار الفائدة بوصفها عوامل ضغط مستمرة.
- قيود سلسلة التوريد: أفادت شركة تسلا بأن الإنتاج لا يزال مقيّداً بأضعف مكوّن أو عملية في المنظومة.
- مخاطر التقييم: مع القيمة السوقية البالغة 1.48 تريليون دولار وتداول السهم عند مضاعفات مرتفعة على صعيد الأرباح والإيرادات والقيمة الدفترية، يبقى هامش التسامح مع أي إخفاق في التنفيذ ضيقاً.
يتمتع مشتركو InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية عبر ProTips لشركة تسلا، إضافةً إلى تقارير Pro Research الشاملة التي تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتطبيق. كما يتيح النظام تقييم الصحة المالية FAIR البالغ 2.28 ومقارنات تفصيلية بين الشركات المنافسة، مما يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر ذكاءً عبر أكثر من 1,400 سهم أمريكي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول وتيرة توسّع Robotaxi وخاصية القيادة الذاتية الكاملة وروبوت Optimus، وما يمكن أن تُسهم به هذه الأعمال في الإيرادات.
وكان أحد المحاور الرئيسية توسّع Robotaxi خارج مدينة أوستن، إذ أعلنت الإدارة عن خطط لإطلاق الخدمة في دالاس لاحقاً، مع توقعات بالتوسّع نحو مدن أخرى باستخدام المنظومة البرمجية ذاتها، مؤكدةً أن الأعمال ليست مقتصرة على أوستن.
وتناول محور آخر خاصية القيادة الذاتية الكاملة، إذ أوضحت شركة تسلا أن البرنامج المستخدم في Cybercab وModel Y سيُدمَج في مركبات العملاء، مع استهداف أول تفعيل في الربع الثاني من عام 2027. كما أشارت الشركة إلى أنها تبني نظام خرائط وملاحة خاصاً بها بدلاً من الاعتماد على خرائط طرف ثالث.
وتركّزت الأسئلة المتعلقة بـ Optimus على بيانات التدريب وتصميم الأجهزة والجداول الزمنية، إذ أشارت شركة تسلا إلى أن اليد لا تزال الجزء الأكثر تعقيداً في الروبوت، في حين يتسم النظام الكهروميكانيكي الأشمل بنضج أكبر. وأعلنت الشركة أن مقطع فيديو تجريبياً يُظهر سلوكاً غير مبرمج مسبقاً سيصدر خلال شهر إلى شهرين.
وتساءل المحللون أيضاً عن اقتصاديات Robotaxi، فأوضحت شركة تسلا أنها لم تبلغ بعد هدفها المتمثل في 0.30 دولار لكل ميل مدفوع، غير أنها ترى مساراً واضحاً لتحقيق ذلك مع تحسّن معدلات الاستخدام. أما بالنسبة لـ Optimus، فأشارت الشركة إلى أن التكاليف تتجه نحو الانخفاض مع نضج التصميم.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
