بعد بيانات التضخم الأمريكية هل يستمر انهيار الدولار وصعود الذهب؟

كانت الأسواق العالمية تنتظر الإعلان عن بيانات التضخم الأمريكية اليوم، وبعد إعلان البيانات، زادت وتيرة صعود المؤشرات.

ظل التضخم في الولايات المتحدة على حاله للمرة الأولى منذ 26 شهرًا على أساس شهري.

لم يتغير مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو، وبلغت قيمته 1.3٪ وهي نفس قيمته في يونيو، لذلك لم تكن هناك زيادة في الأسعار على أساس شهري لأول مرة منذ مايو 2020.

كما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين السنوي إلى 8.5٪ في يوليو ليتراجع بذلك عن ذروته في 41 عامًا والتي وصل إليها في يونيو، وكان المؤشر قد ارتفع بشكل حاد في يونيو بنسبة 9.1٪ مخالفًا التوقعات بأن يرتفع فقط بنسبة 8.8٪.

لماذا انخفض التضخم في الولايات المتحدة أكثر من المتوقع في الشهر الماضي؟

انخفاض أسعار الوقود: انخفضت أسعار البنزين أيضًا في الولايات المتحدة بسبب انخفاض أسعار النفط. وانخفض سعر الجالون، الذي اختلف باختلاف الولاية في بداية يونيو، لكنه بلغ في المتوسط ما بين 5.5 دولار إلى 4.3 دولار هذا الشهر.

تراجعت مبيعات المساكن من الذروة: انخفض مؤشر أسعار المساكن الذي ارتفع بنسبة 19.3٪ على أساس سنوي في فبراير، ولكنه انخفض تدريجيًا في الفترة التالية وأصبح 18.3٪ في مايو الماضي. بالطبع، التراجع ليس واضحًا جدًا، ولكن هناك تباطؤ في السوق، وهو ما يمكننا رؤيته من انخفاض مبيعات المنازل. وهذا بدوره ساهم في تراجع التضخم عن ذروته.

انخفاض أسعار الغذاء لم يكن بقدر انخفاض النفط، لكن كان له تأثير: يذكر أن ممر الحبوب الذي تم افتتاحه الشهر الماضي، بناءً على الاتفاقية بين روسيا وأوكرانيا في اسطنبول، كان له تأثير على الأسعار العالمية. كذلك، عززت الأنباء عن شحن المزيد من الحبوب التوقعات المتفائلة.

كيف يمكن تفسير بيانات التضخم والتوظيف؟

بادئ ذي بدء، يجب أن نضع في الاعتبار نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي: يقول بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه سيبذل قصارى جهده لخفض التضخم بغض النظر عما يحدث، ولكن أثناء القيام بذلك، لا يريد أن يتدهور قطاع التوظيف، حتى لو كان يخاطر بحدوث تباطؤ في الاقتصاد. في واقع الأمر، انكمش الاقتصاد الأمريكي ربعين ودخل في حالة ركود، لكن قطاع التوظيف لا يزال على قيد الحياة. دعمت هذه النتيجة رفض بنك الاحتياطي الفيدرالي للتسليم بحدوث ركود (لكنه من الناحية الفنية يعد ركودًا).

البيانات التي تم الإعلان عنها اليوم جيدة أيضًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي قال إن بيانات التضخم والتوظيف الأخيرة سيكونان هما العاملين الرئيسيين في تحديد اتجاه رفع أسعار الفائدة في سبتمبر وما بعده. بعبارة أخرى، هذا هو الشهر الأول الذي لا تتطلب فيه بيانات الوظائف والتضخم من الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ قرار عاجل أو التصرف بقوة كما فعل في الاجتماعين الأخيرين.

كيف كان رد فعل الأسواق؟

في هذه المرحلة، من الضروري تقييم رد الفعل الأولي، وعلى المدى القصير، وكذلك بالنسبة للتوقعات العامة بشكل منفصل.

وفقًا للاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، إذا كانت بيانات التوظيف قوية ولكن التضخم لم ينخفض​​، فإن فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع 75 نقطة أساس في سبتمبر ستتعزز. وسيؤدي هذا إلى زيادة الدولار نتيجة رفع أسعار الفائدة. إلا أن البيانات أظهرت أن التوظيف كان قويا وانخفض معدل التضخم بشكل طفيف مما أضعف الدولار حيث زاد من التوقعات بخفض معدل الزيادة في أسعار الفائدة. واليوم، اختبر مؤشر الدولار الأمريكي ما دون المستوى 105 وبلغ أدنى مستوى له في شهر واحد. ومع ذلك، من الضروري النظر إلى الوضع على المدى الطويل. إذا انخفض التضخم واستمر معدل التوظيف قويًا، فسيتم استبدال الانكماش في الاقتصاد الأمريكي بالنمو مرة أخرى. من ناحية أخرى، على الرغم من انخفاض معدل الزيادة في أسعار الفائدة، لن يتم تنفيذ سياسة خفض الفائدة على الفور. بمعنى آخر، قد تظل في نطاق من 3٪ -3.40٪. هذا الوضع ليس سلبياً للدولار، بل على العكس سيبقيه قوياً على المدى المتوسط.

الذهب، الذي بدأ في الارتفاع من أدنى مستوى خلال العام بالتزامن مع انكماش الاقتصاد الأمريكي، بدأ بشكل طبيعي في الارتفاع مع ردود الفعل الأولية التي ذكرناها أعلاه. وقد ارتفع اليوم سعر الأوقية إلى 1,808 دولار، لكن النظرة الإيجابية للدولار على المدى المتوسط تعني أن الذهب سيتم قمعه إذا لم تكن هناك مخاطر جيوسياسية أو تطور غير متوقع. لذلك، من غير المتوقع حدوث تقلبات حادة في الارتفاعات في الوقت الحالي.

هناك نقطة واحدة نود التأكيد عليها فيما يتعلق بالذهب: الاتجاه الصعودي الذي بدأ في عام 2018 لا يزال مستمراً. وكما ذكرنا في تقاريرنا السابقة، فإننا مازلنا عند رأينا بأنه لكي يكون هناك تراجع متوسط المدى في الاتجاه، يجب أن ينخفض السعر لأقل من 1,676 دولارًا أمريكيًا. كان هذا هو المستوى القياسي الذي تحقق العام الماضي، والذي تم تجاوزه بعد الوباء، والآن ما زال السعر محصورًا في نطاق التداول لعامين. لذلك لا يوجد اختراق في الاتجاه حتى الآن. يجب أيضًا أن ننظر إلى الحركات داخل منطقة التداول هذه على أنها تغييرات معقولة. ولذلك فإننا نرى أنه يجب كسر المستوى 1,876 دولارًا لبدء صعود جديد، أو كسر المستوى 1,676 دولارًا لبدء اتجاه هبوطي.