اليوم، انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 1٪، والسبب هو اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) الذي عقد أمس.
حيث قام البنك المركزي الأوروبي، الذي تعرض لانتقادات لتأخره في رفع الفائدة، برفع الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أمس. كان هذا السعر متوقعًا بالفعل، لكننا نشهد اليوم تسعير ذلك القرار، حيث أن تصريح الرئيسة لاجارد بأن رفع أسعار الفائدة سيستمر بحيث يكون هناك تحميل أمامي، خلق توقعًا برفع الفائدة عند 75 نقطة أساس في اجتماع أكتوبر.
ماذا يعني التحميل اأمامي؟
في السياسة النقدية الحالية، يتم اتباع التحميل الأمامي في رفع أسعار الفائدة. هذا يعني أن التضخم سيظل مرتفعاً على المدى القريب، لذلك يتم اتخاذ خطوة رفع السعر بحيث يكون سعر الفائدة فعالاً. إن البيان القائل بأن اجراءات التحميل الأمامي ستستمر قد خلق بشكل طبيعي توقعًا لقرار بهذه النسبة في الاجتماع القادم.
يمكننا مقارنة اجتماع البنك المركزي الأوروبي هذا الشهر باجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو. أدلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بتصريحات مماثلة بينما رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في يوليو. هل الظروف هي نفسها؟ لا.
المشكلة الرئيسية في منطقة اليورو الآن هي الطاقة. في الواقع، هذه المشكلة مهمة جدًا لدرجة أنها تمثل السيناريو الأسوأ للبنك المركزي الأوروبي. وقالت لاجارد إن خبراء الاقتصاد في البنوك وضعوا في اعتبارهم أيضًا السيناريو الأسوأ. إذا كانت أوروبا غير قادرة على الحصول على إمدادات الغاز، فقد يكون الركود موضع تساؤل. لكن في الوقت الحالي، فإنهم متفائلون ولا يتوقعون حدوث ركود. ومع ذلك، تم التأكيد على أن الربع الأخير من عام 2022 والربع الأول من عام 2023 سيكونان سيئان.
باختصار، صرح البنك المركزي الأوروبي أنه ما لم يكن هناك ضعف اقتصادي كبير، فإن خفض التضخم سيكون هو الهدف الرئيسي وأنهم سيفعلون كل ما هو ضروري لخفضه. بالطبع، كان يُنظر إلى هذا البيان على أنه بيان متشدد لأنه أظهر موقفًا حازمًا، والآن يتم تسعيره.
أحدث موقف للزوج
على الرغم من وجود زيادة بنسبة 1٪ في اليورو مقابل الدولار اليوم، إلا أن الزوج عند أدنى مستوياته منذ 20 عامًا. لذلك، فإن القول بأن الاتجاه قد تغير غير صحيح. في المدى القريب، أتوقع استمرار تداولات الزوج في نطاق 1.0370-0.9650. يجب حل مشكلة الغاز بين الاتحاد الأوروبي وروسيا من أجل تسريع حركة الصعود فوق 1.0370. حل هذه المشكلة يعني انخفاض ضغط التضخم ونحفيز الإنتاج.
باول أيضًا يتحدث بحزم
في حديثه في مؤتمر بالأمس، كرر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول حديثه وقال إننا مصممون على خفض التضخم، وسنفعل كل ما هو ضروري لخفضه. ولكن هذا معروف بالفعل، ومُسعّر بالفعل، وتعتبر زيادة الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا الشهر أمرًا مؤكدًا. حاليًا، يختبر مؤشر الدولار المنطقة دون المستوى 108.50، مع التسعير الصافي لسعر البنك المركزي الأوروبي.
لقد ذكرت في مقالاتي السابقة أنني أرى المنطقة أعلى من 108.50 كمنطقة شراء قوية في مؤشر الدولار. ولذلك أرى احتمالا قويا لصعوده مستهدفا المستوى 113. عند نقطة الارتداد، أدنى 108.50، لابد من حدوث تطورات جديدة لتسريع الانخفاض. فيما يتعلق بهذا الاحتمال، يمكن اختبار 105 دعم متوسط. لكنني أعتقد أن الاتجاه الصعودي سيستمر.
يعمل المستوى 105 كمستوى دعم تحت 108.50 على المدى القصير؛ بينما يمثل المستوى 113 المقاومة الرئيسية فوق 108.50.
ما هي المخاطر والاحتمالات؟
إنه أكتوبر بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي. وقيل في الاجتماع أمس إنه سيتم اتخاذ القرار بناء على بيانات هذا الشهر. بمعنى آخر، ما مقدار الدعم الذي سيحصل عليه التضخم عند تراجع النفط؟ على الرغم من تراجع أسعار النفط، هل ستسجل الزيادة في أسعار الطاقة رقماً قياسياً جديداً؟
على جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، سيتم الإعلان عن القرار في 21 سبتمبر. في الشهرين الماضيين، كانت بيانات التوظيف إيجابية وانخفض التضخم إلى حد ما. ومع ذلك، فإن معدل التضخم الحالي ليس عند المستوى المطلوب من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لذلك قد يستمر في توجهه برفع الفائدة 75 نقطة أساس.
أهمية الربع الأخير
قد ترتفع الأسعار مرة أخرى الربع الأخير من العام من الغذاء إلى الطاقة. وبالنظر إلى تباطؤ الاقتصاد، من المتوقع أن يرتفع التضخم في سبتمبر وأكتوبر في أحسن الأحوال. هنا، ستكون البيانات حاسمة، إذا كان التباطؤ في كل من الولايات المتحدة الأمريكية ومنطقة اليورو أسرع من التوقعات، فقد يتم تخفيض الفائدة في الاجتماعين الأخيرين.
الاستراتيجية واضحة: الأولوية هي التضخم، لكن السياسة ستتحدد بناء على الضرر الذي سيلحق بالنمو.