الأسواق هذا الأسبوع: تحليل فني لمؤشر الدولار والذهب، وقراءة لمشهد سوق السندات

الأسبوع المقبل: العوائد المتقلبة في الفترة التي تسبق تقرير الرواتب غير الزراعية  يمكنها أن تختبر السوق

المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 28/02/2021

• ارتفاع غير متوقع في كل من الشركات التكنولوجية والشركات الأمريكية الصغيرة خلال اليوم الأخير من التداول الأسبوعي
• الأخبار حول ارتفاع العوائد تتحول من أخبار جيدة إلى أخبار سيئة
• أثبت يوم الجمعة أنه يوم التناقضات لكل من أسواق الأسهم والسندات، وهو وضع يمكن أن يمتد إلى حركة التداول الأسبوع المقبل أيضًا.

تراجعت معظم الأسهم الأمريكية لليوم الثاني يوم الجمعة، وكذلك للأسبوع الثاني على التوالي. ومع ذلك، قفز مؤشر ناسداك 100  الثقيل للتكنولوجيا بنسبة 0.6٪، وارتفع مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة بنسبة 0.3٪ لينهي أسبوع التداول. من المفارقات أن هذين المؤشرين كانا الوحيدين باللون الأخضر في نفس الوقت حيث يمثلان موضوعات متعارضة وبالتالي يتحركان عمومًا في اتجاهين متعاكسين.

الموضوعات متعارضة، ورسالة السوق المتناقضة

إن رسالة السوق في هذه المرحلة غير واضحة. نظرًا لتوفق أسهم التكنولوجيا في الأداء خلال الوباء وعمليات الإغلاق ذات الصلة، تمتع القطاع بالريادة عندما بدا أن القيود المرتبطة بـكوفيد -19 تعود. ونظرًا لسوء أداء مخزون النمو خلال نفس الفترة، فقد كان القطاع يميل إلى التفوق عندما كان الشعور بالعودة إلى الحالة "الطبيعية'' يسيطر على السوق، حيث دعمت اللقاحات أو تباطؤ عدد حالات الفيروسات أو التحفيز أو البيانات وجهة نظر انتعاش الاقتصاد مرة أخرى.

ومع ذلك، الآن بعد أن حقق كلا المؤشرين أرباحًا، وإن كان الوضع أكبر أثرًا مع قطاع التكنولوجيا، لسنا متأكدين مما يعنيه الأمر برمته، إن كان له معنى.

من الظواهر الأخرى الجديرة بالملاحظة يوم الجمعة: هو عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، والتي شهدت ارتفاعًا، حيث تراجعت مرة أخرى إلى ما دون 1.5٪، مما أدى إلى محو قدر كبير من قفزة يوم الخميس. تفيد الرواية السائدة في السوق بتوافق هذا مع مسار التكنولوجيا العالمي الميسر.

في الحقيقة، لا تستمر مثل هذه الروايات من روايات السوق كثيرًا. انخفضت الأسهم التكنولوجية - وكذلك السوق الأكبر - خلال الأسبوعين الماضيين، على الرغم من أنها ارتفعت خلال الأسبوعين السابقين، حتى مع ارتفاع العائدات خلال الأسابيع الأربعة. لذلك، في حين أن الارتفاع خلال الأسبوعين السابقين كان يعزى إلى انتعاش الطلب، والذي من المتوقع أن يؤدي إلى نمو الاقتصاد ويترجم إلى أرباح للشركة والمزيد من الوظائف، فإن التراجع خلال الأسبوعين الأخيرين يُعزى إلى المخاوف بشأن حدوث تضخم، حيث ارتفعت العائدات، مما يوفر رياحًا معاكسة للتعافي.

الموضوع باختصار: في الأسبوعين الأولين، ارتفعت العوائد وسط توقعات بأن ارتفاع التضخم سيساعد الاقتصاد على النمو، في حين شهد الأسبوعان الماضيان ارتفاع العوائد على أنه تعطيل للتوسع. وتعد الرسائل وراء هذه التناقضات غير واضحة حتى الآن. 

ومع ذلك، إليك ما نعرفه:

كان  مؤشر ناسداك يكافح للحفاظ على رأسه فوق خط الغرق، مما يعني أدنى مستوياته منذ يناير. ومع ذلك، حتى إذا ارتد المؤشر العالي للتكنولوجيا، فإنه لا يزال عرضة لخطر الصعود، لأنه يشكل قمة  نموذج الرأس والكتفين. 

ساعدت أسهم كل من شركة مايكروسوفت (ناسداك: NASDAQ:MSFT)  وأمازون (ناسداك: NASDAQ:AMZN)، التي ارتفعت 1.5٪ و 1.2٪ على التوالي يوم الجمعة، في رفع مؤشر ناسداك 100 بنحو 0.6٪. بينما أظهر منتجو الطاقة والبنوك أداءً أسوأ، مما أدى إلى انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي.

حظيت أسعار الفائدة بتركيز أساسي الأسبوع الماضي، حيث ازدادت عوائد سندات الخزانة حدة، الأمر الذي أثار ذهول المستثمرين في الأسهم والسندات. ارتفع تقلب السندات إلى أعلى مستوى منذ أبريل من العام الماضي، وامتد إلى فئات الأصول الأخرى.

على الرغم من أن العائدات لا تزال منخفضة للغاية من منظور تاريخي، فقد ارتفعت بشكل مطرد خلال الشهرين الماضيين على خلفية احتمالات حدوث طفرة اقتصادية، أو انتعاش سريع على شكل حرف V،  مع تضخم متسارع يتحقق في وقت لاحق من العام. ولكن كما ذكرنا أعلاه، تحولت أخبار السوق من ارتفاع العوائد إلى كونها أخبار سيئة.

على الرغم من تصريح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، خلال شهادته نصف السنوية أمام الكونجرس يوم الأربعاء، بأن العوائد المرتفعة هي "بيان ثقة" بشأن الانتعاش، إلا أن هناك نقطة انعطاف. حيث يمكن أن تعطل توقعات النمو الاقتصادي الأسرع، التي تعمق بيع السندات، الأسهم لسببين: أولاً، بالنظر إلى مساهمة أسعار الفائدة القريبة من الصفر في تحقيق بعض مكاسب الأسهم الأكثر روعة في التاريخ، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يضع حداً لذلك، وثانياً، يأتي بعض الطلب الأخير على الأسهم من مستثمري السندات التقليديين - المؤسسات والعقارات المحافظة - الذين تحولوا إلى الأسهم التي تفتقر إلى عائدات السندات الكبيرة. ومع ذلك، فإن عودة العوائد قد تدفعهم إلى الوراء، لا سيما بالنظر إلى أن مثل هذا النزوح قد يؤدي أيضًا إلى اضطراب في الأسواق، مما يؤدي إلى حالة من النبوءة التي تتحقق من تلقاء نفسها.

السؤال الذي سيواصل المستثمرون طرحه على أنفسهم هو في أي نقطة تعني الأخبار الجيدة للاقتصاد أخبارًا سيئة للسوق على أساس ثابت. كما رأينا مرارًا وتكرارًا في الأشهر السابقة، ومؤخراً في إصدار تقرير الوظائف غير الزراعية المخيب للآمال لشهر يناير، أدت المفاجأة السلبية إلى ارتفاع الأسهم وسط تكهنات بأن الإخفاق في خلق فرص العمل من شأنه زيادة احتمالية التحفيز الإضافي.

هناك حجة مفادها أن الأخبار السيئة = أخبار جيدة هي ظاهرة ربما تحدث في نهاية النمو الاقتصادي لعدة سنوات، عندما تزيد البيانات الأساسية من احتمالات أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية كوسيلة لمنع الأمور من الإنهاك. ومع ذلك، مع الأخذ في الاعتبار أننا خرجنا من أسوأ ركود منذ الكساد العظيم، فمن غير المتوقع أن يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن النمو المتصاعد خلال العامين المقبلين.

تراجعت عائدات سندات الخزينة بعد انحدار زاوية الصعود. حدث هذا بعد أن بدأت الأسعار بالتداول داخل قناة متصاعدة بعد أن وصلت إلى القاع في أغسطس. من المحتمل أن يحصل قاع القناة التصاعدية الحالية على دعم القناة السابقة (باللون الأصفر) عند حوالي 1.35٪.

تقدم الدولار بنسبة 0.83٪ يوم الجمعة، وهي أكبر قفزة له منذ فترة طويلة. تم تعزيز العملة الاحتياطية العالمية بفعل العوائد المرتفعة وانخفاض السلع، مما يعني شراء أقل لسندات الخزانة القائمة على الدولار الأمريكي.

ساعدت قفزة الدولار  في إعادته إلى ما فوق ما فسرناه على أنه قاع نموذج الرأس والكتفين، ولكن الأكثر إثارة للإعجاب أن السعر ظل فوق الوتد الهابط من أعلى مستوى في مارس. بينما تجاوز السعر المتوسط ​​المتحرك 50 DMA، اندفع 100 DMA لحماية أعلى مستوى في فبراير. في حالة ارتفاع السعر إلى الأعلى، فسوف ينشر قمة ثانية لاستكمال الاتجاه التصاعدي، مما يؤدي إلى استكمال الاتجاه التصاعدي.

شهد الذهب انخفاضًا مع ارتفاع الدولار. وأصبح المعدن الأصفر بمثابة نمط جانبي، في الوقت الذي اجتذبت فيه الفضة والبيتكوين والبلاتين الباحثين عن الملاذ الآمن.

انخفض سعر الذهب إلى ما دون أدنى مستوى في 30 نوفمبر، مما يحد من أي أمل في حدوث قاع نموذج الرأس والكتفين، مما أدى إلى تمديد الاتجاه الهبوطي المرتبط داخل قناة هابطة، وهو أمر أشار إليه صليب الموت الشهر الماضي. هذا الشهر، انخفض 100 DMA إلى ما دون 200 DMA، مما يضع جميع المتوسطات المتحركة الثلاثة ضمن تشكيل هبوطي، حيث ينزلق كل متوسط ​​متحرك طويل دون نظيره الأقصر.

تراجعت أسعار الفضة أيضًا، ولكن على عكس الذهب، لا تزال في الاتجاه المتصاعد.

كذلك، تم تداول المعدن الأبيض على طول المثلث التصاعدي، حيث يرتفع الطلب مقابل العرض، والذي ظل ثابتًا. في هذا النمط، من المرجح أن يمتص المشترون كل المعروض المتاح أقل من 30 دولارًا، حتى يقدموا اختراقًا تصاعديًا، حيث يرفعون عروضهم للعثور على بائعين راغبين جدد، ويستطيعون استكمال النمط.

تنخفض عملة البيتكوين لليوم الثالث اعتبارًا من تداول يوم السبت، على الرغم من أن الانخفاض اليومي أصبح أصغر، مما يشير إلى أن عمليات البيع قد تتراجع.

مع ذلك، لا يزال هناك متسع باتجاه قاع القناة التصاعدية عند 40 ألف دولار.

استكمال النفط النجمة في المساء.

يعد هذا النموذج نموذج الثلاثة أيام، الذي يشير إلى القمة، حيث يرد المضاربون على الهبوط بإطلاق النار على هجوم المضاربون على الارتفاع، ويُنظر إلى المضاربين على الهبوط على أنهم المنتصرون. كما نلاحظ أن مؤشر القوة النسبية يقدم اختلافًا سلبيًا.

أهم أحداث المفكرة الاقتصادية

جميع الأوقات المذكورة هي بالتوقيت الشرقي (+8 ساعات للتوقيت السعودي)

الأحد

2:00: الصين - مؤشر مديري المشتريات الصناعي: يتراجع من 51.3.

20:45: الصين – من المتوقع أن يظل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي Caixin: ثابتًا عند 51.5.

الاثنين

3:55: ألمانيا – من المتوقع أن يظل مؤشر مديري المشتريات الصناعي: ثابتًا عند 60.6.

4:30: المملكة المتحدة – من المتوقع أن يظل مؤشر مديري المشتريات الصناعي: عند 54.9.

10:00: الولايات المتحدة – من المتوقع أن يرتفع المؤشر الصناعي لمعهد الموارد الأمريكي: إلى 58.8 من 58.7.

22:30: أستراليا - قرار سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الأسترالي: هناك موافقة جماعية على ثبات أسعار الفائدة عند 0.10٪.

الثلاثاء

3:55: ألمانيا – قد يكون معدل التغير في البطالة: قد ارتفع إلى -15 ألفًا من -41 ألفًا.

5:00: منطقة اليورو – من المتوقع أن يهبط مؤشر أسعار المستهلك: إلى 1.0٪ من 0.9٪.

8:30: كندا – من المتوقع أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي: ​​إلى 0.3٪ من 0.7٪ شهريًا.

19:30: أستراليا – من المتوقع أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي: ​​إلى 2.5٪ من 3.3٪.

الأربعاء

4:30: المملكة المتحدة – من المتوقع أن يظل مؤشر مديري المشتريات الخدمي: عند 49.7.

8:15: من المتوقع أن ينخفض مؤشر التغير بوظائف القطاع الخاص غير الزراعي الأمريكي الصادر عن ADP: ​​إلى 168 ألفًا من 174 ألفًا.

10:00: الولايات المتحدة – من المتوقع أن يثبت مؤشر مديري المشتريات غير الصناعي من معهد الموارد الأمريكي: عند 58.7

10:30: الولايات المتحدة – من المتوقع أن ينخفض مخزون النفط الخام: إلى -5.190 مليون من 1.285 مليون.

19:30: أستراليا – من المتوقع أن تظل مبيعات التجزئة: عند 0.6٪.

الخميس

4:30: المملكة المتحدة - مؤشر مديري المشتريات الإنشائي: الصعود إلى المنطقة الإيجابية عند 51.5 من 49.2.

8:30: الولايات المتحدة – من المتوقع أن ترتفع مطالبات البطالة الأولية: إلى 775 ألفًا من 730 ألفًا.

الجمعة

8:30: الولايات المتحدة – يُعتقد أن قوائم الرواتب غير الزراعية: قد تضاعفت ثلاث مرات لتصل إلى 165 ألفًا من 49 ألفًا.

8:30: الولايات المتحدة – من المتوقع أن يظل معدل البطالة: ثابتًا عند 6.3٪.

14:00: كندا - الميزان التجاري: يرتفع إلى -1.30 مليار من -1.67 مليار.