أعلنت شركة Vestas Wind Systems عن نتائج قياسية للربع الثالث من عام 2026، إذ ارتفعت إيراداتها 6% لتبلغ 5.7 مليار يورو، فيما قفزت ربحية السهم 21% لتصل إلى 1.14 يورو. كما رفعت الشركة الدنماركية لتوربينات الرياح هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) إلى 8.5% مقارنةً بـ 7.8% في العام السابق، وضيّقت نطاق توجيهاتها للعام بأكمله. غير أن أسهمها تراجعت 4.2% لتصل إلى 192.55 دولار في التداولات الأولى، مما يشير إلى أن المستثمرين تجاوزوا الأرقام الرئيسية القوية وركّزوا على تنفيذ مشاريع الطاقة البحرية والتكاليف الاستثنائية المرتبطة بمشروع He Dreiht.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات 6% على أساس سنوي، مدعومةً بنشاط أقوى في الطاقة البحرية وتنامي أعمال الخدمات.
- بلغت ربحية السهم مستوى قياسياً عند 1.14 يورو، بارتفاع 21% مقارنةً بالعام السابق.
- تحسّن هامش EBIT إلى 8.5%، مما يعكس تحسناً في الربحية والرافعة التشغيلية.
- بلغ إجمالي الأوامر المتراكمة 78 مليار يورو، وهو الأعلى في تاريخ الشركة.
- تراجع السهم 4.2% عقب الإعلان عن النتائج، مما يعكس حذر المستثمرين.
على الرغم من موجة البيع، يتداول سهم Vestas عند نسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 24.2، مع نسبة PEG تبلغ 0.62 فحسب، مما يشير إلى احتمال أن يكون السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية قياساً بآفاق نموه. وتشير تحليلات InvestingPro إلى أن الشركة تتداول حالياً دون قيمتها العادلة، مما يضعها ضمن الفرص المتاحة في قائمة الأسهم الأكثر تدني في التقييم على المنصة.
أداء الشركة
حققت Vestas ربعاً قوياً بمعظم المقاييس التشغيلية، إذ ارتفعت الإيرادات إلى 5.7 مليار يورو، وتحسّنت الربحية في قطاعَي حلول الطاقة والخدمات. وأشارت الشركة إلى أن الربع عكس تحسناً في التنفيذ وتسليمات بحرية أقوى ونمواً مستمراً في مبيعات الخدمات. كما بلغت ربحية السهم مستوى قياسياً، وارتفع التدفق النقدي التشغيلي قبل رأس المال العامل إلى 650 مليون يورو.
كشفت النتائج أيضاً عن الفائدة التي تجنيها Vestas من قاعدتها التشغيلية الكبيرة، إذ ارتفعت إيرادات الخدمات 13% على أساس سنوي، مدعومةً بارتفاع المبيعات التعاملية وتزايد عدد التوربينات المشمولة بالعقود. وارتفعت إيرادات حلول الطاقة 5%، بدعم من تسليمات بحرية أعلى وتحسّن في الأسعار. وأكدت الشركة أن إجمالي الأوامر المتراكمة البالغ 78 مليار يورو يمنحها رؤية واضحة للإيرادات المستقبلية.
بيد أن الربع لم يخلُ من ضغوط، إذ جاء التدفق النقدي الحر إيجابياً عند 99 مليون يورو، لكنه أدنى مما كان عليه قبل عام بسبب ارتفاع رأس المال العامل المرتبط بنمو الطاقة البحرية. وبلغت تكاليف الضمان 181 مليون يورو، فضلاً عن تحمّل الشركة تكاليف مرتبطة بحادثة شفرات He Dreiht في يوليو.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 5.7 مليار يورو، بارتفاع 6% على أساس سنوي.
- ربحية السهم: 1.14 يورو، بارتفاع 21% على أساس سنوي وعند مستوى قياسي.
- هامش EBIT: 8.5%، بارتفاع 0.7 نقطة مئوية مقارنةً بالعام السابق.
- التدفق النقدي التشغيلي قبل رأس المال العامل: 650 مليون يورو.
- التدفق النقدي الحر المعدّل: إيجابي عند 99 مليون يورو، منخفض مقارنةً بالعام السابق.
- صافي المركز النقدي: 14 مليون يورو في نهاية الربع.
- إيرادات الخدمات: ارتفعت 13% على أساس سنوي.
- هامش EBIT للخدمات: 16.5%، متوافق مع التوجيهات.
- الطلبات الواردة لحلول الطاقة: 3.4 جيجاواط.
- إجمالي الأوامر المتراكمة: 78 مليار يورو، مستوى قياسي للشركة.
جاء تحسّن الهامش على الرغم من هامش الربح الإجمالي البالغ 14.75%، الذي تُحدده نصائح InvestingPro باعتباره تحدياً مستمراً للشركة. ومع ذلك، حصلت Vestas على تقييم "ممتاز" للصحة المالية بدرجة 3.05 من InvestingPro، مدعوماً بعائد قوي على حقوق الملكية بنسبة 31% ومكانتها كلاعب بارز في قطاع المعدات الكهربائية. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على 5 نصائح إضافية ومقاييس شاملة على المنصة.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتوفر توقعات إجماعية في المواد المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات المحللين أمراً غير ممكن. غير أن الأرقام المُعلنة كانت قوية بوضوح على أساس سنوي، إذ جاءت ربحية السهم عند 1.14 يورو، أعلى بـ 21% مقارنةً بالعام السابق، فيما ارتفعت الإيرادات 6% لتبلغ 5.7 مليار يورو. كما تحسّن هامش EBIT إلى 8.5% من 7.8% في الربع المقابل من العام الماضي.
من الناحية العملية، بدا الربع أداءً تشغيلياً متيناً أكثر من كونه مفاجأة كبيرة. كما ضيّقت الشركة توجيهاتها للعام بأكمله فيما يخص الإيرادات وهامش EBIT، وهو ما يشير عادةً إلى ثقة أكبر لدى الإدارة بالنتائج النهائية للعام. وقد يكون ذلك أسهم في تخفيف بعض المخاوف، لكنه لم يحُل دون تراجع السهم عقب الإعلان.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم Vestas 4.2% لتصل إلى 192.55 دولار من إغلاق سابق عند 201.00 دولار. ويقع السهم حالياً نحو 12.5% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 220.00 دولار، وبنحو 30.4% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 147.60 دولار. ويعكس هذا التحرك استجابة حذرة من السوق، حتى بعد ربع شهد أرباحاً قياسية وهوامش أقوى.
بدا أن المستثمرين ركّزوا على التكاليف والضوضاء التشغيلية المحيطة بتنفيذ مشاريع الطاقة البحرية، ولا سيما حادثة He Dreiht التي أشارت الإدارة إلى أنها أثّرت على بنود التكاليف الاعتيادية في الربع. وربما وازن السوق أيضاً بين النتائج الإيجابية للشركة والتوقعات المرتفعة أصلاً في ضوء الارتفاع القوي الذي شهده السهم خلال العام الماضي. ولم تُرصد بيانات حجم تداول غير اعتيادية.
التوقعات والتوجيهات
ضيّقت Vestas توجيهاتها للعام بأكمله 2026، إذ باتت الإيرادات المتوقعة تتراوح بين 20.5 مليار يورو و21.5 مليار يورو، مقارنةً بنطاق سابق تراوح بين 20 مليار يورو و22 مليار يورو. كما ضُيِّق نطاق توقعات هامش EBIT إلى 7.5%-8.5% من 7%-9%.
وأوضحت الإدارة أن النطاق الأضيق يعكس رؤية أوضح مع نحو 50 يوماً متبقية في العام. كما أكدت الشركة من جديد أن هامش EBIT للخدمات ينبغي أن يبلغ نحو 16.5% للعام بأكمله 2026. ومن المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية نحو مليار يورو، منخفضةً من 1.2 مليار يورو في بداية العام.
وعلى المدى الأبعد، أشارت Vestas إلى أن الطاقة البحرية ينبغي أن تعود إلى الربحية في عام 2027، بدعم من تحسّن وتيرة الإنتاج وجدولة التركيب وكفاءة التصنيع. كما ترى الشركة أن قطاع الخدمات سيدخل مرحلة تشغيل أكثر اعتيادية اعتباراً من الأول من يناير 2027، بعد جهود طويلة للتعافي وإعادة التسعير.
تصريحات المسؤولين
قال الرئيس التنفيذي Henrik Andersen إن الربع أظهر تقدماً واضحاً في الأرباح والتنفيذ. وأضاف: "أبرز ما يميّز الربع الثالث هو إيرادات بلغت 5.7 مليار يورو، بارتفاع 6% على أساس سنوي، مدفوعةً بالنمو في الطاقة البحرية والخدمات". وأشار إلى أن ربحية السهم بلغت مستوى قياسياً وأن تحسّن هامش الشركة يعكس أداءً أفضل في حلول الطاقة والرافعة التشغيلية.
كما أشار Andersen إلى الأوامر المتراكمة للشركة باعتبارها ميزة جوهرية كبرى، مؤكداً أن Vestas تمتلك الآن إجمالي أوامر متراكمة بقيمة 78 مليار يورو، وهو الأعلى في تاريخها ويزيد على ضعف مستواه في نهاية عام 2019.
وفيما يخص قطاع الخدمات، أكد أن خطة التعافي تسير بشكل جيد، قائلاً: "حققنا تحسينات تشغيلية إضافية، تشمل خفض تكلفة الخدمة لكل ميجاواط، فيما يُحسّن إعادة الضبط التجاري صحة الأوامر المتراكمة".
المخاطر والتحديات
- مخاطر تنفيذ الطاقة البحرية: كشفت حادثة He Dreiht أن المشاريع البحرية الكبيرة قد تُفضي إلى تكاليف وتأخيرات غير متوقعة.
- ضغوط رأس المال العامل: أدى نمو نشاط الطاقة البحرية إلى تجميد السيولة وتراجع التدفق النقدي الحر.
- تكاليف الضمان والجودة: قد يُثقل ارتفاع الإنفاق على الضمان الهوامشَ إذا ظل نشاط الإصلاح مرتفعاً.
- توقيت المشاريع والتراخيص: قد تؤدي التأخيرات في الموافقات أو الوصول إلى الشبكة أو المزادات إلى تحويل الإيرادات بين الأرباع.
- تقلبات السوق: قد تؤثر التغيرات في أسعار الكهرباء والتعريفات وتكاليف سلاسل التوريد على الطلب والربحية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على محركات الهامش وربحية الطاقة البحرية وتأثير حادثة He Dreiht. وكان أحد الأسئلة الجوهرية يتعلق بكيفية ترتيب Vestas لمكونات هدف هامش EBIT البعيد المدى البالغ 10%. وأوضح Andersen أن الطاقة البحرية تمثّل الرافعة الأكبر، تليها الخدمات ثم الطاقة البرية، فيما تُشكّل الجودة العامل الرابع.
كما تمحورت التساؤلات حول إعادة تسعير الخدمات، إذ أكدت الإدارة أن عملية إعادة الضبط متقدمة جيداً وأن الأعمال ينبغي أن تنتقل إلى وضع تشغيلي أكثر اعتيادية في 2027. وتبقى معدلات التجديد مرتفعة، مما يشير إلى أن العملاء لا يزالون يرون قيمة في عروض الخدمات.
وسأل عدد من المحللين عن السوق الأمريكية، ولا سيما التراخيص ونافذة التعريفات بموجب القسم 232. وأكد Andersen أن المشهد السياسي إيجابي على نطاق واسع، مستنداً إلى أن الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة قوي بما يكفي لدعم مرحلة طويلة من بناء البنية التحتية.
كما طالب المحللون بتفاصيل حول حادثة He Dreiht، فأحجمت Vestas عن الإفصاح عن التكاليف الدقيقة، مؤكدةً أن تحليل السبب الجذري اكتمل، ولم يُعثر على أي خلل في التصميم، ولا يُتوقع أي تأثير سلبي إضافي على التكاليف في عام 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
