أعلنت شركة أدنوك للغاز عن نتائج أقوى من المتوقع للربع الثالث من عام 2026، إذ بلغ ربح السهم المعدّل 0.017 دولار مقارنةً بتوقعات بلغت 0.0113 دولار، في حين جاءت الإيرادات عند 4.38 مليار دولار، دون مستوى التوقعات البالغة 4.52 مليار دولار. وأفادت الشركة بأن صافي الدخل تضاعف أكثر من مرة مقارنةً بالربع السابق ليصل إلى 1.336 مليار دولار، كما رفعت توجيهاتها لصافي الدخل للعام بأكمله إلى ما يزيد على 4 مليارات دولار، مقارنةً بالنطاق السابق الذي كان بين 3.5 مليار و4 مليارات دولار. وأُغلق السهم عند 3.24 دولار، بتغير طفيف عن الإغلاق السابق البالغ 3.18 دولار، ليبقى قرب النصف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 3.11 و3.76 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت أدنوك للغاز توقعات الأرباح رغم تراجع الإيرادات دون المستوى المتوقع.
- ارتفع صافي الدخل بنسبة 101% على أساس ربع سنوي ليبلغ 1.336 مليار دولار، مدعوماً بتحسن هوامش الغاز المحلية وحجم الصادرات.
- رفعت الإدارة توجيهات صافي الدخل للعام الكامل 2026 إلى ما يزيد على 4 مليارات دولار.
- غطّى التدفق النقدي التشغيلي مدفوعات الأرباح بنسبة 135% خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026.
- أبرزت الشركة التقدم المحرز في مشاريع النمو الكبرى، بما فيها مشروع رويس للغاز الطبيعي المسال ومشروع استعادة حبشان.
أداء الشركة
أشارت أدنوك للغاز إلى تحسن ملحوظ في أداء الربع الثالث، في ظل استمرار متانة الطلب المحلي على الغاز وتعافي نشاط التصدير. وارتفع مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للغاز المحلي بنسبة 28% مقارنةً بالربع الثاني ليصل إلى 878 مليون دولار، فيما تضاعف EBITDA للصادرات أكثر من مرة ليبلغ 906 ملايين دولار. كما استفادت الشركة من ارتفاع أسعار الكبريت، وتحسن ظروف الشحن، وزيادة مبيعات تحويل الغاز إلى كهرباء.
تعكس هذه النتائج شركةً لا تزال مرتبطة بأسعار السلع والخدمات اللوجستية الإقليمية، غير أنها تُدير هذه التقلبات بكفاءة. ويبقى النشاط التجاري مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بالسوق الإماراتي وتدفقات التصدير عبر مضيق هرمز، مع إظهار رافعة تشغيلية قوية حين تتحسن الظروف.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 4.38 مليار دولار، بانخفاض 3.1% عن التوقعات البالغة 4.52 مليار دولار.
- ربح السهم: 0.017 دولار، يتجاوز التوقعات البالغة 0.0113 دولار بنسبة 50.4%.
- صافي الدخل: 1.336 مليار دولار، بارتفاع 101% على أساس ربع سنوي من 665 مليون دولار.
- EBITDA للغاز المحلي: 878 مليون دولار، بارتفاع 28% على أساس ربع سنوي.
- EBITDA للصادرات: 906 ملايين دولار، بارتفاع 106% على أساس ربع سنوي.
- حجم مبيعات الغاز المحلي: 513 TBTU، بارتفاع 20% على أساس ربع سنوي.
- حجم الصادرات: 235 TBTU، بارتفاع 72% على أساس ربع سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي: 3.82 مليار دولار للأشهر التسعة الأولى من عام 2026.
- تغطية الأرباح الموزعة: غطّى التدفق النقدي التشغيلي مدفوعات الأرباح بنسبة 135% خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026.
- صافي المركز النقدي: 1.2 مليار دولار في نهاية الربع.
- القيمة السوقية: 70.4 مليار دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 16.79.
- عائد توزيعات الأرباح: 5.66%.
وفقاً لبيانات InvestingPro، تمتلك أدنوك للغاز سيولة نقدية تفوق ديونها في ميزانيتها العمومية، وقد رفعت توزيعاتها للمساهمين لثلاث سنوات متتالية. وهذان مجرد اثنان من 8 مؤشرات ProTips المتاحة للمشتركين.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء تجاوز الشركة للتوقعات الربحية واضحاً، إذ بلغ ربح السهم 0.017 دولار مقارنةً بتوقعات 0.0113 دولار، بمفاجأة إيجابية بلغت 50.4%. في المقابل، جاءت الإيرادات دون التوقعات بنسبة 3.1%، عند 4.38 مليار دولار مقابل 4.52 مليار دولار.
لهذا التباين دلالته؛ إذ يُنظر عادةً إلى تجاوز توقعات الأرباح المدعوم بتحسن الهوامش وتحسن مزيج المنتجات بصورة أكثر إيجابية من تجاوز توقعات الإيرادات المدفوع بالحجم فحسب. غير أن الإخفاق في الإيرادات ربما حدّ من الاستجابة الفورية للسهم.
كما كشف الربع عن اتجاه تشغيلي أقوى بكثير مما يوحي به رقم الإيرادات الإجمالي، إذ تضاعف صافي الدخل مقارنةً بالربع السابق، وهو تحسن يفوق ما تعكسه مفاجأة الأرباح وحدها.
ردة فعل السوق
جاءت استجابة السهم خافتة في أعقاب الإعلان عن النتائج. وأُغلق سهم أدنوك للغاز عند 3.24 دولار، بتغير طفيف عن الإغلاق السابق البالغ 3.18 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يكونوا مستعدين لإعادة تسعير السهم بشكل حاد في يوم الإعلان.
عند مستواه الحالي، يقع السهم بنحو 13.9% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 3.76 دولار، وبنحو 4.2% فوق أدنى مستوى له خلال الفترة ذاتها البالغ 3.11 دولار. ويشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأقل من قيمته العادلة، وتظهر الشركة في قائمة الأسهم الأكثر تدني في التقييم على منصة InvestingPro. ويعكس التحرك المحدود للسهم توازن السوق بين تجاوز توقعات الأرباح ورفع التوجيهات من جهة، والإخفاق في الإيرادات وحالة عدم اليقين المتعلقة بالشحن وأسعار الطاقة والجيوسياسة الإقليمية من جهة أخرى.
وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن سعر السهم لم يعكس بعد الأداء التشغيلي للشركة بالكامل، في حين تبقى استجابة السوق حتى الآن حذرة.
التوقعات والتوجيهات
رفعت أدنوك للغاز توجيهاتها لصافي الدخل للعام الكامل 2026 إلى ما يزيد على 4 مليارات دولار، متجاوزةً النطاق السابق الذي كان بين 3.5 مليار و4 مليارات دولار. وأوضحت الإدارة أن التوقعات الجديدة تعكس أداء الربع الثالث الأقوى من المتوقع، والدعم المستمر من الطلب المحلي وحجم الصادرات وأسعار الكبريت.
كما استعرضت الشركة عدة محركات نمو طويلة الأجل:
- يمضي مشروع رويس للغاز الطبيعي المسال قُدُماً، مع تركيب أول قطارَين لضواغط التبريد الرئيسية بقدرة 75 ميغاواط لكل منهما.
- يسير مشروع استعادة حبشان بوتيرة تفوق الجدول الزمني المحدد، ومن المتوقع استعادة الطاقة الكاملة قبل إيقاف التشغيل بحلول منتصف عام 2027.
- تعتزم الشركة تقديم توجيهات العام الكامل 2027 في تحديثها الربع سنوي القادم.
- أكدت أدنوك للغاز هدفها طويل الأجل المتمثل في رفع EBITDA بنسبة تزيد على 60% بحلول عام 2030 مقارنةً بعام 2023، مدعوماً بإنفاق رأسمالي ملتزم به يبلغ نحو 28 مليار دولار.
وأشارت الإدارة إلى أن الربع الرابع قد يشهد تراجعاً موسمياً في المبيعات المحلية، غير أن الهوامش قد تبقى قوية إذا استمرت ظروف الشحن ومبيعات تحويل الغاز إلى كهرباء في مستوياتها المواتية.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية فاطمة محمد النعيمي إن الربع شهد تعافياً شاملاً في الأعمال. وأضافت: "بلغ صافي الدخل 1.34 مليار دولار، متضاعفاً على أساس ربع سنوي"، مشيرةً إلى تحسن المبيعات المحلية وتحقق الصادرات.
وأوضحت أيضاً أن الشركة في وضع جيد للتعامل مع التحولات المستقبلية في سوق الغاز الطبيعي المسال، قائلةً: "لقد استعددنا لذلك بالفعل من خلال تخصيص معظم حجم الغاز الطبيعي المسال من رويس، إذ تم الالتزام بنسبة 90% من الحجم بالفعل"، في إشارة إلى احتمال حدوث فائض في سوق الغاز الطبيعي المسال العالمي.
وقال المدير المالي Peter van Driel إن أساسيات الشركة لم تنعكس بعد بالكامل في سعر السهم، مضيفاً: "أعتقد أن الأساسيات التي أظهرناها اليوم وسنظهرها مستقبلاً لا تنعكس بالضرورة في سعر السهم".
المخاطر والتحديات
- مخاطر الشحن عبر مضيق هرمز: لا يزال مرور السفن غير منتظم، مما قد يؤثر على حجم الصادرات وتحقق عوائدها.
- التذبذب الموسمي في الطلب: من المتوقع أن يكون الربع الرابع أضعف من الربع الثالث على صعيد المبيعات المحلية.
- تقلب أسعار السلع: قد تتحرك أسعار الكبريت والغاز الطبيعي المسال بسرعة وقد لا تبقى عند مستوياتها الحالية.
- الإنفاق الرأسمالي المرتفع: تخطط الشركة لإنفاق رأسمالي يبلغ نحو 5 مليارات دولار في عام 2026، مما قد يُشكّل ضغطاً على التدفق النقدي.
- مخاطر تنفيذ المشاريع: تستلزم المشاريع الكبرى كرويس للغاز الطبيعي المسال وMERAM واستعادة حبشان تنفيذاً دقيقاً ومحكماً.
بالنسبة للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، تُعدّ أدنوك للغاز واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ. وتمنح المنصة أدنوك للغاز تقييم صحة مالية "جيد" بدرجة 2.91 من 5.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة محاور، منها: تدفقات الشحن، وطاقة الغاز الطبيعي المسال المستقبلية، وعوائد رأس المال، والجدول الزمني لقرار مشروع غاز باب.
وتركّزت الأسئلة حول ما إذا كان حركة السفن عبر مضيق هرمز في أكتوبر ونوفمبر يمكن أن تدعم قوة الصادرات. وأفادت الإدارة بأن أكتوبر كان شهراً جيداً، لكنها أحجمت عن التكهن بشأن المرور المستقبلي.
كما سأل المحللون عن الاستراتيجية طويلة الأجل للشركة في مجال الغاز الطبيعي المسال، وما إذا كان يمكن النظر في إنشاء منشأة تصدير جديدة في الفجيرة. وأوضحت الإدارة أنه لم يُتخذ أي قرار في هذا الشأن.
وتناول موضوع آخر سعر السهم الذي تأخر عن مواكبة خطط نمو الشركة، إذ أشارت الإدارة إلى أن السهم تعرّض لضغوط بسبب التوترات الإقليمية، وأن السوق لم يعكس بعد أساسيات الشركة بالكامل.
وأخيراً، طالب المحللون بمزيد من الوضوح بشأن مشروع غاز باب. وأوضحت الإدارة أنها تتبع نهجاً حذراً، وتسعى إلى تأكيد الأحجام والتركيبة وتوقيت السوق قبل اتخاذ قرار الاستثمار النهائي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
