أعلنت شركة (NASDAQ:CBOE) للأسواق العالمية عن تدشين عقود العقود الآجلة لبتكوين في بورصة CBOE، في ديسمبر من عام 2017. اعتقد العديد أن هذا التطور يعد أهم نقطة في تغير مسار العملات المشفرة، فهو يمنح بتكوين مركزا شرعيا كأحد فئات الأصول، وكشكل من أشكال الاستثمار.
وبحلول مايو من 2018، تداول المستخدمون حوالي 680,000 عقد منذ ديسمبر 2017، وأبرمت تلك العقود من خلال 5 مراكز تسوية، بقيمة قومية تفوق 6.85 مليار دولار. ووصل آخر أسعار تسوية العقود إلى 8.238.49 دولار. وكافة ما نذكره هذا يعد أنباء جيدة، ولكن المشكلة تكمن في أن حجم تداول العقود الآجلة لبتكوين، لا يشكل زخما كافيا. كما أننا لم نر انفجارا في سعر بتكوين أيضا.
وشهدت شركة CBOE أعلى معدل لحجم تداول العقود الآجلة لبتكوين في أبريل الماضي. وأعلنت الشركة في الفترة نفسها عن رغبتها في تخفيض قيمة أرباحها على العقود، فتهبط من 10 نقاط (10 دولار) إلى 5 نقاط (5 دولار). وأرسلت الشركة خطابا بتلك التعديلات للجنة تداول السلع الآجلة في 17 أبريل. وعقدت الشركة في نيتها أن تبدأ في تطبيق القرار الجديد من 1 مايو، بيد أن القرار الأخير لم يُعلن حتى الآن.
رغم تأثير القرار الجديد على المعاملات الفردية، إلا أنه حركة ضخمة. ويقول يونغ يانفجان أن تأثير تقليل الزيادة على عقود بتكوين الآجلة، يجب أن يزيد من نسبة المشاركة في السوق، ويحسن الموقف التنافسي للشركة؛ يانفجان هو أحد مؤسسي سلسلة ZAN . كما يلاحظ أن قرار التغيير من الشركة، دعمته البيانات التي جمعتها الشركة منذ تدشين العقود الآجلة لبتكوين. ويضيف يانفجان: "أعتقد أن تأثير تخفيض الزيادة على عقود بتكوين الآجلة يجب أن يزيد من نسبة المشاركة في السوق، ويحسن المنافسة. فهذا هو الغرض الأساسي لشركة CFE، من وراء هذا التغيير."
ويشير ماتياس جولدمان إلى أن العقود الآجلة لبتكوين على CBOE لم تشهد حجم تداول كبير كما رغب القائمون، ولم تجذب اهتماما يضاهي ما أمل القائمون عليها أن تجذبه، وخاصة بتداولها العملة المشفرة الأكثر شعبية؛ جولدمان مستشار لـ Constellation، وهي برتوكول منصة لقابلية التوسيع الأفقي.
"يتراوح حجم التداول ما بين 50-100 مليون دولار أمريكي يوميا. وبأخذ هذا في الحسبان، نتوصل إلى أن القيمة السوقية لبتكوين تساوي 145 مليار دولار، وحجم تداول بتكوين الآن 6.6 مليار دولار، وهذا رقم صغير إلى حد ما. نرى أنه ليس بالرقم الضخم إذا ما أخضعناه للمقارنة مع حجم تداول العقود الآجلة (NYSE:إس آند بي)، كما أن حجم تداول العقود الآجلة لبتكوين على CBOE يشكل 5% فقط من حجم التداول الكلي للشركة."
ويعتقد جولدمان أنه بتخفيض الزيادة التي تعد قليلة بالفعل، تحقق الشركة غرضين، هما: يصبح التسعير أكثر دقة، وبذلك يقترب مزيدا من الاقتراب نحو سعر الأصل الأساسي. ويؤدي ذلك بدوره إلى الكشف عن سعر أدق. ويتوقع أن هذا الطلب، ربما يكون مصدره مستثمري المؤسسات، الآملين في تخفيض نسبة الزيادة الربحية.
"تترواح أغلب الزيادات الربحية على العقود الآجلة في نطاق السنت (على سبيل المثال 5,25,50 سنت). ونرى بأن منصات تداول العقود الآجلة لبتكوين الأساسية مثل Bitmex، وOkcoin، يبلغ سعر الزيادة 1 دولار أمريكي. وبشكل عام، رفع الزيادة ينتج عنه انتشار أقل. وبتخفيض الزيادة ينجذب عدد جديد من المساهمين، وأموال جديدة لسوق العقود الآجلة لبتكوين."
الشفافية، السيولة، والتسعير الكفء:
ربما يرتفع سعر (بتكوين) في المدى القصير من جراء تخفيض الزيادة الربحية على العقود الآجلة لبتكوين، كما يشير جابريال جيانكولا، أحد مؤسسي والمدير التنفيذي، لنظام تدعيم الثقة على سلسلة الكتل qiibee. ولكن يصعب علينا التنبؤ. رغم كل هذا أي دفعة للأمام في أسعار بتكوين، حتى لو كانت على المدى القصير، سينتج عنها مزيدا من قبول، وشرعية لفئة الأصول تلك.
فتساعد عمليات تداول العقود الآجلة لبتكوين من خلال منصات خاضعة لرقابة تنظيمية وموثوق بها، على منح المستثمرين الثقة للاستثمار فيها، تلك الثقة التي ضاعت بسبب الشك، والافتقار للقواعد التنظيمية.
ويوجد أيضا اعتقاد أن عقود بتكوين الآجلة تمنح مزيدا من الشفافية، والسيولة، والتسعير الكفء للقطاع ككل. وعليه، يتمكن المستثمرين من المضاربة على سعر بتكوين، دون امتلاك عملات مشفرة خاصة بهم. بينما بتكوين غير خاضعة لقواعد تنظيمية، إلا أن عقود بتكوين الآجلة يتم تداولها على منصات تداول خاضعة لرقابة تنظيمية، وهذا مفيد لهؤلاء المتخوفين من المخاطر المتصلة بالصناعة الجديدة التي لا تحكمها قواعد.
من وجهة نظر جيانكولا، رُوج لخيارات تسعير العقود الآجلة على المدى الطويل، أنها صوت إضافي يمنح للثقة في العملات المشفرة، والاقتصاد الافتراضي. كما أنها تمهد الطريق لتقليل حدة التذبذب والتقلب في السوق، والذي إذا انخفض بدوره سيزيد من الاستثمار بمرور الوقت. إذن، ما قامت به CBOE من تخفيض لسعر الزيادة الربحية على العقود الآجلة لبتكوين، يعتبر خطوة كبيرة للأمام، نحو ضمان تحول حصول بتكوين على قبول أكبر.
لا يوافق الجميع على تلك الخطوة، فيقول روب ماي بأنه من المبكر جدا أن نحدث ضجة حول أهمية تلك الحركة، خاصة حول تأثيراتها واسعة المدى على الصناعة ككل. لكنه يرى طلب تقليل الزيادة الربحية بمثابة انعكاس على تزايد سيولة السوق؛ روب ماي هو المدير التنفيذي للشبكة اللامركزية لتسجيل هويات الـ "بوت".
ما زلنا في مرحلة التعلم:
يعتقد إيلاند جلوفر أن هذا التغير يجب أن يزيد من التداول. فيرى جلوفر أن CBOE ما تزال تتعلم عن المنتج الجديد. إذ أن عقود تداول المنتج الآجلة، لم تصدر إلا في ديسمبر الماضي. فعلى الأرجح، لا زالت CBOE تعمل على جمع المعلومات، وتعمل كذلك على تعديل التفاصيل. فمن المتوقع أن يستمروا في تقييم النتائج، ليروا ما إذا كانت حاجة لإدخال تعديل؛ جلوفر هو أحد مؤسسي Kowala، وهي عملة مشفرة تعتمد على الاستقرار الذاتي.