أعلنت شركة Journey Medical Corp. أن إيراداتها في الربع الثالث ارتفعت 8% على أساس سنوي، وتراجعت خسائرها بشكل حاد، مدفوعةً بالزخم المتصاعد لدواء الوردية Emrosi، مما أسهم في ارتفاع سعر السهم 6.83% في تداولات ما بعد الإغلاق ليبلغ 4.69 دولار. لم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية في البيانات المُقدَّمة، غير أن المحللين كانوا يتوقعون ربحية للسهم بواقع 0.015 دولار وإيرادات بلغت 21.9 مليون دولار. وفي جلسة التداول الرسمية، أغلق السهم عند 4.39 دولار بانخفاض 1.13%، قبل أن يعود ويرتفع عقب مكالمة نتائج الأعمال.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات إلى 19 مليون دولار في الربع الثالث من 2026، بزيادة 8% مقارنةً بـ 15 مليون دولار في العام الماضي.
- ارتفعت صافي مبيعات المنتجات 11%، بقيادة Emrosi الذي حقق 9 ملايين دولار من الإيرادات الفصلية.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 69% مقارنةً بـ 67% في العام الماضي.
- سجّلت الشركة صافي خسارة بلغت 1.3 مليون دولار، أو 0.05 دولار للسهم، وهو أضيق من خسارة 3.9 مليون دولار في الربع المقابل من العام الماضي.
- جاءت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) إيجابية للربع الثاني على التوالي عند 3.5 مليون دولار.
- ارتفع السهم بعد الإغلاق إذ ركّز المستثمرون على التقدم التجاري والمكاسب المتوقعة من شركات الدفع في 2027.
أداء الشركة
كشف الربع الثالث لشركة Journey Medical عن شركة لا تزال تُسجّل خسائر وفق معايير المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، لكنها تسير في الاتجاه الصحيح. جاء نمو الإيرادات متواضعاً، إلا أن مزيج المنتجات الأساسي تحسّن مع تنامي حصة Emrosi في أعمال الشركة. وأفادت الشركة بأن صافي مبيعات المنتجات ارتفع 11% على أساس سنوي، وهو معدل أسرع من إجمالي الإيرادات، مما يدل على ارتفاع الطلب على علاجها الرئيسي لمرض الوردية.
أبرزت الإدارة استمرار نمو الوصفات الطبية، وتوسّع قاعدة الأطباء الواصفين، وتحسّن معدلات تجديد الوصفات. وبلغت وصفات Emrosi نحو 40,000 وصفة في الربع، بارتفاع 8% عن الربع الثاني، فيما تجاوز عدد الأطباء الواصفين الفريدين 5,000 طبيب. وهذا يعني أن الدواء وصل إلى نحو 36% من أطباء الجلدية في الولايات المتحدة وفق ما أفادت الشركة.
كما أظهر الربع تحسناً في مؤشرات الربحية؛ إذ اتسع هامش الربح الإجمالي بمقدار 200 نقطة أساس، وظل EBITDA المعدّل إيجابياً للربع الثاني على التوالي، وهو أمر لافت لشركة أدوية متخصصة صغيرة الحجم لا تزال في مرحلة الاستثمار.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 19 مليون دولار، بارتفاع 8% على أساس سنوي من 15 مليون دولار.
- صافي مبيعات المنتجات: ارتفع 11% على أساس سنوي.
- إيرادات Emrosi: 9 ملايين دولار في الربع.
- هامش الربح الإجمالي: 69%، مقارنةً بـ 67% في العام الماضي.
- مصاريف المبيعات والعمومية والإدارية: 12.6 مليون دولار، مرتفعةً من 12.1 مليون دولار في العام الماضي.
- صافي الخسارة: 1.3 مليون دولار، أو 0.05 دولار للسهم، مقارنةً بـ 3.9 مليون دولار، أو 0.14 دولار للسهم، في العام الماضي.
- EBITDA المعدّل: 3.5 مليون دولار، مرتفعاً من 1.4 مليون دولار في العام الماضي.
- النقد والنقد المعادل: 22.3 مليون دولار، منخفضاً من 24.1 مليون دولار في نهاية عام 2025.
- وصفات Emrosi: نحو 40,000 وصفة، بارتفاع 8% على أساس تسلسلي.
- الأطباء الواصفون الفريدون: أكثر من 5,000، بزيادة نحو 500 في الربع.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُوفَّر أرقام ربحية السهم والإيرادات الفعلية للشركة في بيانات الأرباح المُقدَّمة، لذا لا تتوفر مقارنة مباشرة مع توقعات المحللين. وكان المحللون يتوقعون ربحية للسهم بواقع 0.015 دولار وإيرادات بلغت 21.9 مليون دولار.
وحتى في غياب حساب رسمي للتجاوز أو الإخفاق، أظهر الربع تحسناً واضحاً في الأداء التشغيلي؛ إذ نمت الإيرادات 8% على أساس سنوي، وتضيّقت الخسارة الصافية بنحو 67% على أساس السهم من 0.14 دولار إلى 0.05 دولار. وهذا النوع من التقدم قد يكون أكثر أهمية للمستثمرين في شركة لا تزال تبني حجمها وتسعى نحو الربحية المستدامة.
كما شكّل الربع فترة ثانية متتالية من EBITDA المعدّل الإيجابي، مما يُشير إلى أن الشركة تكتسب رافعة تشغيلية حتى قبل بلوغ الربحية وفق معايير GAAP.
ردة فعل السوق
أنهى سهم Journey Medical جلسة التداول الرسمية عند 4.39 دولار، بانخفاض 1.13% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 4.44 دولار. وعقب مكالمة نتائج الأعمال، ارتفع السهم إلى 4.69 دولار، بمكسب 6.83% عن إغلاق الجلسة الرسمية وبنحو 5.63% فوق سعر الإغلاق السابق. وتبلغ القيمة السوقية للشركة 125 مليون دولار، فيما تراجع السهم 42% منذ مطلع العام، مما يعكس حذر المستثمرين إزاء قطاع الأدوية المتخصصة بشكل عام.
جاءت هذه الحركة رغم تداول السهم قرب أدنى مستوياته في نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 4.25 دولار و9.555 دولار. ويُشير هذا التموضع إلى أن المستثمرين كانوا حذرين تجاه السهم، غير أن التعافي في تداولات ما بعد الإغلاق يدل على أن السوق أحسن استقبال تحسّن الهوامش وتضيّق الخسائر والتوقعات المتعلقة بمكاسب التغطية من شركات الدفع.
لم تُوفَّر بيانات الحجم، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت حركة السعر قد اقترنت بنشاط تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
لم تُصدر الإدارة توجيهات رسمية لعام 2027، مشيرةً إلى رغبتها في رصد تأثير المكاسب الكبرى من شركات الدفع قبل الالتزام بأهداف محددة. ومع ذلك، أكد المسؤولون التنفيذيون أن الإيرادات ينبغي أن تواصل ارتفاعها، مدفوعةً باعتماد Emrosi وارتفاع متوسط أسعار البيع وتحسّن التعويضات.
ومن المتوقع أن تُضيف خطة صحية وطنية كبرى تغطي أكثر من 25 مليون مستفيد دواءَ Emrosi إلى قائمة أدويتها المعتمدة اعتباراً من الأول من يناير 2027. وقالت الإدارة إن هذا الفوز ينبغي أن يُسهم في تحويل الوصفات من نموذج دعم الرسوم المشتركة غير المُعاد تعويضه إلى وصفات مغطاة، مما يُحسّن صافي الإيرادات لكل وصفة. ويبدو أن محللو وول ستريت متفائلون بشأن مسار الشركة، مع أهداف سعرية تتراوح بين 13 و15 دولاراً، مما يمثل مكاسب جوهرية من المستويات الحالية. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير الأبحاث الشامل لـ Journey Medical عبر تقرير Pro البحثي، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير يغطي الأسهم الأمريكية بتحليل متخصص ومعلومات قابلة للتنفيذ.
وأضافت الشركة:
- بلغت نسبة التغطية عالية الجودة، المُعرَّفة بخطوة تعديل واحدة أو أفضل، 40% من الحياة التجارية، أي ما يعادل نحو 170 إلى 180 مليون مستفيد.
- تُتوقع مكاسب إضافية من شركات الدفع الوطنية والإقليمية في مطلع 2027.
- يُرجَّح أن ترتفع متوسطات أسعار البيع خلال 2027 مع توسّع التغطية.
- قد يتوسّع فريق المبيعات الذي نما من 35 إلى 40 مندوباً في الربع مجدداً العام المقبل.
- تدرس الشركة إجراء تجربة تحويل ثانية لاستقطاب المزيد من أطباء الجلدية الذين لم يعتمدوا Emrosi بعد.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Claude Maraoui إن الشركة "واصلت إحراز تقدم في الربع الثالث، محققةً نمواً في الإيرادات الإجمالية وتحسّناً في الربحية خلال الفترة."
وأضاف: "يسعدني الإعلان عن تحقيقنا EBITDA إيجابياً للربع الثاني على التوالي"، مشيراً إلى أن الشركة تواصل تركيزها على بناء مسار نحو صافي الأرباح وإيجابية التدفق النقدي.
وعلى صعيد المنتجات، قال Maraoui: "مع تحقيق أكثر من 2.5 ضعف من المرضى لصفاء البشرة بـ Emrosi مقارنةً بـ Oracea، نعتقد أن هذه البيانات مقنعة وتدعم بشكل كبير الملف السريري المتميز لـ Emrosi."
وأفاد المدير المالي Joseph Benesch بأن EBITDA المعدّل، باستثناء التعويضات القائمة على الأسهم غير النقدية، عكس صافي دخل بلغ 3.5 مليون دولار، مرتفعاً من 1.4 مليون دولار في العام الماضي.
المخاطر والتحديات
- لا تزال الشركة غير مربحة وفق معايير GAAP، مما يجعلها رهينة استمرار نمو المبيعات.
- تراجع النقد خلال العام، لذا سيكون التنفيذ محورياً مع قيام الشركة بتمويل توسّعها التجاري.
- تأثّرت اتجاهات الوصفات قصيرة الأجل بتغيير في برنامج الرسوم المشتركة، مما يكشف أن آليات التعويض يمكن أن تؤثر على النتائج.
- لم تُصدر الشركة بعد توجيهات رسمية لعام 2027، مما يُقيّد الرؤية أمام المستثمرين.
- لا يزال Emrosi يواجه منافسة من Oracea ومنتجات دوكسيسيكلين الجنيسة، التي تظل الخيارات الفموية المعيارية لعلاج الوردية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على التعويضات، واتجاهات الإجمالي إلى الصافي، ووتيرة اعتماد Emrosi. وتمحورت الأسئلة حول مدى سرعة انتقال الدواء من وصفات مدعومة بالرسوم المشتركة غير المُعاد تعويضها إلى وصفات مغطاة مع توسّع تغطية شركات الدفع.
وأشارت الإدارة إلى أن المحفّز الأقرب أجلاً هو الإضافة المتوقعة لخطة الصحة الوطنية الكبرى التي تغطي أكثر من 25 مليون مستفيد. وقال المسؤولون التنفيذيون إن هذا الفوز ينبغي أن يبدأ في إحداث أثره في الربع الأول من 2027، وإن كانت إعادة ضبط الخصومات قد تؤثر مؤقتاً على التوقيت.
كما سأل المحللون عن تباطؤ الوصفات في أكتوبر. وأوضحت الإدارة أن التراجع ارتبط بتغيير في برنامج دعم الرسوم المشتركة، الذي عُدِّل من 0.35 دولار إلى 0.50 دولار. ووصف المسؤولون التنفيذيون هذا التراجع بأنه مؤقت، مشيرين إلى أنهم يرصدون بالفعل بوادر تعافٍ.
وتناول نقاش آخر موضوع الإنفاق، إذ أفادت الإدارة بأن مصاريف المبيعات والعمومية والإدارية كنسبة من الإيرادات ينبغي أن تبقى ثابتة أو تنخفض قليلاً، حتى مع استمرار الشركة في الاستثمار في المبيعات والوصول إلى السوق. وأشاروا أيضاً إلى أن تجربة التحويل الأخيرة لأطباء الجلدية غير المعتمِدين كانت "نجاحاً كبيراً" وقد يُتوسَّع فيها في 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
