أعلنت شركة Dow عن نتائج أقوى من المتوقع للربع الثالث من عام 2026، إذ بلغت أرباحها المعدّلة 0.71 دولار للسهم على إيرادات بلغت 11.3 مليار دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 0.61 دولار للسهم و11.21 مليار دولار في المبيعات. وأشارت الشركة الكيميائية إلى أن قرارات التسعير وخفض التكاليف وانضباط رأس المال العامل أسهمت في رفع الأرباح، فيما ارتفعت أسهمها 4.71% لتصل إلى 31.81 دولار في التداول قبل الافتتاح، بعد أن أغلقت في الجلسة السابقة عند 30.38 دولار.
أبرز النقاط
- فاقت Dow التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معاً، إذ تجاوزت ربحية السهم التوقعات بنسبة 16.4%.
- ارتفعت صافي المبيعات 13% على أساس سنوي، مدعومةً بتحسّن التسعير في جميع قطاعات التشغيل.
- تجاوز الـ EBITDA التشغيلي 1.5 مليار دولار، فيما بلغ التدفق النقدي الحر 1.1 مليار دولار.
- أعلنت الشركة عن تحرير أكثر من 400 مليون دولار نقداً خلال الربع، وهي في مسار لتحقيق أكثر من 500 مليون دولار في النصف الثاني.
- أبرز المسؤولون مكاسب إضافية من الجهود الذاتية، تشمل وفورات في التكاليف وإجراءات على الأصول وتغييرات في المحفظة.
أداء الشركة
أفادت Dow بأن أداء الربع الثالث عكس تحسناً واسعاً عبر أعمالها كافة، حيث أسهمت قرارات التسعير والتدابير الداخلية لخفض التكاليف في تعويض ارتفاع تكاليف المواد الخام والخدمات اللوجستية. وارتفعت صافي المبيعات 13% على أساس سنوي، وحقق كل قطاع تشغيلي إيرادات أعلى.
تصدّرت وحدة التغليف والبلاستيك المتخصص المشهد بمبيعات بلغت 5.8 مليار دولار، بارتفاع 18% على أساس سنوي. وسجّلت وحدة الوسيطات الصناعية والبنية التحتية مبيعات بلغت 3.1 مليار دولار بارتفاع 8%، فيما ارتفعت مبيعات وحدة مواد الأداء والطلاءات 8% لتصل إلى 2.3 مليار دولار.
وأشارت الشركة إلى أن الربع استفاد أيضاً من تغييرات تشغيلية، شملت إعادة تشغيل وحدة تكسير منخفضة التكلفة في Terneuzen، وإيقاف وحدة سيلوكسان مرتفعة التكلفة في المملكة المتحدة، وتعزيز الإنتاج في موقع على ساحل الخليج الأمريكي. ووصفت Dow هذا الربع بأنه دليل على أن برنامج تحولها يكتسب زخماً.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 11.3 مليار دولار، بارتفاع 13% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.71 دولار، مقارنةً بـ 0.61 دولار قبل عام وفوق التوقعات.
- الـ EBITDA التشغيلي: أكثر من 1.5 مليار دولار.
- التدفق النقدي الحر: 1.1 مليار دولار.
- تحسّن رأس المال العامل: نحو 1.3 مليار دولار بشكل متسلسل مقارنةً بالربع الثاني.
- النقد المُحرَّر خلال الربع: أكثر من 400 مليون دولار.
- مبيعات وحدة التغليف والبلاستيك المتخصص: 5.8 مليار دولار، بارتفاع 18%.
- مبيعات وحدة الوسيطات الصناعية والبنية التحتية: 3.1 مليار دولار، بارتفاع 8%.
- مبيعات وحدة مواد الأداء والطلاءات: 2.3 مليار دولار، بارتفاع 8%.
- الديون المُعاد شراؤها خلال الربع: نحو 300 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
حققت Dow ربحية بلغت 0.71 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين البالغة 0.61 دولار، بفارق 0.10 دولار للسهم أي بنسبة 16.4%. وجاءت الإيرادات البالغة 11.3 مليار دولار أعلى بنحو 90 مليون دولار من التوقعات الإجماعية البالغة 11.21 مليار دولار، بمفاجأة إيجابية بنسبة 0.8%.
كان تجاوز توقعات الأرباح أكثر أهمية من تجاوز توقعات الإيرادات. فبالنسبة لشركة صناعية كبيرة، تُشير مفاجأة ربحية بأرقام مزدوجة عادةً إلى تسعير أو مزيج حجم أو ضبط تكاليف أفضل من المتوقع. وفي حالة Dow، أشارت الإدارة إلى العوامل الثلاثة مجتمعة. كما أفادت الشركة بأن إجراءات الجهود الذاتية أسهمت بأكثر من 150 مليون دولار من المنافع المتسلسلة خلال الربع.
تُشير هذه النتيجة إلى اتجاه تشغيلي أقوى مما كان يتوقعه السوق، لا سيما في ظل الضغوط الناجمة عن المواد الخام والخدمات اللوجستية وضعف الطلب في بعض الأسواق النهائية. كما تُقارَن بشكل إيجابي مع النمط الأخير للشركة في محاولة تعويض الضعف الدوري من خلال إعادة الهيكلة وإجراءات الأصول.
ردود فعل السوق
ارتفعت الأسهم 4.71% في التداول قبل الافتتاح لتصل إلى 31.81 دولار، بزيادة 1.43 دولار عن سعر الإغلاق السابق البالغ 30.38 دولار. يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين نظروا إلى الربع بإيجابية واضحة، خاصةً في ضوء تجاوز توقعات الأرباح وتعليقات الشركة على توليد النقد وتحسّن الهامش.
عند سعر التداول قبل الافتتاح، كان السهم يتداول بنحو 40% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 20.93 دولار، وبنحو 26% دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 42.74 دولار. وهذا يضع الأسهم في منتصف نطاقها الأخير، مما يترك مجالاً للتفاؤل والحذر معاً.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان التحرك مصحوباً بنشاط غير معتاد. ومع ذلك، يُشير حجم المكسب قبل الافتتاح إلى رد فعل أولي إيجابي من المستثمرين.
وفقاً لبيانات InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مع تقدير للقيمة العادلة يُشير إلى إمكانية ارتفاع. تحافظ الشركة على درجة صحة مالية "جيدة" بمعدل 2.51، فيما يُشير معامل بيتا المنخفض البالغ 0.41 إلى أداء مستقر نسبياً مقارنةً بالسوق الأوسع. ويظهر سهم Dow على قائمة الأسهم الأقل تقييماً لدى InvestingPro للمستثمرين الباحثين عن فرص مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية.
التوقعات والإرشادات
بالنسبة للربع الرابع، أعلنت Dow أنها تتوقع تحقيق EBITDA بنحو 1.5 مليار دولار، أي ما يعادل تقريباً أداء الربع الثالث. وأشارت الإدارة إلى أن ارتفاعات أسعار البولي إيثيلين الأخيرة ينبغي أن تُحسّن الهوامش، فيما يُفترض أن يُساعد انخفاض الإنفاق على الصيانة وإجراءات الجهود الذاتية في تعويض الضعف الموسمي المعتاد.
وأفادت الشركة بأن هوامش البولي إيثيلين المتكاملة يُتوقع أن تتحسن بنحو 0.02 دولار للرطل مقارنةً بالربع الثالث، بافتراض ثبات زيادات أسعار سبتمبر طوال الربع. كما أشارت إلى أن ترشيحات أسعار أكتوبر ونوفمبر البالغة 0.07 دولار و0.05 دولار للرطل على التوالي قد تُضيف نحو 200 مليون دولار من الارتفاع المحتمل في حال تحقّقها.
تتوقع Dow نحو 100 مليون دولار من الارتفاع المتسلسل من إجراءات الجهود الذاتية في الربع الرابع. وبالنسبة لعام 2027، أعلنت الإدارة أنها تتوقع نحو 1.3 مليار دولار من منافع الجهود الذاتية، إضافةً إلى نحو 100 مليون دولار من إجراءات الأصول والاستثمارات في النمو الأخيرة.
وأشارت الشركة أيضاً إلى أن تحويل النقد ينبغي أن يبقى في نطاق 70% إلى 80% حتى عام 2027، مدعوماً بانضباط رأس المال العامل. وأفادت Dow بامتلاكها نحو 14 مليار دولار من السيولة وعدم وجود استحقاقات ديون جوهرية حتى عام 2029.
تُظهر بيانات InvestingPro أن عائد التدفق النقدي الحر لـ Dow يبلغ 7%، فيما تُقدّم الشركة عائد توزيعات أرباح بنسبة 4.61%. وتُشير إحدى نصائح InvestingPro إلى أن صافي الدخل من المتوقع أن ينمو هذا العام، مما يدعم التوقعات المتفائلة للإدارة، وإن كانت الشركة تعاني من ضعف هوامش الربح الإجمالي البالغة 9.79%. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على 4 نصائح ProTips حصرية إضافية ومقاييس شاملة على منصة InvestingPro.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية كارن إس. كارتر: "يعكس أداؤنا القوي في الربع الثالث الانضباط والتركيز اللذين يتمتع بهما فريق Dow ونحن نبني شركة أقوى في ظل بيئة سوقية متغيرة." وأطّر هذا التعليق الربعَ باعتباره نتيجة مالية وعلامة على التقدم في جهود إعادة هيكلة الشركة.
وأضافت: "يواصل برنامج Transform to Outperform تحقيق منافع تفوق جدولنا الزمني الأولي، ونحن في مسار لتحقيق ما يقارب 700 مليون دولار من تحسينات النمو والإنتاجية هذا العام." وهذا يُشير إلى برنامج تحول يُسهم بوتيرة أسرع من المتوقع.
وقال المدير المالي جيف تيت: "حققنا تحسناً متسلسلاً بأكثر من 150 مليون دولار من منافع الجهود الذاتية في الربع الثالث." وأضاف أن Dow تُولي الأولوية لخفض الديون باستخدام السيولة الفائضة والحفاظ على سيولة وافرة، مما يُؤكد تركيز الشركة على متانة الميزانية العمومية.
المخاطر والتحديات
- يُشكّل ضعف الطلب في قطاع البناء والتشييد عاملَ ضغط على أجزاء من المحفظة، لا سيما MDI والطلاءات.
- تواصل تكاليف الطاقة المرتفعة في أوروبا الضغط على اقتصاديات الصناعة، مما قد يُقيّد تعافي الهوامش.
- يبقى تسعير السلع متقلباً، خاصةً البولي إيثيلين والمواد الأولية كالإيثان والنافثا.
- أثّرت القضايا الجيوسياسية واللوجستية في الشرق الأوسط على بعض المشاريع المشتركة وقلّصت الحجم المتاح.
- قد تُبقي الطاقة الإنتاجية الجديدة في بعض الأسواق، خاصةً السيليكون وبعض منتجات البولي يوريثان، على ضغط التسعير.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على تسعير البولي إيثيلين وتكاليف المواد الأولية ومدى استدامة تحسّن الهامش الحالي. وأفادت Dow بأن ارتفاعات الأسعار الأخيرة وتراجع المخزونات وارتفاع أسعار السوق الفورية تدعم التوقعات الحالية، مع الإشارة إلى أن نتائج 2027 ستعتمد بشكل كبير على الجهود الذاتية لا على ظروف السوق وحدها.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول تحويل التدفق النقدي الحر، إذ أكدت الإدارة أن انضباط رأس المال العامل يبقى أولوية وأن تحويل النقد ينبغي أن يستمر في نطاق 70% إلى 80% حتى عام 2027.
وشملت الموضوعات الأخرى المشروع المشترك Sadara، حيث أفادت Dow بأنها لا تزال في محادثات مع أرامكو، ومشروع ألبرتا الذي أشارت الإدارة إلى اكتماله بنحو 45% وسيره وفق الجدول الزمني لأول إنتاج في نهاية عام 2029.
كما سأل المحللون عن ظروف السوق في MDI والسيليكون وصادرات البولي إيثيلين. وأفادت Dow بأن السيليكون في المراحل النهائية ينمو بقوة، في حين يبقى السيليكون في المراحل الأولية تحت ضغط بسبب الطاقة الإنتاجية الإضافية في الصين. وفيما يخص الصادرات، أكدت الإدارة عدم وجود قيود لوجستية من ساحل الخليج الأمريكي وأن دفاتر الطلبات القوية تدعم مزيداً من ارتفاعات الأسعار.
للحصول على تحليل أعمق، تُعدّ Dow واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمولة بتقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تُحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات سهلة الفهم وتحليل متخصص.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
