أعلنت شركة D-Wave Systems عن خسارة أضيق من المتوقع على صعيد الإيرادات، غير أن الخسارة في صافي الأرباح جاءت أوسع من التوقعات خلال الربع الثالث من السنة المالية 2026، مما دفع أسهمها إلى التراجع في التداول المبكر قبل افتتاح السوق. وسجّلت الشركة المتخصصة في الحوسبة الكمية إيرادات بلغت 4.51 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 4.36 مليون دولار، في حين جاء ربحية السهم المعدّلة عند -0.13 دولار مقارنةً بتوقعات -0.10 دولار. وانخفض السهم بنسبة 6.45% ليبلغ 10.73 دولار قبيل جرس الافتتاح، متراجعاً بمقدار 0.74 دولار عن إغلاق الجلسة السابقة عند 11.47 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 21% على أساس سنوي لتبلغ 4.5 مليون دولار، مدعومةً بنمو مبيعات QCaaS والخدمات المهنية.
- أخفقت ربحية السهم في تحقيق التوقعات بفارق 0.03 دولار للسهم، أي بنسبة 30%، في ظل ارتفاع التكاليف التشغيلية.
- بلغت قيمة العقود المُبرمة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026 نحو 37.4 مليون دولار، بارتفاع 611% على أساس سنوي.
- استحوذ عملاء الشركات التجارية على 52% من الإيرادات، مقارنةً بـ31% في الربع ذاته من العام الماضي.
- أعلنت الشركة عن إمكانية الحصول على تمويل يصل إلى 100 مليون دولار بموجب قانون CHIPS والعلوم، مشروطاً ببلوغ مستهدفات محددة.
أداء الشركة
أفادت D-Wave بأن إيرادات الربع الثالث ارتفعت إلى 4.5 مليون دولار مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، في ظل توسّع قاعدة العملاء وزيادة حصة الأعمال المؤسسية. وأشارت الشركة إلى أنها حققت إيرادات من أكثر من 100 عميل خلال الربع، وهو ما يعكس تنوعاً ملحوظاً في قاعدة عملائها.
كما شهد الربع تحولاً في مزيج الأعمال، إذ مثّل عملاء الشركات التجارية 52% من إجمالي الإيرادات، بارتفاع يزيد على 20 نقطة مئوية مقارنةً بالعام الماضي. وأوضحت الإدارة أن هذا التحول يعكس توجهاً نحو حالات الاستخدام المؤسسية بدلاً من الاعتماد على مشاريع البحث أو التجارب التجريبية.
وعلى صعيد العقود المُبرمة، تراجعت قيمتها خلال الربع بنسبة 19% على أساس سنوي لتبلغ 1.9 مليون دولار، إلا أن الرقم التراكمي منذ بداية العام جاء أقوى بكثير. فخلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، ارتفعت قيمة العقود إلى 37.4 مليون دولار، مدفوعةً جزئياً بصفقة بيع نظام بقيمة 20 مليون دولار لجامعة Florida Atlantic.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 4.5 مليون دولار، بارتفاع 21% على أساس سنوي.
- ربحية السهم: -0.13 دولار، مقارنةً بتوقعات -0.10 دولار.
- الإيرادات حسب خطوط المنتجات:
- إيرادات اشتراك QCaaS: 2.2 مليون دولار، بارتفاع 56% على أساس سنوي.
- إيرادات الخدمات المهنية: 2.0 مليون دولار، بارتفاع 318% على أساس سنوي.
- إيرادات الأنظمة وغيرها: نحو 360,000 دولار.
- إجمالي الربح وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP): 2.4 مليون دولار، بتراجع 11% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي (GAAP): 52.9%، بانخفاض 18.5 نقطة مئوية مقارنةً بالعام الماضي.
- إجمالي الربح (Non-GAAP): 2.9 مليون دولار، بثبات تقريبي على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي (Non-GAAP): 63.6%، بانخفاض 14.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.
- المصاريف التشغيلية (GAAP): 55.9 مليون دولار، بارتفاع 84% على أساس سنوي.
- صافي الخسارة: 48.2 مليون دولار، أو 0.13 دولار للسهم، وهو تحسّن مقارنةً بخسارة أكبر بكثير في العام الماضي بفضل انخفاض الرسوم غير النقدية.
- النقد والأوراق المالية القابلة للتداول: 503.4 مليون دولار كما في 30/09/2026.
- نسبة السيولة الحالية: 20.55، مما يدل على سيولة قوية تفوق فيها الأصول السائلة الالتزامات قصيرة الأجل بفارق كبير.
النتائج مقابل التوقعات
جاءت خسارة D-Wave عند 0.13 دولار للسهم، أي أسوأ بنسبة 30% من خسارة 0.10 دولار التي توقعها المحللون. غير أن الإيرادات تجاوزت التوقعات بنسبة 3.44%، إذ سجّلت الشركة 4.51 مليون دولار مقارنةً بتوقعات 4.36 مليون دولار.
تكتسب هذه النتيجة المتباينة أهمية بالغة، إذ يميل المستثمرون في شركات الحوسبة الكمية في مراحلها المبكرة إلى التركيز على النمو والانضباط في الإنفاق معاً. فتجاوز الإيرادات للتوقعات يشير إلى أن الطلب لا يزال قائماً، بينما يكشف إخفاق ربحية السهم عن ارتفاع التكاليف ومحدودية الرافعة التشغيلية.
كما جاء الربع متفاوتاً مقارنةً بالاتجاه العام للشركة؛ فقد ظل نمو الإيرادات صحياً عند 21% على أساس سنوي، وكان نمو العقود خلال الأشهر التسعة الأولى من العام قوياً جداً. إلا أن تراجع العقود الفصلية وارتفاع المصاريف التشغيلية ربما أضعفا حماس المستثمرين.
ردود فعل السوق
تراجع سهم D-Wave بنسبة 6.45% في التداول المبكر ليبلغ 10.73 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين تفاعلوا بصورة أكبر مع إخفاق الأرباح وهيكل التكاليف مقارنةً بتجاوز الإيرادات للتوقعات. وكان السهم يتداول بالفعل أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 32.39 دولار، وأقرب إلى الحد الأدنى لنطاقه عند 8.48 دولار، مما يعكس حذراً مستمراً في معنويات المستثمرين.
يدل التحرك في التداول المبكر أيضاً على أن المستثمرين قد يبحثون عن دليل أوضح على قدرة نمو الإيرادات على تحقيق هوامش أفضل. وفي سوق كثيراً ما يكافئ فيه المستثمرون شركات الحوسبة الكمية على إمكاناتها طويلة الأجل، تعكس ردود الفعل الفورية قلقاً حيال وتيرة التقدم نحو الربحية. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم حالياً مُقيَّماً بأعلى من قيمته العادلة مقارنةً بتقدير القيمة العادلة. ويعكس القيمة السوقية للشركة البالغة 4.27 مليار دولار تفاؤلاً كبيراً من المستثمرين على الرغم من الخسائر المستمرة، فيما تشير نصيحة InvestingPro إلى أن "تحركات سعر السهم شديدة التذبذب"، وهو ما يؤكده معامل بيتا البالغ 2.33، أي أكثر من ضعف تذبذب السوق الأشمل.
التوقعات والإرشادات
لا تُصدر D-Wave إرشادات رقمية رسمية، غير أن الإدارة أعربت عن توقعها بنمو جميع مصادر الإيرادات في عام 2027، بما فيها مبيعات الأنظمة وQCaaS والخدمات المهنية والمبيعات عبر الشركاء.
وأشارت الإدارة إلى أن مبيعات الأنظمة ينبغي أن تُشكّل حصة أكبر من العقود والإيرادات، كونها صفقات ذات قيمة أعلى ويُعترف بإيراداتها على مدى فترة أقصر مقارنةً بإيرادات QCaaS. كما أفادت الشركة بأن الأعمال المرتبطة بالقطاع الحكومي ينبغي أن تُصبح جزءاً أكثر أهمية في المزيج، مع وجود فرص تطبيقية متعددة قيد التطوير.
وتشمل المستهدفات القريبة الأجل:
- من المتوقع اكتمال تصنيع أولى رقائق IO القابلة للتوسع في نوفمبر 2026.
- تم إطلاق تصميم معالج التلدين ثنائي الرقاقة للتصنيع.
- نظام gate-model بـ17 كيوبت في مسار الإنجاز، مع مناقشات مع العملاء للتسليم في عام 2027.
- التزامات الأداء المتبقية بلغت 38.3 مليون دولار، يُتوقع تحويل 59% منها إلى إيرادات خلال 12 شهراً و71% خلال 24 شهراً.
تصريحات المسؤولين
أكد الرئيس التنفيذي Alan Baratz أن إيرادات الشركة في الربع الثالث ارتفعت بنسبة 21% على أساس سنوي، مستشهداً بالارتفاع الحاد في العقود دليلاً على تنامي الطلب. وقال إن "النمو الثلاثي الأرقام في العقود على أساس سنوي وخط الأعمال القوي" يعزّزان الثقة في آفاق الشركة.
كما أكد Baratz مكانة D-Wave بوصفها شركة حوسبة كمية ثنائية المنصة. وقال: "حواسيبنا الكمية التلدينية متاحة اليوم"، في حين تعمل الشركة أيضاً على تطوير أنظمة gate-model متسامحة مع الأخطاء لأنواع مختلفة من المسائل.
وعلى الصعيد التقني، أوضح Baratz أن هدف D-Wave هو التحكم في 100 كيوبت منطقي بنحو 200 إلى 300 خط IO، على غرار أنظمتها التلدينية. وأشار إلى أن أول رقاقة في إطار بنية التحكم التبريدي الجديدة ستُساعد في تحديد مدى إمكانية تحقيق هذا الهدف.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع المصاريف التشغيلية: ارتفعت المصاريف التشغيلية (GAAP) بشكل حاد، مما قد يُؤخّر مسار الوصول إلى الربحية.
- ضغط الهوامش: أدى الثقل الأكبر للخدمات المهنية في المزيج إلى تراجع هوامش الربح الإجمالي.
- تذبذب العقود الفصلية: يشير تراجع العقود الفصلية بنسبة 19% إلى أن توقيت الصفقات لا يزال عُرضة للتقلبات.
- مخاطر التنفيذ في خارطة طريق المنتجات: لا تزال الشركة في مرحلة تطوير أنظمتها من الجيل التالي، وقد تؤثر أي تأخيرات على ثقة المستثمرين.
- قيود سلسلة التوريد: أشارت الإدارة إلى أن أجهزة التبريد بالتمييع لا تزال تُشكّل عنق الزجاجة، مع فترات انتظار تُقاس بأشهر عديدة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة محاور، منها توسع الأجهزة وقضايا سلسلة التوريد وخط أعمال العملاء لدى الشركة.
وتركّزت الأسئلة على رقاقة التحكم IO القابلة للتوسع الجديدة، التي أوضحت الإدارة أنها مصمّمة لمساعدة D-Wave على إبقاء أعداد خطوط IO منخفضة مع توسّع أنظمتها التلدينية وأنظمة gate-model. كما استفسر المحللون عن شراكة SkyWater، حيث أفادت D-Wave بأن تقنيتها أسهمت في تقليص تأخيرات الدُفعات بنسبة تصل إلى 30% في مشروع إثبات المفهوم التقني.
وتناولت أسئلة أخرى اختناقات سلسلة التوريد، ولا سيما أجهزة التبريد بالتمييع، وما إذا كانت الشركة تبني مخزوناً استعداداً لمبيعات الأنظمة المستقبلية. وأفادت الإدارة بأنها تعمل على تأهيل موردين إضافيين، من بينهم Maybell، وتشتري مسبقاً المواد ذات فترات الانتظار الطويلة مع نمو خط الأعمال.
كما طالب المحللون بمزيد من التفاصيل حول مزيج إيرادات عام 2027 ونظام الـ17 كيوبت وتفاعل الشركة مع عملاء Fortune 100. وأكدت الإدارة أن جميع مصادر الإيرادات ينبغي أن تنمو في العام المقبل، مع توقع أن تؤدي مبيعات الأنظمة دوراً أكبر في المزيج.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
