احصل على خصم 40%
👀 اكتشف كيف ينتقي وارين بافيت أسهم رابحة تتفوق على إس آند بي 500 بـ 174.3%احصل على 40% خصم

ما بين الاسـتثمار الأجنبي والصكوك الإسلامية وتضخم ديون مصر

تم النشر 12/03/2023, 11:08
محدث 09/07/2023, 13:32

ما بين الاستثمار الأجنبي والصكوك الإسلامية تضخم ديون مصر

دكتور / علي جمال عبد الجواد مدرس إدارة الأعمال والمالية.

1. البروتينات رفاهية باهظة للطبقة الوسطى والفقيرة باستثناء الأغنياء .

ارتفعت معدلات التضخم بشكل كبير في مصر بسبب الأزمة الاقتصادية مما تهدد بخروج الطبقة الوسطى الى الفقيرة وقد أعقب ارتفاع معدلات التضخم والضعف الشديد للعملة ومشاكل أخرى عقودًا من سوء الإدارة الحكومية واضطرابات أوسع نطاقاً، بدءاً بالاضطرابات الناجمة عن فيروس كورونا والحرب في أوكرانيا.

تضاعفت تكلفة أساسيات المنزل من الأرز وزيت الطهي والخبز ومؤخرًا البيض، الدجاج أو حتي اللحوم، حيث مصر تعاني من ضعف مالي والأكثر اكتظاظًا بالسكان وأكبر مستورد للقمح في العالم إلى شراء غالبية طعامها من دول أخرى للمساعدة في إطعام سكانها الذين يزيد عددهم عن 104 ملايين نسمة.

إن فاتورة الواردات المصرية تضخمت أولاً بسبب ارتفاع الأسعار العالمية لسلع مثل الوقود والقمح التي يتم شراؤها بالدولار، مما أدى إلى نقص العملة الأجنبية مما أجبر البنك المركزي المصري على تمرير سياسات للحفاظ على الاحتياطيات الأجنبية للبلاد، بما في ذلك القيود على الواردات، مما أدى إلى ارتفاع التضخم.

كما أدت الحرب إلى تباطؤ النمو الاقتصادي في مصر في فبراير، راجع البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير توقعاته لنمو مصر هذا العام إلى 4.3٪، بانخفاض عن توقعاته السابقة البالغة 5٪.

2. ستكون الضغوط على الاقتصاد المصري هائلة بالنسبة لأي حكومة.

بالنسبة للكثيرين، بدأت المصاعب في عام 2016 عندما شرعت الحكومة في برنامج إصلاح يهدف إلى عكس التشوهات طويلة الأمد في الاقتصاد المصري مقابل قروض من صندوق النقد الدولي أدخل البرنامج ضرائب جديدة وشمل تخفيضات كبيرة في دعم الدولة للسلع الأساسية - وهي سياسة تعود إلى عقود ماضية.

أعلنت الحكومة خطة طرح 32 شركة مملوكة للدولة على مدار عام كامل، وذلك لمستثمرين استراتيجيين أو للاكتتاب العام في البورصة المصرية أو كليهما، وتأتى خطة الطروحات ضمن الجهود المبذولة للنهوض بالاقتصاد، الذي يعانى من أزمة في الوقت الحالى بسبب نقص العملات الأجنبية، أتى برنامج الطروحات كجزء من وثيقة سياسة ملكية الدولة، التي تهدف لزيادة دور القطاع الخاص في الاقتصاد بأكثر من الضعف ليصل إلى 65% وجذب 40 مليار دولار في الاستثمارات الخاصة بحلول عام 2026.

يقدر صندوق النقد الدولي فجوة التمويل الخارجي لمصر بنحو 17 مليار دولار، ويتوقع أن يساعد برنامجه على فتح تمويلات بنحو 14 مليار دولار إضافية من الشركاء الدوليين والإقليميين، وتبلغ قيمة إصدارات ديون مصر القائمة بالعملات الأجنبية نحو 39 مليار دولار مقومة بالدولار واليورو، منها 1.75 مليار دولار مستحقة هذا العام، و3.3 مليار دولار العام المقبل.

تبنت الحكومة في ديسمبر مبادرة الخصخصة، قائلة إنها ستنسحب من الصناعات التي لا تعتبر استراتيجية بحلول عام 2024. وتهدف السياسة إلى تعزيز مساهمة القطاع الخاص في الاقتصاد إلى 65٪ بحلول عام 2025 من 30٪ في عام 2021.

نتذكر فى نوفمبر 2022، وجه العالم أنظاره إلى شرم الشيخ التي استضافت مؤتمر الأمم المتحدة لتغير المناخ 2022 (COP27) وهنا كانت الحكومة تسعي الى ترويج لمصر كمقصد سياحي واستثماري جذاب، رفع حالة الطوارئ، وأطلقت حواراً وطنيًا مع المعارضة، وأطلق سراح المئات من السجناء السياسيين لم يشهد الأقتصاد الي وجود تغييرات جوهرية .

تواجه الدولة حاجة الي تقديم المزيد من الضمانات للحصول على شرائح جديدة من التمويل من صندوق النقد الدولي (IMF) بعد الصفقة الأخيرة، ليس لدى مصر سوى القليل من البدائل لمثل هذا الإجراء إذا كانت ترغب في الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي لأن دعم صندوق النقد الدولي ضروري لمعالجة انخفاض سعر صرف الجنيه وتجنب أزمة الديون المتصاعدة وإصلاح ماليتها العامة التي تعرضت لضربة من فيروس كوفيد -19، الوباء والحرب في أوكرانيا.

قد يستكشف فى كيفية أن النفوذ المالي لصندوق النقد الدولي في سياق الاحتياجات المالية لمصر قد يولد مسارًا ضيقًا لتحقيق إصلاحات إضافية حول تحسين الحوكمة ويظل ممكنًا ضمن معايير الحكم الاستبدادية في البلاد.

يكمن جوهر الموضوع في مدى استعداد صندوق النقد الدولي لاعتماد المزيد من الشروط من خلال المطالبة بإجراءات أكثر صرامة لمكافحة الفساد والحد من الدور المهيمن لبعض المؤسسات في الاقتصاد أظهرت ذلك أحدث صفقة بين مصر والصندوق - نُشرت تفاصيلها في 10 يناير 2023 - أن مثل هذه الطلبات مجدية، على الورق على الأقل.

لكن التحدي سيكون في رؤيتهم من خلال فرصة طويلة لأن صندوق النقد الدولي يميل إلى أن يكون أكثر استرخاءً بشأن التنفيذ من نص عمله الورقي، ومع ذلك، فإن الحد من الفساد والحد من النفوذ مؤسسات العامة في الاقتصاد ضروريان لتجنب إهدار أموال دافعي الضرائب الدوليين وتقليل التبعية الخارجية طويلة الأجل للاقتصاد المصري .

3. إدمان مصر للتمويل الأجنبي قد يسبب مشاكل الاقتصادية .

يمر الاقتصاد المصري بمياه مضطربة ويواجه مشاكل اقتصادية خطيرة تلوح في الأفق في سبتمبر، سجل البنك المركزي المصري معدل تضخم بلغ 15٪ كان الدولار الواحد يساوي 15.7 جنيهًا مصريًا في يناير 2022 و29.8 جنيهًا ضخمًا في نهاية يناير 2023 وصل عجز الميزانية السنوية لمصر مؤخرًا إلى 6.1٪.

بلغ معدل التضخم السنوي 26.5٪ في يناير 2023، وهو الأعلى في خمس سنوات، مع ارتفاع أسعار المواد الغذائية في المناطق الحضرية بنسبة 48٪، وفقًا للأرقام الرسمية.

ينمو دينها الخارجي (حوالي ثلث إجمالي الدين في عام 2021) من 39.62 مليار دولار أمريكي في عام 2014 إلى 160 مليار دولار أمريكي اليوم، ومن المتوقع أن يصل إلى 260 مليار دولار أمريكي في عام 2024.

الأسواق ليست واثقة تمامًا من أن مصر ستسدد ديونها وقد فرضت عليها مؤخرًا أعلى سعر فائدة في العالم، تتم خدمة الدين الخارجي لمصر من خلال مزيج من مبيعات السندات في الأسواق المالية الدولية، والقروض من صندوق النقد الدولي (وهو ثاني أكبر عميل بعد الأرجنتين)، والقروض بالإضافة إلى الاستثمارات من دول الخليج (التي تعد ب 22 مليار دولار أمريكي للسنوات القادمة، الصورة المالية الإجمالية هي أن القروض الجديدة ستعمل على الأرجح على سداد الديون الحالية وفوائدها.

تعمل المؤسسات المالية الدولية (IFIs) مثل صندوق النقد الدولي على تأمين الاستقرار المالي العالمي وتعزيز التعاون النقدي العالمي، في بعض الحالات، يمكن أن تؤدي الحاجة إلى قروض صندوق النقد الدولي في أماكن مثل مصر إلى تحفيز الإصلاحات الاقتصادية المحلية التي تعمل أيضًا على تحسين الحوكمة بشكل عام .

النفوذ المالي للمؤسسات المالية الدولية يمنحها "قدرة متواضعة" للضغط من أجل الإصلاحات السياسية في الدول الاستبدادية إذا احتاجت الحكومة إلى أموال أجنبية للبقاء على قيد الحياة.

يقدم الحاكم الكونغولي ساسو نغيسو مثالاً على كيفية عمل ذلك سمح بمراجعة حسابات شركته النفطية الحكومية في 2006-2010 للتأهل للإعفاء من الديون من صندوق النقد الدولي والبنك الدولي ومع ذلك، تم عكس بعض هذه الإجراءات بمجرد انتهاء الأزمة المالية في كلتا الحالتين، عندما تصبح القروض الأجنبية لا غنى عنها للحكومة المستفيدة، يمكن للمستثمرين والمانحين الأجانب المطالبة بإجراءات إصلاحية تتجاوز مجال الاقتصاد الكلي، على سبيل المثال، لتحسين المساءلة والحد من الفساد.

ومع ذلك، فإن أول قروض من صندوق النقد الدولي للحكومة المصرية، في عامي 2016 و2020، لم تتضمن سوى مطالب نموذجية مثل تحرير سعر الصرف وخفض الإنفاق الحكومي ساهم هذا الترتيب في نتائج مختلطة فيما يتعلق بالأداء الاقتصادي من ناحية، ساعد في تحقيق نمو ثابت للناتج المحلي الإجمالي بعد عام 2016، ومن ناحية أخرى، ساء أداء مصر الاقتصادي على العديد من المؤشرات الأخرى، مثل معدل المشاركة في القوى العاملة، بشكل عام، لم تتم معالجة التحديات الأعمق التي تكمن في جذور المتاعب الاقتصادية في مصر.

أذا استمرت قضايا مثل الفساد والدور المهيمن لبعض المؤسسات في الاقتصاد ستكون هناك إعاقة الأداء الاقتصادي لمصر والحد من فعالية قروض صندوق النقد الدولي في 27 أكتوبر 2022، توصل صندوق النقد الدولي ومصر إلى اتفاق بشأن حزمة قروض رابعة من خلال تسهيل الصندوق الموسع (EFF).

ومنحت الحكومة المصرية قرضًا بقيمة 3 مليارات دولار، تم تخفيض المبلغ المطلوب مبدئيًا وقدره 12 مليار دولار أمريكي بشكل كبير حيث لم يتمكن الطرفان من الاتفاق على عدة شروط، وشملت هذه مطالبة صندوق النقد الدولي بأن تقلص الحكومة وبعض المؤسسات تأثيرهما في الاقتصاد، ومع ذلك، فإن تقريرًا أكثر تفصيلاً عن صفقة أكتوبر 2022 شهد التزام مصر بإجراءات تهدف إلى تقليل البصمة الاقتصادية لبعض المؤسسات، مثل تقليل المزايا التجارية للشركات المملوكة للدولة (الشركات المملوكة للدولة) .

فرص لمفاوضي صندوق النقد الدولي في عام 2023 وتتوقع اتفاقية صندوق النقد الدولي أيضًا الحصول على قرض إضافي بقيمة 6 مليارات دولار أمريكي عبر عدة جهات مانحة في عام 2023، بالإضافة إلى أقساطه الأولية البالغة 3 مليارات دولار أمريكي.

يوفر هذا فرصة لدفع إصلاحات الحوكمة والفساد كخطوة إضافية لشروط القروض، في محاولة للوصول إلى جذور المشاكل الاقتصادية في مصر، تتماشى الظروف بشكل إيجابي مع متابعة مثل هذه الاستراتيجية لأن اتفاقية صندوق النقد الدولي الأخيرة لن تكون كافية على الأرجح.

من المتوقع أن يستمر الجنيه المصري في الانخفاض وأن الأسعار في ارتفاع، مما يخلق مشكلة في ميزان المدفوعات للاقتصاد المصري المعتمد على الاستيراد، من بين أمور أخرى، ونتيجة لذلك، قامت وكالة فيتش للتصنيف مؤخرًا بمراجعة النظرة المستقبلية لمصر من مستقرة إلى سلبية، على الرغم من صفقة صندوق النقد الدولي.

يمكن للحكومات الغربية التي تمارس سلطة كبيرة في صنع القرار في صندوق النقد الدولي من خلال نظامها القائم على الحصص أن تطالب بالعديد من الإصلاحات مع وضع ذلك في الاعتبار، يتمثل أول شيء في العمل في تشديد إجراءات مكافحة الفساد والمطالبة بمزيد من الشفافية لزيادة تأثير الإنفاق العام، السوابق موجودة بالفعل، في عام 2020، أجبر صندوق النقد الدولي مصر على نشر جميع نفقاتها المتعلقة ب COVID-19 وخطط المشتريات والعقود التي منحتها أيضًا، كجزء من أحدث صفقة مع صندوق النقد الدولي .

وعدت مصر بإدراج الشركات المملوكة للدولة التابعة لبعض المؤسسات في قائمة الكيانات الحكومية التي تنشر تقارير الإنفاق السنوية، خلال الجولة التالية، يمكن لصندوق النقد الدولي أن يأخذ هذا الأمر إلى أبعد من ذلك ويطالب بالشفافية الكاملة حول كيفية إنفاق دولاراته، ويطالب بآليات المساءلة وكذلك هيئات الرقابة لضمان الإنفاق الفعال.

في الممارسة العملية، قد يعني هذا إنشاء سجل عام على الإنترنت يتتبع النفقات من لحظة التحويل إلى النقطة التي يتم عندها إنتاج المخرجات قد يكون هذا أيضًا أداة مفيدة في مواجهة المقاومة العسكرية أو السياسية لتنفيذ إصلاحات صندوق النقد الدولي.

الخطوة الثانية من الأعمال هي المطالبة بإصلاحات تخفف إلى حد ما قبضة مؤسسات الدولة المشددة على الاقتصاد القومي، يعد هذا تدخلاً مشروعًا من وجهة نظر صندوق النقد الدولي، حيث يمكن القول إن التدخل الاقتصادي المكثف لبعض المؤسسات المصري يقوض جدوى وفعالية برامج إصلاح صندوق النقد الدولي، في حين كان صندوق النقد الدولي يتجاهل المكانة المتميزة لبعض المؤسسات داخل الاقتصاد المصري، فإن مراجعته للقرض في يوليو 2021 أشارت ضمنيًا إلى ضرورة إدراج الشركات المملوكة للدولة التابعة لبعض المؤسسات في إصلاحات القطاع العام، وافقت الحكومة المصرية مؤخرًا على إدخال الشركات المملوكة للدولة التابعة لبعض المؤسسات في نطاق إصلاحات صندوق النقد الدولي علاوة على ذلك، ألغى إعفاءات الشركات التابعة لبعض المؤسسات من الضرائب والأنظمة المالية وعمليات التفتيش، يمكن أن تبدأ مثل هذه التغييرات في استعادة التوازن بين القطاعين الخاص والعام، فإن إصرار المانحين مع صندوق النقد الدولي على الوقوف بحزم أمر ضروري، وكذلك المراقبة الصارمة للتنفيذ.

هاتان النقطتان ليستا سوى اختيارات من بين مجموعة من الخيارات التي تتوافق مع تفويض صندوق النقد الدولي وتكون مجدية في سياق الاقتصاد السياسي الذي يهيمن عليه بعض المؤسسات في مصر.

من الممكن أن صندوق النقد الدولي والدول المانحة الاستفادة من الوضع المالي غير المستقر للقاهرة واعتمادها على القروض الخارجية لجعل مثل هذه الشروط حقيقة واقعة والدفع نحو المزيد من الإصلاح الهيكلي ضمن المعايير العريضة للتسوية السياسية الاستبدادية في مصر.

ولذلك، نتوقع أن صندوق النقد الدولي، خلال الجولة التالية من المفاوضات، أن يستمر في اتباع الاستراتيجية الأكثر حزما التي اتبعها خلال المفاوضات الأخيرة في اللحظة المناسبة، قد يؤدي القليل من الضغط إلى قطع شوط طويل.

4. بداية تدهور الاقتصاد المصري السبب "الأموال الساخنة"

المضى في مشروعات غير منتجة ولا تساعد على نمو الاقتصاد وغض الطرف عن احتياطيات الدولار المتضائلة، كانت نتيجة هذه السياسات كارثية، كما يتضح من الميزان التجاري، وعجز المدفوعات، والفجوة المالية الكبيرة التي تتطلب المزيد من الاقتراض .

كانت الحكومة تعتمد على "الأموال الساخنة" من سندات الخزانة المصرية ذات العائد المرتفع وكذلك أسواق الدين الدولية للحفاظ على استقرار سعر صرف الجنيه المصري بشكل مصطنع، ثبت أن هذه الممارسة غير مستدامة.

فى بداية ظهور جائحة COVID-19 وحتي الغزو الروسي لأوكرانيا 22 مليار دولار من سندات الخزانة المملوكة للأجانب خارج البلاد في غضون ستة أشهر في عام 2022، مما أدى إلى تفاقم الوضع الاقتصادي غير المستقر بالفعل رداً على ذلك، خفضت الحكومة قيمة العملة بنحو 50 في المائة في محاولة لمنع تكرار الأزمة الاقتصادية في لبنان.

لكن شبح الوضع اللبناني ما زال يلوح في الأفق الفرق هو أن مصر ذات عدد سكان أكبر بكثير يعاني ملايين الأشخاص من الاختناق تحت خط الفقر بينما يعيشون أيضًا في ظل زيادة أسعار شديدة، هذا الوضع المتدهور بسرعة لا يمكن تحمله بعض الشرائح فى مصر وقد يؤدي ذلك الى الانهيار المالي على الطريقة اللبنانية في مصر .

وسط أزمة دولية ومع تركيز معظم العالم على الحرب الروسية في أوكرانيا، لا يريد المجتمع الدولي رؤية مصر تدخل نفقًا مظلمًا، يجب أن تبدأ أي خطة واقعية لإنقاذ الموقف بتحمل الحكومة المسؤولية عن الأزمة الاقتصادية الحالية، قد يفتح هذا الباب أمام حلول خارج الرؤية المحدودة .

ويؤجج الوضع الاقتصادي المتردي غضب واستياءه في مصر، حيث يبلغ متوسط الأجر الشهري نحو 150 دولارًا. هناك حاجة ملحة للإصلاح الاقتصادي لا يمكن لأحد أن يحدث دون الآخر.

5. وقف مشاركة قطاعات الاقتصاد المدنية وزيادة دور القطاع الخاص .

تقدم توصيات صندوق النقد الدولي الأخيرة مكانًا للبدء، إن تعزيز الحوكمة والشفافية أمر يجب البناء عليه في المستقبل، ومن الخطوات المهمة الأخرى توحيد الموازنة والإنفاق الحكومي لزيادة الشفافية وإلغاء الإنفاق خارج الموازنة العامة للدولة.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تركز بعض المؤسسات وقف المشاركة في القطاعات الاقتصادية المدنية، وتوزيع الأراضي يجب بيع الشركات المملوكة للمؤسسات الحكومية والأصول في هذه القطاعات للقطاع الخاص أو يتم إدراجها في سوق الأوراق المالية، كما أوصى صندوق النقد الدولي بترشيد الإنفاق الحكومي ووقف جميع المشاريع العملاقة الجديدة والطموحة وسط النقص الحالي في احتياطي النقد الأجنبي في البلاد.

إن زيادة دور القطاع الخاص يمكن أن يساعد في إفساح المجال للاستثمارات الأجنبية المباشرة التي تشتد الحاجة إليها، والتي تعمل كبديل سليم للاقتراض الأجنبي المكثف لسد النقص في احتياطيات الدولار ومنع العملة المحلية من الغرق أكثر ولكي يحدث ذلك، يجب إجراء إصلاحات منهجية وقانونية لضمان سيادة القانون - والتي بدونها ستظل الثقة في الاقتصاد المصري منخفضة.

يجب أن تكون الإصلاحات السياسية أولوية أيضًا إن رفض الحكومة إجراء أي إصلاحات اقتصادية وسياسية أساسية، بينما لا تزال تتلقى تمويلًا دوليًا، لن يؤدي إلا إلى ظهور قشرة الاستقرار ستعاود الأزمة الظهور مرارًا وتكرارًا إذا لم تتم معالجة جذورها، وسيكون من الصعب جدًا إصلاح هذه الظروف بعد سنوات، أو حتى عقود، بعد ذلك.

6. الاستثمار الأجنبي المباشر وغير المباشر .

- الاستثمار الأجنبي المباشر في مصر (نقاط القوة)

الأبعاد الاقتصادية لمصر : تتمتع مصر بسوق كبيرة الحجم نسبي بيعزز حجمها السوقين العربية والإفريقية من الممكن أن يحقق تحقيق معدل نمو مقبول وتحقيق معدل نمو موجب، رغم عدم الاستقرار النسبي لسعر الصرف، تمتع مصر بنظام مصرفي جيد قادر على التكيف مع الصدمات الخارجية.

وبالنسبة لتطور البنية الأساسية، شهدت الأعوام الأخيرة تكثيف الاستثمار في مشروعات البنية التحتية لتهيئتها وتحسين جودتها، (مشروعات الشبكة القومية للطرق التى أسهمت في تقدم مصر 90 مركزا في الترتيب العالمي للمؤشر الفرعي لجودة الطرق في تقرير التنافسية العالمي، بين عامي 2014 و2019مسجلة المركز 28في العام الأخير – التوسع في مشروعات الطاقة وخاصة الجديدة والمتجددة، حيث تم إنشاء أكبر محطة للطاقة الشمسية في العالم في بنبان بأسوان – مشروعات تنمية محور قناة السويس) .

الأبعاد المؤسسية: صدور قانون الاستثمار الجديد رقم 72لعام 2017الذي يسعى إلى توفير مجموعة إضافية من الضمانات والحوافز الجديدة للمستثمرين، وتوفير طرق جديدة لحل نزاعات الاستثمار، وتحقيق الحوكمة، وتوفير إجراءات تنظيمية لتسهيل عملية الاستثمار وبدء ومزاولة النشاط.

كما صدرت العديد من القوانين الأخرى الخاصة ببيئة الأعمال (مثال ذلك: قانون الإفلاس الجديد، وقانون التراخيص الصناعية، وقانون المشروعات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر، وتعديل قانون الشركات.)

وبالنسبة للاستقرار السياسي، يشير تقرير Fitch Solution إلى أن مصر سجلت خطراً سياسياً متوسطاً، تقريبا، للأجلين القصير والطويل.

أما فيما يتعلق بالحوكمة وجودة المؤسسات، فتشير بيانات الحوكمة الدولية الصادرة عن البنك الدولي إلى أن عام 2019 شهد تحسنا في درجات مصر على أربعة مؤشرات (فعالية الحكومة، والاستقرار السياسي وغياب العنف و/أو الإرهاب، وجودة اللوائح والإجراءات، وسيادة القانون،) في مقابل تراجع درجات مصر على مؤشري التعبير عن الرأى والمساءلة والسيطرة على الفساد.

أما عن بيئة ممارسة الأعمال، فيشير تقرير ممارسة الأعمال 2020 إلى تقدم مصر بنحو 6 مراكز لتحتل المركز 114من بين 190دولة.

- مناخ الاستثمار الأجنبي المباشر في مصر (نقاط الضعف)

الأبعاد الاقتصادية:

تراجع نسبة الاستهلاك الخاص/الناتج المحلي الإجمالي، بشكل مستمر، احتلت مصر المركز 1 7من بين 141دولة في مؤشر درجة الانفتاح التجاري، كأحد مؤشرات التنافسية الدولية .

مزاحمة الحكومة للقطاع الخاص في إجمالي الائتمان يبلغ نصيب القطاع الخاص في إجمالي هذا الائتمان نحو ثلث نظيره للحكومة كما أن الحصول على الائتمان في مصر يمثل واحدا من أهم العوائق لكل أحجام المنشآت.

مزاحمة القطاع العام للقطاع الخاص ليستحوذ القطاع العام على نحو %54.1 من إجمالي الاستثمارات الفعلية المنفذة، وتتوزع هذه الاستثمارات في غير صالح القطاعات الإنتاجية، فقطاع الصناعة التحويلية الذي يعبر بشكل أدق عن التقدم الصناعي، رغم زيادة مساهمته في إجمالي الاستثمارات المنفذة وتحول دون تحقيق طفرة صناعية تسهم في تنويع الهيكل الاقتصادي وفتح آفاق للاستثمار الباحث عن خدمة كل من السوقين المحلية والعالمية.

الأبعاد المؤسسية : بالرغم من أهمية قانون الاستثمار الجديد، فإنه لم يربط بين منح الإقامة للمستثمر وبين حجم رأس المال المستثمر، ولم تستخدم نسبة الإنجاز التصديري كشرط لنسبة الملكية في المشروعات الاستثمارية أو التمتع بالحوافز والمزايا الممنوحة (كما فعلت الصين،وماليزيا، وكوريا الجنوبية،) باستثناء مشروعات المناطق الحرة الخاصة، بالإضافة إلى عدم تفعيل الخريطة الاستثمارية بشكل كامل، ومن ثم لا يمكن التعويل على قانون الاستثمار وحده لجذب الاستثمار المحلي والأجنبي، فالعالم خلال العقدين الماضيين تبنى مدخلاً شاملا ً لإصلاح مناخ الاستثمار بدلا من الاعتماد على قانون وحيد يقدم مجموعة من الحوافز والضمانات.

و بالرغم من تحسن مركز مصر على مؤشر مدركات الفساد بين عامي 2017و 2018بنحو 12مركزا لتسجل نحو 5 درجة (من إجمالى 100درجة،) وتحتل المركز ( 105من بين 180دولة) في العام الأخير، فإن مركزها تراجع في العامين التاليين 2019و 2020 بنحو مركز واحد و11 مركزا على الترتيب.

درجات مصر على هذا المؤشر إلى أن الطريق لا زال طويلا أمام مصر في محاربة الفساد الذي استشرى لعقود طويلة، كما أن مصر لا زال أمامها شوط كبير أيضا تجاه تحسين مؤشراتها الخاصة بالحوكمة وتحسين جودة مؤسساتها القائمة على تنفيذ القوانين وخدمة المستثمرين.

بيئة ممارسة الأعمال، فإن مركز مصر لا يتناسب مع إمكانات وتطلعات الاقتصاد المصري، ويرجع ذلك إلى عدة عوامل، من بينها: تركز معظم الإصلاحات الخاصة ببيئة الأعمال في مصر في الفترة السابقة وتركز الإصلاحات في ثلاثة مجالات (بدء النشاط، وحماية صغار المستثمرين، والحصول على الائتمان)، حيث استحوذت هذه المجالات الثلاثة على نحو 18إصلاحاً من بين 28إصلاحاًّ .

- تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى مصر كانعكاس لمناخه السائد

يشير تقرير الاستثمار العالمي عن (الأونكتاد) إلى أن مصر كانت أكبر متلق للاستثمار الأجنبي المباشر في إفريقيا .

7. إصلاحات لم تعزز من زيادة جاذبية مناخ الاستثمار الأجنبى المباشر فى مصر وتعزيز دوره التنموي .

وفي إطار ما يتوقع من تحول في نمط توزيع FDI عالميا ليتجه نحو خدمة سلاسل القيمة الإقليمية، وفي إطار كون مصر وتونس والمغرب ثلاث وجهات مستهدفة في الشمال الإفريقي للاستثمار الذى يركز على التصدير إلى أوروبا، وهو ما يمكن أن يطلق عليه "الفرصة التاريخية" فإنه يمكن تقديم مجموعة من المقترحات التي تزيد من جاذبية المناخ الاستثماري في مصر:

- البناء على ما تم من إصلاحات، وتعديل الأولويات الصناعية والاستثمارية، في إطار "رؤية مصر 2030" لتنصب على استهداف وتحفيز الاستثمار الخاص المحلي والأجنبي الذي ينتج للتصدير.

- إصلاح شامل لمناخ الاستثمار ببعديه الاقتصادي والمؤسسي، بحيث يغطي هذا الإصلاح الجوانب التالية

إصلاح الجوانب الاقتصادية القضاء على مزاحمة الحكومة للقطاع الخاص في مجال الائتمان المحلي، وكذلك مزاحمة القطاع العام للقطاع الخاص في مجال الاستثمارات وإعادة توزيع هذه الاستثمارات لصالح القطاعات المنتجة.

إصلاح الجوانب المتعلقة بالحوكمة، محاربة الفساد وإحكام السيطرة عليه، وسيادة القانون، وتحسين فعالية الحكومة بتحسين جودة الخدمات العامة والمدنية، وتحسين صياغة السياسات والالتزام بها، وتحسين جودة اللوائح والإجراءات وصنع السياسات التي تدعم القطاع الخاص.

إصلاح المؤسسات القائمة على تنفيذ القوانين، والقواعد، والإجراءات وفك الاشتباك الناتج عن تداخل الاختصاصات بين الجهات الحكومية ذات الصلة بالاستثمار، وتحديد اختصاص كل جهة بوضوح.

إصلاح بيئة ممارسة الأعمال، بحيث تغطي هذه الإصلاحات دورة حياة المشروع بالكامل، مع تكثيف الإصلاحات في المجالات التي تحرز فيها مصر مراكز متأخرة (التجارة عبر الحدود، إنفاذ العقود، وسداد الضرائب، وتسجيل الملكية، وتسوية حالات الإعسار).

- وهنا بعض الأسباب عدم زيادة جاذبية مناخ الاستثمار الأجنبى المباشر فى مصر :

التجارة عبر الحدود: لم تشهد ميكنة الإجراءات بشكل كامل في جميع المواني والمنافذ الجمركية، لم تحسن جودة البنية التحتية بالشكل المطلوب المرتبطة بالنقل والتجارة "اللوجستيات" مما يسهم في تقليل المدة الزمنية اللازمة لإنهاء إجراءات الفحص والرقابة، وتقليل الوقت والتكلفة اللازمين للامتثال المستندي عند الاستيراد والتصدير.

إنفاذ العقود: لابد من إنشاء دوائر تجارية متخصصة داخل المحاكم الابتدائية، وإعادة

توزيع القضايا المنظورة لعلاج التوزيع غير المتكافئ بين القضاة أو بين الدوائر المختلفة داخل كل محكمة، وتوفير التدريب للقضاة المتميزين وتحسين الحوافز، ووضع حدود زمنية قصوى لتأجيل جلسات المحاكمات ومراقبةأداء القضاة، وتوسيع نطاق تطبيق ميكنة نظم إدارة القضايا ورفع مستواها، مما يسهم في تقليل الوقت والتكلفة اللازمين لإنفاذ العقود.

سداد الضرائب: التوسع في ميكنة النظام الضريبي وزيادة الشفافية، وتقليل عدد مرات دفع الضرائب وكذلك الوقت المستغرق لسداد الضرائب.

تسجيل الملكية: أستعجال ميكنة جميع مكاتب التسجيل العقاري المحلية، وتحديد مدة زمنية لإنهاء خدمات تسجيل العقارات، وتحسين جودة منظومة إدارة الأراضي.

تسوية حالات الإعسار: ربط نجاح قانون الإفلاس في عام 2018فى تيسير عملية الخروج من السوق، بتقليل كل من المدة الزمنية اللازمة للتخارج، وتقليل تكلفة التسوية )كنسبة من قيمة الممتلكات،) وزيادة معدل التغطية.

8. دخول مصر سوق الصكوك ليس حل لمشكلتنا الاقتصادية .

يساهم الاستثمار الأجنبي المباشر في ضخ رؤوس الأموال في الاقتصاد الوطني وليس الصكوك , مصر تطرح أول إصدار من الصكوك الإسلامية السيادية في تاريخها، يأتي في ظل ظروف اقتصادية وسياسية عالمية مضطربة، وارتفاع تكلفة التمويل نتيجة لموجة تضخمية حادة، على نحو يبعث برسالة ثقة قوية من أسواق المال العالمية، والمستثمرين في الاقتصاد المصري ومستقبله، وقدرته على التعامل المرن مع التحديات الداخلية والخارجية .

أن تكلفة الإصدار كانت أقل من العائد المطلوب علي السندات في الأسواق الثانوية الدولية بأكثر من سبعين نقطة، حيث تم خفض سعر العائد على الطرح بنحو 72.5 نقطة أساس مقارنة بالأسعار الافتتاحية المعلن عنها عند بداية عملية الطرح عند مستوى 11.675% ليغلق تسعير الإصدار عند 11%.

يتردد اسم مصر كفرصة للاستثمار في هذا النمط من اسواق الديون، حيث يقول المسئول عن استثمارات العائد الثابت بمنطقة الشرق الاوسط وشمال افريقيا بفرانكلين تمبلتون نرى مؤشرات مشجعة فى الاسواق الناشئة الكبرى مثل مصر وتركيا وجنوب افريقيا، بالتركيز على تطور اهتمامهم بسوق الصكوك.

تعانى اوروبا من أزمة الديون، بما جعل سوق الديون الغربية أقل جاذبية هذا العام، فإن المستثمرين الاسلاميين في منطقتي الخليج وجنوب شرق اسيا كانوا يضخون الاموال فى الصكوك، بما حقق مستويات قياسية في حجم الطروحات، تعتبر الصكوك الاسلامية قوية في قلب الجدل الدائر عن السياسات المالية مؤخرا، حيث طرحه اقتصاديو التيار الديني كحل لازمة تفاقم العجز المالي، أن منطقة جنوب شرق اسيا تلعب دورا رائدا في طرح الصكوك، بينما تعتبر أسواق الخليج لاعبا رئيسيا في تمويل هذه الادوات المالية، أن ما يدعم نمو سوق الصكوك هو "السيولة الفائضة في البنوك الاسلامية التي لا تستطيع المصارف استثمارها فى ادوات الدين التقليدية لأنها تعتبرها مخالفة للشريعة.

تسعى جميع الدول النامية والمتقدمة على حد سواء إلى توفير البيئة المناسبة لجذب الاستثمار الأجنبي المباشر في القطاع الصناعي عكلس طرح إصدار الصكوك الإسلامية، أن الصكوك في حال اصدارها يجب أن ترتبط بتمويل مشروعات تنموية، والا فلن تساهم الا في تفاقم مشكلاتنا الاقتصادية، مصر تحتاج لمشروعات بنية تحتية، والصكوك ممكن أن تكون مصدرا مهما لتمويل تلك المشروعات ولكن ليس هى الحل لمشكلتنا الاقتصادية، اصبحنا نتحدث عن الصكوك كحل لمشكلتنا الاقتصادية وننسى انها في الاصل اداة للاستدانة في حال الاعتماد على الصكوك كأداة لتمويل الانفاق العام دون ايجاد حلول للمأزق المالي الحالي فإن الحكومة اما ستضطر الى الاستدانة لتغطية ديونها القديمة، او لبيع الاصول التي اصدرت عنها الصكوك للدائنين .

9. تحليل تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر على مصر.

يمثل الاستثمار النشاط الاقتصادي الأساسي، ومفتاح التنمية الاقتصادية لمصرالتي تفتقر زيادة رأس المال الأجنبي بسبب ضعف مدخراتها الوطنية الناتجة أصلا من ضعف مستوى الناتج المحلي الإجمالي، ويعد الاستثمار الأجنبي المباشر أحد أوجه العلاقات الاقتصادية بين مصر وبعض الدول وهو عنصراً أساسياً لتنمية مصر المحتاجة إليه إذا ما تلاءم ومصالحها الأساسية لتحقيق تقدمها الاقتصادي وتحديثها العلمي والتقني، كما أن الاستثمار الأجنبي المباشر يخدم التنمية الاقتصادية فى مصر وله دور فعال في إنجاحها، وأيضا للاستثمار أهداف اقتصادية وغير اقتصادية بخاصة في ظل العولمة الاقتصادية التي جعلت من العالم سوقا واحدة في مختلف الأنشطة الاقتصادية.

يساهم الاستثمار الأجنبي المباشر في إنشاء المدن الصناعية وإيجاد حل لمشكلة البطالة, وتحسين الإنتاجية من خلال ما يجلبه الاستثمار من تكنولوجيا ومعدات حديثة, والتي بدورها تؤدي إلى زيادة نمو القطاع الصناعي.

يُعد القطاع الصناعي المحور الأساسي لأي خطة تنموية اقتصادية في الدول, حيث يؤدي إلى خلق موارد متجددة للدخل القومي, كما انه يساعد في تسريع معدلات النمو للقطاعات الاقتصادية الأخرى, أضافه إلى اهتمامه في تدريب وصقل الإنسان المنتج المنضبط.

تسعى مصر لجذب الاستثمار الأجنبي المباشر في القطاع الصناعي, من خلال إعادة صياغة الأنظمة القانونية الداعمة له, وتقديم التسهيلات والمعلومات والحوافز والاستشارات القانونية للمستثمر الأجنبي.

وبوصف هذا الاستثمار أنه أحد وسائل هذه العولمة وأن له منافع مثلما له مساوئ، فإن

مصر مثل بعض الدول تعاني من جذب شركات الاستثمار والمستثمرين للنهوض باقتصاداتها وتحقيق الازدهار وهذا بسبب سوء فى توزيع الأولويات الأستثمارية .

وبالتأكيد يواجه الاستثمار الأجنبي المباشر العديد من التحديات التي تعوق تطوره، وقد كان آخر هذه

التحديات هي جائحة كورونا وحرب روسيا، والتي بالتأكيد ستحدث تقلبات كبيرة في مستويات الاستثمار الأجنبي المباشر، وقد تغير من خريطته الجغرافية.

ويعرف الاستثمار الأجنبي المباشر بأنه "استثمار تقوم به شركة أو فرد في بلد ما في مصالح تجارية موجودة في بلد آخر" عادة ما يتم إجراء الاستثمارات الأجنبية المباشرة في الاقتصادات المفتوحة التي توفر قوة عاملة ماهرة وآفاق نمو أعلى من المتوسط للمستثمر، ويتضمن الاستثمار الأجنبي المباشر في كثير من الأحيان أكثر من مجرد استثمار رأسمالي، حيث يعزز من الإدارة والتكنولوجيا أيضا، والسمة الرئيسة للاستثمار الأجنبي المباشر هي أنه يؤسس إما سيطرة فعالة أو على الأقل تأثير كبير على عملية

صنع القرار في شركة أجنبية عادة ما يتم تصنيف الاستثمارات الأجنبية المباشرة على أنها أفقية أو رأسية أو متكتلة.

الاستثمار الأفقي المباشر: يشير الاستثمار الأفقي المباشر إلى المستثمر الذي ينشئ النوع

نفسه من العمليات التجارية في بلد أجنبي كما يعمل في بلده الأصلي، على سبيل المثال، مزود

الهاتف الخلوي في الولايات المتحدة ويفتح متاجر في الصين.

الاستثمار الرأسي المباشر: هو الاستثمار الذي يتم فيه إنشاء أو الحصول على أنشطة تجارية

مختلفة ولكن ذات صلة بالأعمال التجارية الرئيسة للمستثمر في بلد أجنبي، مثلما تكتسب شركة

تصنيع حصة في شركة أجنبية تزود قطع الغيار أو المواد الخام المطلوبة للشركة المصنعة لتصنيع

منتجاتها.

- النوع المتكتل من الاستثمار الأجنبي المباشر:

هو النوع الذي تقوم فيه شركة أو فرد باستثمار أجنبي في شركة لا علاقة لها بأعمالها الحالية في موطنها الأصلي، ونظرا لأن هذا النوع من الاستثمار ينطوي على دخول صناعة ليس للمستثمر فيها خبرة سابقة، فإنه غالبا ما يتخذ شكل مشروع مشترك مع شركة أجنبية تعمل بالفعل في هذه الصناعة.

يمكن للاستثمار الأجنبي المباشر فى مصرأن يساعد في تعزيز النمو الاقتصادي والحفاظ عليه،

سواء بالنسبة للبلد المتلقي أو للبلد الذي يقوم بالاستثمار، فعلى سبيل المثال، قد يستفيد بلد

نام من الاستثمار الأجنبي المباشر الوارد كطريقة لتمويل تشييد بنية تحتية جديدة أو توفير فرص

العمل لقوته العاملة المحلية، ومن ناحية أخرى يمكن للشركات متعددة الجنسيات الاستفادة

من الاستثمار الأجنبي المباشر كوسيلة لتوسيع لحضورها في الأسواق الدولية.

ومع ذلك، فإن أحد العيوب الرئيسة للاستثمار الأجنبي المباشر هو أنه يميل إلى الاعتماد على مشاركة أو رقابة حكومات متعددة، مما يؤدي إلى مستويات أعلى من المخاطر السياسية.

دكتور / علي جمال عبد الجواد مدرس أدارة الأعمال والمالية.

أهم فرصة الآن

قبل اجتماع الفيدرالي الأهم كيف سيتفاعل الذهب والدولار وسندات الخزانة في ظل تدفق البيانات.. ما هي الفرصة الذهبية قبل هذا؟

مجانًا يمكنك الاشتراك في ندوة إلكترونية مع المحلل المالي غيث أبو هلال يتحدث فيها عن تاريخ الأحداث المشابهة وما هي الفرص المتاحة في الأسواق وكيف يمكنك تقليل المخاطر والتعامل باحترافية مع تقلبات السوق الحالية.

سجل حضورك الآن من خلال الرابط: http://bit.ly/3T3KL9f

الندوة الإلكترونية

أحدث التعليقات

قم بتثبيت تطبيقاتنا
تحذير المخاطر: ينطوي التداول في الأدوات المالية و/ أو العملات الرقمية على مخاطر عالية بما في ذلك مخاطر فقدان بعض أو كل مبلغ الاستثمار الخاص بك، وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. فأسعار العملات الرقمية متقلبة للغاية وقد تتأثر بعوامل خارجية مثل الأحداث المالية أو السياسية. كما يرفع التداول على الهامش من المخاطر المالية.
قبل اتخاذ قرار بالتداول في الأدوات المالية أو العملات الرقمية، يجب أن تكون على دراية كاملة بالمخاطر والتكاليف المرتبطة بتداول الأسواق المالية، والنظر بعناية في أهدافك الاستثمارية، مستوى الخبرة، الرغبة في المخاطرة وطلب المشورة المهنية عند الحاجة.
Fusion Media تود تذكيرك بأن البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة دقيقة أو في الوقت الفعلي. لا يتم توفير البيانات والأسعار على الموقع بالضرورة من قبل أي سوق أو بورصة، ولكن قد يتم توفيرها من قبل صانعي السوق، وبالتالي قد لا تكون الأسعار دقيقة وقد تختلف عن السعر الفعلي في أي سوق معين، مما يعني أن الأسعار متغيرة باستمرار وليست مناسبة لأغراض التداول. لن تتحمل Fusion Media وأي مزود للبيانات الواردة في هذا الموقع مسؤولية أي خسارة أو ضرر نتيجة لتداولك، أو اعتمادك على المعلومات الواردة في هذا الموقع.
يحظر استخدام، تخزين، إعادة إنتاج، عرض، تعديل، نقل أو توزيع البيانات الموجودة في هذا الموقع دون إذن كتابي صريح مسبق من Fusion Media و/ أو مزود البيانات. جميع حقوق الملكية الفكرية محفوظة من قبل مقدمي الخدمات و/ أو تبادل تقديم البيانات الواردة في هذا الموقع.
قد يتم تعويض Fusion Media عن طريق المعلنين الذين يظهرون على الموقع الإلكتروني، بناءً على تفاعلك مع الإعلانات أو المعلنين.
تعتبر النسخة الإنجليزية من هذه الاتفاقية هي النسخة المُعتمدَة والتي سيتم الرجوع إليها في حالة وجود أي تعارض بين النسخة الإنجليزية والنسخة العربية.
© 2007-2024 - كل الحقوق محفوظة لشركة Fusion Media Ltd.