استخدمت شركة STAAR Surgical (STAA) مؤتمر Stifel للرعاية الصحية 2026، يوم الثلاثاء الموافق 10/11/2026، منصةً لاستعراض أعمالها التي تستعيد زخمها في السوق الصينية، في حين لا تزال تواجه ضغوطاً على صعيد التصنيع والهوامش. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تشهد طلباً أقوى على عدساتها داخل العين القابلة للزرع، غير أنها تواجه في الوقت ذاته سوقاً أكثر تنافسية، وزيادة في الطاقة الإنتاجية بسويسرا، فضلاً عن سعر سهم لا يزال منخفضاً.
أبرز النقاط
- نمت شحنات عدسات ICL في السوق الصينية بنحو 12.5% منذ بداية العام حتى نهاية الربع الثالث، مقارنةً بنمو 6% في عام 2025، وبعد تراجع بلغ 14.5% في عام 2023.
- تتوقع STAAR ارتفاع إيراداتها من الصين على أساس سنوي في الربع الرابع، مدعومةً بتحسّن مزيج المنتجات وارتفاع الحجم.
- أتمّت الشركة تحويل إنتاجها الموجَّه للصين من الولايات المتحدة إلى سويسرا، وهو ما ينبغي أن يقلّص تعرّضها للتعريفات ويدعم الهوامش اعتباراً من الربع الرابع فصاعداً.
- تتصاعد حدة المنافسة في أعقاب إطلاق Zeiss منتج LUNANA في الصين، إلا أن الإدارة أكدت أن محفظة Toric لدى STAAR ومادة Collamer تظلان ميزتين تنافسيتين رئيسيتين.
- أعاد مجلس الإدارة تفويض برنامج إعادة شراء الأسهم، مؤكداً أن السهم لا يزال مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية بشكل ملحوظ.
أعمال الصين تستعيد زخمها
أفادت الإدارة بأن أعمال STAAR في الصين تحسّنت بصورة ملموسة خلال عام 2026، إذ ارتفعت شحنات عدسات ICL في السوق بنحو 12.5% منذ بداية العام حتى نهاية الربع الثالث. ويمثّل ذلك قفزة واضحة مقارنةً بنمو 6% على مدار عام 2025 بأكمله، وعقب التراجع البالغ 14.5% الذي شهده عام 2023.
- جاءت شحنات الربع الثالث أقوى من المتوسط المسجّل منذ بداية العام، مدعومةً بموسم الذروة الصيفي.
- عادت مستويات المخزون في الصين إلى وضعها الطبيعي بعد تراكم فائض في عام 2023.
- تُسهم المستشفيات الحكومية في دفع عجلة النمو، كما يتزايد اعتماد العدسات منخفضة الديوبتر مع ترويج المستشفيات لإجراءات V5 ذات الأسعار المرتفعة.
- أوضحت الإدارة أن الشركة ترصد مخزون الموزعين أسبوعياً للحفاظ على توازن العرض مع الطلب.
وقال Warren، الرئيس التنفيذي لـ STAAR، إن السوق الأساسية تتمتع بصحة جيدة، وإن الشركة تتوقع أداءً يفوق الربع الرابع من العام الماضي. وأضاف: "الواقع هو أن حجم المبيعات الفعلي في السوق جيد جداً بالنسبة لنا الآن. نعتقد أننا سنحقق نمواً أكبر مما حققناه في الربع الرابع من العام الماضي."
مزيج المنتجات والتسعير وعدسة V5
كان أحد المحركات الرئيسية للتعافي في الصين هو مزيج المنتجات، ولا سيما اعتماد عدسات V5 ذات الأسعار المرتفعة وإجراءات Toric. وأشار Warren إلى أن التحوّل في المزيج يُسهم في تعزيز الإيرادات والموقع التنافسي في آنٍ واحد.
- بلغت نسبة مزيج V5 نحو 30% عند نهاية الربع الثاني، وواصلت الارتفاع خلال الربع الثالث.
- لم تُفصح الشركة عن نسبة المزيج الدقيقة للربع الثالث بناءً على طلب الموزعين الحفاظ على السرية.
- باتت إجراءات Toric تمثّل أكثر من نصف السوق، مما يمنح STAAR ميزة تنافسية إذ لا يقدّم كثير من المنافسين منتجات Toric.
- أوضحت الإدارة أن الشركة مستعدة لتصنيع عدسات مخصصة للمحور الحاد لدى المريض، واصفةً ذلك بأنه حصن منيع.
وأشار Warren إلى أن الطلب على V5 جاء فوق التوقعات، مما استدعى إجراء تغييرات في الإنتاج وأدى إلى تباطؤ مؤقت في إنتاج V4. وأضاف أن الشركة تعمل على بناء مخزون V4c للربع الرابع وعام 2027 بعد إعطاء الأولوية لإنتاج V5.
المنافسة في الصين والسوق الأشمل
تطرّقت STAAR أيضاً إلى تهديد تنافسي جديد في أعقاب إطلاق Zeiss منتج LUNANA، وهو عدسة داخل العين فاكية مصنوعة من الأكريليك، حصلت على موافقة الهيئة الوطنية لمنتجات الطبية في الصين (NMPA) خلال عطلة نهاية الأسبوع التي أُقيم فيها المؤتمر. وأفادت الإدارة بأن المنتج يفتقر إلى خاصية Toric، وبالتالي لا يستهدف سوى نحو نصف سوق عدسات ICL الحالية.
- قال Warren إن نحو 20 منتجاً منافساً لعدسات ICL أُطلق على مدى السنوات العشرين الماضية، دون أن يُحدث أيٌّ منها تأثيراً دائماً يُذكر في السوق.
- وأشار إلى أن Eyebright، أحد المنافسين، أطلق منتجه منذ أكثر من عام دون أن يُحدث أي أثر يُعتدّ به في السوق، ودون تقديم أي منتج Toric.
- تحتجّ STAAR بأن مادة Collamer توفّر توافقاً حيوياً أفضل وسلامةً أطول أمداً مقارنةً بعدسات الأكريليك.
- أفادت الإدارة بأن عدسات الأكريليك المنافسة ارتبطت تاريخياً بتلف خلايا البطانة القرنية، والساد، وتصبّغ القزحية عند زرعها في موضع التلم.
وقال Warren إن المنافسة الجديدة قد تُسهم في توسيع الفئة بدلاً من انتزاع حصة سوقية ذات شأن من STAAR. وأضاف: "نعتقد في الواقع أن ذلك سيكون مفيداً جداً لأنه سيدفع الناس إلى الانخراط في هذه الفئة. ستشهد الفئة ارتفاعاً عاماً في الطلب."
وأشار أيضاً إلى أن مخاطر الشراء القائم على الحجم في الصين تبدو محدودة، نظراً لأن السوق يعتمد إلى حد بعيد على الدفع المباشر من المرضى، وشُحّ المنافسين المماثلين في فئة Toric، وتجنّب إجراءات الليزر لمثل هذه البرامج على الرغم من وجودها في السوق لسنوات.
التحوّل في التصنيع وتعافي الهوامش
تمرّ STAAR بمرحلة تحوّل تصنيعي كبير، إذ تنقل إنتاج العدسات الموجّهة للصين من الولايات المتحدة إلى سويسرا. وأفادت الإدارة بأن هذا التحوّل اكتمل بنهاية الربع الثالث.
- ينبغي أن يُلغي هذا التحوّل التعرّض للتعريفات على الشحنات المصنوعة في سويسرا والموجّهة للصين.
- سيستمر بعض المخزون المصنوع في الولايات المتحدة والمخزّن في المستودعات السويسرية في مواجهة التعريفات حتى يُباع بالكامل.
- من المتوقع أن تبلغ الطاقة الإنتاجية السويسرية ما بين 300,000 و400,000 وحدة بنهاية عام 2026.
- أوضحت الشركة أن عملية التوسّع ستستمر طوال العام وحتى عام 2027.
تعرّضت هوامش الربح الإجمالية لضغوط في النصف الأول من عام 2026 جراء انخفاض استيعاب التكاليف الثابتة خلال مرحلة التوسّع، وبسبب توقف لمدة أسبوعين مرتبط بنظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) الجديد في الربع الثاني. وأشارت الإدارة إلى أن هذه العوامل الضاغطة ينبغي أن تتراجع مع توسّع الإنتاج وبدء تدفّق الشحنات المعفاة من التعريفات بصورة أكثر اكتمالاً.
وأكد كلٌّ من Deborah، المديرة المالية للشركة، و Warren أن الشركة تتوقع أن يؤدي انخفاض تكاليف الوحدة وإزالة التعريفات إلى تحسين الهوامش. وأعادت الإدارة التأكيد على هدف هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدّل على المدى البعيد بنحو 20%.
الأعمال خارج الصين
ارتفعت إيرادات ما خارج الصين بنسبة 13% في الربع الثالث، مدعومةً بكلٍّ من الحجم والسعر. وأفادت الإدارة بأن الأعمال الدولية تواصل الاستفادة من التحوّل الأشمل في جراحة تصحيح الإبصار بعيداً عن الليزر ونحو عدسات ICL.
- نمت أوروبا، باستثناء الشرق الأوسط، بأكثر من 50%.
- أشارت الشركة إلى أن هذه الوتيرة قوية لكنها لن تستمر إلى أجل غير مسمى.
- جاء أداء اليابان وكوريا الجنوبية أضعف خلال الربع.
- سجّل سوق الليزر العالمي تراجعات بأرقام مزدوجة للسنة الثالثة على التوالي.
وأشارت الإدارة إلى أن الفرصة طويلة الأمد لا تزال كبيرة، إذ لا تتجاوز حصة عدسات ICL العالمية نحو 15% حتى الآن. واستشهدت بمثال اليابان، حيث تستحوذ عدسات ICL على نحو 70% من السوق، بوصفها نموذجاً يعكس ما يمكن أن يبدو عليه مستوى الاعتماد الناضج.
الولايات المتحدة وتايوان وجنوب شرق آسيا
أفادت STAAR بأنها طوّرت استراتيجيتها في السوق الأمريكية عقب حملة توعية واسعة النطاق في عام 2023 شملت ترويجاً بالتعاون مع فرقة Jonas Brothers. وتركّز الشركة الآن على الجراحين الذين يتمتعون بثقة سريرية عالية واقتصاديات مواقع رعاية ملائمة، كالعيادات الخاصة ومراكز الجراحة المتنقلة المملوكة للجراحين.
- خفّضت الشركة عدد موظفيها في الولايات المتحدة بنحو 50%.
- أكدت الإدارة أن الأعمال لا تزال تنمو فوق مستويات عامَي 2023 و2024.
- تبلغ الإيرادات الأساسية في الولايات المتحدة نحو 25 مليون إلى 26 مليون دولار.
في تايوان، أتمّت الشركة دخول السوق وترى فرصة سنوية تتراوح بين 80,000 و90,000 إجراء في سوق يقتصر حالياً على تقنية SMILE. كما سلّطت الضوء على جنوب شرق آسيا بوصفه أولوية، مع تعيين Pascal Aeschlimann لقيادة المنطقة من سنغافورة. وانضم إلى الشركة أيضاً رئيس تجاري جديد، وهو رئيس تنفيذي سابق لـ STAAR.
وعلى المدى البعيد، أشارت الإدارة إلى أن أفريقيا قد تصبح سوقاً كبيراً للنمو خلال الخمسة عشر إلى العشرين سنة المقبلة، وربما تكون فرصة التوسّع الكبرى التالية للشركة.
النموذج المباشر في الصين وتخصيص رأس المال
أشار Warren إلى أن STAAR تدرس اعتماد نموذج مباشر مع السوق في الصين على المدى البعيد، وإن كان ذلك لم يبدأ تنفيذه بعد. وأوضح أن نظام تخطيط موارد المؤسسات الحالي يمكن أن يدعم مثل هذه الخطوة إذا قرّرت الشركة المضيّ فيها.
- أفادت الإدارة بأن النموذج المباشر يمكن أن يستوعب الهوامش التي يحتفظ بها الموزعون حالياً.
- كما يمكن أن يُحسّن الامتثال والاقتصاديات والسيطرة على الرسائل التسويقية.
- قارن Warren هذه الفكرة بالنماذج المباشرة التي تعتمدها جونسون آند جونسون Vision وAlcon وBausch + Lomb.
- تمثّل الصين نحو نصف أعمال STAAR، مما يجعل هذا السوق ذا أهمية استراتيجية بالغة.
كما أعاد مجلس الإدارة تفويض برنامج إعادة شراء الأسهم. وقال Warren إن المجلس يرى أن السهم لا يزال "مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية بشكل ملحوظ"، وإن إعادة التفويض تعكس ثقةً في الأعمال وفي خطة الشركة لخلق قيمة على المدى البعيد.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، قدّمت الإدارة مزيداً من التفاصيل حول الطلب والتسعير والمنافسة في الصين.
- أفاد Warren بأن نمو شحنات السوق في الربع الثالث تجاوز نسبة 12.5% المسجّلة منذ بداية العام، دون أن يُفصح عن الرقم الدقيق.
- وأشار إلى أن إيرادات الصين في الربع الرابع ينبغي أن ترتفع على أساس سنوي، بمساهمة من كلٍّ من مزيج الأسعار والحجم.
- ولفت إلى أن ارتفاع الأسعار يعود في معظمه إلى تحوّل المزيج نحو إجراءات V5 وToric، لا إلى رفع بسيط في الأسعار المدرجة.
- وأوضح أن نسبة مزيج V5 لن تصل إلى 100% لأن الشركة بحاجة إلى الحفاظ على الاقتصاديات المتميزة.
- وأشار إلى أن المنافسة من LUNANA أرجح أن تُوسّع الفئة بدلاً من أن تُسبّب إزاحة كبيرة.
وأضاف Warren أن التعقيد التصنيعي للشركة يُشكّل في حد ذاته حاجزاً تنافسياً، إذ يستلزم إنتاج مئات الآلاف من إصدارات عدسات Toric المتمايزة حجماً ضخماً واستثمارات كبيرة. وأكد أن مادة Collamer الخاصة بالشركة تظل عاملاً تمييزياً رئيسياً بفضل سجلها الطويل في التوافق الحيوي وقابلية الإزالة قبل جراحة الساد.
وفيما يخص السوق الأمريكية، أفادت الإدارة بأن الشركة ابتعدت عن جهود التوعية الاستهلاكية الواسعة النطاق، واتجهت نحو نهج أكثر تركيزاً يقوده الجراحون. وفي جنوب شرق آسيا وأفريقيا، أشارت إلى أن الفرصة طويلة الأمد كبيرة، لكن الشركة لا تزال في مراحلها الأولى من بناء حضورها.
الخلاصة
أفادت STAAR بأنها تتوقع تحقيق مبيعات أقوى في الصين وتحسّناً في الهوامش ونمواً دولياً مستمراً مع تقدّم عملية التحوّل التصنيعي وتحسّن مزيج المنتجات.
لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
