أعلنت شركة Canfor Corp. أن نتائج الربع الثالث جاءت دون توقعات وول ستريت، إذ سجّلت خسارة معدّلة للسهم بلغت 0.18 دولار مقارنةً بتوقعات بخسارة 0.1676 دولار، فيما بلغت الإيرادات 1.28 مليار دولار، دون المستوى المتوقع البالغ 1.40 مليار دولار. وأشارت الشركة المنتجة للأخشاب إلى تحسّن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) في قطاعَي الأخشاب والورق، غير أن ضعف الإيرادات والنظرة الحذرة للمستقبل ألقيا بثقلهما على معنويات المستثمرين. وتراجعت الأسهم 2.87% إلى 14.55 دولار في التداولات قبل افتتاح السوق، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 14.98 دولار.
أبرز النقاط
- أخفقت Canfor في تحقيق توقعات المحللين على صعيد ربحية السهم والإيرادات في الربع الثالث من 2026.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة في قطاع الأخشاب 108 ملايين دولار كندي، مدعومةً بتحسّن عائدات المبيعات وانخفاض تكاليف الأخشاب الأوروبية.
- أعلنت الشركة عن انخفاض معدل الرسوم المفروضة عليها من 47.6% إلى 31%، مما يُخفّف الضغط على صادرات الأخشاب الكندية إلى الولايات المتحدة.
- حافظت الإدارة على نبرة حذرة إزاء الطلب في أمريكا الشمالية، مستشهدةً بارتفاع معدلات الرهن العقاري ومخاوف القدرة على تحمّل التكاليف.
- أنهت Canfor الربع بسيولة تبلغ نحو 1.1 مليار دولار كندي وصافي ديون يبلغ نحو 364 مليون دولار كندي، باستثناء قروض الرسوم الجمركية.
أداء الشركة
أفادت Canfor بتحقيقها نتائج مالية متينة في ظل سوق أخشاب صعبة، حتى مع استمرار تراجع الطلب خلال معظم عام 2026. وسجّل قطاع الأخشاب أرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بلغت 108 ملايين دولار كندي في الربع، و280 مليون دولار كندي منذ بداية العام، فيما حقّق قطاع الورق واللب أرباحاً معدّلة بلغت 2 مليون دولار كندي، بارتفاع قدره 14 مليون دولار كندي مقارنةً بالربع الثاني.
وأشارت الإدارة إلى أن الربع استفاد من تحسّن عائدات المبيعات، وانخفاض طفيف في تكاليف الأخشاب في أوروبا، وزيادة شحنات الصنوبر الأصفر الجنوبي في أمريكا الشمالية. كما أشارت الشركة إلى تغييرات في محفظتها الاستثمارية، من بينها الاستحواذ على PinkWood وإعادة بناء مصنع Iron Mountain للأخشاب في أركنساس، في إطار مساعٍ أشمل لتعزيز القدرة التنافسية.
بيد أن النتائج عكست سوقاً لا تزال تعاني من ضغوط. ووُصف الطلب في أمريكا الشمالية بأنه كان متوازناً خلال معظم الربع، إلا أن الارتفاعات الأخيرة في معدلات الرهن العقاري جعلت العملاء أكثر تحفظاً. وفي أوروبا، تباينت الأوضاع من منطقة إلى أخرى، إذ كانت الدول الاسكندنافية في وضع أفضل من أوروبا الوسطى والمملكة المتحدة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.28 مليار دولار، دون التوقعات البالغة 1.40 مليار دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: خسارة 0.18 دولار، مقابل توقعات بخسارة 0.1676 دولار.
- مفاجأة ربحية السهم: سلبية بنسبة 7.4%.
- مفاجأة الإيرادات: سلبية بنسبة 8.57%.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة لقطاع الأخشاب: 108 ملايين دولار كندي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة لقطاع الأخشاب منذ بداية العام: 280 مليون دولار كندي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة لقطاع الورق واللب: 2 مليون دولار كندي، بارتفاع 14 مليون دولار كندي عن الربع الثاني.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء لقطاع الورق واللب منذ بداية العام: 26 مليون دولار كندي.
- السيولة المتاحة: نحو 1.1 مليار دولار كندي.
- صافي الديون باستثناء قرض الرسوم الجمركية: نحو 364 مليون دولار كندي.
- القيمة السوقية: 1.22 مليار دولار.
- نسبة السيولة الحالية: 1.35، مما يدل على سيولة قصيرة الأجل كافية.
النتائج مقابل التوقعات
جاءت الخسارة المعدّلة لـ Canfor عند 0.18 دولار للسهم، أوسع قليلاً من الخسارة المتوقعة البالغة 0.1676 دولار للسهم. وبلغ الفارق 0.0124 دولار للسهم، أي ما يعادل نحو 7.4% دون التوقعات. كما جاءت الإيرادات دون التوقعات بفارق 120 مليون دولار، أي بنسبة 8.57%، وهو الإخفاق الأكبر.
كان حجم الإخفاق في ربحية السهم متواضعاً من حيث القيمة الدولارية، غير أن عجز الإيرادات يُشير إلى أن التسعير أو مزيج الشحنات أو الطلب كانت أضعف مما توقّعه المحللون. ومع ذلك، لم يكن الأداء التشغيلي الأساسي للشركة سيئاً. إذ ظلّت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة في قطاع الأخشاب قوية نسبياً في ضوء المشهد السوقي، كما تحسّن قطاع الورق تحسّناً ملموساً مقارنةً بالربع السابق.
يبدو الإخفاق أشبه بربع حذر منه بنكسة حادة. وبدا أن المستثمرين ركّزوا على ضعف خط المبيعات والنظرة المتحفظة للشركة، بدلاً من التركيز على مكاسب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء.
ردود فعل السوق
تراجعت أسهم Canfor 2.87% إلى 14.55 دولار في التداولات قبل افتتاح السوق عقب الإعلان عن النتائج، منخفضةً من سعر الإغلاق السابق البالغ 14.98 دولار. ولا يزال السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 10.86 دولار، ودون أعلى مستوى له عند 16.59 دولار، مما يضعه في المنطقة الوسطى إلى العليا من نطاق تداوله السنوي.
يُشير التراجع إلى خيبة أمل المستثمرين من إخفاق الإيرادات ومن النبرة الحذرة للإدارة إزاء الطلب، لا سيما في أمريكا الشمالية. ولم تكن حركة السهم متطرفة، مما يدل على أن السوق اعتبر الربع أضعف من المتوقع دون أن يكون مثيراً للقلق. وفي غياب بيانات الحجم، لا توجد مؤشرات واضحة على نشاط تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أعلنت الإدارة عن توقعها الإنفاق الرأسمالي بنحو 210 ملايين دولار كندي في 2026، منها نحو 40 مليون دولار كندي لقطاع اللب. وللعام 2027، توقّعت الإدارة إنفاقاً رأسمالياً بقيمة 100 مليون دولار كندي، وهو انخفاض حاد يعكس اكتمال الاستثمارات الاستراتيجية الكبرى خلال السنوات الخمس الماضية.
وأوضحت الشركة أن هذا المستوى المنخفض من الإنفاق ليس دائماً وقد يرتفع في حال تحسّن ظروف السوق. كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن رأس المال المخصص للصيانة قد ينخفض مع تشغيل الشركة لعدد أقل من الأصول ذات الأداء الأفضل.
وتضمّنت النقاط التطلعية الأخرى ما يلي:
- من المتوقع أن تبقى تكاليف الأخشاب الأوروبية مستقرة لبقية عام 2026.
- من المتوقع أن يظل الطلب على أعمال الإصلاح والتجديد ثابتاً بنسبة تتراوح بين 3% و5% على أساس سنوي حتى نهاية 2026.
- من المتوقع إغلاق مصنع لب Northwood بنهاية الربع الرابع من 2026.
- يتواصل دمج PinkWood، مع احتمال تحقيق فوائد التكامل الرأسي مستقبلاً.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
"حقّق قطاع الأخشاب لدينا أرباحاً متينة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء في الربع الثالث، مدعومةً بتحسّن عائدات المبيعات، وانخفاض طفيف في تكاليف الأخشاب في أوروبا، وزيادة شحنات الصنوبر الأصفر الجنوبي"، قالت الرئيسة التنفيذية Susan Yurkovich. وسلّط هذا التعليق الضوء على المحركات الرئيسية للأداء التشغيلي خلال الربع.
"في حين نواصل تحمّل وطأة التعريفات والرسوم العقابية، فقد شهدنا مؤخراً انخفاضاً في معدل الرسوم المفروضة علينا من 47.6% إلى 31%"، أضافت Yurkovich. وينبغي أن يُخفّف انخفاض معدل الرسوم بعض الضغط على هيكل تكاليف Canfor وشحناتها عبر الحدود.
"أنفقنا رأسمالاً كبيراً خلال السنوات الخمس الماضية، ونحن سعداء جداً بالأصول التي نمتلكها"، قال المدير المالي Pat Elliott. وأضاف أن الشركة تتبنّى نهجاً حذراً في الإنفاق الرأسمالي في ضوء التحفظ على الطلب في 2027.
المخاطر والتحديات
- ضعف الطلب على الإسكان والإصلاح: قد تُقيّد ارتفاعات معدلات الرهن العقاري وضغوط القدرة على تحمّل التكاليف الطلبَ على الأخشاب في أمريكا الشمالية.
- غموض التعريفات: لا تزال الرسوم الجمركية متغيراً رئيسياً لمنتجي الأخشاب الكنديين، حتى بعد التخفيض الأخير.
- تكاليف النقل: تُسهم ارتفاعات أسعار الديزل والوقود في زيادة نفقات الشحن بالشاحنات وتؤثر على طاقة القطاع.
- تقلّب السوق في أوروبا: يظل الطلب غير متساوٍ عبر المناطق، مع استمرار الضغط على أوروبا الوسطى والمملكة المتحدة.
- مخاطر تنفيذ إعادة الهيكلة: يجب إدارة إغلاق مصنع Northwood وسائر التغييرات في المحفظة بعناية لتفادي تكاليف إضافية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة محاور خلال المكالمة. وتمحورت الأسئلة حول ما إذا كان الطلب على الإصلاح والتجديد قادراً على الصمود مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري، واتجاهات تكاليف الأخشاب الأوروبية، وما إذا كان انخفاض معدل الرسوم قادراً على استعادة صادرات الأخشاب الكندية إلى الولايات المتحدة.
أفادت الإدارة بأن نشاط الإصلاح والتجديد ظل ثابتاً ومن المتوقع أن يبقى في نطاق 3% إلى 5% على أساس سنوي حتى نهاية 2026. وفيما يخص أوروبا، أوضح المسؤولون التنفيذيون أن تكاليف الأخشاب تراجعت بفعل تخفيضات الطاقة الإنتاجية في القطاع وعمليات الإغلاق الموسمية، ويتوقعون أن تبقى قريبة من مستوياتها الحالية.
كما سأل المحللون عن خطة الإنفاق الرأسمالي لعام 2027. وأوضح Elliott أن هدف 100 مليون دولار كندي يعكس نهاية دورة استثمارية كبرى ونظرة أكثر تحفظاً للطلب، وإن كانت الشركة قادرة على رفع الإنفاق لاحقاً إذا تحسّنت الظروف. ويرى محللو وول ستريت إمكانية ارتفاع بنحو 20% من المستويات الحالية وفقاً للأهداف الإجماعية. وللمستثمرين الراغبين في التعمق أكثر، تُعدّ Canfor ضمن أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليلات متخصصة.
وجاءت الردود على أسئلة PinkWood والتعريفات بالقدر ذاته من التحفظ. وأفاد المسؤولون التنفيذيون بأن الاستحواذ يسير وفق التوقعات ولا يتأثر حالياً بجولات التعريفات الجديدة، مع الإشارة إلى أن البيئة التنظيمية لا تزال غير مستقرة. وفيما يخص النقل، أوضحت الشركة أن ارتفاع تكاليف الوقود يؤثر على القطاع بأسره، في حين تُساعد أسطولها من الشاحنات وخيارات السكك الحديدية على تخفيف بعض هذا الضغط.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
