جاء الربع الثاني من السنة المالية 2027 قوياً من حيث النمو لشركة Himadri Speciality Chemical، غير أن المستثمرين بدوا مركّزين على ضغوط الهوامش وتوقيت التنفيذ. أعلنت الشركة عن إيرادات منفردة بلغت 1,543 كرور روبية هندية وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EBITDA) بلغت 308 كرور روبية هندية، فيما بلغت الإيرادات الموحدة 1,691 كرور روبية هندية وصافي الربح بعد الضريبة (PAT) الموحد 231 كرور روبية هندية. وتراجع السهم بنسبة 8.3% في تداولات ما بعد الإغلاق إلى 605.85 دولار من 660.70 دولار، ليتداول لاحقاً عند 523.00 دولار، منخفضاً بنسبة 3.01% من إغلاق سابق عند 539.25 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بشكل حاد، إذ نمت المبيعات المنفردة بنسبة 44.4% على أساس سنوي، فيما ارتفعت الإيرادات الموحدة بنسبة 57.9%.
- ارتفع صافي الربح بعد الضريبة (PAT) الموحد بنسبة 31% على أساس سنوي إلى 231 كرور روبية هندية.
- تجاوزت الإيرادات الموحدة وأرباح EBITDA وصافي الربح بعد الضريبة للنصف الأول من السنة المالية 2027 التوجيهات الداخلية للإدارة.
- تراجع EBITDA لكل طن متري بشكل متتالي، وعزت الإدارة ذلك إلى تكاليف الشحن والتأخر الزمني في تمرير تكاليف المواد الخام.
- أبقت الشركة على خطتها طويلة الأمد للنفقات الرأسمالية، مؤكدةً أن جميع المشاريع الكبرى تسير وفق الجدول الزمني المحدد.
أداء الشركة
أشارت Himadri إلى أن الربع الثاني مثّل خطوة إضافية في مسيرة تحولها من منتج لمواد الكربون إلى شركة أوسع نطاقاً في مجال المواد المتخصصة ومواد البطاريات. وأفادت الإدارة بأن عدة مشاريع تنتقل من مرحلة البحث والتأهيل نحو التسويق التجاري.
على أساس منفرد، ارتفعت الإيرادات التشغيلية إلى 1,543 كرور روبية هندية مقارنةً بـ 1,070 كرور روبية هندية في العام السابق. وارتفع EBITDA إلى 308 كرور روبية هندية من 243 كرور روبية هندية، فيما ارتفع صافي الربح بعد الضريبة إلى 240 كرور روبية هندية من 187 كرور روبية هندية. وعلى أساس موحد، ارتفعت الإيرادات إلى 1,691 كرور روبية هندية من 1,071 كرور روبية هندية، وارتفع EBITDA إلى 303 كرور روبية هندية من 238 كرور روبية هندية، وارتفع صافي الربح بعد الضريبة إلى 231 كرور روبية هندية من 176 كرور روبية هندية.
وللنصف الأول من السنة المالية 2027، تجاوزت الإيرادات الموحدة 3,000 كرور روبية هندية، وتخطى EBITDA 600 كرور روبية هندية، وتجاوز صافي الربح بعد الضريبة 450 كرور روبية هندية. وأشارت الإدارة إلى أن هذه النتائج تعكس تحسناً في مزيج المنتجات وارتفاعاً في الأحجام وكفاءة تشغيلية أعلى.
المؤشرات المالية
- الإيرادات التشغيلية المنفردة: 1,543 كرور روبية هندية، بارتفاع 44.4% على أساس سنوي.
- EBITDA المنفرد: 308 كرور روبية هندية، بارتفاع 27% على أساس سنوي.
- صافي الربح بعد الضريبة المنفرد: 240 كرور روبية هندية، بارتفاع 28% على أساس سنوي.
- الإيرادات الموحدة: 1,691 كرور روبية هندية، بارتفاع 57.9% على أساس سنوي.
- EBITDA الموحد: 303 كرور روبية هندية، بارتفاع 27% على أساس سنوي.
- صافي الربح بعد الضريبة الموحد: 231 كرور روبية هندية، بارتفاع 31% على أساس سنوي.
- الإيرادات الموحدة للنصف الأول من السنة المالية 2027: 3,123 كرور روبية هندية، متجاوزةً التوجيه البالغ 3,000 كرور روبية هندية.
- EBITDA الموحد للنصف الأول من السنة المالية 2027: 616 كرور روبية هندية، متجاوزاً التوجيه البالغ 600 كرور روبية هندية.
- صافي الربح بعد الضريبة الموحد للنصف الأول من السنة المالية 2027: 460 كرور روبية هندية، متجاوزاً التوجيه البالغ 450 كرور روبية هندية.
- EBITDA لكل طن متري: 21,000 روبية هندية في الربع الثاني من السنة المالية 2027، مقارنةً بـ 17,900 روبية هندية قبل عام و22,700 روبية هندية في الربع الأول من السنة المالية 2027.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت الشركة عن ربحية السهم (EPS) عند 5.20 وإيرادات بلغت 16.74 مليار روبية هندية، غير أنه لم يُتَح أي توقع إجماعي للمقارنة. وهذا يعني أنه لا يمكن تصنيف الربع بوضوح على أنه تجاوز للتوقعات أو إخفاق بناءً على البيانات المتاحة.
ومع ذلك، جاء الأداء التشغيلي الجوهري قوياً، إذ كان نمو الإيرادات متيناً وظل نمو الأرباح صحياً. وكانت المسألة الرئيسية بالنسبة للمستثمرين ليست اتجاه الأرباح، بل وتيرة توسع الهوامش. وأشارت الإدارة إلى أن EBITDA لكل طن متري بقي فوق 20,000 روبية هندية وينبغي أن يستقر في نطاق 20,000 إلى 24,000 روبية هندية على المدى البعيد، إلا أن التراجع المتتالي من الربع الأول إلى الربع الثاني ربما خفّف من حماس المستثمرين.
ردة فعل السوق
تفاعل السهم سلباً في أعقاب النتائج، إذ تراجع بنسبة 8.3% في تداولات ما بعد الإغلاق إلى 605.85 دولار من 660.70 دولار. وفي التداولات اللاحقة، انخفض السهم بنسبة 3.01% إلى 523.00 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 539.25 دولار.
أبقى هذا التراجع السهم أدنى بكثير من مستواه عقب الإعلان عن النتائج، وأقرب إلى النصف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 418.50 دولار و819.50 دولار. ويشير الانخفاض إلى أن المستثمرين ربما خاب ظنهم من التراجع المتتالي في EBITDA لكل طن متري، على الرغم من أن الشركة حققت نمواً قوياً على أساس سنوي وتجاوزت توجيهاتها الداخلية للنصف الأول.
التوقعات والتوجيهات
أبقت الإدارة على أهدافها طويلة الأمد دون تغيير، مؤكدةً هدفها بتحقيق أكثر من 1,100 كرور روبية هندية في صافي الربح بعد الضريبة بحلول السنة المالية 2028. كما أشارت إلى أن EBITDA لكل طن متري ينبغي أن يبقى في نطاق 20,000 إلى 24,000 روبية هندية على المدى البعيد.
تبقى النفقات الرأسمالية محوراً رئيسياً، إذ أفادت Himadri بأنها أنفقت نحو 250 كرور روبية هندية في الربع الثاني، وتتوقع نفقات رأسمالية للسنة المالية 2027 تتراوح بين 800 و900 كرور روبية هندية، من إجمالي برنامج يبلغ نحو 1,500 كرور روبية هندية. وأكدت الإدارة أن هذه الاستثمارات ستُموَّل من خلال التدفقات الداخلية دون اللجوء إلى الديون.
ومن المقرر أن تدخل عدة مشاريع حيز التشغيل خلال الأرباع القادمة:
- أنابيب الكربون النانوية: 200 طن متري، مستهدفة في الربع الرابع من السنة المالية 2027.
- مادة الكاثود النشطة LFP: 2,000 طن متري للإنتاج التجريبي في الربع الثالث من السنة المالية 2027، مع تأجيل مصنع أكبر بطاقة 40,000 طن متري إلى نهاية السنة المالية 2028.
- أنثراكينون وكاربازول: 5,300 طن متري مجتمعة، مخططة الآن للربع الرابع من السنة المالية 2027.
- أسود الكربون فائق التخصص: 6,000 طن متري، مستهدف في الربع الرابع من السنة المالية 2028.
- أنود الجرافيت الاصطناعي: 200 طن متري تعمل بالفعل.
- أنود السيليكون الكربوني: تستمر أعمال الهندسة، في انتظار الإعلان الرسمي عن النفقات الرأسمالية.
وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن عمليات التعدين ستبدأ في الربع الحالي عقب الحصول على التصاريح البيئية، وأن هذا النشاط قد يولّد نحو 500 كرور روبية هندية في الإيرادات السنوية على نطاق أوسع. وفي حين تتداول الشركة عند مضاعف مرتفع للإيرادات وفق مقاييس InvestingPro، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تحليل تقييمي شامل عبر تقارير Pro Research للمنصة، وهي إحدى أكثر من 1,400 تقرير متاح تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي أنوراج شودهري إن الربع الثاني أظهر انتقال الشركة من مرحلة التطوير إلى التسويق التجاري. وأضاف: "إن عدداً من المبادرات التي تحدثنا عنها على مدار أرباع عديدة تتحول الآن من البحث إلى التأهيل، ومن بناء الطاقة إلى التواصل مع العملاء، ومن النية الاستراتيجية نحو التسويق التجاري."
وأشار أيضاً إلى خطة النمو الأشمل للشركة، قائلاً: "تظل فلسفتنا ثابتة: الاستثمار بصبر في العلم، والتنفيذ بانضباط، والتوسع حين تكون التكنولوجيا والسوق جاهزَين."
وفيما يتعلق بالربحية، شدد شودهري على ضرورة أن يركز المستثمرون على الهامش المطلق لكل طن متري بدلاً من نسب الهوامش المئوية، قائلاً: "الطريقة الصحيحة للنظر إلى Himadri ليست بالنسبة المئوية. في بعض الأرباع ستجد 20%، وستجد 25% و26% أيضاً. الطريقة الصحيحة ليست النسبة المئوية، بل الهامش المطلق لكل طن متري."
المخاطر والتحديات
- ضغط الهوامش المتتالي: تراجع EBITDA لكل طن متري من الربع الأول إلى الربع الثاني، مما قد يثير تساؤلات حول الربحية على المدى القريب.
- تكاليف الشحن والخدمات اللوجستية: أشارت الإدارة إلى أن ارتفاع أسعار شحن الحاويات أضر بهوامش التصدير خلال الربع.
- التأخر الزمني في تمرير تكاليف المواد الخام: قد يخلق نموذج تمرير التكاليف المعتمد لدى الشركة تفاوتات مؤقتة بين تكاليف المدخلات وأسعار العملاء.
- مخاطر التنفيذ في المشاريع الجديدة: لا تزال عدة مبادرات نمو قيد الإنشاء أو التأهيل أو الإنتاج التجريبي.
- الضغط على رأس المال العامل: بقي رأس المال العامل الصافي مرتفعاً مقارنةً بالعام الماضي رغم تحسنه بشكل متتالي. وعلى الجانب الإيجابي، تُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تعمل بمستوى معتدل من الديون وتحتفظ بأصول سائلة تتجاوز التزاماتها قصيرة الأجل، مما يوفر مرونة مالية خلال مرحلة النمو هذه.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على الهوامش والنفقات الرأسمالية وتوقيت المشاريع الجديدة. وتمحورت الأسئلة حول التراجع المتتالي في إجمالي الهوامش، وتأثير تكاليف الشحن، ومدى قدرة الشركة على الحفاظ على EBITDA لكل طن متري فوق 20,000 روبية هندية.
وأكدت الإدارة أن تراجع الهوامش كان مؤقتاً ومرتبطاً بالتأخر في التسعير وتكاليف شحن الصادرات، مشيرةً إلى أن النشاط التجاري يحافظ على صموده رغم التوترات الجيوسياسية واضطرابات سلاسل التوريد.
وتناولت عدة أسئلة خط نمو الشركة، إذ استفسر المحللون عن مصنع LFP بطاقة 2,000 طن متري والتوسع الأكبر بطاقة 40,000 طن متري وأعمال الأنود. وأفادت الإدارة بأن التواصل مع العملاء جارٍ بالفعل وأن توريد العينات سيبدأ من مصنع LFP الأصغر قبل التوسع.
واستقطب نشاط Birla Tyres اهتماماً أيضاً، إذ أشارت الإدارة إلى أن مبيعات التداول من هذه الوحدة بلغت 140 كرور روبية هندية في الربع، وأن النشاط التجاري لا يزال في مساره لتحقيق نقطة التعادل خلال السنة المالية 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
