الاستثناء هو القاعدة حالياً ..

ما كان يعتبر قبل عدة سنوات تغييراً جذرياً في السياسة النقدية للبنوك المركزية الكبرى في العالم ’ أصبح اليوم هو القاعدة الأساسية في سياسات البنوك المركزية للاقتصاديات الرئيسية في العالم . هذا ليس تغييراً عبثياً ولا يعتبر بأي حال من الأحوال جيداً أو سيئاً , لكنه أتى كنتيجة للتغيرات الكبيرة في الاقتصاد العالمي خلال العقدين الأخيرين سياسياً واقتصادياً وديموغرافياً.

من الواضح وكما قال الفيدرالي الأمريكي يوم أمس في بيانه , أنه ليس هناك من رفع للفائدة التدريجية مع أن الاقتصاد في وضع جيد. قد يكون هذا النوع من التغيير أو الانتقال في السياسة النقدية متوقعاً الى حد ما , وكنا قد قلنا يوم أمس وحتى من قبل أن الفيدرالي لن يرفع الفائدة لسببين أساسيين :

أولاً , لن يستمر زخم الاقتصاد الأمريكي لأن الفيدرالي أصلاً تأخر بالبدء برفع الفائدة , كان يجب أن يكون عام ونصف على الأقل قبل أن 2017 .

ثانياً , لن يورط الفيدرالي نفسه في خضم السياسات البراغماتية لبقية البنوك . صحيح أن البنوك الأخرى ستلحق به, ولكنه يعرف تماماً أن مزيداً من القوة للدولار الأمريكي غير جيدة على المدى الطويل . هي ليست استجابة لترامب ولكنها سياسة متكيفة موجودة أصلاً ولم يتخلى الفيدرالي عنها حتى لو كان قد حذفها من خطاباته السابقة .

هذا التغيير والانتقال في سياسة الفيدرالي يدفعنا للاعتقاد أن بقية البنوك المركزية الكبرى وخاصة ( الأوربي وبنك إنكلترا ) لن يكونا بوضع يسمح برفع الفائدة بقوة أيضاً. لا ننسى أن أسعار الفائدة الأوربية ماتزال عند 0% وبريطانيا 0.75% وبالتالي الفائدة الأوربية لديها فرصة للارتفاع ولكن ليس كثيراً حسب اعتقادنا , حيث سيكون الوصول الى 1% أمراً ليس سهلاً ولن يحدث قبل عام الى عام ونصف هذا ان ساعدت الظروف كذلك. نعتقد أن ما أقره الفيدرالي يوم أمس ليس ابداً سهلاً لأنه يعني أن الاقتصاد العالمي قد يكون أداؤه أسوء من التوقعات كما أن السياسة النقدية على مستوى العالم قد تبقى كذلك لسنوات وسنوات قادمة .
التركيز القادم على ثلاثة معطيات :

أولاً , الأرقام الاقتصادية الأمريكية , الربع الرابع ومن ثم الربع الأول لهذا العام .

ثانياً , تطورات الاقتصاد الصيني , السياسة النقدية لبنك الشعب الصيني ومستويات الديون الداخلية .

ثالثاً , عوائد السندات الأمريكية لأنها هي من يقيس مستويات المخاطر العالمية وخاصة لسندات العشر سنوات .

لا نعتقد أن ضعف الدولار الأمريكي سينتهي بل سيتابع تدريجياً مقابل مزيد من المكاسب لليورو والذهب . يشكل الدولار الأسترالي فرصة جيدة خاصة اذا تم الاتفاق الصيني – الأمريكي بشأن الرسوم التجارية , هكذا اتفاق سيرفع الدولار الأسترالي .