أعلنت شركة Coloplast عن نتائج مختلطة للربع الرابع من السنة المالية والسنة الكاملة، إذ جاء ربح السهم المعدّل عند 5.67 دولار، دون التوقعات البالغة 5.82 دولار، في حين تجاوزت الإيرادات البالغة 7.46 مليار دولار التوقعات بفارق طفيف. وأفادت شركة التكنولوجيا الطبية الدنماركية بأن الإيرادات العضوية ارتفعت 6% على مدار العام، غير أن المستثمرين ركّزوا على الإخفاق في الأرباح وضغوط الهامش والتوقعات طويلة الأجل الأكثر تحفظاً. وهبط السهم 2.68% ليصل إلى 470.55 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، مبتعداً بشكل ملحوظ عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 629.20 دولار.
أبرز النقاط
- أخفقت Coloplast في تحقيق توقعات الأرباح لكنها تجاوزت التوقعات على صعيد الإيرادات.
- نمت الإيرادات العضوية للسنة الكاملة بنسبة 6%، مدعومةً بالرعاية المزمنة والنمو في السوق الأمريكية.
- تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 67% من 68% قبل عام، فيما انخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى 26% من 28%.
- خفّضت الإدارة طموحاتها لعام 2030، مستشهدةً بضغوط الأسعار والتضخم والتغيرات في سياسات السداد.
- تحسّن التدفق النقدي الحر 16% ليبلغ 6.3 مليار كرون دنماركي، مما يعكس قدرة قوية على توليد النقد رغم ضغوط الهامش.
وعلى الرغم من الإخفاق في الأرباح، تشير بيانات InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ يتداول بفارق ملحوظ دون القيمة العادلة المحسوبة على المنصة. وتبلغ القيمة السوقية للشركة 16 مليار دولار، وتتداول أسهمها بمضاعف سعر إلى ربحية يبلغ 38.6، مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 4.8%.
أداء الشركة
أفادت Coloplast بأن السنة المالية 2025/2026 اتسمت بأداء تشغيلي متين وصمود أمام الضغوط الخارجية. وارتفعت الإيرادات المُعلنة 4% لتبلغ نحو 28.7 مليار كرون دنماركي، مدعومةً بنمو عضوي بنسبة 6%. وأشارت الشركة إلى أن أعمال الرعاية المزمنة ظلت المحرك الرئيسي للنمو والربحية وتوليد النقد، إذ تمثّل أكثر من 75% من المبيعات.
وشملت أبرز مجالات النمو: رعاية الفغرة، ورعاية الامتناع عن التبول، ورعاية الصوت والجهاز التنفسي. إذ نمت رعاية الفغرة 5% على مدار السنة الكاملة، فيما ارتفعت رعاية الامتناع 7%، وزادت رعاية الصوت والجهاز التنفسي 8%. وفي السوق الأمريكية، أعلنت الشركة عن تحقيق الرعاية المزمنة نمواً بأرقام مزدوجة، مدعومةً بتوسيع نطاق الوصول إلى السوق والمبيعات المباشرة للمستهلكين.
في المقابل، واجهت Coloplast ضغوطاً في قطاع علاج الجروح وإصلاح الأنسجة، لا سيما في المستحضرات البيولوجية، حيث أثّرت التغيرات في سياسات السداد للمرضى الخارجيين في الولايات المتحدة سلباً على الأعمال. وأفادت الشركة بأنها تعمل على تحويل جزء أكبر من هذه الأعمال نحو سوق المرضى الداخليين، حيث ترى أن مركزها التنافسي أقوى.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 7.46 مليار دولار، بارتفاع 4% وفق الأرقام المُعلنة و6% بالنمو العضوي.
- ربح السهم المعدّل: 5.67 دولار، بانخفاض 2.58% عن التوقع البالغ 5.82 دولار.
- تجاوز الإيرادات للتوقعات: 70 مليون دولار، أي بنسبة 0.95%.
- إجمالي الربح: 19.2 مليار كرون دنماركي.
- هامش الربح الإجمالي: 67%، منخفضاً من 68% قبل عام.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب قبل البنود الخاصة: 7.4 مليار كرون دنماركي.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب: 26%، منخفضاً من 28% العام الماضي.
- التدفق النقدي التشغيلي: 8.0 مليار كرون دنماركي، مقارنةً بـ 6.6 مليار كرون دنماركي.
- التدفق النقدي الحر: 6.3 مليار كرون دنماركي، بارتفاع 16% من 5.4 مليار كرون دنماركي.
- العائد على رأس المال المستثمر: 15%.
ووفقاً لـ InvestingPro، التي ترصد أكثر من 1,400 سهم أمريكي بتحليل شامل، حافظت Coloplast على مدفوعات توزيعات الأرباح لـ 34 عاماً متتالياً، ورفعت توزيعاتها لـ 17 عاماً متتالياً، مما يعكس متانة مالية راسخة. وتمنح المنصة الشركة تقييماً للصحة المالية بدرجة "جيد" بواقع 2.94 من 5.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء ربح السهم المعدّل لـ Coloplast عند 5.67 دولار، دون تقدير المحللين البالغ 5.82 دولار بفارق 0.15 دولار، أي بنسبة 2.58%. وتجاوزت الإيرادات البالغة 7.46 مليار دولار التوقعات البالغة 7.39 مليار دولار بمقدار 70 مليون دولار، أي بنسبة 0.95%.
جاءت النتيجة نموذجاً كلاسيكياً للربع المختلط: إذ كانت المبيعات أفضل قليلاً من المتوقع، لكن الأرباح جاءت دون المستوى بسبب ضغوط الهامش. ولم يكن الإخفاق كبيراً، غير أنه جاء في ظل تراجع هامش الربح الإجمالي وارتفاع التكاليف التشغيلية وتوقعات طويلة الأجل أكثر تحفظاً، وهو ما أثّر على المستثمرين أكثر من التجاوز الطفيف في الإيرادات.
وبالمقارنة مع الاتجاه العام لـ Coloplast، لا يزال الربع يُظهر طلباً متيناً. إذ جاء النمو العضوي بنسبة 6% متوافقاً مع الأداء الأخير للشركة ومنسجماً إلى حد بعيد مع توجيهاتها السابقة. والمشكلة لم تكن في زخم المبيعات، بل في الربحية وآفاق الهوامش المستقبلية.
ردة فعل السوق
هبط السهم 2.68% ليصل إلى 470.55 دولار من إغلاق سابق عند 483.50 دولار، مما يعني انخفاضاً بمقدار 12.95 دولار في اليوم. وجاءت الحركة معتدلة لا درامية، مما يشير إلى خيبة أمل المستثمرين دون قلق بالغ.
وحتى بعد الانخفاض، ظل السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 369.75 دولار، وإن كان لا يزال بعيداً عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 629.20 دولار. ويشير رد الفعل إلى أن السوق يوازن بين النمو الثابت في الإيرادات والتدفق النقدي القوي من جهة، والإخفاق في الأرباح وضغوط الهامش وتخفيض الطموحات طويلة الأجل من جهة أخرى.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل من غير الممكن تحديد ما إذا كانت الحركة قد رافقها نشاط غير معتاد.
التوقعات والتوجيهات
استغلت Coloplast مكالمة الأرباح لتحديث طموحاتها المالية طويلة الأجل. وتتوقع الشركة الآن نمواً في الإيرادات العضوية بنسبة 5% إلى 7% سنوياً، وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب في منتصف العشرينيات خلال الفترة، وعائداً على رأس المال المستثمر بنحو 20% في 2029/2030.
وبالنسبة للسنة المالية 2026/2027، قدّمت الإدارة التوجيهات التالية:
- نمو الإيرادات العضوية من 5% إلى 7%
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب بنحو 25%
- نمو الإيرادات المُعلنة من 7% إلى 9%
- عائد على رأس المال المستثمر بنحو 16%
- بنود خاصة بنحو 200 مليون كرون دنماركي
- الإنفاق الرأسمالي بنحو 5% من المبيعات
- معدل ضريبة فعلي بنحو 22%
وأوضحت الإدارة أن التوقعات تعكس ضغوط الأسعار والتضخم والتغيرات في سياسات السداد، لا سيما في المستحضرات البيولوجية. كما أشارت إلى أن الشركة ستزيد استثماراتها في الابتكار والرعاية المزمنة في الولايات المتحدة وطب المسالك البولية التدخلي.
وتتوقع الشركة إطلاق أكثر من 10 منتجات في السنة المالية 2026/2027. كما أفادت بأن موقع التصنيع الجديد في البرتغال، وهو أكبر منشآتها، بات تشغيلياً وسيدعم الطلب المستقبلي، وإن كانت تكاليف التشغيل التدريجي ستواصل الضغط على الهوامش على المدى القريب.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Gavin Wood إن الطموح المُعدَّل للشركة يعكس كلاً من البيئة الخارجية الأكثر صعوبة والقرار بالاستثمار بشكل أكثر جرأة في النمو المستقبلي.
وأضاف: "نتوقع الآن نمواً عضوياً بنسبة 5%-7% سنوياً، وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب بالعملات الثابتة في منتصف العشرينيات خلال الفترة، وعائداً على رأس المال المستثمر بنحو 20% في 2029/2030."
كما شدّد على أهمية الرعاية المزمنة، مؤكداً أنها "تظل في صميم Coloplast ومحورية لأولوياتنا" وتمثّل أكثر من 75% من مبيعات المجموعة.
وأفاد المدير المالي Anders بأن توجيهات الشركة تعكس ضغوط السداد والتضخم، مضيفاً أن Coloplast "واثقة من تحقيق الأرقام التي طرحناها في السوق اليوم."
المخاطر والتحديات
- ضغوط الأسعار: تتوقع الإدارة تأثيراً سعرياً محايداً إلى سلبي لبقية الفترة الاستراتيجية، مما قد يُثقل الهوامش.
- تغيرات سداد المستحضرات البيولوجية: أثّرت التحولات في سياسات السداد للمرضى الخارجيين في الولايات المتحدة سلباً على نمو قطاع علاج الجروح وإصلاح الأنسجة.
- التضخم: يُتوقع ارتفاع المواد الخام والشحن بنسبة 3% إلى 4%، مما يضيف ضغطاً على التكاليف.
- تكاليف التشغيل التدريجي: لا تزال طاقة التصنيع الجديدة، لا سيما في البرتغال، تُثقل هامش الربح الإجمالي.
- ضعف السوق الصينية: تتوقع الشركة أن يظل أداء الصين مستقراً بعد إعادة الهيكلة وتقليص المخزون.
- مخاطر السياسات المستقبلية: يظل برنامج المناقصات التنافسية الأمريكي، المتوقع في 2028، مصدر غموض وقد يؤثر على النتائج.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: مدى تحفظ التوجيهات الجديدة، والمسار المحتمل للهوامش، وحجم ضغوط الأسعار المتوقعة.
وتمحورت الأسئلة حول تخفيض طموح 2030 وما إذا كانت الشركة قد أدرجت هامشاً كافياً من الحيطة في توقعاتها. وأفادت الإدارة بأن التوجيهات تعكس بيئة خارجية أكثر صعوبة وتتضمن مساحة لاستيعاب ضغوط مستقبلية محتملة.
كما استفسر المحللون عن مسار الهوامش. وأوضحت Coloplast أنها تتوقع أن يكون الربع الأول من السنة المالية 2026/2027 أضعف بسبب المستحضرات البيولوجية، مع تحسن تدريجي اعتباراً من الربع الثاني. ووصفت الإدارة توقعات الهامش بأنها نحو 25% للسنة ومنتصف العشرينيات على المدى الأطول.
وتناول محور آخر برنامج "تمويل الرحلة" الذي يهدف إلى تحرير نحو 500 مليون كرون دنماركي. وأفادت الإدارة بأن نحو 75% من هذه المنفعة ستتحقق في السنة المالية 2026/2027، مع توجيه معظم الوفورات نحو الابتكار واستثمارات النمو.
كما طُرحت أسئلة حول الصين وتكاليف الطاقة والتضخم. وأشارت Coloplast إلى أن أداء الصين ينبغي أن يكون "مستقراً إلى حد بعيد" عقب إعادة الهيكلة، فيما تظل تكاليف الطاقة مغطاة إلى حد كبير بعمليات التحوط، ومن المتوقع ارتفاع المواد الخام والشحن بشكل معتدل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
