هل تحصل صناديق المؤشرات المتداولة لبتكوين على تصريح هيئة الأوراق المالية الأمريكية

ما هي احتمالات حصول صناديق المؤشرات المتداولة (لبتكوين) على قبول هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتداول تلك الصناديق على منصات التداول الرئيسية خلال عام 2018؟ سألنا هذا السؤال في أكتوبر الماضي بخصوص قبول هيئة الأوراق المالية لصناديق المؤشرات المتداولة الخاصة ببتكوين في 2017. وفي ذلك الوقت لم يكن من المحتمل أن تصبح تلك الأداة الاستثمارية متاحة في 2017. وكنا على حق في ذلك.

حتى نكون متأكدين، الوضع الآن كما كان في الخريف الماضي، فالمستثمرون الراغبون في التداول على بتكوين عن طريق الصناديق الاستثمارية حصلوا على إمكانية التداول على صندوق (OTC:GBTC)، ولكن هذا النوع من الصناديق هو صندوق خارج البورصة، أي أنه خارج منصات الاستثمار التقليدية. لن تحصل بتكوين على الشرعية الحقيقة، ولن تجني ثقة المستثمرين إلا إذا تم التداول على منصات التداول الرئيسية في الولايات المتحدة. فهل اقترب المستثمرون من تداول صناديق مؤشرات بتكوين على بورصة رئيسية لهذا العام؟

حدث تطور منذ وقت كتابة مقال الخريف الماضي، يصب ذلك التطور في صالح حصول صناديق المؤشرات المتداولة على قبول الجهات التنظيمية، ورأينا منذ ديسمبر الماضي إصدار للعقود الآجلة لبتكوين على CBOE، وCME. وينطبق على هذا التطور توقعات البعض بأنه سيصبح أحد أهم عوامل تغيير اللعبة لصالح قطاع العملات المشفرة ككل، وطالما اعتبروا تلك الخطوة أحد أهم الخطوات نحو حيازة القطاع للشرعية التنظيمية بشان صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة.

تضيف صناديق المؤشرات المتداولة لبتكوين سيولة إضافية لهذا السوق. بينما ستمكن أيضا مستثمري المؤسسات، والتجزئة من الدخول للسوق شديد التقلب، بعد شعورهم بمزيد من الأمان. بيد أنه وأثناء تحرير هذا التقرير، ما زال المستثمرون ينتظرون.

ونذكر من الأخبار الجيدة، حدوث تقدم على الجبهة التنظيمية منذ آخر رفض هيئة الأوراق المالية لطلبات صناديق المؤشرات المتداولة، أو الحركات المسبقة التي قام بها المتقدمون بسحب طلباتهم قبل أن تتمكن الهيئة من رفضها. في بداية أبريل، ذكرت شبكة سي إن إن أن الهيئة التنظيمية بدأت تعيد النظر في تغيير حكمها على صناديق المؤشرات المتداولة. كما أضافت الشبكة بأنه سيسمح لـ ProShares، أن تدرج على قائمتها 2 من صناديق المؤشرات المتداولة لبتكوين على منصة التداول NYSE Arca.

تشجع CBOE وغيرها صناديق المؤشرات المتداولة لبتكوين:

أطلقت CBOE بورصة تداول العقود الآجلة لبتكوين، وتشجع أيضا هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على منح التخويل لإصدار صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة.

"تحث Cboe هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، على التعامل مع صناديق منتجات العملات المشفرة المتداولة بشكل كلي، بنفس طريقة تعاملها مع السلع المدرجة على قوائم صناديق المنتجات المتداولة... يجب على الهيئة ألا تقف في وجه هذا النوع من صناديق المنتجات المتداولة الجديد على السوق."

يقول رافيل ديلفن بأنه على كل حال هناك مجموعة من العوامل التي تلقي بظلالها الثقيلة على مسألة طرح صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة؛ يرأس ديلفن قسم الأبحاث في Brave New Coin، وهي شركة مزودة بالقراءات والأخبار الخاصة بالصناعة. ويضيف: "ما نلحظ وجوده بقوة متزايدة هي أمور القواعد التنظيمية والقوامة والسيولة." ومع ذلك، يعتقد: "يعمل حملة الأسهم في تلك القطاعات على وضع الأساس رغبة في ملاقاة توسع الطلب في المرحلة القادمة."

فعلى سبيل المثال، يذكر ديلفن أن الهيئات التنظيمية في الولايات المتحدة تعمل على توضيح إطار العمل بشأن السيولة، في كل من السوق، والأسواق المشتقة منه، وتعمل أيضا على وضع إطار العمل لوضع المزودين تحت الوصاية. فبالنسبة لجانب السيولة، يوضح ديلفن بعض الأمثلة على تعزز مركز الصناعة واحتمالية توسع السوق مستقبلا، بدخول مستثمرين كبار مثل (NYSE:غولدمان ساكس)، و(NYSE:جي بي مورجان). ويقول مضيفا الإشاعات التي تحوم حول المؤسسات الكبرى بشأن حيازة أصول مشفرة خاصة بهم.

وأيضا، هناك حقيقة تزايد حجم التداول على عقود بتكوين الآجلة على كلا من: CME، وCBOE. وأخيرا بشأن الوصاية، يزود لاعبون كبار في الصناعة مثل Coinbase، ودفتر الحسابات BitGo العملاء المؤسسيين بمنتجات وصاية للحفاظ على أموالهم.

بيد أنه مع كل خطوة تتقدم للأمام في هذه الصناعة، يوجد بعض خطوات تخفق في مسعاها.

ARK تحد من التعرض لبتكوين:

بالنسبة للمستثمرين الراغبين في التداول على صناديق مؤشرات بتكوين المتداولة، كان يوجد لديهم وحتى وقت قريب إمكانية التداول على صندوق المؤشرات المتداولة المبتكر من ARK، والذي سمي ARKK، أو إمكانية التداول على موقعه الإلكتروني X.0 ETF. وفر الخياران من ARK إمكانية تعامل محدود مع بتكوين، فيما دعته ARK بالغلاف "'wrapper". فكان التعامل مع بتكوين يأتي من الأسهم المدرجة على GBTC، والتي أشتراها مدير الصندوق في 2015، عندما كان تداول بتكوين يقف أسفل 250 دولار للبتكوين.

تراوحت حصة بتكوين على ARK، مؤخرا، ما بين 6%، و10%. بيد أن هذا التعامل مع بتكوين توقف. وفق شبكة سي إن بي سي، قام المزود بـ "بيع أغلب ممتلكاته من بتكوين، متعللا بأخطار من الهيئات التنظيمية، وأخطار ضريبية."

ورد في أحد تقارير EFT.com أن ARK أوقفت التعامل ببتكوين في منتصف يناير 2018، لما حدث في تلك الفترة من الانخفاض السريع في سعر الرمز المشفر.

تمثل بتكوين اليوم ما نسبته 0.5 من ARKK، وما نسبته 0.6% من ARKW. ويذكر أحد تقارير EFT.com أن حصة بتكوين في كلتا الحقيبتين الاستثماريتين تعد كم مهمل. وتقول ARK أن "قرارها المعقد" بوقف بتكوين، لا علاقة له بـ "مزايا" عملة بتكوين. ولم يتوفر متحدث رسمي لـ ARK للتعليق حول ذلك الأمر.

ويرى ديلفن أنه لا أي ضرر سيقع على سوق العملات المشفرة من ذلك التحرك. فيشير إلى أنه منذ دخلت ARK إلى فضاء العملات المشفرة، ارتفعت بتكوين 90 مرة، لذلك من المتوقع أن تستفيد ARK من تلك الارتفاعات وتحقق أرباح عن طريق خفض التعامل مع العملة المشفرة وما يتصل بها من مخاطر، بينما تبحث عن فرص بمعدلات خطر/مكافأة جذابة.

المشكلات الأساسية لا حل لها بعد:

هل بعتقد اللاعبون في صناعة العملات المشفرة أن ما أقدمت عليه ARK، يعتبر نقطة سلبية، بينما هم مقبلون على طرح صناديق المؤشرات المتداولة لبتكوين؟ يركز روهيت كولكارني على حقيقة عدم امتلاك صناديق المؤشرات المتداولة لـ ARK عملات بتكوين بشكل مباشر، ولكنها كانت تمتلك أسهم في GBTC الخاصة بـ Grayscale؛ روهيت كولكارني، هو المدير العام لشركة أبحاث الاستثمار الخاصة SharesPost، االتي تقدم حلول لمشكلات السيولة، وأبحاث لرأسمال مال السوق الخاص للشركات الخاصة والمستثمرين في المراحل الأخيرة من الأعمال.

"كانت تعتبر هذه وديعة خاصة تديرها Grayscale للاستثمارات، وهي متاحة فقط للمستثمرين المعتمدين. كما أن صندوق استثمار بتكوين غير مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وغير خاضع للمكاشفة، وبعض المتطلبات المحددة التي يوجبها قانون الأوراق المالية في الولايات المتحدة.

بعبارة أخرى، ليس من المرجح أن تشتمل تلك الحركة على مخاطر تعيق عملية ترخيص صناديق المؤشرات المتداولة لبتكوين على البورصات.

يتفق جابريال جينكولا مع تقييمات ديلفن للوضع. فمن المنطقي أن نعتبر قرار ARK بتقليل التعامل مع بتكوين هو محض محاولة لجني الأرباح. فهذه الشركة عملت على تخفيض مراكز بتكوين الخاصة بها عندما انخفضت الأسعار؛ جينكولا هو أحد مؤسسي والمدير التنفيذي لنظام الولاء على شبكة سلسلة الكتل qiibee.

"كانت تعتبر هذه وديعة خاصة تديرها Grayscale للاستثمارات، وهي متاحة فقط للمستثمرين المعتمدين. كما أن صندوق استثمار بتكوين غير مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وغير خاضع للمكاشفة، وبعض المتطلبات المحددة التي يوجبها قانون الأوراق المالية في الولايات المتحدة.

بعبارة أخرى، ليس من المرجح أن تشتمل تلك الحركة على مخاطر تعيق عملية ترخيص صناديق المؤشرات المتداولة لبتكوين على البورصات.

يتفق جابريال جينكولا مع تقييمات ديلفن للوضع. فمن المنطقي أن نعتبر قرار ARK بتقليل التعامل مع بتكوين هو محض محاولة لجني الأرباح. فهذه الشركة عملت على تخفيض مراكز بتكوين الخاصة بها عندما انخفضت الأسعار؛ جينكولا هو أحد مؤسسي والمدير التنفيذي لنظام الولاء على شبكة سلسلة الكتل qiibee.