أعلنت Deckers Brands عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية، إذ تجاوزت توقعات وول ستريت للأرباح لكنها جاءت دون المستهدف على صعيد الإيرادات، فهوت الأسهم بحدة في التداولات بعد الإغلاق مع تركيز المستثمرين على ضعف المبيعات والتوجيهات المتحفظة. بلغت الأرباح المعدّلة 2.03 دولار للسهم، متجاوزةً التوقعات البالغة 1.79 دولار، فيما بلغت الإيرادات 1.48 مليار دولار، أي أقل قليلاً من التوقعات البالغة 1.51 مليار دولار. وتراجعت الأسهم 7.25% في التداولات بعد الإغلاق إلى 79.10 دولار، من سعر إغلاق جلسة التداول الرسمية عند 85.28 دولار، لتقترب الأسهم من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوزت الأرباح المعدّلة للسهم التوقعات بنسبة 13.4%، مدعومةً بهوامش إجمالية قوية وضبط التكاليف.
- جاءت الإيرادات دون التوقعات بنحو 2%، رغم نمو المبيعات 3.5% على أساس سنوي.
- ارتفعت إيرادات HOKA بنسبة 7%، وزادت إيرادات UGG بنسبة 4%، مما يعكس استمرار نمو العلامتين التجاريتين الرئيسيتين للشركة.
- اتسعت الهامش الإجمالي إلى 60.5%، بتحسن ملحوظ من 56.2% قبل عام.
- أشارت الإدارة إلى الضغوط الترويجية الحادة في السوق الأمريكية والتحول في منظومة اللوجستيات الأوروبية بوصفهما عاملَي ضغط على المدى القريب.
- أبقت الشركة على نظرتها للنمو على المدى البعيد دون تغيير، غير أن التوجيهات قصيرة الأجل جاءت متحفظة.
أداء الشركة
حققت Deckers ربعاً قوياً من الناحية التشغيلية في معظم المقاييس، غير أن النتائج كشفت أيضاً عن ضغوط بيئة التجزئة الصعبة. ارتفعت الإيرادات إلى 1.48 مليار دولار، بزيادة 3.5% على أساس سنوي، مدفوعةً بأداء HOKA وUGG. وسجّلت HOKA مبيعات بلغت 677 مليون دولار بنمو 7%، فيما حققت UGG 786 مليون دولار بنمو 4%.
أوضحت الشركة أن أداءها جاء انعكاساً لسياسة تسعير منضبطة، وطلب قوي على المنتجات، وإدارة دقيقة للمخزون. واتسع الهامش الإجمالي بشكل ملحوظ، وتحسّن هامش التشغيل حتى مع زيادة الإنفاق على التسويق والتكنولوجيا. وقد أسهم ذلك في تعويض الضغوط الناجمة عن السوق الأمريكية الأكثر ترويجية، حيث يتزايد ميل المستهلكين إلى البحث عن الخصومات والشراء في وقت أقرب من موعد الاستخدام الفعلي.
كما كشف الربع عن تباين بين علامات الشركة التجارية وأسواقها؛ إذ ظل الطلب الدولي قوياً لا سيما في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، بينما كان السوق الأمريكية أكثر تحدياً. وأشارت Deckers إلى أن HOKA تواصل اكتساب حصص سوقية عند نقاط الأسعار المميزة، لكن المنافسة أشد حدةً دون مستوى 120 دولار. أما UGG فتوسّع نطاقها خارج أحذية الجزمة الأساسية ليشمل الأحذية الرياضية والقباقيب والملابس وفئات أخرى.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.48 مليار دولار، بارتفاع 3.5% على أساس سنوي.
- الأرباح المعدّلة للسهم: 2.03 دولار، بارتفاع 11.5% مقارنة بالعام الماضي باستثناء فوائد التعريفات.
- ربحية السهم المخففة المُعلنة: 2.31 دولار، تشمل فائدة قدرها 0.28 دولار من استرداد التعريفات.
- الإيرادات حسب العلامة التجارية: HOKA 677 مليون دولار بنمو 7%؛ UGG 786 مليون دولار بنمو 4%.
- الهامش الإجمالي: 60.5%، بارتفاع 430 نقطة أساس من 56.2%.
- هامش التشغيل: 26.3%؛ و23.2% باستثناء فوائد التعريفات.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 506 مليون دولار، بارتفاع 6% من 477 مليون دولار قبل عام.
- المخزون: 861 مليون دولار، بارتفاع 3% على أساس سنوي.
- النقد والنقد المعادل: 1.2 مليار دولار، دون أي اقتراض قائم.
- إعادة شراء الأسهم: 299 مليون دولار خلال الربع؛ و637 مليون دولار في الأشهر الستة الأولى من السنة المالية 2027.
- العائد على حقوق الملكية: 43% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس ربحية قوية.
- عائد التدفق النقدي الحر: 10%، مما يدل على توليد نقدي قوي نسبةً إلى القيمة السوقية.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Deckers توقعات الأرباح لكنها جاءت دون التوقعات على صعيد الإيرادات. جاءت الأرباح المعدّلة للسهم عند 2.03 دولار، أي بفارق 0.24 دولار فوق التوقعات البالغة 1.79 دولار، بمفاجأة إيجابية نسبتها 13.4%. وجاءت الإيرادات عند 1.48 مليار دولار، أي بعجز 30 مليون دولار عن التوقعات البالغة 1.51 مليار دولار، بنسبة إخفاق 2.0%.
كان تجاوز الأرباح للتوقعات ذا دلالة، غير أن المستثمرين بدوا يتجاوزونه نظراً لأن جزءاً من الأداء الإيجابي جاء من استرداد التعريفات. وأوضحت الإدارة أن الربع تضمّن فائدة قدرها 0.28 دولار للسهم من صافي استرداد تعريفات IEEPA. وحتى باستثناء هذا البند، تجاوزت الأرباح للسهم التوقعات، لكن السوق بدا أكثر تركيزاً على ضعف خط المبيعات والنبرة المتحفظة للشركة بشأن الأرباع القادمة.
مقارنةً بالفترات الأخيرة، أثبت الربع قدرة Deckers على حماية الربحية حتى حين يكون نمو المبيعات متفاوتاً. وهذا مؤشر إيجابي للهوامش، لكنه يوحي أيضاً بأن الشركة تعتمد أكثر على التسعير وضبط التكاليف بدلاً من تسارع الطلب على نطاق واسع. وبحسب نصائح InvestingPro، تواصل الإدارة إعادة شراء الأسهم بقوة مع الحفاظ على نقد يفوق الديون في الميزانية العمومية، وهو ما يعكس متانة مالية. ويصنّف مؤشر الصحة المالية لـ InvestingPro وضع Deckers بـ"ممتاز" بدرجة إجمالية 3.37 من 5. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الكامل عن Deckers، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير شامل يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات واضحة.
ردة فعل السوق
جاءت ردة فعل السهم سلبية وسريعة. أغلق السهم جلسة التداول الرسمية عند 85.28 دولار، بتراجع 0.25% خلال اليوم، ثم هبط إلى 79.10 دولار في التداولات بعد الإغلاق، بانخفاض قدره 6.18 دولار أي ما يعادل 7.25%.
أقرب هذا التحرك السهم من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 77.20 دولار و122.29 دولار. وتشير ردة الفعل إلى أن المستثمرين لم يقتنعوا بمزيج من إخفاق الإيرادات والتوجيهات المتحفظة ومؤشرات استمرار ميل المستهلكين الأمريكيين نحو العروض الترويجية والانتقائية في الإنفاق.
يدل الهبوط بعد الإغلاق أيضاً على أن السوق أولى أهمية أكبر لإخفاق الإيرادات والتوجيهات مقارنةً بتجاوز الأرباح للتوقعات. وفي ظل سهم كان يتداول بالفعل دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً بفارق كبير، تشير ردة الفعل إلى قلق من بقاء النمو قصير الأجل متفاوتاً. غير أن موجة البيع قد تكون أوجدت فجوة: تُظهر بيانات InvestingPro أن السهم مقيَّم حالياً بأقل من قيمته العادلة وفقاً لتحليل القيمة العادلة، إذ يتداول بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 12 فقط رغم الربحية القوية للشركة. وللمستثمرين الراغبين في رؤى تقييمية أعمق، يُدرج Deckers في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على InvestingPro.
التوقعات والتوجيهات
أبقت Deckers على توجيهاتها للسنة المالية الكاملة 2027 في نطاق متحفظ نسبياً. تتوقع الشركة الآن إيرادات تتراوح بين 5.7 مليار دولار و5.725 مليار دولار، مع توقع نمو HOKA بأرقام أحادية مرتفعة ونمو UGG بأرقام أحادية منخفضة.
وبالنسبة للربع الثالث، توقعت Deckers نمو إيرادات بأرقام أحادية منخفضة وأرباحاً للسهم تتراوح بين 3.52 دولار و3.60 دولار. وأشارت الشركة إلى أن الربع سيتضمن نحو 0.24 دولار من فوائد استرداد التعريفات، إلى جانب بعض المقاصة من تكاليف الشحن والنشاط الترويجي.
كما أشارت الإدارة إلى عدد من إطلاقات المنتجات التي تتوقع أن تدعم النمو المستقبلي. تخطط HOKA لطرح Bondi 10 في يناير، وMach Pro في أبريل، وMach 8 لاحقاً خلال العام. أما UGG فتعتمد على استراتيجية "360 درجة"، مع نمو يشمل الأحذية والقباقيب والأحذية الرياضية والملابس.
أكدت الشركة أنها لا تزال ترى إمكانات نمو طويلة الأجل للعلامتين التجاريتين، لكنها لن تسعى وراء المبيعات عبر تعميق العروض الترويجية. وقال المسؤولون التنفيذيون إنهم يتوقعون تحسّن السوق في وقت لاحق من عام 2027، مشددين على أن الشركة ستحافظ على مخزون منضبط وتحمي قيمة العلامة التجارية. وقد أثمر هذا التوجه طويل الأجل تاريخياً، إذ تبرز نصيحة InvestingPro أن Deckers حققت عوائد مرتفعة على مدار العقد الماضي. ومع توفر 7 نصائح Pro إضافية، إلى جانب أدوات متقدمة كمحافظ ProPicks المختارة بالذكاء الاصطناعي وأداة فلترة الأسهم القوية، يحصل المشتركون في InvestingPro على الصورة الكاملة بما يتجاوز ما تكشفه التقارير الفصلية.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال ستيفانو كاروتي، الرئيس التنفيذي لـ Deckers، إن الشركة لن تضحي بقوة علامتها التجارية في سبيل مبيعات قصيرة الأجل. وأضاف: "سنواصل إيلاء الأولوية للحفاظ على الهوامش وخلق القيمة على المدى البعيد، بدلاً من مطاردة إيرادات إضافية محتملة على المدى القريب قد تُضعف علاماتنا التجارية."
ورفض كاروتي الفكرة القائلة بأن الضعف قصير الأجل يغيّر المسار طويل الأجل، قائلاً: "ليس كل نمو صحياً، وليس كل نمو مربحاً، وليس كل نمو معزِّزاً للعلامة التجارية. أؤكد لكم أننا سنتنافس بقوة، لكننا لن نشارك في سباق نحو القاع."
وقال المدير المالي ستيف فاشينغ إن ربحية الشركة تمنحها هامشاً للاستثمار وإعادة النقد إلى المساهمين، مضيفاً: "العلامات التجارية في وضع صحي جيد. هذه قدرتنا على ضبط السوق والتحكم في التسعير والهوامش والربحية."
المخاطر والتحديات
- الضغوط الترويجية في السوق الأمريكية: تُصعّب موجة الخصومات الحادة في قطاع الأحذية الرياضية تحقيق مبيعات مباشرة للمستهلك بالسعر الكامل.
- تباطؤ نمو الإيرادات: جاءت المبيعات دون التوقعات رغم نمو العلامتين التجاريتين الرئيسيتين.
- اضطراب اللوجستيات في أوروبا: أدى التحول إلى مزود لوجستي خارجي إلى تأخير شحنات بقيمة نحو 22 مليون دولار.
- تحفظ المستهلكين: يميل المتسوقون إلى الشراء في وقت أقرب من الحاجة الفعلية وهم أكثر انتقائية في الإنفاق.
- الاعتماد على إطلاق المنتجات: يرتبط النمو المستقبلي ارتباطاً وثيقاً بنجاح منتجات HOKA وUGG الجديدة لدى المستهلكين.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن ما إذا كان التباطؤ قصير الأجل يغيّر أهداف النمو طويلة الأجل للشركة. وأكدت Deckers أنها لا تزال تؤمن بقدرة HOKA على تحقيق نمو بأرقام مزدوجة منخفضة بحلول السنة المالية 2030، وبقدرة UGG على النمو بأرقام أحادية متوسطة على المدى البعيد.
كما تمحورت الأسئلة حول الهامش الإجمالي والبيئة الترويجية. وأوضحت الإدارة أن مكسب الهامش جاء من البيع بالسعر الكامل وتحسين مزيج المنتجات معاً، وليس فقط من استرداد التعريفات. وأضاف المسؤولون التنفيذيون أنهم يتوقعون تحسّن السوق في وقت لاحق من عام 2027، لا سيما مع حلول Bondi 10 محل Bondi 9.
وكان مزيج القنوات موضوعاً رئيسياً آخر، إذ تساءل المحللون عما إذا كانت مبيعات HOKA بالجملة تأخذ حصة من المبيعات المباشرة. وأوضحت Deckers أن مبيعات الجملة في السوق الأمريكية من المرجح أن تتفوق على المبيعات المباشرة للمستهلك في الوقت الراهن، لأن المستهلكين يجدون المنتجات عبر قنوات إلكترونية أكثر ترويجية، بينما تحرص الشركة على الحفاظ على منصة التجارة الإلكترونية الخاصة بها نظيفة.
وبالنسبة لـ UGG، تساءل المحللون عما إذا كان ضعف المبيعات للتجار يعكس تحفظاً إزاء العروض الترويجية. وأوضحت الإدارة أن المستهلكين يشترون في وقت أقرب من مواعيد الاستخدام، غير أن العلامة التجارية لا تزال تشهد استجابة قوية للأنماط الجديدة كـ Quill وZora وEvelina. وأشارت الشركة إلى أنها لا تفترض مستوى إعادة الطلبات ذاته كالعام الماضي، حين عزّزت الأحوال الجوية والتوقيت الطلبَ.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
