أعلنت لارسن آند توبرو عن نتائج قوية للربع الثاني من السنة المالية 2027، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% على أساس سنوي لتبلغ 787 مليار روبية هندية، فيما قفز صافي الربح بعد الضريبة بنسبة 33% إلى 52 مليار روبية هندية. كما سجّلت الشركة أعلى طلبات فصلية في تاريخها بقيمة 1.48 تريليون روبية هندية، مما يعكس طلباً واسعاً في قطاعات الهيدروكربونات واحتجاز الكربون والبنية التحتية. غير أن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تراجع إلى 8.7% مقارنةً بـ 10% في الفترة ذاتها من العام الماضي، في ظل ارتفاع التكاليف في بعض المشاريع وتحوّل مزيج الأعمال نحو أعمال ذات هوامش أدنى.
أبرز النقاط
- تدفق طلبات فصلية قياسي بلغ 1.48 تريليون روبية هندية، بارتفاع 28% على أساس سنوي.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% وزاد صافي الربح بعد الضريبة بنسبة 33%، مما يعكس زخماً تشغيلياً متيناً.
- انخفض رأس المال العامل الصافي إلى مستوى قياسي متدنٍّ عند 1.7% من الإيرادات، مما حسّن التدفق النقدي.
- بلغت محفظة الطلبات 8.54 تريليون روبية هندية، مما يمنح الشركة رؤية إيرادية طويلة الأمد.
- جاء الضغط على الهوامش من مزيج المشاريع وتكاليف سلسلة التوريد والأعمال المرتبطة بالمياه.
أداء الشركة
حققت لارسن آند توبرو نمواً متوازناً خلال الربع، توزّع على مختلف قطاعاتها الرئيسية وأسواقها الجغرافية. وشكّلت الإيرادات الدولية 58% من مبيعات الربع، مما يعكس حضوراً خارجياً قوياً للشركة. وسجّلت محفظة المشاريع والمنتجات والتصنيع (PPM) إيرادات بلغت 584 مليار روبية هندية، بارتفاع 20% على أساس سنوي.
ظلّت محفظة الطلبات ركيزةً أساسية لقوة الشركة، إذ بلغت إجمالي الطلبات شاملةً العقارات 8.54 تريليون روبية هندية بنهاية سبتمبر 2026، بارتفاع 28% مقارنةً بالعام السابق. وبلغ متوسط دورة التنفيذ 33 شهراً، مما يمنح الشركة رؤية ممتدة لسنوات متعددة. وشكّلت الطلبات بطيئة الحركة نحو 1% من إجمالي المحفظة، مما يشير إلى ضغط محدود على الأعمال المتراكمة.
كشف الربع أيضاً عن تحوّل في مزيج الأعمال، إذ باتت طلبات القطاع الخاص تكتسب أهمية متزايدة، لا سيما في مشاريع السكن والتجارة والمصانع والنقل. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التحوّل يُسهم في تحسين كثافة رأس المال العامل المحلي بمرور الوقت.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 787 مليار روبية هندية، بارتفاع 16% على أساس سنوي.
- صافي الربح بعد الضريبة: 52 مليار روبية هندية، بارتفاع 33% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA: 8.7%، مقارنةً بـ 10% في الفترة ذاتها من العام الماضي.
- إيرادات محفظة PPM: 584 مليار روبية هندية، بارتفاع 20% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA للتصنيع ضمن PPM: 7%، بانخفاض 30 نقطة أساس على أساس سنوي.
- تدفق الطلبات: 1.48 تريليون روبية هندية، بارتفاع 28% على أساس سنوي.
- تدفق طلبات PPM: 1.26 تريليون روبية هندية، بارتفاع 32% على أساس سنوي.
- رأس المال العامل الصافي: 1.7% من الإيرادات، مقارنةً بـ 4.1% في مارس 2026.
- التدفق النقدي من العمليات: 128 مليار روبية هندية، مقارنةً بـ 48 مليار روبية هندية في الفترة ذاتها من العام الماضي.
- إجمالي السيولة النقدية والفوائض المؤقتة للمجموعة: نحو 1 لاكه كرور روبية هندية.
التوقعات والإرشادات
أبقت الإدارة على توجيهاتها للسنة المالية 2027 بشأن تدفقات الطلبات ونمو الإيرادات عند مستوى 10% إلى 12% على أساس سنوي، كما أكّدت من جديد استهداف هامش EBITDA لمحفظة PPM عند 7.8% للسنة الكاملة.
أفادت الشركة بأن خط أعمالها المحتملة للأشهر الستة المتبقية من السنة المالية 2027 يبلغ 10.3 تريليون روبية هندية، بمزيج صحي من الفرص المحلية والدولية، وتشمل المشاريع الرئيسية مرافق البنية التحتية والطاقة الخضراء والطاقة التقليدية.
جرى تعديل توجيهات رأس المال العامل لتصبح أقل من 10% بدلاً من الهدف السابق البالغ 10%. وأشارت الإدارة إلى أن مستوى 1.7% الحالي قد لا يُحافظ على الوتيرة ذاتها في ظل الهدف الطموح للإيرادات في النصف الثاني، إلا أنها لا تزال تتوقع البقاء دون السقف المعدَّل.
كما كشفت الشركة عن استثمارات استراتيجية كبرى تشمل:
- إنشاء مركز بيانات للذكاء الاصطناعي بطاقة تتجاوز 100 ميغاواط خلال سنة ونصف إلى سنتين.
- إقامة مصنع للذكاء الاصطناعي في تشيناي بأكثر من 10,000 وحدة معالجة رسومية من طراز إنفيديا B300.
- استهداف تشغيل أول طاقة للذكاء الاصطناعي في يناير 2027.
- توجّه منتجات أشباه الموصلات نحو المبيعات التجارية خلال الربعين المقبلين.
تعليقات الإدارة
قال ب. راماكريشنان، المدير المالي للشركة: "سجّلنا أعلى تدفق طلبات فصلي في تاريخنا بقيمة 1.48 تريليون روبية هندية، بنمو 28% على أساس سنوي"، مشيراً إلى أن هذه المكاسب قادتها الطلبات الضخمة والعملاقة في قطاعات الهيدروكربونات البحرية والبرية وأعمال CarbonLite.
وأبرز راماكريشنان انضباط الشركة في إدارة السيولة، قائلاً: "تحسّنت نسبة رأس المال العامل الصافي لتصل إلى مستوى قياسي متدنٍّ عند 1.7% في سبتمبر 2026"، مضيفاً أن الشركة تتوقع البقاء دون 10% للسنة الكاملة.
وفيما يخص الرهانات التكنولوجية الجديدة، أشار إلى أن الشركة تبني منصة بنية تحتية كبرى للذكاء الاصطناعي، قائلاً: "تعمل LTN Compute على إنشاء مصنع للذكاء الاصطناعي في حرمها الجامعي بتشيناي بطاقة مخططة تتجاوز 10,000 وحدة معالجة رسومية من طراز إنفيديا B300"، مع استهداف التشغيل في يناير 2027.
المخاطر والتحديات
- ضغط الهوامش: تراجع هامش EBITDA إلى 8.7%، مما يجعل ضبط التكاليف أمراً بالغ الأهمية.
- اضطراب سلسلة التوريد: تتأثر مشاريع الطاقة الشمسية والمتجددة بمشكلات لوجستية وصعوبات في توريد الألواح الشمسية من الصين.
- المخاطر الجيوسياسية: لا تزال الشركة تواجه حالة من عدم اليقين المرتبطة بمضيق هرمز والتوترات في غرب آسيا.
- توقيت التنفيذ: بعض المشاريع لم تبلغ بعد عتبة الاعتراف بالهامش، مما قد يؤخر الاعتراف بالأرباح.
- ارتفاع التكاليف: قد ترتفع تكاليف اللوجستيات والتأمين، حتى وإن جرى تمرير بعضها إلى العملاء.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل رئيسي على التنفيذ والهوامش ومجالات النمو الجديدة للشركة.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بمشاريع الطاقة الشمسية والمتجددة حول ما إذا كانت التأخيرات في النصف الأول ستُحوّل الأعمال إلى النصف الثاني. وأفادت الإدارة بأن عروض الطاقة الشمسية استعادت زخمها وتتوقع تحسّن وتيرة الطلبات، فيما انتقلت طاقة الرياح البحرية من مرحلة حجز الطلبات إلى مرحلة التنفيذ.
تناولت عدة أسئلة أعمال CarbonLite والاعتراف بالهوامش، وأوضحت الإدارة أن هوامش العقود الهندسية والمشتريات والإنشاء (EPC) تبقى على مستوى الشركة الأم، في حين تقع الهوامش المرتبطة بالمعدات ضمن المشاريع المشتركة.
كما استفسر المحللون عن الأعمال المتراكمة في قطاع الهيدروكربونات والإطار الجديد مع شركة Petroleum Development Oman. وأشارت الإدارة إلى أن الاتفاقية الممتدة لست سنوات قد تُفضي إلى فرص بقيمة تتراوح بين 6 مليار دولار و7 مليار دولار على مدى ثلاث إلى أربع سنوات، وإن ظلّت المنافسة شديدة.
وتمحور محور آخر حول أداء رأس المال العامل، وأكّدت الإدارة أن مستوى 1.7% يُعدّ رقماً قياسياً وقد يتعدّل مع نمو الإيرادات، غير أنها تتوقع البقاء دون 10%.
وتناولت أسئلة الاستراتيجية مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والطاقة الخضراء، وأوضحت الإدارة أن هذه الاستثمارات ستُنفَّذ وفق هياكل منضبطة، مع ترتيبات "خذ أو ادفع" للهيدروجين الأخضر والأمونيا الخضراء لحماية العوائد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
