حالة من الذعر تنتاب البنوك المركزية.. "الفائدة" ليس كافية لتهدئة التضخم الجامح

فقد كانت توقعات الإجماع فيما يتعلق بمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) خاطئة حيث ارتفع المؤشر بنسبة 0.1 ٪ أثناء الشهر بينما توقع الاقتصاديون انخفاضه. والآن قام المحللون بتغيير توقعاتهم بشأن رفع معدل الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع من 50 إلى إلى 75 نقطة أساس على الأقل مع تزايد التوقعات بأن الزيادة قد تكون نقطة مئوية كاملة.

وقد كانت هذه الزيادة الرئيسية في مؤشر أسعار المستهلكين صغيرة جدًا فقط بسبب الانخفاض الحاد في أسعار الطاقة. معدل التضخم الأساسي الغالي الثمن - الذي يستبعد تلك الأشياء المتقلبة المزعجة مثل الغذاء والطاقة - ارتفع في الواقع بنسبة 0.6٪ في الشهر.

وإلى جانب الارتفاع الكبير في هذا الاجتماع، يتوقع المستثمرون الآن أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة حتى يتمكن من إثبات أن التضخم تحت السيطرة.

كما أن رفع 75 نقطة أساس هذا الأسبوع من شأنه أن يرفع هدف الصناديق الفيدرالية إلى نطاق من 3.0٪ إلى 3.25٪، بينما تشير العقود الآجلة الآن إلى أن معدل السياسة قد يتجاوز 4٪ بحلول نهاية العام، مما يعني ضمناً زيادات كبيرة أخرى في الاجتماعين المتبقيين من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أوائل نوفمبر ومنتصف ديسمبر.

الدفاع عن رفع الفائدة

وقد قام بنك التسويات الدولية (BIS) - المعروف باسم البنك المركزي للبنوك المركزية - بثقله في يوم الاثنين للدفاع عن رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأماكن أخرى، حتى لو كان ذلك سببًا في ركود.

كذلك، حث كبير الاقتصاديين لدى بنك التسويات الدولية كلاوديو بوريو البنوك المركزية على مواصلة رفع أسعار الفائدة بقوة. وقال إن "التحميل الأمامي يميل إلى تقليل احتمالية حدوث هبوط صعب"، كما قال بينما أصدرت المؤسسة التي تتخذ من بازل مقراً لها مراجعتها الاقتصادية ربع السنوية.

وصرح فيليب لين، كبير الاقتصاديين لدى البنك المركزي الأوروبي، الأسبوع الماضي، إن المزيد من الارتفاعات في سعر سياسة البنك المركزي الأوروبي ستكون ضرورية بعد الزيادة المفاجئة بمقدار 75 نقطة أساس في وقت سابق من هذا الشهر. وتعاني أوروبا أكثر من الولايات المتحدة من التضخم، حيث تهدد تكاليف الطاقة المتصاعدة بشل الاقتصادات وإزعاج الأسر.

وكان لين أحد المعتدلين الذين قللوا من أهمية التهديد الناجم عن التضخم لأشهر، لذا فإن اعترافه بالحاجة إلى مزيد من الارتفاعات يعد إشارة مهمة.

وقد بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق برفع أسعار الفائدة وكان أكثر عدوانية، مما وضع البنوك المركزية الأخرى في موقف دفاعي حيث أدت الزيادات إلى ارتفاع قيمة الدولار في أسواق العملات. كما يؤدي ارتفاع قيمة الدولار إلى تفاقم التضخم في البلدان الأخرى لأن الكثير من التجارة العالمية تتم بالعملة الأمريكية. وعندما تنخفض العملات الأخرى مقابل الدولار، فإن ذلك يجعل وارداتها أكثر تكلفة.

كذلك، انخفضت العملات الرئيسية الأخرى - مثل اليورو والجنيه الإسترليني والين الياباني - مقابل الدولار، مما زاد من الضغط على تلك البنوك المركزية لمواكبة بنك الاحتياطي الفيدرالي. وحتى العملة الصينية تراجعت عبر عتبة مهمة عندما ارتفع الدولار إلى ما فوق 7 يوانات الأسبوع الماضي. وارتفع مؤشر الدولار الذي يقيس قيمته مقابل العملات الرئيسية الأخرى بنسبة 14٪ حتى الآن هذا العام.

ويكتسب التأثير المحتمل للتشديد الكمي مزيدًا من الاهتمام حيث تبدأ البنوك المركزية في إبطاء إعادة استثمار عائدات السندات المستحقة، وسحب السيولة من النظام المالي. وكان الاحتياطي الفيدرالي ينفق 47.5 مليار دولار من العائدات المستحقة منذ يونيو، وارتفع هذا الشهر إلى 95 مليار دولار بينما يبتعد عن ميزانيته العمومية البالغة 9 تريليونات دولار.

ويواجه البنك المركزي الأوروبي تحديًا مشابهًا مع تزايد الضغط عليه لتقليص ميزانيته العمومية البالغة 8 مليارات يورو. ويتخلف البنك المركزي لليورو عن الاحتياطي الفيدرالي في هذه الدائرة أيضًا. كما صرحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في اجتماع السياسة الأخير أنه سيكون من السابق لأوانه مناقشة التشديد الكمي، لكن الضغط زاد لبدء الحديث عنها على الأقل في اجتماع مجلس الإدارة في أكتوبر.

ويتعرض بنك إنجلترا لانتقادات متزايدة بسبب استجابته البطيئة للغاية للتضخم. وقد أرجأت لجنة السياسة النقدية اجتماعها المقرر عقده الأسبوع الماضي بسبب فترة الحداد على الملكة إليزابيث الثانية، لكن من المتوقع أن ترفع سعر الفائدة المصرفية بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل هذا الأسبوع، مع توقع بعض المحللين رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس.