في الأسبوع الماضي قمت بعرض موجز عائد الأرباح كأداة لتقدير علاوة مخاطر الأسهم في سوق الأسهم الأمريكية، والعائد على الأسهم مقارنة بالعائد "الخالي من المخاطر". للمقارنة، دعونا نضيف نموذج عائد توزيعات الأرباح (DYM) في تحديث اليوم.
تعتمد معادلة عائد توزيعات الأرباح (DYM) على أطر نموذج نمو جوردون ونموذج خصم الأرباح، والذي يتلخص في خصم عائد توزيعات الأرباح الحالي وإضافة تقدير للنمو.
هناك العديد من الطرق المختلفة لتقدير النمو - دعونا نستخدم معدل النمو المستمر لمدة 10 سنوات للاقتصاد الأمريكي (استنادًا إلى الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي). والافتراض هنا هو أن أرباح سوق الأسهم سوف تنمو بما يتماشى مع النشاط الاقتصادي على المدى الطويل.
يستخدم الإعداد الأساسي عائد سندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات باعتباره العائد "الخالي من المخاطر".
تُظهر الأرقام أن نموذج عائد توزيعات الأرباح (DYM) ونموذج عائد الأرباح (EYM) لمؤشر إس آند بي 500 يتبعان بعضهما البعض عن كثب في التاريخ الحديث، على الرغم من وجود تباين أوسع عبر فترات زمنية أطول.
الملاحظة الرئيسية الأخرى: أن كلا منهما شهد انخفاضًا حادًا نسبيًا خلال العام الماضي أو نحو ذلك مع ارتفاع العائد الحقيقي على سندات الخزانة.
تقديرات علاوة مخاطر الأسهم لكل من نموذج عائد توزيعات الأرباح (DYM) ونموذج عائد الأرباح (EYM) لشهر أغسطس 2023: ما يزيد قليلاً عن نقطتين مئويتين. بالنسبة لنموذج عائد الأرباح (EYM)، هذا هو أدنى مستوى منذ الأزمة المالية. بالنسبة إلى نموذج عائد توزيعات الأرباح (DYM، تمثل علاوة المخاطر الحالية التي تبلغ 2 نقطة مئوية أدنى مستوى لها منذ عدة عقود.
في التحديثات المستقبلية، سأضيف نماذج أخرى للمقارنة. في هذه الأثناء، تبدو رسالة DYM وEYM واضحة: حان الوقت للتعامل مع التوقعات لخفض علاوة مخاطر الأسهم في سوق الأسهم الأمريكية. دعونا نرى ما إذا كانت النماذج الأخرى تحكي قصة مماثلة.