أعلنت شركة H2O America عن أرباح معدّلة بلغت 1.04 دولار للسهم في الربع الثالث، فيما بلغت إيراداتها 250.23 مليون دولار، متراجعةً عن توقعات وول ستريت البالغة 1.20 دولار للسهم و260.79 مليون دولار في المبيعات. ورغم ذلك، ارتفع السهم 3.8% ليصل إلى 60.71 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا على استعداد لتجاوز الإخفاق الفصلي والتركيز على خطة النمو طويلة الأجل للشركة، وعمليات الاستحواذ في تكساس، والتوجيهات الثابتة للعام بأكمله.
أبرز النقاط
- جاء ربح السهم المعدّل عند 1.04 دولار، أي أقل بنسبة 13.3% من التوقعات البالغة 1.20 دولار، فيما تراجعت الإيرادات بنسبة 4.1%.
- ضيّقت الشركة نطاق توجيهاتها المستقلة لربح السهم المعدّل لعام 2026 إلى ما بين 3.10 و3.16 دولار، مع إبقاء النقطة الوسطى عند 3.13 دولار.
- بما في ذلك عمليات الاستحواذ في تكساس، يُتوقع أن يتراوح ربح السهم المعدّل للعام الكامل 2026 بين 2.91 و2.97 دولار.
- ارتفعت الاتصالات النشطة 14% في عام 2026، مدعومةً بنمو Quadvest وغيرها من عمليات تكساس.
- ارتفع السهم بعد الإعلان عن النتائج ويقترب حالياً من أعلى نطاقه خلال 52 أسبوعاً.
أداء الشركة
أفادت H2O America بأن نتائج الربع الثالث كانت متينة، غير أن الأرقام كشفت عن ضغوط عام حافل بعمليات الاستحواذ وإصدار الأسهم وارتفاع التكاليف. تراجع ربح السهم المخفَّف المعدّل إلى 1.04 دولار من 1.27 دولار قبل عام، بانخفاض نسبته 18%. وعلى أساس سنوي حتى تاريخه، بلغ ربح السهم المعدّل 2.30 دولار، مقارنةً بـ 2.53 دولار في الفترة ذاتها من عام 2025.
أشارت الشركة إلى أن صافي الدخل المعدّل ارتفع 8% حتى 30 سبتمبر، إلا أن هذا المكسب قُوبل بزيادة تبلغ نحو 20% في المتوسط المرجّح للأسهم المخفَّفة القائمة. وجاءت الزيادة في عدد الأسهم نتيجة برنامج ATM للشركة وإصدار أسهم في مارس.
تعمل H2O America في كاليفورنيا وكونيتيكت وماين وتكساس، وتخدم أكثر من 1.7 مليون شخص. يظل النشاط التجاري محوره عمليات مرافق المياه المنظّمة، غير أن الشركة تسعى أيضاً إلى التوسع في أسواق تكساس الأسرع نمواً عبر عمليات الاستحواذ والتطوير الجديد.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 250.23 مليون دولار، أقل بنسبة 4.1% من التوقعات البالغة 260.79 مليون دولار.
- ربح السهم المخفَّف المعدّل: 1.04 دولار، أقل بنسبة 13.3% من التوقعات البالغة 1.20 دولار.
- ربح السهم المخفَّف وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP): 0.99 دولار.
- ربح السهم المخفَّف المعدّل قبل عام: 1.27 دولار، بانخفاض 18% على أساس سنوي.
- ربح السهم المخفَّف المعدّل منذ بداية العام حتى تاريخه: 2.30 دولار، بانخفاض 9% مقارنةً بـ 2.53 دولار قبل عام.
- ربح السهم المخفَّف وفق GAAP منذ بداية العام حتى تاريخه: 2.13 دولار.
- صافي الدخل المعدّل منذ بداية العام حتى تاريخه: ارتفع 8% مقارنةً بالفترة ذاتها من عام 2025.
- المتوسط المرجّح للأسهم المخفَّفة القائمة: ارتفع نحو 20% على أساس سنوي.
- الاستثمار الرأسمالي الممول من الشركة خلال تسعة أشهر: 325 مليون دولار.
- خطة الاستثمار الرأسمالي الممول من الشركة للعام الكامل: نحو 465 مليون دولار، بانخفاض عن 483 مليون دولار.
- القيمة السوقية: 2.83 مليار دولار.
- إيرادات الاثني عشر شهراً الأخيرة: 838 مليون دولار، بارتفاع 4.2% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 56.8%.
- العائد على حقوق الملكية: 6%.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت H2O America في تحقيق التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معاً. جاء ربح السهم المعدّل عند 1.04 دولار، أي أقل من التوقعات البالغة 1.20 دولار بفارق 0.16 دولار، أو 13.3%. وبلغت الإيرادات 250.23 مليون دولار، أي أقل من التقديرات البالغة 260.79 مليون دولار بفارق 10.56 مليون دولار، أو 4.1%.
كان الإخفاق لافتاً، لكنه ليس مثيراً للقلق بالنسبة لمرفق مياه منظَّم يمتص التخفيف المرتبط بعمليات الاستحواذ وارتفاع الاستهلاك. وأشارت الشركة أيضاً إلى أن جزءاً من الضغط على نتائج السهم جاء من ارتفاع ملحوظ في عدد الأسهم، مما أدى إلى تخفيف الأرباح حتى مع ارتفاع صافي الدخل المعدّل.
مقارنةً بالعام السابق، جاء الربع أضعف على أساس السهم الواحد، إذ تراجع ربح السهم المعدّل 18% من 1.27 دولار قبل عام. وهذا يجعل الإخفاق الأخير أكثر أهمية من فجوة عرضية صغيرة، غير أن السوق بدا أكثر تركيزاً على التوجيهات والنمو والتقدم التنظيمي من الربع وحده.
ردة فعل السوق
أُغلق السهم عند 60.71 دولار، مرتفعاً 3.8% من إغلاق اليوم السابق عند 58.48 دولار، ليكسب نحو 2.23 دولار في اليوم.
يتداول السهم قرب أعلى نطاقه خلال 52 أسبوعاً الممتد بين 43.75 و67.09 دولار. وعند السعر الحالي، يقع السهم عند نحو 90.5% من المسافة بين أدنى وأعلى مستوياته خلال العام الماضي.
يوحي هذا الارتفاع بأن المستثمرين ربما رحّبوا بتضييق الشركة لنطاق توجيهاتها المستقلة وآفاق نموها على المدى البعيد، حتى بعد الإخفاق في الأرباح. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد ما إذا كانت الحركة مصحوبة بتداول مكثف غير معتاد أمراً متعذراً.
التوقعات والتوجيهات
ضيّقت H2O America نطاق توجيهاتها المستقلة لربح السهم المعدّل لعام 2026 إلى ما بين 3.10 و3.16 دولار، مقارنةً بنطاق سابق بين 3.08 و3.18 دولار، مع إبقاء النقطة الوسطى دون تغيير عند 3.13 دولار.
أصدرت الشركة أيضاً نطاقاً جديداً لعام 2026 يشمل عمليات الاستحواذ في تكساس وتأثيرات التمويل ذات الصلة. ويتراوح توقع ربح السهم المعدّل بين 2.91 و2.97 دولار، وهو ما قالت الإدارة إنه يعني تخفيفاً بنحو 6% من النقطة الوسطى المستقلة.
أوضحت الإدارة أن التخفيف أقل مما كان متوقعاً في السابق، إذ أُتمّ الاستحواذ على Quadvest في 01/10 بدلاً من منتصف عام 2026، مما أرجأ بعض الاستهلاك والتكاليف ذات الصلة إلى عام 2027. وأشارت الشركة إلى أن تخفيف عام 2027 قد يقع عند الطرف الأعلى من نطاقها بين 10% و20%، نظراً لاحتوائه على عام كامل من عمليات Quadvest والاستهلاك المتصاعد.
خفّضت الشركة أيضاً خطة الإنفاق الرأسمالي الممول منها لعام 2026 إلى نحو 465 مليون دولار من 483 مليون دولار، ويعود ذلك أساساً إلى ارتفاع الإنفاق الممول من المطورين في تكساس.
تحافظ H2O America على نسبة دين إلى رأس مال تبلغ 44%، وحافظت على مدفوعات الأرباح لـ 55 عاماً متتالياً، وهو أحد نقاط القوة العديدة المُبرزة في تقرير الأبحاث الشامل للشركة، المتاح حصرياً لمشتركي InvestingPro إلى جانب تحليل تفصيلي لأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر.
على المدى البعيد، أبقت H2O America على ميزانيتها الرأسمالية الموحّدة لخمس سنوات عند 2.7 مليار دولار، وأفادت بأن نحو 80% من الاستثمارات المخطط لها مؤهلة للاسترداد التنظيمي في الوقت المناسب.
تصريحات المسؤولين
قال رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي أندرو والترز إن نتائج الربع عكست استراتيجية أشمل لبناء محفظة مرافق أقوى. وأضاف: "يمثّل هذا إنجازاً بارزاً في استراتيجيتنا لبناء محفظة مرافق أقوى"، شاكراً الفرق الداخلية على مساعدتها في إتمام الصفقة.
كما أشار إلى النمو في تكساس، قائلاً: "يظل نمو العملاء الفعلي قوياً مع ارتفاع الاتصالات النشطة 14% في عام 2026، ولدينا رؤية واضحة لاستمرار النمو فوق المتوسط في السنوات المقبلة."
وقالت المديرة المالية آن كيلي إن الشركة تتسم بالشفافية فيما يتعلق بتأثير عمليات الاستحواذ في تكساس على الأرباح. وأوضحت أن نطاق التوجيهات المستقلة المضيَّق "يحافظ على النقطة الوسطى البالغة 3.13 دولار"، وأن الشركة تقدم نطاقاً منفصلاً يشمل عمليات الاستحواذ وتأثيرات التمويل.
وشدّد والترز على استراتيجية الإنفاق الرأسمالي للشركة قائلاً: "كل دولار يُوفَّر من النفقات التشغيلية يُتيح استرداد 7 دولارات من الاستثمارات الرأسمالية الضرورية دون أي تأثير على فواتير العملاء."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع عدد الأسهم: أدى إصدار الأسهم إلى تعزيز التخفيف وخفض الأرباح على أساس السهم الواحد.
- التوقيت التنظيمي: قد تستغرق قضايا التعريفة وملفات الاسترداد وقتاً طويلاً، مما قد يؤخر دعم الأرباح من الاستثمارات الجديدة.
- تكامل عمليات الاستحواذ: تضيف Quadvest وCibolo Valley نمواً، لكنها تحمل أيضاً مخاطر تنفيذية وتخفيفاً على المدى القريب.
- ارتفاع التكاليف: يُثقل ارتفاع الاستهلاك وتكاليف إمدادات المياه وغيرها من النفقات التشغيلية على النتائج.
- ضغوط القدرة على تحمّل التكاليف: يجب على الشركة الموازنة بين الإنفاق على البنية التحتية ومخاوف فواتير العملاء، لا سيما في تكساس.
- الأمن السيبراني والصمود: أشارت الإدارة إلى أن التهديدات من الدول القومية رفعت المخاطر المتعلقة بعمليات المرافق واحتياجات الاستثمار.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل مكثف على تكساس والتنظيم والقدرة على تحمّل التكاليف. وتناول أحد الأسئلة سبب تأجيل تقديم قضية التعريفة العامة في تكساس إلى النصف الأول من عام 2027، فأوضحت الإدارة أن التأخير جاء نتيجة إتمام الاستحواذ على Quadvest في وقت متأخر عن المتوقع، فضلاً عن الحاجة إلى الاستجابة لمتطلبات توثيق أكثر تشدداً في الملفات الأخيرة.
وتناول موضوع آخر انخفاض خطة الإنفاق الرأسمالي لعام 2026، إذ أوضحت الإدارة أن التغيير يعود أساساً إلى ارتفاع الإنفاق الممول من المطورين في تكساس، لا إلى تقليص الخطة طويلة الأجل.
كما سأل المحللون عن توقعات التخفيف لعام 2027، فأفادت الإدارة بأن المحركات الأكبر ستكون التأثير الكامل لعام Quadvest والتصاعد في الاستهلاك.
وفي ما يخص كاليفورنيا، سأل المحللون عن تطوير إمدادات المياه، فأوضحت الإدارة أن تلك المشاريع طويلة الأجل، مع توقع إطلاق مشروع تجريبي في عام 2027، وأنها غير مدرجة في توقعات النمو قريبة المدى أو الخمس سنوات.
وتمحورت الأسئلة المتعلقة بكونيتيكت حول محادثات التسوية وتوقيت قضية التعريفة، فأفادت الإدارة بأنها لا تستطيع مناقشة تفاصيل التسوية، لكنها أكدت الجدول الزمني المتوقع لصدور قرار مقترح في منتصف ديسمبر، وقرار نهائي في أواخر يناير، وتطبيق تعريفات جديدة في فبراير 2027.
كما ضغط المحللون بشأن القدرة على تحمّل التكاليف في تكساس، فأوضحت الإدارة أن جميع التعريفات في نطاق عمل الشركة تقل عن 1% من متوسط دخل الأسرة، وأنها تعتزم اقتراح حل لمسألة القدرة على تحمّل التكاليف في تكساس ضمن القضية المرتقبة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
