أعلنت مجموعة TKH عن نتائج قوية للربع الثالث من عام 2026، إذ ارتفع حجم مبيعاتها العضوي بنسبة 20.3%، فيما قفز الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك المعدّل (EBITA المعدّل) بنسبة 61% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، مدفوعاً بأداء قطاعات تقنيات الرؤية والكهربة وأعمال الألياف الضوئية المتنامية بسرعة. وأكدت الشركة الهولندية للتكنولوجيا الصناعية توقعها تحقيق نمو عضوي في كلٍّ من الإيرادات والـ EBITA المعدّل للعام بأكمله، غير أنها حذّرت من أن الـ EBITA المعدّل للربع الرابع سيكون دون مستوى الرقم القياسي المسجّل في الربع ذاته من العام الماضي البالغ 70.50 مليون يورو، ويُعزى ذلك أساساً إلى تراجع أداء قطاع الآلات الآلية. وتراجع سهم الشركة بنسبة 1.85% ليغلق عند 47.88 دولار مقارنةً بـ 48.78 دولار، ولا يزال دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 55.25 دولار.
أبرز النقاط
- سجّلت TKH نمواً عضوياً في المبيعات بنسبة 20.3% في الربع الثالث، وارتفاعاً بنسبة 61% في الـ EBITA المعدّل.
- كانت تقنيات الرؤية والكهربة المحركَين الرئيسيَّين للنمو، فيما ظل الطلب على الألياف الضوئية قوياً.
- واصل قطاع الآلات الآلية تعرّضه لضغوط، مع تراجع المبيعات في أعقاب ضعف الطلبيات الواردة في وقت سابق من العام.
- حقّق قطاع الكهربة نمواً في المبيعات بنسبة 46.5%، وبلغ هامش الـ EBITA المعدّل له 12.3% على أساس آخر اثني عشر شهراً.
- أشارت الشركة إلى أن الـ EBITA المعدّل للربع الرابع سيكون دون الرقم القياسي المسجّل في العام الماضي، ويعود ذلك في معظمه إلى قطاع الآلات الآلية.
أداء الشركة
أفادت مجموعة TKH بأن الربع الثالث شهد قوةً واسعة النطاق عبر محفظة أعمالها، مع تحقيق نمو في قطاعات تقنيات الرؤية والكهربة والرقمنة. وارتفع الـ EBITA المعدّل للشركة بوتيرة أسرع من المبيعات، مما يشير إلى تحسّن الرافعة التشغيلية رغم انخفاض مزيج القيمة المضافة الناجم عن الحصة الأكبر لقطاع الكهربة الذي يتضمن قدراً أكبر من الخدمات والإكسسوارات المستوردة.
حقّق قطاع تقنيات الرؤية نمواً عضوياً في المبيعات تجاوز 20%، مدعوماً بالطلب القوي في تطبيقات الأمن والرؤية الآلية. وارتفعت مبيعات قطاع الكهربة بنسبة 46.5%، مستفيدةً من مشاريع الطاقة البحرية والطلب المحلي على الشبكات البرية الهولندية وارتفاع أحجام الإنتاج. أما قطاع الرقمنة الذي يشمل أنشطة الألياف الضوئية، فقد نما بنسبة 24.8% بفضل تحسّن الأسعار والطلب على المنتجات المرتبطة بالاتصالات.
وكان قطاع الآلات الآلية النقطة الأضعف في الأداء، إذ أشارت الإدارة إلى أن المبيعات تراجعت بما يتوافق مع التوقعات نتيجة ضعف الطلبيات الواردة في الأرباع السابقة، وإن كانت طلبيات الربع الثالث قد تحسّنت من مستوى منخفض. وأكدت الشركة أنها تحافظ على قدراتها على المدى البعيد مع خفض التكاليف من خلال تقليص الأعداد الوظيفية واتخاذ تدابير أخرى للنفقات التشغيلية.
المؤشرات المالية
- نمو المبيعات العضوي: 20.3% في الربع الثالث من 2026.
- نمو الـ EBITA المعدّل: 61% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2026.
- نمو الـ EBITA المعدّل للتسعة أشهر: نحو 50% على أساس عضوي.
- نمو مبيعات قطاع الكهربة: 46.5% في الربع الثالث.
- الـ EBITA المعدّل لقطاع الكهربة على أساس آخر اثني عشر شهراً: 81.50 مليون يورو.
- مبيعات قطاع الكهربة على أساس آخر اثني عشر شهراً: 661.50 مليون يورو.
- هامش الـ EBITA المعدّل لقطاع الكهربة على أساس آخر اثني عشر شهراً: 12.3%.
- نسبة القيمة المضافة: 48.8% في الربع الثالث، مقارنةً بـ 50.2% في النصف الأول من 2026.
- خلفية طلبيات قطاع الكهربة: نحو 450 مليون يورو في نهاية الربع الثالث، مقارنةً بـ 508 ملايين يورو في نهاية يونيو.
- تُشير بيانات InvestingPro إلى أن هوامش الربح الإجمالي لا تزال مرتفعة، مما يدعم قدرة الشركة على إدارة ضغوط مزيج المنتجات.
النتائج مقارنةً بالتوقعات
لم تتوفر أرقام توافقية لربحية السهم أو الإيرادات للربع، مما حال دون إجراء مقارنة مباشرة مع توقعات المحللين. ومع ذلك، تشير الأرقام التشغيلية المُعلنة إلى ربع قوي، إذ يدل النمو العضوي في المبيعات بنسبة 20.3% والنمو في الـ EBITA المعدّل بنسبة 61% على أن TKH تجاوزت وتيرتها الأخيرة وواصلت البناء على الزخم الذي شهدته في وقت سابق من عام 2026.
كان حجم نمو الأرباح لافتاً بشكل خاص، إذ ارتفع الـ EBITA المعدّل بوتيرة أسرع بكثير من المبيعات، مما يشير إلى استفادة الشركة من ارتفاع الأحجام وتحسّن الأسعار في بعض المجالات وكفاءة التنفيذ في قطاعاتها الأعلى نمواً. غير أن الربع أظهر أيضاً بعض ضغوط المزيج، إذ تراجعت نسبة القيمة المضافة نتيجة الحصة الأكبر لقطاع الكهربة في الإيرادات واحتوائه على قدر أكبر من الخدمات والإكسسوارات المستوردة ذات الهوامش الأدنى.
ردود فعل السوق
تراجع سهم TKH بنسبة 1.85% إلى 47.88 دولار من 48.78 دولار عقب الإعلان عن النتائج. ويقع السهم حالياً عند مستوى أدنى بنحو 13.3% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 55.25 دولار، لكنه لا يزال أعلى بنحو 38.4% من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 34.58 دولار. وكان التحرك معتدلاً، مما يشير إلى أن المستثمرين تشجّعوا بنتائج الربع الثالث القوية لكنهم أبدوا حذراً إزاء التوقعات الأضعف للربع الرابع. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول سهم TKH عند نسبة سعر إلى ربحية منخفضة مقارنةً بنمو أرباحه المتوقع على المدى القريب، مما يشير إلى أن السوق قد لا تعكس بعد المسار النمائي للشركة بالكامل. ويتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح حصرية إضافية حول TKH، فضلاً عن تقارير بحثية شاملة تغطي أكثر من 1,400 سهم أمريكي.
يبدو أن التوجيهات المتعلقة بانخفاض الـ EBITA المعدّل في الربع الرابع قد حدّت من حماس المستثمرين. وأشارت الإدارة إلى أن السبب الرئيسي هو تراجع النشاط في قطاع الآلات الآلية، حيث كانت الطلبيات الواردة سابقاً منخفضة. ولم تُحدد الشركة نطاقاً محدداً للانخفاض المتوقع، مما ربما أضاف قدراً من الغموض. ولم تتوفر بيانات عن حجم التداول غير الاعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أعلنت TKH توقعها تحقيق نمو عضوي في كلٍّ من المبيعات والـ EBITA المعدّل للعام الكامل 2026، في غياب أي ظروف طارئة. وفي الوقت ذاته، حذّرت الإدارة من أن الـ EBITA المعدّل للربع الرابع سيكون دون الرقم القياسي البالغ 70.50 مليون يورو المسجّل في الربع ذاته من العام الماضي.
وأشارت الشركة إلى أن هذا التراجع سيكون مدفوعاً أساساً بقطاع الآلات الآلية، حيث لا تزال الإيرادات تتأثر بضعف الطلبيات الواردة في وقت سابق والوقت اللازم لتحويل الطلبيات إلى مبيعات. وأكدت الإدارة أن هذا القطاع لا يزال مهيأً للاستفادة من انتعاش السوق، وأنها تحافظ على الكفاءات الهندسية بدلاً من الإقدام على تخفيضات حادة.
أما في قطاع الكهربة، فلا تزال التوقعات إيجابية. وأفادت الإدارة بأن الشركة تمتلك خلفية طلبيات كافية لدعم معدل استخدام جيد في 2027، وأنها تركّز حالياً على بناء خلفية طلبيات عام 2028. ويجري مراجعة أكثر من 50 عطاءً تغطي 15,000 كيلومتر من الكابلات. كما أشارت الشركة إلى أن اجتماعاتها المبكرة مع المستثمرين بشأن الفصل المخطط لقطاع الكهربة لقيت استحساناً واسعاً.
وفيما يخص قطاع الرقمنة، أكدت TKH أن الطلب على الألياف الضوئية لا يزال قوياً وأن الطاقة الإنتاجية قريبة من الاستخدام الكامل. وفي قطاع تقنيات الرؤية، تتوقع الإدارة استمرار النمو مدعوماً بقطاعات الأمن والرؤية الآلية والدفاع وأشباه الموصلات. ويظل الوضع المالي للشركة متيناً، مع تجاوز الأصول السائلة للالتزامات قصيرة الأجل وسجل حافل في الحفاظ على مدفوعات الأرباح لـ 32 عاماً متتالياً، وهي عوامل قد تستقطب المستثمرين الباحثين عن الاستقرار إلى جانب النمو. وللاطلاع على رؤى أعمق حول الصحة المالية وتقييم TKH، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير البحث الشامل المتاح حصرياً على InvestingPro، الذي يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Alexander van der Lof إن الشركة حققت "مجموعة جيدة من النتائج" بنمو في المبيعات بنسبة 20.3% ونمو في الـ EBITA المعدّل بنسبة 61%، مشيراً إلى أن الأداء كان مدفوعاً بقطاعَي تقنيات الرؤية والكهربة، فيما كان نمو الألياف الضوئية قوياً أيضاً.
وفيما يتعلق بقطاع الكهربة، أشار van der Lof إلى أن الشركة تشهد مستويات "مرتفعة جداً" من اتفاقيات الإطار التي تدعم مكانتها في السوق. وأضاف أن القطاع يمتلك طلبيات كافية لـ"معدل استخدام جيد في 2027"، في حين ستُضاف الفرص الجديدة في معظمها إلى عام 2028.
وحول قطاع الآلات الآلية، قال إن على TKH الحفاظ على كفاءاتها مع إدارة التكاليف في الوقت ذاته، مضيفاً: "لقد اتخذنا بالتأكيد خطوات كثيرة؛ تم تقليص الأعداد الوظيفية، وتُتخذ أنواع أخرى من الخطوات للحدّ من التداعيات."
وأوضح الرئيس المالي Elling de Lange أن الشركة أمّنت معظم احتياجاتها من مستشعرات الصور في وقت مبكر من عام 2026 وتمكّنت من تمرير التكاليف الأعلى إلى العملاء. كما أشار إلى أن قطاع تقنيات الرؤية استفاد من الطلب الأساسي القوي وأن شهية السوق لتقنياته لا تزال متينة.
المخاطر والتحديات
- ضعف قطاع الآلات الآلية: لا تزال ضعف الطلبيات الواردة سابقاً تُثقل كاهل المبيعات وقد تضغط على النتائج حتى مطلع عام 2027.
- ضغوط مزيج الهوامش: أدت الحصة الأكبر لقطاع الكهربة في الإيرادات، بما تشمله من خدمات وإكسسوارات مستوردة، إلى تراجع نسبة القيمة المضافة.
- توقيت تحويل خلفية الطلبيات: تراجعت خلفية طلبيات قطاع الكهربة إلى نحو 450 مليون يورو، وبعض المشاريع لن تتحوّل إلى إيرادات إلا في فترات لاحقة.
- مشكلات سلسلة التوريد: قد لا تزال شُح مستشعرات الصور وغيرها من قيود المكونات تؤثر على بعض خطوط المنتجات.
- مخاطر التنفيذ في الطاقة الإنتاجية الجديدة: لا يزال أمام منشأة Eemshaven مجال لتحقيق مكاسب في الكفاءة رغم تحسّن الأداء.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين بشكل رئيسي حول توقعات الربع الرابع وخلفية طلبيات قطاع الكهربة واستدامة النمو الأخير. وتركّزت التساؤلات على مدى انخفاض الـ EBITA المعدّل في الربع الرابع، وما إذا كان قطاع الآلات الآلية هو السبب الوحيد وراء التوقعات الأضعف، ومدى المرونة في التكاليف التي تمتلكها الشركة في ذلك القطاع.
كما ضغط المستثمرون على الإدارة بشأن خلفية طلبيات قطاع الكهربة التي تراجعت من 508 ملايين يورو في نهاية يونيو إلى نحو 450 مليون يورو في نهاية سبتمبر. وأوضحت الإدارة أن هذا التراجع يعكس أساساً تنفيذ المشاريع البحرية، وأن الشركة لا تزال تمتلك ما يكفي من الأعمال لدعم معدلات الاستخدام في 2027.
وتناول النقاش أيضاً دور اتفاقيات الإطار والكابلات المتخصصة، وهي عناصر أشارت الإدارة إلى أنها لا تنعكس بالكامل في خلفية الطلبيات المُعلنة نظراً لأن الطلبيات تتبع الاتفاقيات بسرعة. كما استفسر المحللون عن مساهمة الخدمات والإكسسوارات المستوردة، إلا أن الشركة أحجمت عن تقديم أرقام بسبب عملية الفصل الجارية.
وفي ما يخص قطاع تقنيات الرؤية، سأل المحللون عما إذا كان الدفاع يكتسب حصة أكبر في مجال الرؤية الآلية وما إذا كان النمو قد يتباطأ بعد نصف أول قوي. وأكدت الإدارة أن الدفاع يكتسب أهمية متزايدة لكنه لا يزال قطاعاً ناشئاً، مشيرةً إلى أن شهية السوق الأوسع لتقنيات الشركة لا تزال مواتية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
