تمت كتابة هذه المقالة حصريًا لموقع Investing.com
صدر محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويبدو أن المستثمرين كانوا متأثرين بالانطباع الأولي بأنه لم تكن هناك مفاجآت، أو على الأقل هذا ما يبدو بناءً على الارتفاع الأولي في سوق الأسهم خلال الساعتين الأخيرتين من التداول في 17 فبراير. ولكن قد يكون المحضر أكثر تشددًا مما يبدو عليه، لأن أسواق السندات يبدو أنها التقطت شيئًا ما أدى إلى انخفاض الأسعار الاسمية وانخفضت معها توقعات التضخم.
في حين أن احتمالات رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساسية قد تكون أقل بعد اصدار المحضر، فإن السؤال الأكثر أهمية هو، هل هذا أمر مهم؟ نظرًا لأن المحضر بدا واضحًا، وذكر أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة ويخطط حاليًا لتقليل حجم ميزانيته العمومية.
سندات الخزينة المحمية لأجل 5 سنوات في الولايات المتحدة
أخذ الاحتياطي الفيدرالي على محمل الجد
بعد الإعلان عن محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بدأت توقعات التضخم في التراجع بعد الارتفاع المطرد في أعقاب صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك التي جاءت أكثر سخونة من المتوقع في 10 فبراير. وبعد صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين، ارتفعت توقعات التضخم لنقطة التعادل لسندات الخزانة لخمس سنوات، حيث ارتفعت من 2.72٪ إلى 2.78٪ . استمرت هذه التوقعات في الارتفاع، واقتربت من 2.91٪ بحلول 15 فبراير. وكان هذا أعلى معدل وصلت إليه أرقام التضخم منذ أوائل يناير.
في حين أن هذه التوقعات قد بدأت في الانخفاض بالفعل، إلا أنها شهدت انخفاضًا ملحوظًا بعد المحضر، حيث انخفضت من 2.86٪ إلى ما يقرب من 2.79٪. قد يشير الانخفاض الحاد إلى أن سوق السندات تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي جاد للغاية بشأن رفع أسعار الفائدة وتقليص الميزانية العمومية لمكافحة التضخم.
قتل النمو أثناء العملية؟
بينما يخبرنا ذلك أن السوق يأخذ المحضر على محمل الجد، فإن كيفية هبوط توقعات التضخم قد تكون أكثر دلالة، مع انخفاض الأسعار الاسمية التي سحبت معها تلك التوقعات لأسفل. يمكن أن يشير ذلك إلى انخفاض توقعات التضخم لأن المستثمرين يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يشدد سياسته أكثر، مما يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي بشكل كبير.
سندات الخزانة الأمريكية لأجل 5 سنوات
إذا انخفضت توقعات التضخم بسبب مخاوف من إفراط الاحتياطي الفيدرالي في سياسته المتشددة وتباطؤ الاقتصاد، فمن المرجح أن يدفع ذلك منحنى العائد لمزيد من التسطح، مع ارتفاع أسعار الفائدة الظاهرة بشكل أسرع منها في الخلفية.
في حين أن البنوك يمكن أن تكون القطاع المستفيد من ارتفاع أسعار الفائدة، فمن المحتمل أن يقابلها مخاوف من ضعف النمو الاقتصادي ومنحنى عائد أكثر تسطحًا. وهذا من شأنه في الواقع أن يجعل أداء مجموعة أسهم البنوك ضعيفًا إذا أصبح هذا هو تفكير الإجماع بين المستثمرين.
البحث عن قرائن
هذا يجعل فهمنا لكيفية تفسير السوق لمستقبل السياسة النقدية الفيدرالية أمرًا بالغ الأهمية، ليس فقط فيما يتعلق بأسهم البنوك ولكن لجميع الأسهم. إذا بدأنا نتصور سياسة أكثر تشددًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى تباطؤ اقتصادي حاد للغاية، فمن المحتمل أن يؤثر ذلك على الأسهم بشكل عام. استنادًا إلى التوقعات الحالية بشأن الناتج المحلي الإجمالي الفيدرالي في أتلانتا، فإن النمو في الربع الأول قد لا يتعدى 1.3٪. ولا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي تحمل إبطاء الاقتصاد كثيرًا دون المخاطرة بركود محتمل.
توقعات النمو الفيدرالي في أتلانتا
ستكون الأسابيع القليلة القادمة التي تفصلنا عن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 16 مارس حاسمة لاستيعاب تفكير السوق. إذا استمرت توقعات التضخم في الانخفاض، مدفوعةً بالهبوط في الفائدة الاسمية، ومعاناة أسهم البنوك، فسيكون ذلك مؤشرًا واضحًا على أن السوق أصبح قلقًا للغاية بشأن قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بقتل الاقتصاد بأكمله أثناء محاولته كبح جماح التضخم.