قد يكون أداء الدولار الأمريكي محيراً للكثيرين وخاصة خلال الأسابيع الأخيرة. لا يمكن بأي حال من الأحوال أن نفصل بين السياسة والاقتصاد في تحديد اتجاه أداء مؤشر الدولار الأمريكي , ان كان من خلال سياسات الفيدرالي الأمريكي أو من خلال يوميات الادارة الأمريكية التي لم تتوقف يوماً واحداً منذ سنتين عن احراج البعض والضغط على البعض الأخر من صناع السياسة النقدية والاقتصادية. رغم كل هذا الضجيج , مازال مؤشر الدولارا لأمريكي مرتفعاً عند أعلى مستوياته منذ أيار 2017 , أي منذ عام ونصف وهي ليست فترة زمنية قصيرة, يتداول حالياً عند 97.80 نقطة محققاً مكاسب قوية هذا الأسبوع حيث أزال كل خسائر الأسبوع الفائت مرتفعاً بقوة ليكون قريباً من مستويات مقاومة مهمة للغاية على المؤشر اليومي فنياً.
قد يكون واحداً من الأسباب المهمة لبقاء الدولار الأمريكي قوياً على الأقل حالياً أنه ليس هناك من بديل حقيقي , ان كان من ناحية الأداء الاقتصادي ككل بين أمريكا والعالم , وان كان من ناحية عوائد السندات الحكومية لأنه على الرغم من تراجع عوائد السندات الأمريكي الا أنها بقيت أفضل من ناحيتين سياسة واقتصادية مقارنة ببقية الاقتصاديات المتقدمة على الرغم من قناعتنا أن هذا لن يستمر طويلاً, لأن مستويات الدين الأمريكي القياسية ( 21$ تريليون ) اضافةً الى رسوم فوائدها القياسية لن تمكن الفيدرالي الأمريكي من رفع الفائدة لأن الأسواق ستتفاجأ بأن رفع الفائدة هي عملية أكثر تعقيداً من التوقعات السابقة.
الرهان على تراجع عوائد السندات الأمريكية يعني شيئين أساسيين :
أولاً , مزيد من المخاطر السياسية والاقتصادية على مستوى العالم , ستجعل من شهية المخاطر ضعيفةً وأداء مؤشرات الأسهم هشاً .
ثانياً , الرهان ضد سياسات الادارة الأمريكية وأداء الاقتصاد الأمريكي ككل , بمعنى الرهان ضد الحكومة الأمريكية سياسياً واقتصادياً .
لن يكون من السهل على الأسواق خلال العام القادم هكذا سيناريو , لكننا نعتقد أن عشر سنوات مستمرة من الارتفاع في أسواق الأسهم (بعد الأزمة المالية العالمية) ومستويات الدين الخرافية وسياسات البنوك المركزية لتسهيل السيولة لن يكون عندها الخروج من هكذا بيئة سهلاً أو بلا عواقب ولذلك سيكون شراء السندات الحكومية الرخيصة خياراً استثمارياً مطروحاً بقوة له علاقة بديناميكيات أسواق السندات وليس فقط قراراً سياسياً أو اقتصادياً وبالتالي فان حدوث هذا السيناريو سيضعف من الشهية اتجاه الدولار الأمريكي خلال الأشهر القادمة .
