أعلنت شركة اي 2 اي أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للأشهر التسعة الأولى انخفضت بنسبة 3%، فيما تراجع صافي ربح المجموعة المعدّل بنسبة 14%، إذ أثّر ضعف الإنتاج الكهرومائي وارتفاع رسوم الامتياز وتقلبات السوق سلباً على المكاسب المحققة في قطاعي الشبكات والطاقة المتجددة. وأشارت شركة المرافق الإيطالية إلى أنها تتوقع أن تجيء نتائج العام بأكمله عند الطرف الأدنى من نطاق توجيهاتها. وأُغلق السهم منخفضاً بنسبة 2.05% عند 2.39 دولار، قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 2.13 دولار و2.74 دولار. وعلى الرغم من الضغوط قصيرة الأجل، تُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تتداول عند مضاعف أرباح منخفض، مما يشير إلى أن السوق قد يكون قد سعّر عوامل الضغط الراهنة. كما يتسم السهم بتذبذب سعري منخفض بشكل عام وفقاً لتحليل InvestingPro.
أبرز النقاط
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للأشهر التسعة الأولى من 2026 نحو 1,673 مليون يورو، مقارنةً بـ 1,729 مليون يورو في الفترة ذاتها من العام السابق.
- انخفض صافي ربح المجموعة المعدّل إلى 473 مليون يورو من 550 مليون يورو في الفترة المقابلة من عام 2025.
- تأثّر الإنتاج الكهرومائي بثاني أسوأ مستوى لتوافر المياه خلال السنوات العشر الماضية.
- أسهمت استثمارات البنية التحتية الذكية والطاقة المتجددة في تخفيف حدة التراجع.
- أكدت الإدارة أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام بأكمله لا تزال متوقعة ضمن نطاق التوجيهات، غير أنها ستكون على الأرجح قرب الطرف الأدنى منه.
أداء الشركة
سجّلت اي 2 اي أداءً متبايناً خلال الأشهر التسعة الأولى، إذ قابلت الشبكات المنظّمة الأقوى والتقدم المستمر في برنامج الاستثمار الضغوطَ التي شهدها قطاعا التوليد والتداول. وأشارت الشركة إلى أن نموذجها المتكامل أسهم في موازنة ضعف الإنتاج الكهرومائي وارتفاع رسوم الامتياز وتقلب أسعار الطاقة.
تراجعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقطاع التوليد والتداول بنسبة 9% إلى 569 مليون يورو، فيما انخفض قطاع السوق أو التوريد بالتجزئة بنسبة 3% إلى 321 مليون يورو. كما تراجعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقطاع الاقتصاد الدائري بنسبة 5% إلى 403 مليون يورو. في المقابل، ترتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقطاع البنية التحتية الذكية بنسبة 7% إلى 413 مليون يورو، مدعومةً بنمو قاعدة الأصول المنظّمة ومساهمة شبكة Duereti المستحوذ عليها من انيل.
وصفت الإدارة عام 2026 بأنه أحد أصعب سنوات الطاقة الكهرومائية في العقد الماضي، متوقعةً أن ينهي الإنتاج العام عند مستوى يتراوح بين 3.5 و3.6 تيراواط ساعي، دون مستهدف الـ 4 تيراواط ساعي. ومع ذلك، أكدت الشركة أن مزيجها من الطاقة الكهرومائية والرياح والطاقة الشمسية والتوليد بالغاز والتوريد بالتجزئة والشبكات أسهم في الحد من الأضرار.
المؤشرات المالية
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 1,673 مليون يورو، بانخفاض 56 مليون يورو أو نحو 3% مقارنةً بـ 1,729 مليون يورو.
- صافي ربح المجموعة المعدّل: 473 مليون يورو، بانخفاض 77 مليون يورو أو 14% مقارنةً بـ 550 مليون يورو.
- صافي ربح المجموعة المُعلَن: 476 مليون يورو، يشمل 3 ملايين يورو من البنود الاستثنائية الإيجابية الصافية.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدّلة: 852 مليون يورو، مقارنةً بـ 945 مليون يورو في الفترة ذاتها من العام السابق.
- التدفق النقدي التشغيلي: 937 مليون يورو للأشهر التسعة الأولى.
- رأس المال العامل الصافي: ارتفع بمقدار 534 مليون يورو، ويُعزى ذلك بصورة رئيسية إلى الذمم المدينة في قطاع التجزئة وإعادة تعبئة مخزون الغاز والبنود التنظيمية.
- النفقات الرأسمالية: 1,131 مليون يورو، منها 744 مليون يورو لمشاريع التطوير.
- صافي المركز المالي: 6,063 مليون يورو كما في 30/09/2026.
- تجدر الإشارة إلى أن اي 2 اي حافظت على مدفوعات توزيعات الأرباح لـ 28 عاماً متتالياً، مما يعكس متانتها المالية حتى في الأوقات الصعبة وفقاً لبيانات InvestingPro. كما تُشير المنصة إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل، مما يوفر مرونة مالية. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على 3 نصائح إضافية من ProTips ومقاييس مالية شاملة عبر InvestingPro.
- نسبة الرافعة المالية: 2.8x، مقارنةً بـ 2.4x في نهاية عام 2025.
- متوسط تكلفة الدين: 2.7%، دون تغيير رغم ارتفاع أسعار السوق.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات لربحية السهم أو الإيرادات في المواد المتاحة، مما يجعل المقارنة المعيارية بين التجاوز والإخفاق غير متاحة. وتبقى المقارنة الأوضح مع العام السابق، وعلى هذا الأساس سجّلت الشركة تراجعاً معتدلاً في الربح التشغيلي وصافي الربح.
انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة بمقدار 56 مليون يورو على أساس سنوي، فيما تراجع صافي ربح المجموعة المعدّل بمقدار 77 مليون يورو. وجاء التراجع في الأرباح أكبر من التراجع في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وذلك بفعل ارتفاع الإهلاك والاستهلاك وارتفاع صافي المصروفات المالية والتأثيرات الضريبية. وتعكس النتائج ضغطاً ملموساً دون أن تُشير إلى تدهور حاد، وقد احتجّت الإدارة بأن التنويع في محفظة الأعمال خفّف من وطأة ضعف الطاقة الكهرومائية وارتفاع رسوم الامتياز.
ردود فعل السوق
أُغلق سهم اي 2 اي عند 2.39 دولار، منخفضاً بنسبة 2.05% من إغلاق الجلسة السابقة عند 2.44 دولار. ويضع ذلك السهم نحو 9% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وحوالي 13% دون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها.
يعكس هذا التحرك استجابة حذرة من السوق، إذ بدا أن المستثمرين ركّزوا على تراجع مسار الأرباح والخلفية الكهرومائية الأضعف وتصريح الإدارة بأن نتائج العام بأكمله ستكون على الأرجح قرب الطرف الأدنى من التوجيهات. في الوقت ذاته، لم يكن الانخفاض حاداً، مما يشير إلى أن السوق قد يجد أيضاً دعماً في الشبكات المنظّمة للشركة وخط أنابيب الاستثمارات ومستوى الرافعة المالية المستقر.
التوقعات والتوجيهات
أبقت اي 2 اي على توجيهاتها لعام 2026 دون تغيير، غير أنها أشارت إلى أن النتائج ستكون على الأرجح قرب الطرف الأدنى من النطاق. وأوضحت الإدارة أن نطاق التوجيهات ضيق نسبياً، إذ يبلغ هامش التفاوت نحو 40 مليون يورو على قاعدة أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ نحو 2.2 مليار يورو.
وأشارت الشركة إلى عدة عوامل قد تدعم بقية العام:
- ارتفاع إنتاج محطات الدورة المركّبة المتكاملة (CCGT) ومكاسب إدارة الطاقة في قطاع التوليد والتداول.
- تحسّن معدلات التسرب وعودة نمو قاعدة العملاء في قطاع التجزئة.
- تحسّن أداء قطاع الاقتصاد الدائري عقب استقرار محطات المعالجة في الربع الثالث.
- انطلاق تشغيل محطة طاقة شمسية جديدة بقدرة 100 ميغاواط في منطقة فريولي-فينيتسيا جوليا.
- مواصلة التقدم في مشروع محطة Monfalcone للدورة المركّبة المتكاملة (CCGT)، المتوقع بدء تشغيلها في منتصف عام 2027، والتي ستُضيف نحو 10 ملايين يورو شهرياً إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند اكتمال تشغيلها.
وفيما يخص عام 2027، أجّلت الإدارة تقديم خطتها الرسمية إلى حين توافر مزيد من الوضوح بشأن اللوائح التنظيمية، ولا سيما مرسوم الطاقة وآليات تطبيقه من قِبل الجهة التنظيمية. وأكدت الشركة ثقتها في خطة أعمالها الأشمل.
تصريحات المسؤولين
قال الرئيس التنفيذي Renato Mazzoncini إن هيكل الشركة أسهم في استيعاب الصدمات السوقية، مضيفاً: "على الرغم من البيئة المتقلبة بشكل متزايد، يواصل نموذجنا المتكامل ضمان التوازن والمرونة ووضوح الأرباح."
كما سلّط الضوء على ضغوط الطاقة الكهرومائية، واصفاً عام 2026 بأنه "ثاني أسوأ عام بعد 2022 في السنوات العشر الأخيرة"، ومشيراً إلى دور القطاعات الأخرى في تعويض هذا الضعف. وقال: "ارتفع إنتاج الطاقة الشمسية وطاقة الرياح بفضل المحطات الجديدة التي أنجزناها بفضل نفقاتنا الرأسمالية المستمرة"، مضيفاً أن التوليد بالغاز يميل إلى الأداء الجيد حين يكون توافر المياه منخفضاً.
وقال المدير المالي Luca Moroni إن محفظة الشركة أسهمت في الحد من الأضرار، مشيراً إلى أن "الاتجاهات المتباينة عبر قطاعات الأعمال عوّضت بعضها جزئياً، مما حدّ من انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للمجموعة إلى 56 مليون يورو."
المخاطر والتحديات
- تقلبات الطاقة الكهرومائية: يظل انخفاض توافر المياه خطراً رئيسياً على أرباح قطاع التوليد.
- الضغوط التنظيمية: قد تُثقل رسوم امتياز الطاقة الكهرومائية المرتفعة ومرسوم الطاقة المقترح الهوامش.
- التغييرات الضريبية: سيؤدي رفع ضريبة IRAP إلى زيادة التكاليف في عام 2026 وما بعده.
- تذبذبات رأس المال العامل: قد تستنزف الذمم المدينة المرتبطة بأسعار السلع واحتياجات تخزين الغاز السيولة النقدية.
- الغموض التنظيمي: لا تزال قواعد تجديد امتيازات الطاقة الكهرومائية غير محسومة، مما يُفرز حالة من عدم اليقين الاستراتيجي على المدى البعيد.
- المنافسة الحادة في التجزئة: تواجه اي 2 اي منافسة شديدة في قطاع التوريد، مما قد يضغط على الهوامش والاحتفاظ بالعملاء.
للاطلاع على رؤى أعمق حول الوضع المالي لشركة اي 2 اي وموقعها الاستراتيجي، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro البحثي الشامل، المتاح لهذه الشركة وأكثر من 1,400 سهم أمريكي وأوروبي. تُحوّل هذه التقارير بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات سهلة الفهم وتحليلات متخصصة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول التنظيم والتحوط ورأس المال العامل وآفاق عام 2027، وتركّزت على التأثير المحتمل لمرسوم الطاقة وضريبة IRAP المرتفعة واستراتيجية التحوط للشركة لعامَي 2027 و2028.
وأوضحت الإدارة أن تأثير المرسوم محدود ويعتمد على آلية تطبيق الجهة التنظيمية له، مقدّرةً أن نحو 30% من تداعيات الإجراء ستتحمّله شركات التوليد، فيما يتحمّل العملاء الباقي، مع التأكيد على أن التأثير النهائي لا يزال غير محدد.
وتناولت أسئلة أخرى احتياجات رأس المال العامل وهيكل الدين، إذ أشارت اي 2 اي إلى توقعها ارتفاعاً موسمياً في رأس المال العامل بنحو 100 مليون يورو بحلول نهاية العام، مع بقاء نسبة الرافعة المالية عند 2.8x. كما استفسر المحللون عن إطار امتيازات الطاقة الكهرومائية، وأبدت الإدارة أملها في التوصل إلى حل قبل انتهاء الامتيازات عام 2029، ربما من خلال نموذج تقاسم الأرباح مع المشغّلين الحاليين بدلاً من إعادة الطرح الكامل للمناقصة.
وكان قطاع التجزئة محوراً آخر للنقاش، إذ أشارت الإدارة إلى أن اتجاهات قاعدة العملاء تحوّلت إلى الإيجابية في أكتوبر بعد تراجع مطوّل، مدعومةً بتعزيز الاستقطاب وانخفاض معدلات التسرب. كما أكدت أن منتجات اتفاقيات شراء الطاقة (PPA) تمنحها ميزة تنافسية في سوق مزدحمة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
