أعلنت شركة Xanadu Quantum Technologies عن إيرادات الربع الثالث من عام 2026 بلغت 1.30 مليون دولار، بارتفاع 30% على أساس سنوي، غير أنها تراجعت عن 1.50 مليون دولار المسجلة في الربع السابق، في حين واصلت الشركة المتخصصة في الحوسبة الكمية الضوئية إنفاقها المكثف على البحث والتطوير وتوسيع الطاقة التصنيعية. سجّلت الشركة خسارة في ربحية السهم بلغت 0.11 دولار، فيما تقلّصت الخسارة الصافية بشكل متتالٍ إلى 32.20 مليون دولار مقارنةً بـ 42.10 مليون دولار في الربع الثاني، مدعومةً بغياب الرسوم المحاسبية الاستثنائية. وتراجع السهم بنسبة 7.14% في تداولات ما بعد الإغلاق ليصل إلى 2.60 دولار، بعد أن أنهى جلسة التداول الرسمية عند 2.80 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على معدل استنزاف السيولة والجدول الزمني الطويل للتسويق التجاري أكثر من اهتمامهم بالتقدم التقني للشركة.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات 30% على أساس سنوي، لكنها لا تزال متواضعة عند 1.30 مليون دولار.
- ارتفع الإنفاق على البحث والتطوير إلى 25.60 مليون دولار مع تسريع الشركة لدورات تصنيع الرقائق وعمليات التوظيف.
- تحسّنت الخسارة الصافية بشكل متتالٍ إلى 32.20 مليون دولار، وإن اتسعت خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة.
- أبرزت Xanadu تقدمها في مجال الأجهزة الأساسية، بما في ذلك مفتاح بصري قياسي عالمياً بأدنى مستويات الفقد.
- تراجع السهم بحدة بعد ساعات التداول، مما يعكس حذر المستثمرين.
أداء الشركة
كشف ربع Xanadu عن النمط المعتاد لشركات الأجهزة في مراحلها المبكرة: نمو إيرادات متواضع، واستثمارات ضخمة، وخسائر كبيرة. تراجعت الإيرادات بشكل متتالٍ عن الربع الثاني، غير أن الارتفاع السنوي أظهر أن مبيعات البرمجيات التجارية بدأت تُسهم في النتائج.
أوضحت الشركة أن الإيرادات لن تكون محركاً رئيسياً للنشاط التشغيلي في المدى القريب، مشيرةً إلى أنها تُولي الأولوية لخارطة طريق الأجهزة، بما يشمل الرقائق الضوئية وتقليل الفقد والتغليف وشراكات التصنيع. تضع هذه الاستراتيجية Xanadu في فئة مختلفة عن الشركات التي تُقدّم البرمجيات أولاً، إلا أنها تعني في الوقت ذاته أن المستثمرين سيضطرون إلى الانتظار وقتاً أطول قبل تحقيق نمو إيرادات ملموس.
كشف الربع أيضاً عن تصاعد في حدة الإنفاق التشغيلي؛ إذ ارتفع عدد الموظفين إلى 361 من 306 في الربع الثاني، وارتفعت النفقات الرأسمالية إلى 8.40 مليون دولار من 6.10 مليون دولار. وأكدت Xanadu أن هذه الاستثمارات تدعم تطوير الرقائق والتغليف ومنشأة Inception الجديدة في تورنتو.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.30 مليون دولار، بارتفاع 30% على أساس سنوي، وتراجع عن 1.50 مليون دولار بشكل متتالٍ.
- ربحية السهم: خسارة بلغت 0.11 دولار.
- الخسارة الصافية: 32.20 مليون دولار، مقارنةً بـ 42.10 مليون دولار في الربع الثاني و20.30 مليون دولار قبل عام.
- خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 26.30 مليون دولار، مقارنةً بـ 21.30 مليون دولار في الربع الثاني و15.40 مليون دولار في الربع الثالث من 2025.
- نفقات البحث والتطوير: 25.60 مليون دولار، ارتفاعاً من 19.70 مليون دولار في الربع الثاني.
- نفقات الإدارة العامة: 9.20 مليون دولار، تراجعاً من 11.10 مليون دولار في الربع الثاني.
- النفقات الرأسمالية: 8.40 مليون دولار، ارتفاعاً من 6.10 مليون دولار في الربع الثاني.
- النقد والنقد المعادل: 286.50 مليون دولار في نهاية الربع، تراجعاً من 312.80 مليون دولار في الربع الثاني.
- عدد الموظفين: 361 موظفاً، ارتفاعاً من 306 في نهاية الربع الثاني.
- هامش إجمالي الربح: 93.19% للاثني عشر شهراً الأخيرة، ما يعكس الطابع المرتفع الهامش لإيرادات البرمجيات.
- نسبة السيولة الحالية: 25.54، مما يشير إلى تغطية استثنائية للسيولة قصيرة الأجل.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُتَح توقعات إجماعية لربحية السهم أو الإيرادات، مما يجعل مقارنة الربع بتوقعات وول ستريت أمراً متعذراً. على أساس الأرقام المُعلنة، واصلت الشركة تسجيل خسائر حادة، مع ربحية سهم سالبة عند 0.11 دولار وإيرادات بلغت 1.30 مليون دولار.
المقارنة الأكثر أهمية هي مع الاتجاه الأخير للشركة ذاتها؛ إذ تحسّنت الإيرادات 30% على أساس سنوي، لكنها تراجعت بشكل متتالٍ، مما يشير إلى أن الزخم التجاري لا يزال متذبذباً. في المقابل، تقلّصت الخسارة الصافية عن الربع الثاني، لكن ذلك جاء فقط لأن الربع السابق تضمّن خسائر ضخمة في القيمة العادلة والمشتقات لم تتكرر. ولا يزال الإنفاق الأساسي في ارتفاع، مع نمو البحث والتطوير بنحو 30% على أساس ربعي.
ردة فعل السوق
تراجع السهم عقب الإعلان عن النتائج. أنهت Xanadu جلسة التداول الرسمية عند 2.80 دولار، بارتفاع 0.72% عن الإغلاق السابق البالغ 2.78 دولار، ثم هبط إلى 2.60 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، بتراجع 7.14% عن سعر الإغلاق. يمتد هذا التراجع ليُضاف إلى مسيرة مؤلمة للمساهمين؛ إذ فقد السهم 77.72% خلال العام الماضي و81% في الأشهر الستة الأخيرة، وفقاً لبيانات InvestingPro. عند السعر الحالي، تبلغ القيمة السوقية للشركة 841.80 مليون دولار. ويُشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأعلى من قيمته العادلة حالياً، وهو ما قد يُفسّر جزءاً من حذر المستثمرين.
يجعل ذلك السهم قريباً من أدنى مستوياته في نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 2.34 دولار و42.44 دولار، في مؤشر على مدى التراجع الحاد في ثقة المستثمرين خلال العام الماضي. يُشير التراجع عقب النتائج إلى أن السوق لم يطمئن إلى التحديثات التقنية للشركة أو تحسّن خسارتها الصافية بشكل متتالٍ، وبدا أن المستثمرين ركّزوا بدلاً من ذلك على معدل استنزاف السيولة المرتفع وغياب التوجيهات الرسمية والطريق الطويل نحو الحوسبة الكمية التجارية.
التوقعات والتوجيهات
أعلنت Xanadu توقّعها بارتفاع التكاليف والنفقات الرأسمالية في الربع الرابع، مدفوعةً بالإنفاق مع GlobalFoundries واستمرار التوظيف وشراء المعدات. ولم تُقدّم الشركة توجيهات رسمية مستقبلية للإيرادات أو المصروفات التشغيلية أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة.
أكدت الإدارة أن الهدف الرئيسي للشركة هو بناء حاسوب كمي قابل للتطبيق التجاري بحلول الفترة بين 2029 و2030، مشيرةً إلى أن الإيرادات لن تكون محركاً تشغيلياً رئيسياً في المدى القريب، وإن كانت الشركة قد تسعى إلى فرص انتقائية في البرمجيات والترخيص لا تُلهيها عن خارطة طريق الأجهزة الأساسية.
أشارت الشركة إلى عدة معالم مرتقبة:
- من المتوقع أن تبدأ منشأة Inception ذات المساحة البالغة 158,000 قدم مربع في تورنتو العمل مطلع عام 2027.
- من المتوقع صدور قرارات المرحلة C من DARPA في نوفمبر أو ديسمبر 2026.
- تتوقع الشركة استمرار نمو دورات تصنيع الرقائق ومزيداً من العمل على تقليل الفقد بمرور الوقت.
تعليقات الإدارة
قال الرئيس التنفيذي Christian Weedbrook إن مهمة الشركة هي "بناء أجهزة حاسوب كمية مفيدة ومتاحة للجميع في كل مكان."
وأضاف أن تقنية الفوتونيات تتميز بـ"سرعة الساعة، والحمل المنطقي، والدقة، والاتصال، والتشغيل في درجة حرارة الغرفة"، مؤكداً أن هذه المزايا تدعم مسار الشركة نحو تحقيق التسامح مع الأخطاء.
وفيما يخص التسويق التجاري، كان Weedbrook صريحاً في أن الشركة لن تسعى وراء أسواق مجاورة على حساب هدفها الرئيسي، قائلاً: "إن السعي لتحقيق إيرادات قبل تحقيق فائدة كمية حقيقية، أو بيع الأنظمة قبل الأوان، سيُحوّل في نهاية المطاف المواهب والموارد بعيداً عن أولويتنا الأهم."
وأبرز الرئيس التشغيلي Rafal Janik الانتشار الواسع لبرمجيات الشركة، مشيراً إلى أن نحو 30% من مطوري الحوسبة الكمية استخدموا PennyLane خلال العام الماضي، وأن عائلة PennyLane الأشمل تشهد نحو 1.1 مليون عملية تثبيت شهرياً.
المخاطر والتحديات
- استنزاف سيولة مرتفع: تظل نفقات البحث والتطوير مرتفعة ومرشّحة للارتفاع أكثر، مما يُبقي الضغط على السيولة.
- جدول زمني طويل للتسويق التجاري: لا تتوقع الشركة أن تكون الإيرادات محركاً رئيسياً في المدى القريب.
- مخاطر التنفيذ: تعتمد خارطة طريق الأجهزة على استمرار التقدم في تقليل الفقد والتصنيع والتغليف.
- الاعتماد على التمويل: قد تحتاج الشركة إلى الاستمرار في استخدام منشأة ATM أو مصادر تمويل أخرى بمرور الوقت.
- شك السوق: يُشير التراجع الحاد بعد ساعات التداول إلى أن المستثمرين لا يزالون غير مقتنعين بأن التقدم التقني سيُترجَم إلى قيمة في المدى القريب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول أربعة محاور رئيسية: اختراق المفتاح البصري، ومنظومة البرمجيات، والتمويل، ومنشأة Inception.
تركّزت الأسئلة على مقارنة المفتاح البصري بقدرة 7 ميلي ديسيبل الذي طوّرته Xanadu بالبدائل التجارية المتاحة، وأكدت الإدارة أنه يتميز بفقد أقل وسرعة أعلى بكثير من التقنيات المنافسة. كما استفسر المحللون عن دور البرمجيات في أعقاب استحواذ مجموعة إنتل على Classiq، فأوضحت الإدارة أن PennyLane وCatalyst وBackline تمثّل طبقات متمايزة من منظومة برمجية أشمل.
طُرحت أيضاً تساؤلات حول التمويل، وأفادت الإدارة بأنها تُقيّم استخدام ATM يومياً بناءً على ظروف السوق والتقييم. وكانت منشأة Inception محوراً رئيسياً آخر، حيث أوضح المسؤولون أن المنشأة ستعمل أساساً على توسيع طاقة الاختبار والقياس، وإنتاجية التغليف، وقدرات التكامل غير المتجانس اللازمة للمعالم المستقبلية في الأجهزة.
أكدت الشركة أيضاً أن DARPA على علم بتقدمها التقني الأخير، وأن قرار المرحلة C لا يزال متوقعاً في أواخر عام 2026. للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، تُعدّ Xanadu واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تُحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ. يُصنّف مؤشر الصحة المالية للمنصة Xanadu حالياً بـ"ضعيف" بدرجة إجمالية 1.65 من 5، مما يعكس تحديات الربحية واستنزاف السيولة المرتفع على الرغم من متانة الميزانية العمومية للشركة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
