السندات تخبرنا بأن زمن التضخم قد انتهى.. ولكن الخطر الأكبر في الطريق!

• توجت صناديق الاستثمار ETF في سوق الخزانة الأمريكية الأسبوع الماضي بمكاسب كبيرة
  
  
• يشير مؤشر التصنيع ISM Sub-50 إلى أن الخلفية الاقتصادية ليست وردية
  
  
• تحول التركيز من مخاوف التضخم إلى مخاوف الركود
  
  

قد يخبرنا سوق السندات أخيرًا أن مخاوف التضخم أصبحت شيئًا من الماضي وأن المخاطر الكلية الرئيسية هي الركود العالمي. ضع في اعتبارك أنه في الأسبوع الماضي، انتعشت سندات الخزانة الأمريكية في صناديق استثمار آي شيرز ETF (NYSE: GOVT) بشكل كبير يوم الأربعاء والخميس والجمعة. 

بصفتي فنيًا، فإنني دائمًا أهتم بحركة السعر خلال اليوم أيضًا. لاحظ في الرسم البياني أدناه أن صندوق الاستثمار GOVT فتح بالقرب من قاع اليوم وانتهى عند أعلى مستويات الجلسة خلال كل يوم من تلك الأيام.

الحكومة: صناديق استثمار ETF الخزانة تصعد إلى أعلى مستوى لها منذ سبتمبر

صندوق استثمار GOVT ETF

ثلاثة أيام لا تشكل اتجاهًا أو تشير إلى انعكاس كبير في السوق، ولكن هذه الخطوة تأتي وسط بعض بيانات الوظائف القوية. يبدو الأمر كما لو أن ثيران التضخم قد غلبهم أولئك القلقون بشأن انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل. كما هو الحال، يتوقع الإجماع لربعين متتاليين أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي سلبيًا في الولايات المتحدة في النصف الأول من عام 2022.

تتناقض هذه التوقعات القاتمة مع أرقام الناتج المحلي الإجمالي (GDP) المنقحة للربع الثالث الأقوى من المتوقع، والتي صدرت الأسبوع الماضي عند +2.9٪ (ربع سنويًا) ومع نموذج أتلانتا الفيدرالي للناتج المحلي الإجمالي الآن الذي يشير إلى نمو فوق خط الاتجاه عند + 2.8٪ في الربع الرابع. لكي نكون منصفين، يتوقع معظم الاقتصاديين أن تكون نسبة النمو في هذه الفترة أكثر تواضعًا، أقل من 2٪.

إجماع نمو الناتج المحلي الإجمالي يشير إلى ركود فني (آخر)

توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي

يظهر نموذج أتلانتا الفيدرالي للناتج المحلي الإجمالي الآن نموًا مثيرًا للإعجاب في الربع الرابع (في الوقت الحالي)

تقديرات الناتج المحلي الإجمالي الفيدرالي في أتلانتا

ربما كان ارتفاع أسعار سندات الخزانة الأسبوع الماضي وانخفاض عائدات السندات مدفوعًا بمؤشر التصنيع ISM الذي جاء أقل الخمسين. وللتذكير، فإن الرقم 50 هو الخط الفاصل بين النمو والانكماش في الاقتصاد المحلي. مرة أخرى، على الرغم من ذلك، يُظهر المشهد الاقتصادي ذو الوجهين أن سوق العمل لا يزال قوياً كما يتضح من تقرير الوظائف الشهري السابع على التوالي الأكثر سخونة من المتوقع يوم الجمعة.

كشفت قراءة شهر نوفمبر عن وجود 263,000 وظيفة جديدة، ولكن الرقم الأكثر إثارة للإعجاب كان زيادة كبيرة بنسبة 0.6٪ في متوسط الدخل في الساعة مقارنة بالشهر السابق. لكي نكون منصفين، تم تسليط الضوء على إجمالي ساعات العمل، وهو في الواقع رقم أقل بكثير من المتوقع.

سوق العمل لا يزال قويا

تقارير التوظيف

أضف إلى ذلك مكاسب سنوية قوية عند + 5.1٪ لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) التي تم التحقق منها عند 5.0٪ ويمكن تحريف الأرقام لإظهار نمو حقيقي إيجابي للأجور من هذا الوقت في عام 2021. ومع ذلك، في رأيي، فإن وزن الدليل مؤكد في حركة سعر سندات الخزانة. 

مع منحنى العائد الذي ينقلب بحوالي 80 نقطة أساس وسعر الفائدة المرحلية للأموال الفيدرالية لا يزال يُرى بالقرب من 5٪ بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو من العام المقبل، فمن المحتمل أن تختلف الاستجابة للبيانات الاقتصادية المستقبلية؛ سيتحول التركيز قريبًا إلى مدى سوء الاقتصاد في النصف الأول من العام المقبل.

الخلاصة

أقترح أن يستمر المستثمرون في مراقبة أداء تداولات صندوق GOVT. قد لا تكون حركة السعر الصعودية في الأسبوع الماضي علامة تفاؤل لسوق الأسهم كما رأينا في الشهرين الماضيين. سوف نحصل على مزيد من القرائن حول حالة الاقتصاد بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.