أعلنت شركة Ispire Technology أن إيرادات الربع الأول من السنة المالية ارتفعت على أساس ربع سنوي، وتحوّل مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل إلى الإيجابية، غير أن الشركة سجّلت خسارة للسهم أكبر من المتوقع، ما أدى إلى تراجع سهمها بنسبة 5.16% في تداولات ما قبل الافتتاح. وأفادت الشركة المصنّعة لمنتجات السجائر الإلكترونية والنيكوتين بإيرادات بلغت 27.5 مليون دولار، بارتفاع 3.2% عن الربع السابق، لكنها تراجعت 9.3% على أساس سنوي، فيما بلغ صافي الخسارة 6.4 مليون دولار، أو 0.11 دولار للسهم. وكان المحللون يتوقعون خسارة قدرها 0.06 دولار للسهم. وتداول السهم عند 1.47 دولار قبيل جرس الافتتاح، منخفضاً من إغلاق الجلسة السابقة عند 1.55 دولار.
أبرز النقاط
- تحسّنت الإيرادات على أساس ربع سنوي، إلا أن المبيعات تراجعت على أساس سنوي مع تقليص الموزعين الأوروبيين طلباتهم في ظل تشديد التنظيم.
- ارتدّ هامش الربح الإجمالي إلى 16.2% مقارنةً بـ 6.3% في الربع السابق، مدعوماً بغياب رسوم المخزون الاستثنائية.
- تحسّن مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل إلى نحو 136,000 دولار مقارنةً بخسارة بلغت 2.3 مليون دولار في الربع السابق.
- اتسع صافي الخسارة مقارنةً بالعام السابق بسبب مصروف خسارة ائتمانية بقيمة 4.8 مليون دولار مرتبط بتسوية الذمم المدينة.
- أشارت الإدارة إلى ماليزيا وأكياس النيكوتين وتقنية IKE للتحقق من العمر بوصفها المحركات الرئيسية للنمو في السنة المالية 2027.
أداء الشركة
كشف ربع Ispire عن مزيج من التقدم التشغيلي والضغوط المستمرة. وشكّلت إيرادات 27.5 مليون دولار أول زيادة ربع سنوية منذ عدة أرباع، مدعومةً بأداء أقوى في أعقاب مشكلات المخزون السابقة. بيد أن المبيعات لا تزال دون مستواها قبل عام، مما يعكس صعوبة السوق الأوروبية حيث دفعت حظر السجائر الإلكترونية أحادية الاستخدام وتغييرات ضرائب الإنتاج الموزعين إلى مزيد من الحذر.
واصلت الشركة أيضاً دفع استراتيجية التحوّل. واستبعاداً لمصروف خسارة الائتمان، انخفضت مصاريف التشغيل إلى 5.9 مليون دولار، أدنى قليلاً من مستوى العام السابق وقريبة من الربع السابق، مما يشير إلى أن الإدارة حافظت على هيكل تكلفة أكثر انضباطاً حتى في ظل معالجة قضايا الذمم المدينة ورأس المال العامل.
بلغ إجمالي الربح 4.5 مليون دولار بهامش 16.2%، ارتفاعاً حاداً من 6.3% في الربع السابق، لكنه لا يزال دون هامش 17% المسجّل قبل عام. وعاد مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل إلى الإيجابية الطفيفة، وهو مؤشر على قدرة الشركة على تحقيق ربح تشغيلي حين تتعافى الهوامش وتبقى التكاليف تحت السيطرة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 27.5 مليون دولار، بارتفاع 3.2% ربع سنوياً وتراجع 9.3% سنوياً.
- إجمالي الربح: 4.5 مليون دولار، مقارنةً بـ 5.1 مليون دولار قبل عام.
- هامش الربح الإجمالي: 16.2%، مقارنةً بـ 17% قبل عام و6.3% في الربع الرابع من السنة المالية 2026.
- مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل: نحو 136,000 دولار، مقارنةً بخسارة 2.3 مليون دولار في الربع السابق ومكسب 600,000 دولار قبل عام.
- صافي الخسارة: 6.4 مليون دولار، أو 0.11 دولار للسهم، مقارنةً بـ 3.3 مليون دولار، أو 0.06 دولار للسهم قبل عام.
- مصاريف التشغيل: 10.6 مليون دولار، ارتفاعاً من 7.8 مليون دولار قبل عام.
- مصاريف التشغيل باستثناء خسارة الائتمان: 5.9 مليون دولار، بتراجع 3.7% على أساس سنوي.
- الذمم المدينة: 13.5 مليون دولار، بانخفاض 80% عن مستويات الذروة في الربع الثاني من السنة المالية 2025.
- النقد وما يعادله: 15.6 مليون دولار، مع إجمالي ديون بقيمة 0.5 مليون دولار.
- صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية: 1.6 مليون دولار، يشمل 3.0 مليون دولار لسداد الذمم الدائنة المتأخرة.
النتائج مقابل التوقعات
جاءت نتائج الشركة دون توقعات المحللين، إذ سجّلت Ispire خسارة صافية بلغت 0.11 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين عند خسارة 0.06 دولار للسهم، بفارق سلبي قدره 0.05 دولار للسهم، أي ما يعادل أداءً أسوأ بنحو 83.3% من المتوقع على صعيد الخسارة.
جاء هذا التخلف عن التوقعات رغم تحسّن عدة مؤشرات تشغيلية؛ إذ ارتفعت الإيرادات ربع سنوياً، وتعافى هامش الربح الإجمالي من الربع السابق، وعاد مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل إلى الإيجابية. غير أن السوق كثيراً ما تُولي الأولوية لأرباح المعايير المحاسبية الأمريكية (GAAP)، وربما طغت الخسارة الأكبر من المتوقع على الاتجاه التشغيلي الأفضل.
بالمقارنة مع الأرباع الأخيرة، جاءت النتيجة أفضل من الربع السابق من حيث الزخم التشغيلي، لكنها أضعف من الفترة المقابلة قبل عام على أساس ربحية السهم. وكان اتساع الخسارة مقارنةً بالعام الماضي مدفوعاً في الأساس بمصروف خسارة الائتمان، الذي أشارت الإدارة إلى أنه يعكس استمرار عملية ترشيد الذمم المدينة.
ردة فعل السوق
تراجع سهم Ispire بنسبة 5.16% في تداولات ما قبل الافتتاح إلى 1.47 دولار من 1.55 دولار في الجلسة السابقة. وظل السهم قرب الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 1.01 دولار و3.87 دولار، متداولاً فوق القاع بهامش ضئيل وبعيداً عن القمة. وتراجع السهم بنسبة 44.64% منذ مطلع العام، وتشير تحليلات InvestingPro إلى أن السهم يبدو مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية استناداً إلى تقييم القيمة العادلة. ويُلاحظ تحليل InvestingPro أن تحركات السهم شديدة التذبذب، مع معامل بيتا بلغ 2.02، مما يعني أن السهم يتحرك بمقدار ضعف تحركات السوق الأوسع تقريباً.
يعكس التراجع المبكر قلق المستثمرين من التخلف عن توقعات الأرباح واستمرار صافي الخسارة، أكثر من تفاؤلهم بالتحسن الربع سنوي في الهوامش ومؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. كما يعكس رد فعل السهم الضعيف حذر السوق تجاه أسهم الشركات الصغيرة في قطاعي المستهلكين والنيكوتين، حيث يمكن أن يُثقل المخاطر التنظيمية وعدم انتظام الربحية على المعنويات.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا يتعذّر تحديد ما إذا كانت الحركة مصحوبة بنشاط استثنائي.
التوقعات والإرشادات
لم تُقدّم الإدارة توجيهات محددة للإيرادات أو الأرباح للعام الجاري، لكنها استعرضت عدة محركات للنمو تتوقع أن تُشكّل ملامح السنة المالية 2027.
أفادت الشركة بأن قاعدتها التصنيعية في ماليزيا تدخل عامها الأول الكامل في إنتاج منتجات البخار وأكياس النيكوتين. وقالت الإدارة إن المنشأة تمنح Ispire ميزة تعريفات بنحو 25% مقارنةً بالإنتاج الصيني على الصادرات إلى الولايات المتحدة، وتساعد في استقطاب العملاء الساعين إلى تنويع سلاسل التوريد.
أشارت Ispire أيضاً إلى أنها على وشك الإعلان عن صفقة OEM وODM كبرى مع علامة تجارية إقليمية للسجائر الإلكترونية في جنوب شرق آسيا، وتتوقع الإدارة الإفصاح عن هذه الشراكة في يناير 2027 وبدء الإنتاج بُعيد ذلك. وأكدت الشركة أن الصفقة ستستخدم تقنية G-Mesh الخاصة بها وقد ترفع الإيرادات والأرباح معاً.
ومن المحاور الأخرى، أكياس النيكوتين، إذ توسّع Ispire حضورها في هذه الفئة عبر مشروع مشترك مع Jincheng Pharma ورخصة إنتاج في مصنعها الماليزي، واصفةً هذا السوق بالنمو المرتفع.
كذلك أبرزت الشركة IKE Tech، مشروعها المشترك للتحقق من العمر. وأُطلق الإصدار IKE 2.0 في سبتمبر، ومن المتوقع انطلاقه في الولايات المتحدة عبر تعاون مع Charlie’s Holdings. وأشارت الإدارة إلى أن تجربة تشغيل تجريبية على أجهزة PACHA قد تجعل نظام IKE أول منصة تحقق من العمر متاحة تجارياً للمستهلكين في الولايات المتحدة.
تصريحات المسؤولين
قال الرئيس Steven Przybyla إن ماليزيا تمنح الشركة أكثر من مجرد ميزة في التكلفة.
"ماليزيا دولة متعددة الثقافات وتتمتع باستقرار كبير، وتمتلك سيادة قانون راسخة في تطبيق الاتفاقيات الاقتصادية"، مضيفاً أن حماية الملكية الفكرية فيها أقوى مما هو عليه الحال في الصين.
وأشار أيضاً إلى الجاذبية الأشمل للقاعدة الماليزية، قائلاً: "أعتقد أن الشركات تبحث عن أكثر من مجرد السعر؛ إنها تبحث عن الاستقرار والأمان والتنويع".
وفيما يخص فرص النمو، أكد Przybyla أن الشركة ترى فرصاً واعدة مع العلامات التجارية الإقليمية في جنوب شرق آسيا وأمريكا الجنوبية، قائلاً: "نحن نُولي اهتماماً بالغاً لجنوب شرق آسيا"، مستشهداً بالتحوّل من التبغ القابل للاحتراق نحو منتجات البخار وأكياس النيكوتين.
وشدّد على التقدم التشغيلي للشركة قائلاً: "بلغت إيرادات الربع الأول 27.5 مليون دولار، بارتفاع 3.2% ربع سنوياً من 26.7 مليون دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2026، فيما بلغ مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل نحو 136,000 دولار للربع، بتحسّن قدره 2.4 مليون دولار مقارنةً بالربع الرابع".
المخاطر والتحديات
- الضغط التنظيمي في أوروبا: أضرّت حظر المنتجات أحادية الاستخدام وتغييرات ضرائب الإنتاج بالمبيعات بالفعل، وقد تستمر في التأثير على الطلب.
- خسائر الائتمان وتسوية الذمم المدينة: رصدت الشركة 4.8 مليون دولار كمصروف خسارة ائتمانية، مما يُظهر أن مخاطر سداد العملاء لا تزال قضية محورية.
- الاعتماد على صفقات جديدة: يرتكز جزء مهم من قصة النمو على عقود وإطلاقات منتجات متوقعة لم تبلغ بعد أوجها.
- مخاطر التنفيذ في ماليزيا: لا تزال الشركة في مرحلة توسيع قاعدتها التصنيعية، وأي تأخيرات قد تُبطئ تحسّن الهوامش.
- تنظيم إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) والتبغ: تعتمد تقنية IKE وغيرها من المنتجات ذات المخاطر المنخفضة على بيئة تنظيمية متغيرة يمكن أن تتطور ببطء وبصورة غير متوقعة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
طرح المحلل Nick Anderson من Roth Capital Partners ثلاثة أسئلة رئيسية.
أولاً، سأل عمّا إذا كان الإنتاج الماليزي مضطراً للمنافسة على السعر مع الصين. فأجابت الإدارة بأن العملاء يهتمون بأكثر من مجرد السعر، ويُقدّرون استقرار ماليزيا وحمايتها القانونية وتنويع سلاسل التوريد. وأشار Przybyla إلى أن التسعير بات قريباً من الصين في بعض الطلبات الكبيرة، وقد يصل إلى التعادل مع مرور الوقت.
ثانياً، سأل Anderson عمّا إذا كانت نتائج انتخابات التجديد النصفي الأمريكية قد تُغيّر نهج إدارة الغذاء والدواء (FDA) تجاه منتجات النيكوتين منخفضة المخاطر. فأجابت الإدارة بأنها لا تتوقع أن يُغيّر مركز منتجات التبغ التابع لـ FDA مساره، مستندةً إلى أن قرارات المراجعة تستند إلى الأدلة العلمية والسجلات القانونية لا إلى الاعتبارات السياسية.
ثالثاً، سأل Anderson عن أبرز مناطق النمو الدولي التي تستهدفها Ispire. فأشارت الإدارة إلى العلامات التجارية الإقليمية المتوسطة الحجم، ولا سيما في جنوب شرق آسيا وأمريكا الجنوبية، حيث تتوقع أن يأتي النمو من التحوّل نحو منتجات منخفضة المخاطر ومن العلامات التجارية الساعية إلى شركاء تصنيع جدد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
