مراقبة الفيدرالي: هل ينتهي المأزق؟

وفقًا لصناع السياسة الفيدراليين، الذين قدموا جدولهم الزمني لرفع أسعار الفائدة إلى العام المقبل بدلاً من 2024، فإن التضخم ليس مؤقتًا بعد كل شيء. 

يمكن إيجاد المبررات لهؤلاء الذين يعتقدون أن الأحداث قد خرجت عن سيطرة بنك الاحتياطي الفيدرالي بينما يحاول مراجعة التوقعات والأفكار لمواكبة الزيادات في الأسعار التي يبدو دائمًا أنها تتجاوز توقعاته.

وأظهرت التنبؤات التي صدرت مع اجتماع الأسبوع الماضي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، ارتفاع متوسط ​​التوقعات للتضخم هذا العام وفقًا لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 4.2٪ من 3.4٪ المتوقعة في يونيو. كما تم تحديد تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، مع استبعاد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، عند 3.7٪ بدلاً من 3.0٪ في يونيو.

والأكثر دلالة من ذلك هو معدل المتوقع لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في عام 2022 كان 2.3٪، مقارنة بـ 2.1٪ المتوقعة في يونيو و1.8٪ في سبتمبر 2020، عندما تجاهل أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التأثير طويل المدى لاضطرابات سلسلة التوريد. ويُعد هذا رهانًا عادلًا على أن توقعات شهر ديسمبر ستكون أعلى من ذلك بكثير.

هذا وقد تم رفع متوسط ​​سعر الفائدة المتوقع على الأموال الفيدرالية للعام المقبل إلى 0.3٪ من 0.1٪، و 1.0٪ عام 2023، مقارنة بالتوقعات قبل عام من بقاء السعر القياسي عند 0.1٪ حتى عام 2023.

اختباران لتحديد خطة تقليص مشتريات السندات 

ما الفرق الذي يمكن أن تحدثه الحقائق، خاصة إذا لم تتجاهلها. لطالما قلل صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي من شأن التضخم والغريب أنهم مازالوا يصرون على ذلك.

ليس من العجيب إذًا أن لجنة السوق الفدرالية المفتوحة تخطط لتسريع خططها لخفض مشتريات السندات، على الأرجح فور عقد اجتماع 2-3 نوفمبر. حيث أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أنه قد يستغرق تقريرًا واحدًا آخر عن مستويات التوظيف "المناسبة" - تقرير سبتمبر والمقرر صدوره في 8 أكتوبر - لمواجهة "اختبار" صانعي السياسة بشأن الحد الأقصى من العمالة جنبًا إلى جنب مع اختبار التضخم الذي تم تحقيقه بالفعل (!).

كما قال باول في مؤتمره الصحفي يوم الأربعاء بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة:

"بمجرد أن نلتقي بهذين الاختبارين، وبمجرد أن تقرر اللجنة أنهم قد اجتمعوا، ويمكن أن يحدث ذلك مع الاجتماع التالي، أي أن الغرض من هذه اللغة هو وضع إشعار يمكن أن يأتي في أقرب وقت في الاجتماع القادم."

هذا وتزداد أعداد المتشددين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة - أولئك الذين كانوا يقترحون لبعض الوقت على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض مشترياته من الأصول بشكل تدريجي عاجلاً وليس آجلاً.

وقالت لوريتا ميستر، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، في فعالية مجلس أوهايو بانكرز: "أؤيد البدء في التراجع في مشترياتنا في نوفمبر وإنهائها خلال النصف الأول من العام المقبل".

وأخبرت نظيرتها في بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس، إستر جورج، معهد أمريكان إنتربرايز:

"تلاشى الأساس المنطقي للاستمرار في الإضافة إلى ممتلكاتنا من الأصول كل شهر."

كذلك، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشتري 80 مليار دولار من سندات الخزانة و 40 مليار دولار من سندات الرهن العقاري كل شهر حيث حذر النقاد من أن وقت مثل هذا التحفيز قد مضى منذ فترة طويلة.

وكان السؤال الكبير الآخر، كما أشار جورج، هو كيف ومتى يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يبدأ في تقليص ميزانيته العمومية، فقد تضخمت الآن إلى 8.5 تريليون دولار من مشتريات السندات الشهرية. ومجرد الإبقاء عليه عند هذا المستوى أمر ملائم وسيؤدي إلى خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل.

كما أوضح رئيسا البنك الإقليميين أنهما كانا من بين أولئك الذين أشار إليهم باول أنهم أرادوا إنهاء شراء السندات بحلول منتصف العام المقبل والبدء في رفع أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2022.

هذا وتعقد المواجهة في الكونجرس بشأن سقف الديون مناورات بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث حذرت وزيرة الخزانة جانيت يلين من أن أموال الحكومة قد تنفد الشهر المقبل ما لم يتخذ الكونجرس إجراءات لرفع السقف أو تعليقه.

كما أن هناك تكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تبني إجراء متطرف مثل شراء سندات الخزانة التي قد تتخلف عن السداد وبيع تلك التي لا تتخلف عن السداد من محفظته الخاصة لتخفيف الضغوط في الأسواق المالية. وأيد كل من باول ويلين مثل هذا الإجراء الداعم عندما حدث مأزق مماثل في عام 2013، وإن كان على مضض.

سياسة الحزب الديمقراطي هي إعادة تعيين باول 

يلوح في أفق كل شيء مسألة ما إذا كان باول سيعاد تعيينه لرئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أم لا. فإن ترشيحه لولاية ثانية، على الرغم من تفضيله على نطاق واسع، قد سقط في فوضى الانقسام الأيديولوجي للحزب الديمقراطي، حيث يدفع التقدميون لرئيس جديد لإعادة تنظيم أولويات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

كما أصبح الترشيح جزءًا من نقاش واسع النطاق في الحزب حول فواتير الإنفاق الكبيرة ودور الحكومة. وقد تكشف أصوات الكونجرس المتوقعة هذا الأسبوع عن كيفية سير هذا النقاش.