الرسالة الحقيقية للفيدرالي.. انقلاب قادم وآمال كاذبة

الأسواق قد تكون في الجانب الخطأ من الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى

كانت جلسة جاكسون هول لحظة محورية بالنسبة للأسواق. كما أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، لقد كان جادًا بشأن تهدئة التضخم، وإلى أن الطريق سيكون طويلًا وصعبًا في المستقبل. وصلت هذه الرسالة للأسواق بصوت عالٍ وواضح، مما أدى إلى انخفاض هائل خلال الأسابيع العديدة المقبلة.

ولكن منذ انخفاض أكتوبر، ارتفع مؤشر إس آند بي 500 بشكل حاد، بما يقرب من 16٪. ولم تصل بعد إلى المكاسب الهائلة التي شهدها المؤشر في أغسطس، حيث ارتفع مؤشر إس آند بي بنحو 19٪، لكن المكاسب لا تزال هائلة. وقد أدت الزيادات الكبيرة إلى تسهيل كبير في الأوضاع المالية، ومن المرجح أن يضغط باول لمواجهة الأسواق مرة أخرى في 30 نوفمبر.

الكثير من الهدوء في الظروف المالية 

ما يجعل الحدث الذي سيقام في 30 نوفمبر في معهد بروكينغز أكثر إثارة للاهتمام هو أن الظروف المالية قد تراجعت إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في أغسطس.

يُظهر مؤشر الشروط المالية الوطنية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو (NFCI) ومؤشر الشروط الوطنية المالية المُعدل أن الظروف قد خفت بشكل كبير من الحالة المقيدة إلى حالة ملاءمة. انخفض مؤشر NFCI المعدل إلى أدنى مستوياته في أغسطس، لكن المقياس التقليدي انخفض إلى ما دون أدنى مستوياته في أغسطس. 

الرسم البياني لإس آند بي 500

هذه هي المشكلة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي وأسباب احتياج باول إلى إيصال رسالة أكثر تشددًا إلى الأسواق في نهاية نوفمبر. ينقل بنك الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية من خلال التوجيه اللفظي ورفع أسعار الفائدة؛ ويؤدي هذا إلى تخفيف أو تشديد الأوضاع المالية. 

أوضح بنك الاحتياطي الفيدرالي أن سياسته النقدية بحاجة إلى أن تكون مقيدة. وأظهرت البيانات أن السياسة أصبحت مقيدة في أواخر أكتوبر وأوائل نوفمبر. ومع ذلك، منذ تقرير مؤشر أسعار المستهلك، تغير كل هذا.

تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر.. أملاً كاذبًا

أعطى تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمل للمستثمرين بأن الولايات المتحدة قد شهدت ذروة التضخم، وقد يكون هذا هو الحال بالفعل، أو قد لا يكون الأمر كذلك. كان لتقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر حقيقة خفية مفادها أن العديد من المستثمرين قد يغفلون عنها بسبب التغيير في تكاليف التأمين الصحي، والذي كان له علاقة بتغيير فني في حساباته. لن ينعكس هذا التغيير في نتائج نفقات الاستهلاك الشخصي ونفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية عند صدورها في 1 ديسمبر. 

وفي الوقت الحالي، من المتوقع أن ترتفع تقديرات نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 6٪ على أساس سنوي (على أساس سنوي)، بينما من المتوقع أن تزداد نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية بمقدار 6٪ على أساس سنوي. 5.0٪ سنويًا.

يحتاج باول إلى إعادة التأكيد في 30 نوفمبر على التزام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة لخفض التضخم من خلال تشديد الظروف المالية وأن مؤشر أسعار المستهلكين لن يكون كافيًا للإشارة إلى أن مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهت.