أظهرت الأسواق تقلبًا كبيرًا بعد بيانات التضخم الأمريكية. لأن التوسع الهائل مع الوباء كان أحد التطورات التي أدت إلى زيادة التضخم العالمي، وأدى إلى تكبد سوق الأسهم خسارة كبيرة نتيجة التضخم هذا العام. تم تسعير التوقعات بأن التضخم سيظل منخفضًا وأن أسعار الفائدة سترتفع ببطء في الأسواق التي كانت تستعد لأي أخبار تشير للارتفاع برد فعل كبير.
لم تكن هناك تقلبات يومي الخميس والجمعة في الأسبوع الجديد، حيث انخفضت حيازات الدولار بالفعل بأكثر من 3٪. في الواقع، جاءت الرسائل المألوفة ولكن المتشددة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.
بدلاً من الدخول في تفاصيل تصريحاتهم، يمكنني أن ألخص ما قالوه:
أصر بنك الاحتياطي الفيدرالي في كل اجتماع على أن التضخم مرتفع للغاية، وأن الأمر سيستغرق وقتًا لتقليله، وأن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة حتى يتم التأكد من حدوث انخفاض. وحتى باول صرح في الاجتماع الأخير أن سعر الفائدة النهائي قد يتجاوز التوقعات. صرح الرئيس نفسه أنه قد يكون من الممكن إبطاء معدل زيادة الفائدة من أجل تقييم انعكاسات وتأثير رفع أسعار الفائدة.
لذا فإن المعادلة مفهومة للغاية. لقد رفعنا أسعار الفائدة لخفض التضخم وسنواصل زيادتها. عندما يتجلى تأثير سعر الفائدة، سيتباطأ سعر الفائدة، ولكن بما أن هذه العملية ستكون طويلة، فإن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة طويلة، ناهيك عن الحديث عن خفض سعر الفائدة. هذا النهج لا يمكن وصفه بالحمائمي أبدًا. لكن تركيز السوق يختلف على المدى القصير. من الجيد أن تعرف أنه لن يكون هناك المزيد من تسعير أسعار الفائدة في أسواق الأسهم التي تشهد نزيفًا بالفعل.
في الأسبوع الماضي، رأينا المؤشرات التي تسعى إلى مزيد من الارتفاع، تبالغ في رد فعلها على أسعار الفائدة. في الوقت الحاضر، تشهد الصين تطورات مهمة. يتم عمل كل شيء للتغلب على أزمة قطاع العقارات. من ناحية أخرى، تم إجراء بعض التخفيف من القيود. نحن مطالبون بحل مناطق المشاكل، لكنها صعبة للغاية. المشكلة الأكبر هي سوق العقارات الذي يتعثر باستمرار، وربما لا يكون كذلك هذه الأيام، لكن في المستقبل قد لا تكون الحوافز الصينية كافية لإنقاذ القطاع.
كان التحفيز الأخير نتيجة تسعير البورصات للتطورات قصيرة الأجل خبراً جيداً، مع وجود نظرة مستقبلية إيجابية. ومع ذلك، فإن المؤسسات والمديرين والأسواق تعلم أن النصف الأول من عام 2023 سيكون أكثر صعوبة على الاقتصاد العالمي في أفضل الأحوال، ومن المرجح أن يزداد الطلب على الأصول الأكثر أمانًا التي تتجنب المخاطر بدلاً من تلك التي تتطلب رغبة قوية في المخاطرة.
على الرغم من أن هذه النقطة ستؤثر بالسلب على التسعير، إلا أن الموقف الذي يمكن أن يخلق تسعيرًا متزامنًا من وقت لآخر يتعلق بالدولار وانخفاضه. هناك ضغط على الدولار مع صعود الذهب هذه الأيام. ولكن بعد التصحيح والتراجع في المستقبل، قد يدعم التشاؤم في الأسواق العالمية الذهب.
في الوقت الحالي، إذا اتبعنا التوقعات على المدى القريب ؛ فقد ذكرت الأسبوع الماضي أنني لا أتوقع استمرار الحركات دون 108 في مؤشر الدولار. يتداول المؤشر اليوم فوق 107 بعد أن ضرب الذهب عند 106.50 يوم الجمعة. توقعاتي على المدى القريب هي أن تكون المعاملات في نطاق 108-111.
وصل السعر إلى المنطقة تحت 1,735 دولار للأوقية وتم تجاوزها واستمرت الحركة حتى 1,774 دولار. اليوم، ومع ذلك، هناك بعض التراجع. وصل السعر إلى 1,755 دولار. على أساس يومي، فإن المستوى 1,735 دولارًا يدعم الارتفاع، بينما على المدى المتوسط، يعتبر البقاء أعلى من 1,676 دولارًا أمريكيًا إيجابيًا.
الآن، سنرى ما إذا كان سيستمر الذهب في الانخفاض نحو 1,676 دولارًا على المدى القصير أو إذا كان هناك هجوم بمقدار 1,780 دولارًا. على الرغم من أن توقعاتي تشير إلى تراجع، إلا أن هناك توقعات بالبقاء فوق 1,676 دولارًا هذه الأيام.
اليورو/دولار يختبر المقاومة الأولى
في الاتجاه الهبوطي، رأينا المستوى 1.0370، يمثل مقاومة كبيرة في الاتجاهات الصعودية قصيرة المدى، ولم يتمكن الزوج من تجاوزه في الهجوم الأخير. لن يكون الأمر مفاجئًا إذا ظلت المعاملات في نطاق 1.0370-0.9650. يجب أن يكون هناك تطور يدعم الحركة فوق 1.0370.
إن التباطؤ في توقعات أسعار الفائدة وحده لا يكفي لتحقيق تراجع أكبر للدولار أو ارتفاع آخر في الأصول الأخرى. لأنه، كما ذكرت في التحليل الأخير، إذا كان سبب تباطؤ معدل الفائدة هو انخفاض التضخم، فهذا بالفعل وضع إيجابي من حيث السبب والنتيجة، فقط لأن المعاملات قصيرة الأجل، يكون رد الفعل في الاتجاه المعاكس.
إن حقيقة أن الاقتصاد الأمريكي، الذي دخل في حالة ركود تقني في بداية العام، في الربع الأخير من العام، في وضع أفضل من منطقة اليورو ودول الاتحاد الأوروبي واقتصادات الدول المتقدمة الأخرى أمر مهم أيضًا للاقتصاد العالمي من حيث التوقعات والتسعير.