أعلنت شركة Antero Midstream Corp. عن نتائج الربع الثالث من عام 2026، التي جاءت دون توقعات وول ستريت، على الرغم من تسجيل الشركة ارتفاعاً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) المعدّلة، وتحسّن في الأحجام، وانخفاض في نسبة الرافعة المالية. حققت الشركة ربحاً قدره 0.28 دولار للسهم على إيرادات بلغت 327.0 مليون دولار، متخلفةً عن التوقعات البالغة 0.30 دولار للسهم و344.3 مليون دولار في الإيرادات. وارتفع السهم في البداية بنحو 2% في التداولات بعد إغلاق السوق ليصل إلى 21.52 دولار من 21.10 دولار، قبل أن يتراجع لاحقاً ليُتداول عند 21.47 دولار، دون تغيير يُذكر عن سعر الإغلاق في جلسة التداول الرسمية.
أبرز النقاط
- أخفقت الشركة في تحقيق تقديرات الأرباح والإيرادات، غير أن حجم الفجوة ظل محدوداً.
- ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة بنسبة 3% على أساس سنوي لتبلغ 291 مليون دولار.
- بلغ التدفق النقدي الحر بعد توزيعات الأرباح 449 مليون دولار، مدعوماً بعائدات قضية Clearwater البالغة 377 مليون دولار.
- انخفضت نسبة الرافعة المالية إلى 2.8 مرة، دون المستهدف البالغ 3.0 مرات.
- أشارت الإدارة إلى أن EBITDA الربع الرابع ستبلغ مستوى قياسياً، وأن عام 2027 سيشهد نمواً بأرقام مزدوجة.
الأداء التشغيلي
أكدت Antero Midstream استمرار أدائها التشغيلي الجيد خلال الربع الثالث، على الرغم من تقليصات الإنتاج التي أثّرت على الأحجام المُبلَّغ عنها. وارتفعت أحجام التجميع بنسبة 19% على أساس سنوي، فيما زادت أحجام الضغط بنسبة 17%. وأشارت الشركة إلى أن تقليصات بلغت نحو 10 مليارات قدم مكعبة أثّرت على النتائج خلال الربع.
حافظت الشركة أيضاً على انضباط الإنفاق الرأسمالي، إذ بلغ الاستثمار الرأسمالي 51 مليون دولار في الربع، مواصلةً نهجها في ترشيد الإنفاق وتحقيق نمو في EBITDA مع ثبات نسبي في الإنفاق الرأسمالي. وأشارت الإدارة إلى أن هذا النهج أسهم في تخفيض الديون وتحسين الميزانية العمومية بمرور الوقت.
كما تعمل الشركة على إعادة تشكيل نموذج أعمالها ليتجاوز نشاطَي التجميع والضغط التقليديين، من خلال توسيع خدمات المياه وبناء منصة خطوط أنابيب إقليمية، وهو ما وصفته الإدارة بالتحوّل نحو نموذج منتصف التيار المتكامل.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 327.0 مليون دولار، أقل بنسبة 5.0% من التوقعات البالغة 344.3 مليون دولار.
- ربحية السهم: 0.28 دولار، أقل بنسبة 6.7% من التوقعات البالغة 0.30 دولار.
- EBITDA المعدّلة: 291 مليون دولار، بارتفاع 3% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر بعد توزيعات الأرباح: 449 مليون دولار، يشمل 377 مليون دولار من عائدات التقاضي.
- التدفق النقدي الحر المعياري: نحو 72 مليون دولار، باستثناء عائدات التقاضي.
- الاستثمار الرأسمالي: 51 مليون دولار في الربع.
- أحجام التجميع: ارتفعت بنسبة 19% على أساس سنوي.
- أحجام الضغط: ارتفعت بنسبة 17% على أساس سنوي.
- نسبة الرافعة المالية: 2.8 مرة، دون المستهدف البالغ 3.0 مرات.
- تخفيض الديون: أكثر من 400 مليون دولار خلال الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Antero Midstream في تحقيق توقعات المحللين على صعيد الإيرادات والأرباح معاً. جاءت ربحية السهم عند 0.28 دولار مقابل توقعات 0.30 دولار، بفارق 0.02 دولار للسهم. وبلغت الإيرادات 327.0 مليون دولار، دون التقديرات البالغة 344.3 مليون دولار بفارق 17.2 مليون دولار.
لم يكن حجم الإخفاق كبيراً، لكنه كان كافياً لحرمان الربع من تحقيق تجاوز واضح للتوقعات. وكثيراً ما يتجاوز المستثمرون الإخفاقات الطفيفة حين تُظهر الشركة توليداً قوياً للتدفقات النقدية أو توقعات أفضل من المتوقع. وفي هذه الحالة، بدا أن السوق وازن بين الإخفاق في الأرباح من جهة، وقوة EBITDA وانخفاض الرافعة المالية وخطة النمو الأكثر تفاؤلاً من جهة أخرى.
كما كشف الربع عن صورة مختلطة تحت الأرقام الرئيسية؛ فعلى الصعيد التشغيلي، ارتفعت الأحجام وواصلت الشركة تخفيض ديونها، غير أن تقليصات الإنتاج وتراجع الإيرادات عن المتوقع أبقيا النتائج المُعلنة دون التوقعات.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 1.99% في التداولات بعد ساعات السوق مباشرةً عقب الإعلان عن النتائج، منتقلاً من 21.10 دولار إلى 21.52 دولار. إلا أن السهم عاد لاحقاً ليُسعَّر عند 21.47 دولار، دون تغيير يُذكر عن سعر الإغلاق في جلسة التداول الرسمية.
يتداول السهم قرب منتصف نطاق الـ52 أسبوعاً الممتد بين 16.96 دولار و23.84 دولار. وعند آخر سعر مُسجَّل، كان السهم أعلى بنحو 13.4% من أدنى مستوياته، وأقل بنحو 9.9% من أعلى مستوياته.
تشير ردة الفعل إلى أن المستثمرين رأوا في تقدّم الشركة على صعيد الرافعة المالية وخط أنابيب النمو أسباباً للتفاؤل، دون أن يكونوا مقتنعين تماماً بالإخفاق في الأرباح. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن EBITDA الربع الرابع من عام 2026 ستبلغ مستوى قياسياً تاريخياً للشركة وبفارق ملموس. وتتوقع الشركة أن تدفع ارتفاعُ أحجام توصيل المياه العذبة والنمو المعتدل في الإنتاج، حتى بعد احتساب تقليصات الإنتاج المتوقعة، نمواً في EBITDA بأرقام أحادية مرتفعة على أساس تسلسلي.
وعلى المدى الأبعد، تتوقع Antero Midstream تحقيق نمو بأرقام مزدوجة في EBITDA على أساس سنوي خلال عام 2027، مستنداً إلى:
- ارتفاع الإنتاج المرتبط بتوجيهات إنتاج Antero Resources لعام 2027 البالغة 4.5 مليار قدم مكعبة مكافئة يومياً.
- زيادة أحجام المياه مع عمل فريقَي إنجاز على المساحات المخصصة.
- الاندماج الكامل لنظام مياه HG والتآزرات المرتبطة به.
كما رسمت الشركة خطة لزيادة الإنفاق الرأسمالي في عام 2027، بأكثر من 100 مليون دولار من الرأسمال الإضافي المرتبط بمشروع East Side Express وغيره من مشاريع الطلب الإقليمي على الغاز.
لا يزال مشروع East Side Express محدداً بإجمالي إنفاق رأسمالي يتراوح بين 200 مليون دولار و300 مليون دولار، ومن المتوقع أن يشمل نحو سبعة نقاط ربط. وأكدت الإدارة أنه لا يزال على المسار الصحيح للاكتمال في أواخر الفترة الممتدة بين 2028 و2029.
كما تدرس الشركة مشروع خط أنابيب إقليمي شمال-جنوب يصل إلى سوق Clarington، وتتوقع اتخاذ قرار الاستثمار النهائي في عام 2027.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Michael Kennedy إن الشركة تعمل على توسيع نطاق حضورها لدعم الطلب المتنامي على الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية، مشيراً إلى أن الأعمال باتت تشمل "عملية استحواذنا على HG واندماجها، ومشاريع النمو العضوي في التجميع والمياه، ووحدة أعمال خطوط الأنابيب الإقليمية الجديدة."
وأضاف Kennedy أن القطاع يشهد تحولاً من "دفع المنتجين" إلى "سحب الطلب" من منشآت الغاز الطبيعي المسال والمرافق وقطاع الكهربة، مؤكداً أن Antero Midstream تمتلك الآن الحجم والميزانية العمومية اللازمَين للمضي في هذه الفرص مباشرةً.
من جهته، قال المدير المالي Justin Agnew إن الميزانية العمومية للشركة وقدرتها على توليد النقد تضعانها في موقع جيد للاستفادة من الطلب على البنية التحتية في منطقة أبالاشيا. وأشار إلى أن الشركة أتمّت اندماج خمسة استحواذات بإجمالي 1.4 مليار دولار، واستثمرت أكثر من مليار دولار في رأسمال النمو العضوي، وخفّضت عدد الأسهم بأكثر من 6 ملايين سهم.
المخاطر والتحديات
- تقليصات الإنتاج: أضرّت تقليصات بلغت نحو 10 مليارات قدم مكعبة بالإنتاج خلال الربع، وقد تستمر في التأثير على النتائج.
- ضغط الإيرادات: أخفقت الشركة في تحقيق تقديرات الإيرادات، مما يدل على أن نمو الأحجام لم يُعوّض كلياً عوامل الضغط.
- ارتفاع الاحتياجات الرأسمالية: يُتوقع ارتفاع الإنفاق في عام 2027 مع تقدّم مشاريع خطوط الأنابيب الجديدة.
- تنفيذ المشاريع: سيستغرق مشروعا East Side Express وخط الأنابيب شمال-جنوب سنوات حتى اكتمالهما، ويجب أن يسيرا وفق الجدول الزمني المحدد.
- الاعتماد على نشاط العملاء: يعتمد النمو جزئياً على مستويات الحفر والإنجاز والإنتاج لدى Antero Resources.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول موضوعين رئيسيين: نطاق مشاريع خطوط الأنابيب الجديدة وجدولها الزمني، والمسار نحو تحقيق نمو بأرقام مزدوجة في EBITDA خلال عام 2027.
بشأن مشروع East Side Express، أكدت الإدارة أن المشروع لا يزال دون تغيير بإجمالي إنفاق رأسمالي يتراوح بين 200 مليون دولار و300 مليون دولار، وسيشمل نحو سبعة نقاط ربط، مع استمرار استهداف الاكتمال في أواخر الفترة الممتدة بين 2028 و2029.
وفيما يخص خط الأنابيب شمال-جنوب، أوضحت الإدارة أنه لا يزال في مرحلة تحديد النطاق وتقييم الرأسمال، مع توقع اتخاذ قرار الاستثمار النهائي في عام 2027.
كما طالب المحللون بتفاصيل إضافية حول توقعات EBITDA، فأكدت الإدارة أن الربع الرابع سيكون ربعاً قياسياً لا ربعاً ضعيفاً، وأن نمو عام 2027 سيأتي من ارتفاع الإنتاج وزيادة توصيلات المياه واكتمال مشاريع المياه الرئيسية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
