أعلنت StoneCo أن نتائج الربع الثالث تعرضت لضغوط جراء تراجع الاقتصاد البرازيلي وسياسة مدروسة تهدف إلى الإبقاء على العملاء لفترات أطول، وذلك حتى في ظل توسع محفظة الائتمان واستقرار الحصة السوقية. لم تُفصح الشركة عن أرقام فعلية لربحية السهم أو الإيرادات في المواد التي جرى مراجعتها، غير أن المحللين كانوا يتوقعون أرباحاً بواقع 2.61 دولار للسهم وإيرادات بلغت 3.73 مليار دولار. وانخفض السهم بنسبة 1.66% في جلسة التداول الرسمية إلى 7.72 دولار، ثم واصل تراجعه بنسبة 1.68% في التداول بعد ساعات السوق ليصل إلى 7.59 دولار، مقتربًا من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 7.06 دولار و18.19 دولار.
أبرز النقاط
- خفّضت StoneCo توقعاتها للعام الكامل 2026 لصافي الربح الإجمالي المعدّل وربحية السهم الأساسية المعدّلة.
- سحبت الشركة توجيهاتها لعام 2027، مستشهدةً بتقلبات أسعار الفائدة المرتفعة ومحدودية الرؤية.
- ارتفع العائد على حقوق الملكية المعدّل إلى 23.5%، بزيادة نحو 200 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق.
- نمت محفظة الائتمان إلى 4.1 مليار ريال برازيلي، بارتفاع 78% على أساس سنوي.
- أشارت الإدارة إلى أن مبادرات الاحتفاظ بالعملاء تُثقل الإيرادات على المدى القريب، لكنها ستدعم النمو على المدى البعيد.
أداء الشركة
أفادت StoneCo بأن الأشهر التسعة الأولى من عام 2026 اتسمت بأداء متفاوت. إذ حققت الشركة 4.5 مليار ريال برازيلي في صافي الربح الإجمالي المعدّل و6.9 ريال برازيلي في ربحية السهم الأساسية المعدّلة خلال تلك الفترة، غير أن كليهما جاء دون توقعات الإدارة السابقة. وتمثّلت الأسباب الرئيسية في تدهور البيئة الاقتصادية الكلية والخيارات الاستراتيجية الرامية إلى الإبقاء على التجار ضمن المنظومة بدلاً من تعظيم المبيعات على المدى القصير.
في الربع الثالث، تراجع صافي الربح الإجمالي المعدّل مقارنةً بالعام السابق والربع السابق على حدٍّ سواء. ولم يكن نمو الإيرادات كافياً لتعويض مخصصات خسائر القروض وارتفاع التكاليف التشغيلية المرتبطة بالتوسع. ومع ذلك، أكدت الشركة أن العائد على حقوق الملكية تحسّن وأن حصتها السوقية استقرت بعد موجة تراجع سابقة.
يظل نشاط StoneCo مرتبطاً بمنظومة الشركات الصغيرة في البرازيل، حيث جعلت أسعار الفائدة المرتفعة وضعف الأوضاع التجارية النمو أكثر صعوبة. وأشارت الشركة إلى أن اتجاهات حجم معاملات البطاقات (TPV) تحسّنت بشكل تسلسلي، فيما واصلت معاملات Pix QR نموها بوتيرة أسرع من حجم معاملات البطاقات التقليدية.
المؤشرات المالية
- صافي الربح الإجمالي المعدّل للتسعة أشهر: 4.5 مليار ريال برازيلي
- ربحية السهم الأساسية المعدّلة للتسعة أشهر: 6.9 ريال برازيلي للسهم
- معدل الضريبة الفعلي للربع الثالث: 14.7%، ضمن نطاق التوجيهات
- معدل الضريبة الفعلي منذ بداية العام: 15.2%
- العائد على حقوق الملكية المعدّل: 23.5%، بارتفاع يقارب 200 نقطة أساس على أساس سنوي
- إعادة شراء الأسهم في الربع الثالث: أكثر من 200 مليون ريال برازيلي
- نسبة رأس المال: نحو 27%، فوق الحد الداخلي البالغ 17%
- تكاليف التمويل: 86% من معدل CDI خلال الربع
- محفظة الائتمان: 4.1 مليار ريال برازيلي، بارتفاع 78% على أساس سنوي و9% على أساس ربع سنوي
- مخصصات خسائر القروض: 197 مليون ريال برازيلي
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُكشف أرقام ربحية السهم الفعلية والإيرادات في المواد المقدمة، مما حال دون إجراء مقارنة مباشرة مع التوقعات البالغة 2.61 دولار للسهم و3.73 مليار دولار في الإيرادات. ومع ذلك، أشارت مكالمة الأرباح إلى بيئة تشغيلية أضعف من المتوقع.
أفادت الإدارة بأن صافي الربح الإجمالي المعدّل تراجع على أساس سنوي وربع سنوي خلال الربع، فيما جرى تخفيض التوجيهات للعام الكامل. يُشير ذلك إلى أن الربع على الأرجح لم يُحقق مفاجأة إيجابية واضحة بالقدر الذي كان يأمله المستثمرون. وكانت الرسالة الأشمل أن StoneCo تُعطي الأولوية للاحتفاظ بالعملاء وتبسيط المنتجات على حساب توسع الهامش على المدى القريب.
ردود فعل السوق
أنهى السهم جلسة التداول الرسمية عند 7.72 دولار، منخفضاً بنسبة 1.66% من إغلاق الجلسة السابقة البالغ 7.85 دولار. وفي التداول بعد ساعات السوق، تراجع السهم إلى 7.59 دولار، بانخفاض 1.68% من سعر الإغلاق. وبحساب الفارق من الإغلاق السابق إلى سعر التداول بعد ساعات السوق، هبطت الأسهم بنحو 3.3%.
أبقى هذا التراجع السهمَ قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، مما يعكس حذر المستثمرين إزاء مسار أرباح الشركة. جاء رد الفعل متسقاً مع سوق يُركّز على تخفيض التوجيهات وتراجع الربحية وحالة عدم اليقين المحيطة بتوقعات أسعار الفائدة في البرازيل. ولم تتوفر بيانات حجم التداول.
التوقعات والتوجيهات
خفّضت StoneCo توقعاتها لعام 2026 لصافي الربح الإجمالي المعدّل إلى نطاق 6.1 مليار إلى 6.2 مليار ريال برازيلي، بدلاً من النطاق السابق البالغ 6.6 مليار إلى 7.0 مليار ريال برازيلي. كما خفّضت توجيهاتها لربحية السهم الأساسية المعدّلة إلى نطاق 9.1 إلى 9.5 ريال برازيلي، مقارنةً بالنطاق السابق البالغ 10.8 إلى 11.4 ريال برازيلي. وتتسق هذه التخفيضات مع تنبيه InvestingPro الذي يُشير إلى أن أربعة محللين راجعوا تقديراتهم للأرباح نحو الأدنى للفترة المقبلة. وتراجعت الأسهم بنسبة 37% منذ بداية العام و47% خلال العام الماضي، مما يعكس صعوبة البيئة التشغيلية. وللحصول على رؤى أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على أكثر من 1,400 تقرير بحثي شامل متاح لأبرز الأسهم الأمريكية عبر Pro، والتي تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات واضحة.
أبقت الشركة على افتراض معدل الضريبة الفعلي في منتصف العقد الثاني دون تغيير. لكنها سحبت توجيهات عام 2027 كلياً، مشيرةً إلى أن البيئة الاقتصادية الكلية شديدة التقلب لتقديم نطاق مفيد للمستثمرين.
وأكدت الإدارة أنها ستواصل التركيز على:
- تقليص معدل التراجع من خلال منتجات أبسط وتسعير أوضح،
- توسيع الائتمان بحذر مع تعزيز الاعتماد على البرامج المدعومة حكومياً،
- توسيع عرضها المصرفي للمستثمرين من رواد الأعمال،
- والسيطرة على التكاليف مع الاستثمار في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال Mateus Scherer إن الشركة جعلت عروضها أكثر تعقيداً على العملاء مع توسعها في المنتجات، وأن StoneCo تعمل الآن على تبسيط منصتها وهيكل التسعير لديها، مشيراً إلى أن هذه التغييرات بدأت تظهر في الأرقام.
وأضاف أن قرارات الاحتفاظ بالعملاء تُتخذ على أساس فردي، حتى حين تُثقل الإيرادات على المدى القصير. وقال: "تُعطي مبادراتنا للاحتفاظ بالعملاء الأولوية للعروض التي تُعظّم القيمة الدائمة لكل عميل."
وفيما يتعلق بالتوقعات، أشار Scherer إلى البيئة الاقتصادية الكلية، قائلاً: "في أعقاب الانتخابات، شهدنا تحركاً في منحنى العوائد بنحو 250 نقطة أساس"، مضيفاً أن حساسية StoneCo لأسعار الفائدة تجعل تقديم التوجيهات أمراً عسيراً في البيئة الراهنة.
وأكد Diego Salgado أن هدف الشركة هو أن تصبح "البنك الذي يعتمد عليه رواد الأعمال لإدارة أعمالهم وتنميتها"، مشيراً إلى أن تعميق العلاقات المصرفية والائتمانية يقع في صميم هذه الخطة.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع أسعار الفائدة: أشارت StoneCo إلى أن كل 100 نقطة أساس من تحرك أسعار الفائدة قد تؤثر على الربحية بمقدار 200 مليون إلى 250 مليون ريال برازيلي.
- ضغوط جودة الائتمان: أفادت الشركة بأن البيئة الاقتصادية الكلية تُلحق الضرر بالشركات الصغيرة وتُبقي تكلفة المخاطر مرتفعة.
- تباطؤ النمو جراء جهود الاحتفاظ بالعملاء: قد يستمر التركيز على القيمة الدائمة للعميل في الضغط على الإيرادات على المدى القريب.
- التعقيد التنظيمي والقانوني: أفادت الإدارة بأنها أعادت هيكلة الكيانات القانونية جزئياً للحد من مخاطر النزاعات الضريبية المستقبلية.
- الضغط التنافسي: لا تزال StoneCo تعمل على استعادة زخمها في أعقاب موجة التراجع وخسائر الحصة السوقية السابقة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن ثلاثة محاور رئيسية: إعادة هيكلة الكيانات القانونية، وتدهور الائتمان، وقرار سحب توجيهات عام 2027.
فيما يخص إعادة الهيكلة، أوضحت StoneCo أنها نقلت رأس المال من شركتها القابضة في جزر كايمان إلى كيانات في لوكسمبورغ وسويسرا، جزئياً للحد من المخاطر الضريبية وجزئياً لإنشاء مركز رأسمالي للنمو المستقبلي.
أما على صعيد الائتمان، فأشارت الإدارة إلى أن أوضح مؤشرات الضغط تتجلى في ملفات الاسترداد القضائي وضعف الاحتفاظ بحجم معاملات البطاقات (TPV) بين عملاء الائتمان. وأفادت الشركة بأنها تُشدّد حجم القروض في بعض المجالات وتزيد اعتمادها على الإقراض المدعوم حكومياً.
وبشأن التوجيهات، أوضحت الإدارة أن المشكلة الرئيسية ليست تغيير الاستراتيجية بل غياب الرؤية الواضحة. وأشارت إلى أن منحنى العوائد شهد تحركات حادة، وأن الشركة ستُعيد النظر في طرح أهداف جديدة لعام 2027 حين تُعلن نتائجها السنوية الكاملة.
يمكن للمستثمرين الراغبين في متابعة مسيرة تعافي StoneCo الاطلاع على مقاييس إضافية وتحليلات متخصصة عبر InvestingPro، الذي يوفر تقييمات القيمة العادلة في الوقت الفعلي، ودرجات الصحة المالية، وأكثر من اثني عشر ProTip إضافياً تتخطى الرؤى الرئيسية المُسلّط عليها الضوء هنا.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
