أعلنت شركة Sable Offshore Corp. عن خسائر أوسع من المتوقع في الربع الثالث من عام 2026، إذ جاءت نتائجها دون تقديرات وول ستريت على صعيدَي الأرباح والإيرادات، على الرغم من التحسن التسلسلي في مبيعات النفط وحجم الإنتاج. سجّلت الشركة خسارة بلغت 1.37 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين بخسارة قدرها 0.10 دولار للسهم، فيما جاءت الإيرادات عند 154.4 مليون دولار مقابل توقعات بلغت 177.19 مليون دولار. وتراجع السهم بنسبة 50.37% إلى 0.958 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، من إغلاق سابق عند 1.93 دولار، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 0.51 دولار و19.25 دولار.
أبرز النقاط
- أخفقت Sable في تحقيق تقديرات الأرباح والإيرادات بفارق كبير، مما طغى على التقدم التشغيلي المُحقَّق.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 13% على أساس تسلسلي، وزاد حجم المبيعات بنحو 30%، مما يدل على استمرار تصاعد الإنتاج.
- أعلنت الشركة اكتمال إعادة إعمار منصة Hondo، مع توقعات بإجراء فحص في نوفمبر وبدء التشغيل التدريجي في ديسمبر.
- تسعى الإدارة إلى سد فجوة السيولة عبر بيع كميات كبيرة من النفط الخام، وعائدات قرض محتملة، وطرح PIPE إذا اقتضت الحاجة.
- وسّعت الشركة قاعدة عملائها من مصفاة واحدة إلى أربع مصافٍ، عقب انقطاع مؤقت في مشتريات النفط الخام من مجموعة شيفرون.
أداء الشركة
أشارت Sable إلى أن الربع الثالث كان ثاني ربع كامل لمبيعات النفط، وشهد تقدماً مستمراً في وحدة Santa Ynez. وأبرزت الشركة ارتفاع الإنتاج من منصة Harmony ومنصة Heritage، حيث تُشير التقارير إلى أن الآبار تتجاوز التوقعات مع تراجع محدود في الإنتاج.
كما شهد الربع تقدماً على صعيد منصة Hondo، التي قالت الإدارة إنه جرى إعادة إعمارها وتشغيلها داخلياً. ومن المتوقع أن تُضيف هذه المنصة نحو 10,000 برميل يومياً من الطاقة الإجمالية فور استئناف تشغيلها الكامل.
بيد أن الربع تأثر بمشكلات في قطاع المصب. ففي مطلع أكتوبر، خفّضت مجموعة شيفرون مشترياتها من نفط Sable الخام بسبب أعمال ترقية خزانات المصفاة، مما أبقى الشركة دون مشترٍ لنحو أسبوعين ونصف، قبل أن تُبرم اتفاقيات بيع مع Marathon وPBF وTesoro في سوق لوس أنجلوس.
وأفادت الشركة بأن هذا الانقطاع أفرز عجزاً في الإنتاج بلغ نحو 900,000 برميل في أكتوبر. ووصفت الإدارة المشكلة بأنها اضطراب تسويقي ولوجستي مؤقت لا جيولوجي، غير أن المستثمرين بدوا مركّزين على الأثر النقدي قصير الأجل.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 154.4 مليون دولار، بارتفاع 13% على أساس تسلسلي.
- ربحية السهم: خسارة 1.37 دولار، مقابل تقدير بخسارة 0.10 دولار للسهم.
- فجوة الإيرادات: أقل من التوقعات بـ22.79 مليون دولار، أي بنسبة 12.86%.
- فجوة ربحية السهم: أسوأ من التوقعات بـ1.27 دولار.
- حجم المبيعات: ارتفع بنحو 30% على أساس تسلسلي.
- الرصيد النقدي الحالي: نحو 38 مليون دولار.
- المصروفات التشغيلية والإدارية ونفقات رأس المال للربع الرابع: من 110 ملايين إلى 120 مليون دولار.
- مدفوعات الإطفاء والفوائد للربع الرابع: نحو 53 مليون دولار مستحقة في 31 ديسمبر.
- إجمالي احتياجات السيولة للربع الرابع: من 165 مليون إلى 175 مليون دولار تقريباً.
- المستهدف من بيع النفط الخام بالجملة: نحو 1.3 مليون برميل.
- إجمالي الديون: 987.53 مليون دولار، أي أكثر من خمسة أضعاف القيمة السوقية الحالية للشركة.
- نسبة السيولة الحالية: 0.24، مما يشير إلى أن الالتزامات قصيرة الأجل تتجاوز الأصول السائلة بفارق كبير.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت خسارة الشركة البالغة 1.37 دولار للسهم أسوأ بكثير من التقدير الإجماعي الذي كان يتوقع خسارة 0.10 دولار للسهم، وهو ما يمثل مفاجأة سلبية بمقدار 1.27 دولار للسهم، أو 1,270% مقارنةً بالتوقعات.
كما جاءت الإيرادات دون المستوى المتوقع، إذ أعلنت Sable عن 154.4 مليون دولار، متخلفةً عن تقدير 177.19 مليون دولار بفارق 22.79 مليون دولار، أي بنسبة 12.86%.
كان حجم الإخفاق كبيراً، لكن الخلفية التشغيلية كانت متباينة لا ضعيفة بالكامل. ويُبرز الوضع المالي الهش للشركة ما تُظهره بيانات InvestingPro من درجة صحة مالية لا تتجاوز 0.8 من أصل 5، وهي مصنّفة "ضعيفة". وتُشير إحدى نصائح InvestingPro إلى أن الشركة "تستنزف سيولتها بسرعة"، مع تدفق نقدي حر مرفوع بالرافعة المالية سالب بقيمة 558.76 مليون دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية. وأشارت الشركة إلى أن الإيرادات ارتفعت 13% مقارنةً بالربع السابق وتصاعد حجم المبيعات بنحو 30%، مما يوحي باستمرار تحسن الإنتاج. ويبدو أن الإخفاق مرتبط أكثر بعوامل التوقيت والتسعير واضطرابات قطاع المصب، لا بانهيار في الإنتاج.
ومع ذلك، كان الإخفاق في الأرباح حاداً بما يكفي ليهيمن على نتائج الربع، وأسهم على الأرجح في التراجع الحاد للسهم.
ردة فعل السوق
هوى سهم Sable بنسبة 50.37% إلى 0.958 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، من إغلاق سابق عند 1.93 دولار. ودفع هذا التراجع السهمَ نحو الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً، في إشارة إلى قلق عميق لدى المستثمرين حيال الوضع المالي للشركة.
كانت هذه الحركة استثنائية بالنسبة لتقرير أرباح ربع سنوي واحد، مما يوحي بأن السوق يتفاعل مع أكثر من مجرد إخفاق ربع سنوي. وللمستثمرين الراغبين في الاطلاع على تحليل أعمق لتحديات Sable المالية وآفاقها، يوفّر InvestingPro تقرير بحث شاملاً مع تحليل متخصص وأكثر من 15 نصيحة إضافية تتجاوز المؤشرات الرئيسية المُبرزة هنا. ويبدو أن المستثمرين يوازنون بين احتياجات السيولة لدى الشركة، والخسارة المؤقتة في الطلب من المصافي، واحتمال أن يؤدي التمويل الإضافي إلى تخفيف حصص المساهمين.
يبرز تراجع السهم أيضاً مقارنةً بقطاع الطاقة الأشمل، حيث نادراً ما تحدث تحركات بهذا الحجم ما لم تواجه الشركة مشكلة تشغيلية أو تمويلية جوهرية. ولم تُوفَّر بيانات حجم التداول، لكن حجم التراجع يشير إلى ضغط بيع حاد.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة أن احتياجات السيولة في الربع الرابع ستكون ضخمة، إذ قدّرت 110 ملايين إلى 120 مليون دولار للمصروفات التشغيلية والإدارية ونفقات رأس المال، إضافةً إلى نحو 53 مليون دولار من مدفوعات الإطفاء والفوائد المستحقة في نهاية ديسمبر.
ولسد هذه الفجوة، تسعى الشركة إلى عدة مصادر تمويل:
- عائدات بيع نفط خام بالجملة بنحو 1.3 مليون برميل،
- سلة قرض غير مضمون بقيمة 100 مليون دولار ضمن اتفاقية القرض الأجل المضمون الأول،
- وطرح PIPE إذا اقتضت الحاجة.
على الصعيد التشغيلي، قالت Sable إن مبيعات نوفمبر مستهدفة بنحو 31,000 برميل يومياً باستثناء البيع بالجملة، وأن مبيعات ديسمبر قد ترتفع إلى نحو 51,000 برميل يومياً مع تصاعد إنتاج Hondo واستئناف المصافي الأربع مستويات استيعاب أكثر اعتيادية. وعلى الرغم من الأزمة الراهنة، يحافظ المحللون على مستهدفات سعرية تتراوح بين 8 و11 دولاراً للسهم، مما يُشير إلى إمكانية صعود محتملة إذا نجحت الشركة في تنفيذ خطة تحولها.
كما أشارت الإدارة إلى توقعها تحسّن العقود طويلة الأجل لفروق الأسعار في عام 2027، وإن كانت لا تتوقع راحة تُذكر على المدى القريب. ولا يزال التسعير الفوري الحالي يُسجّل خصماً يبلغ نحو 30 دولاراً للبرميل مقارنةً بخام برنت، وهو مستوى مشابه للربع الثالث.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال نائب رئيس قسم المالية وعلاقات المستثمرين Harrison Breaud إن الربع أظهر "ربعاً آخر من النمو والتقدم"، ولفت إلى أن حجم المبيعات ارتفع بنحو 30% على أساس تسلسلي، مؤكداً أن الشركة تعمل على "إطلاق الطاقة الكاملة لوحدة Santa Ynez".
وقال الرئيس التنفيذي Jim Flores إن الشركة تحركت بسرعة في أعقاب اضطراب المصفاة. وأضاف: "أبرمت Sable الآن اتفاقيات بيع مع المصافي الثلاث"، في إشارة إلى المشترين الجدد في سوق لوس أنجلوس.
كما أشار Flores إلى الجدول الزمني لإعادة تشغيل Hondo، قائلاً إن عطلة عيد الشكر تمنح الشركة دعماً تنظيمياً، وإنها تتوقع بدء تدفق الآبار في الأسبوع الأخير من نوفمبر والتصاعد التدريجي في ديسمبر.
المخاطر والتحديات
- ضغط السيولة: تواجه الشركة فاتورة نقدية ضخمة في الربع الرابع مع رصيد نقدي لا يتجاوز 38 مليون دولار.
- تركّز المصافي: كشف اضطراب أكتوبر عن مخاطر الاعتماد على عدد محدود من المشترين.
- ضغط التسعير: لا تزال فروق أسعار النفط الثقيل واسعة، مما يُقيّد الإيرادات لكل برميل.
- مخاطر التمويل: قد يزيد الاقتراض الإضافي أو طرح PIPE من الديون أو يُخفّف حصص المساهمين.
- مخاطر التنفيذ: يستلزم تحقيق الشركة لأهدافها سير توقيت إعادة تشغيل Hondo وتصاعد إنتاج المصافي وتنفيذ البيع بالجملة بسلاسة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل رئيسي على ثلاثة محاور: توقيت إعادة تشغيل Hondo، وبيع النفط الخام بالجملة، وخطة سيولة الشركة.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بـHondo حول ما إذا كانت المنصة ستستأنف عملها في نوفمبر. وأكدت الإدارة ثقتها في ذلك، مستشهدةً بعطلة عيد الشكر بوصفها دعماً عملياً للحصول على الموافقة التنظيمية، ومشيرةً إلى توقعها بدء تدفق الآبار في الأسبوع الأخير من نوفمبر.
كما طالب المحللون بتفاصيل حول عملية بيع 1.3 مليون برميل بالجملة. وأوضحت الإدارة أن النفط الخام مخزّن في خزانات ومنشآت خطوط الأنابيب، وأنها أبرمت اتفاقيات عدم إفصاح مع أكثر من اثني عشر مشترياً محتملاً، متوقعةً وصول مسودات الشروط قريباً.
أما المحور الثالث فكان التدفق النقدي، إذ أوضحت الإدارة أن التحدي الآني للشركة ليس شروط الديون، بل الحاجة إلى تغطية الفجوة في إيرادات أكتوبر والدفعة الكبيرة المستحقة في ديسمبر. وأشارت إلى أن عائدات البيع بالجملة ومبيعات نوفمبر وأدوات التمويل المحتملة ينبغي أن تكفي لتجسير الشركة حتى الربع الأول من عام 2027، حين تتوقع بدء التدفق النقدي الحر.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
