اختار البنك المركزي الأوروبي أن يحذو حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي وجعل استهداف التضخم أكثر مرونة، مما يمنحه مجالًا لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة لفترة أطول.
أما في ما وصف بأنه أول مراجعة إستراتيجية له منذ عام 2003، يقول البنك المركزي الأوروبي إن هدف التضخم الخاص به الآن هو 2٪، وليس "أقل من 2٪"، وأنه سيتحمل تضخمًا أعلى من ذلك مؤقتًا.
في حين كان البنك المركزي الألماني، باندس بنك، هو الذي فرض أهداف تضخم أكثر صرامة في البنك المركزي الأوروبي ومقره فرانكفورت، عندما سيطر الألمان وزملاؤهم المتشابهون في التفكير (ويم دويسنبرغ، وجان كلود تريشيه) على وصي اليورو في بدايته.
ويُعد هذا كل شيء من التاريخ الآن، حيث أن البنك المركزي الأوروبي تحت قيادة كريستين لاغارد ذات التوجه السياسي حريص على اتباع سياسة المال السهلة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
ومع ذلك، فإن البنك المركزي الأوروبي على استعداد لأخذ زمام المبادرة في تعزيز السياسات الصديقة للمناخ، ودعت نفس مراجعة الاستراتيجية إلى تركيز جديد على تجنب الشركات عالية الانبعاثات في مشترياتها من السندات وقبول الضمانات.
وأيضًا، فإن البنك المركزي الأوروبي على استعداد لدمج ارتفاع أسعار المنازل في إجراءات التضخم الخاصة به، بينما يؤكد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه لا يغذي فقاعة عقارية بشرائه للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وأسعار الفائدة المنخفضة.
يبقى الصبر هو العبرة
أشار محضر اجتماع منتصف يونيو للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، والذي صدر الأسبوع الماضي، إلى أن بعض صانعي السياسة يعتقدون على الأقل أن الوقت قد اقترب لبدء الاتصال بكيفية تقليص مشترياتها الشهرية للسندات البالغة 120 مليار دولار.
وكان محضر الفيدرالي مثيرًا للارتباك في الأسواق، حيث لا يعتقد المشاركون أن الوقت قد حان للتراجع التدريجي حتى الآن، ولكن قد يأتي هذا الوقت في وقت أقرب مما هو متوقع، وسيكون من "الحكمة" أن يكون لديك خطة للتشديد التدريجي "في الاستجابة للتطورات الاقتصادية غير المتوقعة."
وبالمثل، فإن توقعات التضخم - وهي أكثر أهمية لصانعي السياسات من التضخم الفعلي - تظل راسخة بشكل جيد، من وجهة نظرهم، وعلى الرغم من أن "العديد من المشاركين أعربوا عن قلقهم من أن توقعات التضخم قد ترتفع إلى مستويات غير مناسبة إذا استمرت قراءات التضخم المرتفعة".
في حين أن رأيهم المدروس: انتظر وانظر. فالصبر هو العبرة.
كما انخفضت عائد سندات وأوراق الخزانة الأمريكية بشكل حاد مع ارتفاع قلق المستثمرين بشأن النمو الاقتصادي العالمي وسط ارتفاع معدلات الإصابة بفيروس كورونا. وقالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إن متغيرات كوفيد ومعدلات التطعيم المنخفضة في أجزاء مختلفة من العالم لا تزال تشكل مخاطر جسيمة على الاقتصاد.
وأضافت في مقابلة: "أعتقد أن أحد أكبر المخاطر على نمونا العالمي في المستقبل هو أننا نعلن قبل الأوان الانتصار على كوفيد".
فعلى سبيل المثال، شهدت اليابان طفرة جديدة، مما دفع المسؤولين إلى حظر جميع المتفرجين من أولمبياد طوكيو، بدلاً من السماح للسكان بالحضور بنصف سعة.
في حين أعطت توقعات صانعي السياسة الفيدراليين الذين يتحركون الموعد المتوقع لزيادة أسعار الفائدة حتى عام 2023 المستثمرين وقفة بشأن النمو، لأن المعدلات المرتفعة من شأنها أن تثبط الاقتصاد.
كما اقترح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك الشهر الماضي أن "المفاجآت التصاعدية" في البيانات الاقتصادية تشير إلى أن التضخم قد يستمر لفترة أطول من المتوقع، مما دفعه للتنبؤ بالزيادة الأولية في أسعار الفائدة في أواخر عام 2022.
وقد ألمح تقرير السياسة النقدية الذي يصدره بنك الاحتياطي الفيدرالي مرتين سنويًا، والذي صدر قبل شهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أمام الكونجرس، يوم الجمعة إلى أن صانعي السياسة قد بدأوا في الاعتقاد بأن كوفيد قد غير سوق العمل بشكل دائم وأن هدفهم في الوصول إلى مستويات ما قبل الوباء من التوظيف قد يكون أصعب مما كان متوقعا.
ووفقًا للتقرير، فإن "سوق العمل في فترة ما بعد الوباء وخصائص الحد الأقصى من فرص العمل قد تكون مختلفة تمامًا عن تلك التي كانت في أوائل عام 2020".
وقد تؤدي الاختناقات في الإمدادات والعمالة إلى خلق ضغوط تضخمية "أكثر ديمومة" مما كان متوقعًا، "ولكن من المحتمل أن تظل مؤقتة"
لذلك يمكن لباول أن يتوقع استجوابًا في الظهور أمام لجنتي مجلسي النواب والشيوخ هذا الأسبوع، حيث يحاول المشرعون أن يعلقوه على ما يتوقع حدوثه مع التضخم والتوظيف وما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي.
وينتظر السوق حديث باول هذا الأسبوع، وسط حالة من الاضطراب تسيطر على الأسواق. وتستمر علاقة الارتباط العكسية بين الذهب وبين الدولار وعائد سندات الخزانة في السيطرة على السوق، مع ضعف المعنويات في سوق المعدن الثمين وسط عدم وضوح الرؤية.