أعلنت JSW Steel عن أرقام قياسية في الإنتاج والمبيعات خلال الربع الثاني من السنة المالية 2027، إذ بلغت إيراداتها الموحدة 54,486 كرور روبية هندية، فيما سجّل الـ EBITDA المعدّل 9,941 كرور روبية، وبلغ صافي الربح 5,359 كرور روبية. استفادت الشركة من ارتفاع الأحجام وتحسّن مزيج المنتجات ذات القيمة المضافة. وتراجع السهم بنسبة 2.83% ليصل إلى 1,185.50 دولار، مما يضعه بنحو 12% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً و12% دون أعلى مستوياته، في ظل موازنة المستثمرين بين الأداء التشغيلي القوي من جهة، وضعف الأسعار وارتفاع تكاليف المواد الخام من جهة أخرى.
أبرز النقاط
- سجّلت JSW Steel أعلى إنتاج ومبيعات فصلية من الفولاذ الخام في تاريخها.
- شكّلت المنتجات ذات القيمة المضافة والمنتجات الخاصة 55% من إجمالي المبيعات، مما دعم مزيج المنتجات.
- انخفض صافي الدين بشكل حاد، مع نسبة رافعة مالية بلغت 1.28x بين صافي الدين والـ EBITDA.
- ارتفعت تكاليف المدخلات، ولا سيما الفحم الكوكسي، في حين تراجعت أسعار تحقق الفولاذ خلال الربع.
- أبدت الإدارة ثقة في خطط النمو والإنفاق الرأسمالي والطلب طويل الأجل في الهند.
أداء الشركة
أشارت JSW Steel إلى أن الربع الثاني من السنة المالية 2027 اتسم بتنفيذ تشغيلي قوي على الرغم من صعوبة البيئة الاقتصادية الكلية. وبلغ الإنتاج الموحد من الفولاذ الخام 7.27 مليون طن، بارتفاع 5% على أساس سنوي، وهو الأعلى في تاريخ الشركة. كما بلغ إنتاج العمليات في الهند 7.07 مليون طن، وهو أيضاً رقم قياسي بارتفاع 5% على أساس سنوي.
جاءت المبيعات أقوى من ذلك. إذ ارتفعت المبيعات الموحدة بنسبة 13% على أساس سنوي لتبلغ 7.46 مليون طن، فيما قفزت مبيعات الهند بنسبة 14% إلى 7.27 مليون طن. وارتفعت المبيعات المحلية بنسبة 12% إلى 6.29 مليون طن، متجاوزةً معدل نمو السوق الهندية الأوسع البالغ 7%، مما يشير إلى مكاسب في الحصة السوقية.
كما سلّطت الشركة الضوء على التقدم المحرز في عملياتها الأمريكية والأوروبية. وبلغ إجمالي الـ EBITDA من العمليات الأمريكية نحو 19 مليون دولار. واستفاد مصنع أوهايو من تشغيل جهاز إزالة الغازات بخزان التفريغ، مما يتيح إنتاج فولاذ عالي الجودة. وتأثر مصنع الصفائح والأنابيب في تكساس بتوقف مخطط له لأغراض الترقية، غير أن الـ EBITDA تحسّن على أساس ربع سنوي. أما في إيطاليا، فقد سجّل مصنع القضبان EBITDA ثابتاً عند 7 مليون دولار.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 54,486 كرور روبية هندية، مدفوعةً بأحجام مبيعات قياسية.
- الـ EBITDA المعدّل: 9,941 كرور روبية هندية.
- هامش الـ EBITDA: 18%.
- صافي الربح العائد للمساهمين: 5,359 كرور روبية هندية.
- صافي الدين: 44,482 كرور روبية هندية. وبحسب تحليل InvestingPro، تعمل الشركة بمستوى معتدل من الديون، وهو واحد من أكثر من 8 نصائح متاحة للمشتركين.
- نسبة صافي الدين إلى الـ EBITDA: 1.28x.
- نسبة الرافعة المالية: 0.39x.
- الإنتاج الموحد من الفولاذ الخام: 7.27 مليون طن، بارتفاع 5% على أساس سنوي.
- المبيعات الموحدة: 7.46 مليون طن، بارتفاع 13% على أساس سنوي.
- مبيعات المنتجات ذات القيمة المضافة والمنتجات الخاصة: 4.11 مليون طن، بارتفاع 11% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت التوقعات المتاحة إلى ربحية للسهم تبلغ 14.54 وإيرادات تبلغ 528.79 مليار، غير أن الأرقام الفعلية للربحية والإيرادات لم تُدرج في البيانات المتاحة، مما يجعل إجراء مقارنة مباشرة بين النتائج والتوقعات أمراً غير ممكن استناداً إلى الأرقام المتوفرة.
ومع ذلك، تشير النتائج التشغيلية إلى ربع قوي. فالأرقام القياسية في الإنتاج والمبيعات، إلى جانب حصة المنتجات ذات القيمة المضافة والخاصة البالغة 55%، تدل على استمرار الشركة في تحسين مزيجها. بيد أن الإدارة أشارت إلى تراجع أسعار التحقق ربع سنوياً بسبب تصحيح أسعار الفولاذ الطويل، فيما ترتفع تكاليف الفحم الكوكسي وخام الحديد، وهو ما أثّر على توسع الهوامش.
مقارنةً بالأرباع الأخيرة، كان المحرك الرئيسي هو نمو الأحجام لا الأسعار. ويبدو أن الشركة حققت أداءً تشغيلياً أفضل مما توقعه السوق، دون أن يكون هناك مفاجأة واضحة في الأرباح استناداً إلى البيانات المتاحة.
ردة فعل السوق
تراجع سهم JSW Steel بنسبة 2.83% ليصل إلى 1,185.50 دولار في الجلسة الأخيرة. ويعكس هذا التراجع حذر المستثمرين في أعقاب النتائج، رغم تسجيل الشركة أحجاماً قياسية وتحسّن مستوى الرافعة المالية.
يتداول السهم عند مستواه الحالي فوق الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً المتراوح بين 1,073.20 و1,351.00 دولار، لكنه لا يزال دون القمة. ولم يكن التراجع حاداً بما يكفي للإيحاء بموجة بيع مذعورة، غير أنه يكشف أن السوق ركّز على الجوانب الأضعف في التقرير، بما فيها تراجع أسعار التحقق وارتفاع تكاليف المواد الخام وبرنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم متعدد السنوات.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل التحقق من وجود نشاط تداول غير اعتيادي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن الربع الثالث من السنة المالية 2027 سيستفيد من ارتفاع الإنتاج في الفرن العالي رقم 3 في Vijayanagar، ومن JVML التي يُتوقع أن تُسهم بطاقتها الإنتاجية الكاملة. وقالت الشركة إن الطلب المحلي على الفولاذ في الهند يُرجَّح أن ترتفع بنسبة 7% إلى 8% في السنة المالية 2027، مدعوماً بالإنفاق الرأسمالي العام والخاص ونشاط التصنيع والطلب على السيارات.
على صعيد التكاليف، تتوقع JSW Steel أن ترتفع نفقات الفحم الكوكسي بنحو 25 دولاراً للطن في الربع الثالث، فيما يُتوقع أن ترتفع تكاليف خام الحديد بشكل طفيف. للاطلاع على تحليل شامل للوضع المالي لـ JSW Steel وتقديرات القيمة العادلة ورؤى الخبراء، تفضل بزيارة InvestingPro. وأشارت الإدارة إلى أن زيادات الأسعار في أكتوبر والأشهر التالية ستنعكس بالكامل على ربع أكتوبر-ديسمبر، مما سيساعد على تعويض ارتفاع تكاليف المدخلات.
كما أكدت الشركة من جديد خطتها للتوسع طويل الأجل، إذ ترفع إجمالي الإنفاق الرأسمالي إلى 1.48 لاخ كرور روبية هندية على مدى خمس إلى ست سنوات، مقارنةً بـ 1.3 لاخ كرور روبية هندية سابقاً، ويعود ذلك أساساً إلى الموافقة على مشاريع جديدة. ويُقدَّر الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2027 بين 22,000 و24,000 كرور روبية هندية.
وتشمل المشاريع الرئيسية:
- توسعة JSW Utkal في Odisha.
- توسعة JVML في Vijayanagar.
- ترقيات Dolvi المرحلة الثالثة.
- توسعة Vasind للمنتجات النهائية.
- مشاريع تأمين المواد الخام في موزمبيق ومصافي الفحم الكوكسي المحلية.
- مناجم خام حديد جديدة وطاقة معالجة إضافية.
تصريحات المسؤولين
قال الرئيس التنفيذي Jayant Acharya إن أداء الشركة عكس متانة الطلب وقوة التنفيذ. وأضاف: "على الرغم من التحديات الجيوسياسية وما نتج عنها من ضغوط على سلاسل التوريد وتكاليف المدخلات، حققت JSW Steel أداءً تشغيلياً قوياً".
كما أشار إلى إمكانات الطلب على الفولاذ في الهند على المدى البعيد، قائلاً: "تتوقع السياسة الوطنية للصلب 2047 التي أصدرتها الحكومة مؤخراً أن يصل استهلاك الهند من الفولاذ إلى 505 مليون طن بحلول عام 2047، مع طاقة إنتاجية تبلغ 600 مليون طن".
أما المدير المالي Swayam Saurabh فقد أكد المرونة المالية للشركة، قائلاً: "لا يعتمد هذا الإنفاق الرأسمالي اعتماداً كبيراً على أسعار فولاذ مرتفعة بشكل ملحوظ"، مضيفاً أن الشركة قادرة إلى حد بعيد على تمويل متوسط إنفاقها الرأسمالي السنوي ذاتياً من خلال التدفق النقدي الداخلي.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع تكاليف المواد الخام: يظل الفحم الكوكسي وخام الحديد عاملَي ضغط رئيسيَّين على الهوامش.
- تقلب أسعار الفولاذ: كانت أسعار الفولاذ الطويل ضعيفة خلال الربع وتبقى حساسة للطلب الموسمي.
- ثقل الإنفاق الرأسمالي الكبير: يطرح برنامج الاستثمار الموسّع تساؤلات حول التنفيذ والتمويل.
- الغموض العالمي: قد تؤثر التوترات الجيوسياسية واضطرابات سلاسل التوريد على التكاليف والطلب في آنٍ واحد.
- مخاطر تنفيذ المشاريع: تُشغّل الشركة عدة مشاريع كبرى في وقت واحد، مما يزيد من التعقيد التشغيلي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على التكامل في المواد الخام واتجاهات الأسعار والإنفاق الرأسمالي ومخاطر الميزانية العمومية.
كان الاكتفاء الذاتي من خام الحديد من أبرز المحاور التي نوقشت. وأوضحت الإدارة أن المناجم التشغيلية الحالية تتمتع بطاقة اقتصادية تبلغ نحو 42 مليون طن، وأن الاعتماد الذاتي سيتحسن مع تطوير معالجة خام الدرجة المنخفضة في كارناتاكا وأندرا براديش.
وكان الفحم الكوكسي محوراً رئيسياً آخر، إذ أوضح المسؤولون أن الأسعار ارتفعت بسبب اضطرابات الإمداد في الصين ومنغوليا، وأن JSW Steel تعتزم تعويض جزء من هذا الضغط عبر زيادة مزج الفحم الكوكسي المحلي واستخدام مصافي الفحم.
كما سأل المحللون عن خطة الإنفاق الرأسمالي الموسّعة وما إذا كان الدين قد يشكّل مصدر قلق. وأكد المدير المالي أن نسبة صافي الدين إلى الـ EBITDA لن تبلغ 10x على مستوى المشاريع المشتركة، وأن JSW Steel تبقى محمية هيكلياً. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تمتلك ما يكفي من التدفق النقدي وقوة الميزانية العمومية لدعم التوسع.
وعلى صعيد مزيج المنتجات ونمو المنتجات النهائية، جاءت ردود الإدارة في السياق ذاته، إذ أكدت استمرار إضافة طاقة إنتاجية للمنتجات ذات القيمة المضافة، بما فيها الفولاذ الكهربائي وصفائح القصدير وفولاذ المحامل والقضبان والمقاطع والمنتجات المتخصصة المرتبطة بالكهربة والتغليف والبنية التحتية.
وعلى صعيد التنفيذ، أشارت الإدارة إلى تحسّن توافر العمالة، وإلى أن الشركة أنشأت منظومة داخلية للمقاولين والقوى العاملة لدعم مشاريع متعددة متزامنة في أنحاء الهند.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
