أعلنت BASF أن أرباح ومبيعات الربع الثالث تجاوزت توقعات وول ستريت، مدعومةً بأداء أقوى في أعمالها الأساسية واستمرار التعافي في الأرباح قبل البنود الاستثنائية. وأفادت المجموعة الكيميائية الألمانية بأن ربحية السهم المعدّلة بلغت 0.2006 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.1131 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 18.23 مليار، متقدمةً قليلاً على التوقعات البالغة 18.03 مليار. وظل السهم شبه مستقر في التداولات السابقة لافتتاح السوق، عند مستوى 14.53 دولار، منخفضاً بنسبة 0.68% عن إغلاق الجلسة السابقة، مما يشير إلى أن المستثمرين وجدوا في النتائج ما يشجعهم، غير أنهم أبدوا تحفظاً إزاء التوقعات الشاملة للشركة وخططها لإعادة الهيكلة.
أبرز النقاط
- تجاوزت ربحية السهم المعدّلة التوقعات بنسبة 77.37%، في مفاجأة ربحية قوية.
- جاءت الإيرادات أعلى من التوقعات بنسبة 1.11%، وهو تجاوز أصغر لكنه إيجابي.
- ارتفع الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) قبل البنود الاستثنائية بنسبة 15% إلى 1.6 مليار يورو خلال الربع.
- ضيّقت BASF توقعاتها للـ EBITDA لعام 2026 بالرفع إلى نطاق 7.4 مليار إلى 7.8 مليار يورو.
- واصلت الشركة خفض ديونها والمضي قدماً في تغييرات جوهرية في محفظتها، من بينها الطرح العام الأولي المخطط لقسم الحلول الزراعية.
أداء الشركة
أشارت BASF إلى أن الربع الثالث استفاد من ارتفاع الأسعار ونمو الحجم عبر قطاعاتها الأساسية الأربعة. وقال المسؤولون إن الشركة استفادت من تحسّن المزيج وانخفاض التكاليف الثابتة النقدية وتراجع ضغوط العملات، مما أسهم في رفع الربحية.
وبلغ الـ EBITDA للمجموعة قبل البنود الاستثنائية منذ بداية العام 6.4 مليار يورو، متجاوزاً الفترة المقابلة من العام الماضي بأكثر من 900 مليون يورو. وبلغ صافي الدخل للأشهر التسعة الأولى من عام 2026 نحو 5.2 مليار يورو، شاملاً مكسب تصرف بعد الضريبة قيمته 3.5 مليار يورو من صفقة طلاءات السيارات مع Carlyle.
كما أشارت الشركة إلى تحسّن ميزانيتها العمومية، إذ انخفض صافي الدين بنسبة 20% مقارنةً بنهاية سبتمبر 2025، وارتفعت نسبة حقوق الملكية إلى 47.2%، بزيادة تقارب 3 نقاط مئوية. وتتوقع BASF أن يبلغ صافي الدين نحو 15 مليار يورو بنهاية العام.
وجاء الأداء متفاوتاً بحسب القطاعات؛ إذ أسهمت قطاعات الكيماويات والمواد والحلول الصناعية والتغذية والرعاية في دعم النمو. في المقابل، شكّل قطاع الحلول الزراعية نقطة ضعف، حيث تراجعت مبيعاته بنحو 20% خلال الربع بسبب ضعف موسمي وتحديات مناخية في أمريكا الجنوبية وعملية ترحيل برمجي أدت إلى تحويل بعض المبيعات إلى الربع السابق.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 18.23 مليار، تجاوزت التوقعات البالغة 18.03 مليار.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.2006 دولار، تجاوزت التوقعات البالغة 0.1131 دولار.
- الـ EBITDA قبل البنود الاستثنائية: 1.6 مليار يورو، بارتفاع 15% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA قبل البنود الاستثنائية للأشهر التسعة: 6.4 مليار يورو، بزيادة تتجاوز 900 مليون يورو مقارنةً بالعام الماضي.
- صافي الدخل للأشهر التسعة: 5.2 مليار يورو، شاملاً مكسب تصرف بقيمة 3.5 مليار يورو.
- التدفق النقدي الحر للأشهر التسعة: سالب مليار يورو، مقارنةً بسالب 870 مليون يورو في العام الماضي.
- التدفق النقدي التشغيلي: 823 مليون يورو، انخفض بسبب ارتفاع احتياجات رأس المال العامل.
- النفقات الرأسمالية: 1.9 مليار يورو، انخفضت بنحو 980 مليون يورو.
- صافي الدين: انخفض بنسبة 20% مقارنةً بسبتمبر 2025.
- نسبة حقوق الملكية: 47.2%، بارتفاع يقارب 3 نقاط مئوية.
- عائد توزيعات الأرباح: 3.21%، مدعوماً بـ 35 عاماً متتالياً من توزيعات الأرباح.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.73، تعكس تحسناً في متانة الميزانية العمومية.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت BASF توقعات المحللين على صعيدَي الأرباح والإيرادات. وجاءت ربحية السهم المعدّلة عند 0.2006 دولار، مقارنةً بالتوقع الإجماعي البالغ 0.1131 دولار، بفارق قدره 0.0875 دولار للسهم، أي بمفاجأة بلغت 77.37%. كما تجاوزت الإيرادات البالغة 18.23 مليار التوقعات البالغة 18.03 مليار بفارق 200 مليون، أي بنسبة 1.11%.
كان تجاوز الأرباح أكبر بكثير من تجاوز الإيرادات، مما يشير إلى أن الربع كان مدفوعاً في المقام الأول بتحسّن الهوامش والانضباط في التكاليف، لا بتسارع ملحوظ في الطلب. ويُنظر عادةً إلى هذا النمط بإيجابية من قِبل المستثمرين، لأنه يدل على كفاءة تشغيلية أفضل. وبرسملة سوقية تبلغ 49.38 مليار دولار ونسبة سعر إلى أرباح تبلغ 21.82، تحتل BASF تقييماً مرتفعاً في قطاع الكيماويات. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم حالياً مُقيَّماً بأعلى من قيمته العادلة، مما يضعه ضمن قائمة الأسهم الأعلى تقييماً.
وبالمقارنة مع الأرباع الأخيرة، يبرز حجم المفاجأة في ربحية السهم بوضوح. فتجاوز بهذا الحجم كافٍ للفت الانتباه، لا سيما في شركة تنشط في قطاع دوري تكون فيه تقلبات الأرباح حادة. وكان تجاوز الإيرادات متواضعاً، لكن الجمع بين الأرباح الأقوى وتحسّن مؤشرات الدين ورفع نطاق التوقعات يمنح التقرير ثقلاً أكبر.
ردود فعل السوق
تداول سهم BASF عند مستوى 14.53 دولار في جلسة ما قبل الافتتاح، منخفضاً بنسبة 0.68% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 14.53 دولار، وفق أحدث البيانات المتاحة. ويشير هذا التحرك إلى رد فعل خافت لا يرقى إلى موجة صعود واضحة في أعقاب النتائج.
ويتمركز السهم في منتصف نطاقه خلال الـ 52 أسبوعاً الماضية الممتد بين 11.93 دولار و16.25 دولار، أي بنحو 12.4% فوق أدنى مستوياته و10.6% دون أعلى مستوياته، مما يدل على أن المستثمرين لم يُعيدوا تقييم السهم بالكامل رغم التحسّن الأخير في ربحية الشركة ومتانة ميزانيتها العمومية.
وفي غياب بيانات حجم التداول، يتعذّر الحكم على ما إذا كان التحرك ناجماً عن موجة بيع مكثفة أم مجرد نشاط خافت في التداولات السابقة للافتتاح. ومع ذلك، يشير الانخفاض الطفيف إلى تحفظ السوق، على الأرجح لأن المستثمرين يوازنون بين تجاوز الأرباح للتوقعات من جهة، والضعف المستمر في بعض أجزاء الأعمال وحجم خطط إعادة هيكلة BASF من جهة أخرى.
التوقعات والإرشادات
ضيّقت BASF توقعاتها للـ EBITDA قبل البنود الاستثنائية للعام الكامل 2026 إلى نطاق 7.4 مليار إلى 7.8 مليار يورو، مقارنةً بنطاق أوسع سابق. وأوضح المسؤولون أن الحد الأدنى للنطاق رُفع فيما ارتفع الحد الأعلى بصورة طفيفة.
وأبقت الشركة على توقعاتها للتدفق النقدي الحر عند مستوى 1.5 مليار إلى 2.3 مليار يورو للعام. ومن المتوقع الآن أن تأتي النفقات الرأسمالية دون 3 مليارات يورو بوضوح، منخفضةً عن التوقع السابق البالغ 3.4 مليار يورو.
على الصعيد الاستراتيجي، تمضي BASF قدماً في برنامج إعادة هيكلة شامل يُعرف بـ CoreShift، يستهدف خفض صافي التكاليف الثابتة النقدية بنسبة 20% عبر المحفظة الأساسية. وأفادت الشركة بأن البرنامج سيمتد حتى عامَي 2028 و2029 وسيتضمن مزيداً من تخفيضات الوظائف.
كما أعلنت BASF أن الاستعدادات للطرح العام الأولي المخطط لقسم الحلول الزراعية تسير وفق الجدول الزمني المحدد، مع توقع أن يكون القسم جاهزاً للطرح بحلول منتصف عام 2027. وقد أتمّت الشركة بالفعل فصل نحو 80% من أعمال هذا القسم في كيانات قانونية مستقلة.
كذلك تطرّق المسؤولون إلى إمكانية الاندماج مع Evonik، مشيرين إلى أن مثل هذه الصفقة قد تُفرز لاعباً عالمياً أكثر تنافسية وصموداً. غير أن الشركة شددت على أن أي معاملة يجب أن تكون مُضيفة للقيمة وأنها لن تدفع ثمناً مبالغاً فيه.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ماركوس كاميث إن استراتيجية BASF تركّز على تعظيم قيمة الأعمال المستقلة مع تعزيز العمليات الأساسية، واصفاً الاندماج المحتمل مع Evonik بأنه "خطوة منطقية وذات مغزى" في هذا الاتجاه.
وأضاف كاميث أن الانضباط المالي للشركة لم يتغير، مؤكداً أن BASF لن تسعى إلى عمليات استحواذ إلا إذا كانت تُضيف قيمة للمساهمين، ومشيراً إلى أن الشركة لا ترى في الاستحواذات ضرورة حتمية لاستراتيجيتها.
وأوضح المدير المالي ديرك إلفرمان أن أداء الـ EBITDA منذ بداية العام جاء مدفوعاً من جميع الأعمال الأساسية، مع أقوى إسهامات من قطاعَي المواد والحلول الصناعية. وأشار أيضاً إلى أن BASF خفّضت صافي ديونها بنسبة 20% مقارنةً بالعام الماضي، واستخدمت عائدات المحفظة لسداد الديون قبل موعدها.
وفيما يخص خطة إعادة الهيكلة، قال كاميث إن الشركة لا تريد تحسين كل عمل بصورة منفصلة، مؤكداً أن CoreShift يهدف إلى أن يكون جهداً متكاملاً يشمل المحفظة الأساسية بأسرها.
المخاطر والتحديات
- ضعف الطلب الكيميائي الأوروبي: أشارت BASF إلى أن المنطقة لا تزال تشهد صعوبات، مع ارتفاع تكاليف الطاقة وتراجع الطلب.
- ضغوط قطاع الحلول الزراعية: تضررت المبيعات في أمريكا الجنوبية من التحديات المناخية والمنافسة وانخفاض دخل المزارعين.
- ضعف التدفق النقدي: ظل التدفق النقدي الحر سلبياً خلال الأشهر التسعة الأولى من العام.
- تنفيذ إعادة الهيكلة: يُعدّ برنامج CoreShift ضخماً ومعقداً، وتتوقع الشركة أن يستمر لسنوات عدة.
- الغموض الاستراتيجي: أي صفقة مع Evonik ستستلزم موافقات تنظيمية وقد تمتد حتى عام 2028 أو أبعد.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل رئيسي على الاندماج المقترح مع Evonik ووتيرة إعادة الهيكلة والتوقعات المستقبلية لقطاع الحلول الزراعية.
وتمحورت الأسئلة المتعلقة بـ Evonik حول ما إذا كانت المحادثات رسمية، وما إذا كانت BASF ستنتهج نهجاً عدائياً، وكيف ستنسجم الصفقة مع الاستراتيجية الشاملة للشركة. وامتنع المسؤولون عن الخوض في تفاصيل المفاوضات بحجة السرية، لكنهم أكدوا أن المقترح جدي ويهدف إلى فتح محادثات بنّاءة.
كما ضغط المحللون على الشركة بشأن تخفيضات الوظائف وإغلاق المصانع. وأفادت BASF بأنها خفّضت 8,600 وظيفة منذ يناير 2024، ثلثاها في أوروبا، مؤكدةً أن إعادة الهيكلة لم تنتهِ وستتواصل حتى عامَي 2028 و2029.
وفيما يتعلق بقطاع الحلول الزراعية، أكد المسؤولون أن الأعمال لا تزال على المسار الصحيح لبلوغ هدف الجاهزية للطرح العام الأولي بحلول منتصف 2027، مشيرين إلى أن الربع جاء ضعيفاً موسمياً وأن أداء الربع الرابع ينبغي أن يتحسّن.
كما استقطبت أسئلة حول القدرة التسعيرية وسجل الشركة في عمليات الاندماج والاستحواذ اهتماماً واسعاً. ودافع كاميث عن قدرة BASF على إدارة أعمال معقدة، مؤكداً أن سجل الشركة أفضل مما يصوّره المنتقدون. وأضاف أن ارتفاع الأسعار جاء مدعوماً بالاضطرابات الجيوسياسية وقيود الاستيراد وارتفاع تكاليف الشحن، لا بالقوة السوقية وحدها.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
