بينما يحاول الاقتصاد العالمي محاربة التضخم الذي يستمر في الارتفاع، فإن استمرار الحرب بين روسيا وأوكرانيا يتحدى هذا الصراع.
وقد تم الإعلان يوم أمس عن معدلات التضخم في الدول الأوروبية ومنطقة اليورو وشهدت مستويات قياسية جديدة. وكان معدل الزيادة في الشهر الماضي أعلى بكثير من التوقعات، والسبب الرئيسي لذلك هو ارتفاع تكاليف الطاقة وأسعار المواد الغذائية.
في حين قرر الاتحاد الأوروبي استمرار العقوبات المفروضة على روسيا، ويهدف إلى تقليص الواردات بنسبة تصل إلى 90٪ مع الحظر على النفط المشترى من روسيا. ويمكن لروسيا الرد على هذه الخطوة من جانب أوروبا، التي تعد سوقًا كبيرة لنفسها، من خلال خفض الإنتاج وزيادة الأسعار. وبهذا المعنى، فإن اجتماع أوبك+ غدًا مهم. وبينما لا تلتزم الدول الأعضاء بالإنتاج اليومي، يبدو أنها ستظل تحت الحصة، حتى لو تم تحديد 400 ألف برميل بـ 430 ألف برميل أو أكثر. وبالطبع، من المهم أيضًا إلى أي مدى ستقيد روسيا ذلك.
ومع انخفاض عدد الحالات في الصين، ووضع الحظر بين الاتحاد الأوروبي وروسيا، وانخفاض المخزونات الأمريكية الأسبوع الماضي، تزايدت سرعة ارتفاع أسعار النفط. ويحاول خام برنت الاستقرار بالقرب من 120 دولارًا، وإذا تم تجاوز 124 دولارًا تم اختباره في مارس، فمن المحتمل حدوث ارتفاع مرة أخرى.
ويعني ذلك استمرار ارتفاع الأسعار في جميع الأصناف من النقل إلى الإنتاج في العالم. وسيظل التضخم المرتفع والدخل المنخفض يمثلان تحديًا، حيث سيتم نقل التكاليف المتزايدة في النهاية إلى المستهلك.
بالطبع، هناك تأثير لسعر الصرف بقدر تأثير سعر البرميل في واردات النفط. على سبيل المثال، إذا كان يعتمد على 120 دولارًا، وإذا كان سعر الصرف 10، فإن تكلفته هي 1200، عندما يظل سعر النفط ثابتًا ويزداد سعر الصرف؛ من 120 * 16 يصبح 1920. حسنًا، بينما تستمر أسباب زيادة النفط، أي أنه من المتوقع أن يرتفع السعر أكثر، فهذا يعني تكلفة أكبر بكثير عندما يتجاوز سعر الصرف المستويات الحالية.
لماذا يتوقع ارتفاع سعر الصرف؟
لأن المؤشرات الرائدة تظهر أن التكاليف مستمرة في الزيادة. خاصة فيما يتعلق بالجانب الغذائي، فالوضع سيء للغاية. ولا يزال الإنتاج أيضًا منخفضًا، وهو ما أكده مؤشر مديري المشتريات التصنيعي المعلن اليوم، واستمرت العتبة الفرعية، المنطقة الضعيفة، في الشهر الثالث. ومرة أخرى، بينما تتناقص كمية الواردات من المنتجات الوسيطة المطلوبة للإنتاج، تزداد الأسعار. ولهذا تأثير مزدوج: الأول هو زيادة الأسعار العالمية للمنتج. والثاني هو تأثير سعر الصرف.
ورغم تحطيم الأرقام القياسية في الصادرات، فقد تضاعفت تكلفة الواردات، وبالتالي ارتفع عجز التجارة الخارجية بنسبة 98٪ في الشهر الماضي مقارنة بالعام السابق، من 3.8 مليار دولار إلى 6.11 مليار دولار. ويُعد هذا أوضح مثال على أن الاستراتيجيات التي تستهدف فوائض الحساب الجاري لا تعمل.
في حين أن الأسواق مقتنعة بالفعل بأن السياسة النقدية الحالية لن تتغير في المدى القريب. ومع ذلك، لم يكن من الممكن ألا يؤثر التضخم المتزايد على سعر الصرف بينما ظل سعر الفائدة ثابتًا. وعندما نضيف انفصالنا عن العالم، ارتفع سعر الدولار بنسبة 11٪ في مايو وأصبحت الليرة التركية العملة الأكثر انخفاضًا.
ما لم يكن هناك تحسن في الوضع الحالي، إذا أخذنا في الاعتبار تكلفة KKM وتكلفة الوقود والحد الأدنى المتوقع للأجور، يصبح عمل الخزانة والمديرين صعبًا للغاية. ومن جانب المستهلك، فإن الارتفاعات الجديدة في الغاز الطبيعي والكهرباء، والارتفاع المستمر في أسعار المواد الغذائية، وتراجع الدخل، تجعل الأمر أكثر سوءًا.
أما على الجانب العالمي، فحقيقة أن البنوك المركزية في البلدان الكبيرة والنامية، من الاحتياطي الفيدرالي إلى البنك المركزي الأوروبي، تزيد من التشديد بسبب التضخم، تعني بالطبع، ازدياد المخاطر.
وعندما نجمع التطورات معًا، فلن يكون مفاجئًا إذا تجاوز سعر الصرف مستويات اليوم. وبالنظر إلى أن الزيادة في سعر الصرف عجلت بدورة تكلفة مفرغة استجابة للتأثير، فهذه للأسف نتيجة سلبية للغاية.
إن الحفاظ على مستويات 16.40، والذي حاول عدم تجاوزه هذه الأيام، يعني أن الارتفاع يصبح أقوى أيضًا. ونحن نشاهد مستوى 17.15. وفي حالة حدوث انخفاض محتمل، نعتقد أنه من الضروري النزول إلى ما دون المنطقة 15.85-15.65 من أجل إضعاف احتمالية الصعود على المدى القصير على الأقل.