هل تثق بمعايير البنك المركزي؟

دائماً ما يحدث سوء تفاهم في الأسواق العالمية وقد يكون متعمداً وفي بعض الأحيان الأخرى نتيجة غير متوقعة. لا تحدد البنوك المركزية الكبرى في العالم سياساتها النقدية بناء على معيار واحد ولا تتأثر في قرارها بتراجع مؤشرات الأسهم في حال حدوثها ( كما حصل في الأسابيع الأخيرة ) ولكن ما يهمها أن يبقى الاقتصاد متمتعاً بزخم إيجابي في مختلف الجوانب كالتضخم والأجور ومستويات الانفاق ونمو الناتج المحلي واستقرار سعر الصرف للعملة الوطنية .
قالها سابقاً البنك المركزي الأوربي , سيكون على خطى الانتهاء من برنامج شراء الأصول والبدء جدياً بعملية التشديد النقدية مع نهاية العام الجاري وخلال الأعوام القادمة , وهنا تكمن المشكلة والحل بوقت واحد , هل سيكون المركزي الأوربي مرتاحاً لمستويات اليورو الحالية ( أدنى مستوياته في ستة عشر شهراً تقريباً , يتداول حالياً عند 1.1394$ ) , وهل يمكن للمركزي الأوربي رفع أسعار الفائدة فعلاً بموجب معدلات التضخم الحالية ؟
يبلغ معدل التضخم في منطقة اليورو حالياً 2.2% وفق أرقام شهر أكتوبر / تشرين الأول الفائت , بينما وصل معدل التضخم الحقيقي الى مستويات 1.1% خلال الشهر الفائت مرتفعاً من 0.9% خلال شهر أيلول الفائت قبل شهرين . ما يهمنا أن الاتجاه العام للتضخم يبقى ايجابياً وصاعداً بغض النظر عن الرقم بحد ذاته , وهذا سبب إيجابي للبنك المركزي ليرفع أسعار الفائدة لاحقاً وهي حالياً ماتزال عند 0.0% أدنى من أمريكا 2.25% وكذلك بريطانيا 0.75% . نعتقد أن البنك المركزي الأوربي لا يرى سلبيةً في الأداء الحالي للاقتصاد ولكنه لن يستعجل رفع الفائدة آخذين بعين الاعتبار عاملين أساسيين :

أولاً , الاتفاق بشأن خروج بريطانيا , اليورو الضعيف سيكون أفضل للمناورة مع الإنكليز .

ثانياً , الاستقرار بشأن الاتفاقيات التجارية والتي يبدو أن طريقها سيكون وعراً .

عندما نرى أن تراجع أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي الألماني خلال الربع الثالث يمكننا أن ندرك أن مزيداً من الرسوم التجارية سيعقّد من أداء الاقتصاد الأكبر لليورو , لن يكون عندها ماريو دراغي مقتنعاً بسياسة نقدية ترفع الفائدة بسرعة , لن يحدث هذا . الاجتماع القادم للبنك المركزي الأوربي خلال الشهر القادم كانون الأول / ديسمبر سكون مهماً من ناحية التأكيد على هكذا تفاصيل. التراجع القوي لليورو حالياً سيكون مريحاً لإعطاء هامش أكبر للمركزي الأوربي لرفع الفائدة وبالتالي ضمان عدم وصول اليورو الى مستويات مرتفعة مزعجة . طريق اليورو حسب اعتقادنا لن يكون سالكاً بسهولة ولكن نرى أن إمكانية الارتفاع تتفوق على التراجع حالياً. قد نرى مجدداً مستويات دعم مهمة عند 1.1270$ وهي مجرد مستوى أفضل للدخول مجدداً . قلناها سابقاً , لا نركز على تفاصيل يومية بسيطة بعدد النقاط بل على الصورة الشاملة والاتجاه العام بمعايير أساسية اقتصادية .