مراقبة الفيدرالي: أهم مؤسسة اقتصادية تكذب وتصدق كذبتها

تفقد البنوك المركزية، بقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي، مصداقيتها لأنها تصر بعناد على أن التضخم مؤقت وأنه لا بأس في التمهل في الإجراءات. حتى لو كانوا على صواب في أن التضخم سوف يهدأ في وقت ما من العام المقبل، فإن التضخم الذي يزداد خلال فترة عام لا يمكن أن يسمى بالتضخم المؤقت.

هذا وألقى محمد العريان، الرئيس التنفيذي السابق لشركة بيمكو التي تتابع التضخم وأسعار الفائدة لبعض أكبر صناديق السندات في العالم، تعليقا لاذعًا في الفايننشال تايمز على القفزة الأخيرة في مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، والذي ارتفع بنسبة 6.2٪ على مدار العام في أكتوبر.

ويوضح بالتفصيل ما يسميه "الفخاخ السلوكية" التي تجعل محافظي البنوك المركزية متمسكين برأيهم للغاية:

"في هذه الحالة، ينطوي الوضع على رسم الإطارات غير المناسبة، والتحيز التأكيدي، والجمود السردي، ولحفظ ماء الوجه. ومع ذلك، فإن الاستمرار في مواجهة البيانات المتناقضة بشكل متكرر يزيد بشكل خطير من مخاطر الأضرار الاقتصادية والمالية والمؤسسية والاجتماعية التي يمكن تجنبها.

وقد كان هذا انتقادًا شديدًا، لكن العريان ذهب إلى أبعد من ذلك يوم الجمعة: "هناك الكثير من التغييرات الهيكلية الجارية في اقتصاد ما بعد الوباء"، كما قال على تلفزيون بلومبرج. "لا يمكنك ببساطة تجاهلها والنظر إليها على أنها مؤقتة. لذلك سوف يسجل في التاريخ كواحد من أسوأ دعاوى التضخم من قبل الاحتياطي الفيدرالي ".

تكاليف التحول إلى النطاق الأخضر

أكد كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين من موقف البنك المركزي في مقابلة الأسبوع الماضي مع إل بايس الإسبانية:

"فترة التضخم هذه غير عادية ومؤقتة للغاية، وليست علامة على وضع مزمن. والوضع الذي نحن فيه الآن مختلف تمامًا عن السبعينيات والثمانينيات ".

كذلك، لا يتلقى محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي ضغوطًا كبيرة الآن بعد أن ضلل المستثمرين على ما يبدو بشأن رفع وشيك لسعر الفائدة قبل اجتماع سياسة البنك المركزي البريطاني في وقت سابق من هذا الشهر، وقد حصد المزيد من الانتقادات لإشارته إلى ما هو واضح لأي شخص يفكر في ذلك. كما أن الجهود المبذولة للحد من انبعاثات الكربون ستؤدي إلى التضخم.

وقال بيلي في مقابلة مع بي بي (LON:BP) سي: "أعتقد أننا نشهد بالفعل بعض التأثيرات من تغير المناخ على الأسعار الآن"، مشيرًا إلى الزيادة الحادة في أسعار الغاز الطبيعي مع تخلي المستخدمين عن الفحم. "نظرًا لأننا نستبدل المواد الهيدروكربونية الأكثر ضررًا، فمن الواضح أن الفحم هو مثال على ذلك، أثناء الانتقال، من المحتمل أن نشهد زيادة في الطلب على بعض الهيدروكربونات الأخرى [أي غاز]."

في حين يعتقد بيلي، الذي كان مندوبًا في مؤتمر المناخ COP26 في جلاسكو، أن الانتقال ضروري، لكن يجب أن يكون الجمهور واضحًا بشأن التكاليف، ومن المرجح أن يكون التضخم أعلى من بين هذه التكاليف.

مقياس التضخم الأساسي الفيدرالي يظهر أن الزيادات "ثابتة"

على الرغم من اعتراضات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على أن نوبة التضخم الحالية مرتبطة باضطرابات مؤقتة من كوفيد-19 في سلاسل التوريد وأسواق العمل، فإن مقياس بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم الأساسي - ما يسمى بمقياس التضخم الأساسي - يركز على "استمرار المكون المشترك للتضخم الشهري "ويظهر زيادة قوية في التضخم الثابت بقراءة حالية تبلغ 4.2٪.

في الواقع، كما لاحظ خبراء الاستثمار، فإن مقياس التضخم الأساسي يكذب ادعاءات بنك الاحتياطي الفيدرالي والحكمة التقليدية بأننا مررنا بفترة طويلة مع تضخم أقل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. وبدلاً من ذلك، فإن مقياس "السعر فقط" لمقياس التضخم الأساسي ظل عمومًا يحوم حول 2٪ منذ الأزمة المالية، حتى الزيادة الحادة هذا العام. ولا حاجة لتحمل فترة تضخم أعلى لتحقيق متوسط ​​2٪ بمرور الوقت.

ومن المفارقات، أن الارتفاع المفاجئ في تضخم مؤشر أسعار المستهلكين قد يكون في صالح باول حيث يفكر الرئيس جو بايدن في ترشيحه لولاية ثانية. وعلى الرغم من أنه قد يكون مخطئًا بشأن التضخم من وجهة نظر منتقديه، إلا أنه يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه أقل تشاؤمًا من لايل برينارد، الديمقراطي الوحيد حاليًا في مجلس المحافظين والأكثر قابلية للتطبيق لإعادة تسمية باول.

في حين تنخفض شعبية بايدن، ويعد ارتفاع التضخم أحد الأسباب. وفي عالم عقلاني، قد يكون رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا أو على الأقل أقل عرضة للرياح السياسية خيارًا، لكن السياسة الأمريكية ليست عقلانية في الوقت الحالي، لذلك قد يكون الخيار الأقل ضررًا للسيطرة على التضخم هو إعادة تعيين الرئيس الحالي.

وقد صرح اثنان من المتفائين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، نيل كاشكاري في مينيابوليس الاحتياطي الفيدرالي وماري دالي في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، الأسبوع الماضي إنهما لا يتوقعان أي وضوح بشأن التضخم حتى ينتهي الاحتياطي الفيدرالي من تقليص مشترياته من الأصول الصيف المقبل. فقط كن صبوراً، كما قالوا، لأن رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر جداً من شأنه أن يضر بسوق العمل دون فعل الكثير لكبح التضخم.

ماذا لو كانوا مخطئين والعريان على حق؟ سيكون التاريخ هو الحكم، لكن الناخبين في انتخابات التجديد النصفي لعام 2022 العام المقبل سيكون لهم أيضًا حكم.