الأسهم في خطر

 مع ارتفاع أرصدة حسابات سوق المال إلى عنان السماء، تعلن وسائل الإعلام الرئيسية مرة أخرى أن "هناك 6 تريليون دولار من الأموال النقدية على الهامش في انتظار دخول السوق".

لا؟ حسنًا هذا  ما لدينا مباشرة من ياهو فاينانس:

"يجب أن تكون كومة النقود المتزايدة في صناديق أسواق المال بمثابة دعم قوي لسوق الأوراق المالية في عام 2024، وفقًا لمذكرة حديثة من مارك نيوتن، الاستراتيجي الفني في فندسترات.  وأدت جاذبية ارتفاع أسعار الفائدة إلى 5% إلى ارتفاع أصول صناديق سوق المال هذا العام، حيث وصل إجمالي النقد الهامشي مؤخراً إلى مستوى قياسي بلغ 5.88 تريليون دولار. وهذا يزيد بنسبة 24% عن العام الماضي، عندما كانت صناديق أسواق المال تمتلك 4.73 تريليون دولار نقدًا.

وقال نيوتن  "على الرغم من أن العديد من استطلاعات الرأي البارزة أصبحت أكثر تفاؤلاً في الأسابيع القليلة الماضية، إلا أن هذا المقياس يجب أن يكون مصدر راحة للثيران في السوق، مما يعني أن التراجعات الطفيفة في الأسابيع/ الأشهر القادمة مناسبة للشراء نظرًا لخلفية السيولة العالمية إلى جانب وفرة الأموال على الهامش"

وقد أدى الارتفاع الذي شهدته أسواق المال منذ "الجائحة" إلى إحياء السرد القديم القائل بأن "الأموال على الهامش" من المقرر أن تدخل الأسواق. ومع ذلك، فإنهم لا يخبرونك أن هذه الأموال تراكمت منذ عام 1974. صحيح أنه في أعقاب أحداث الأزمة، تتحول بعض هذه الأصول من "الأمان" إلى "المخاطر"، ولكن ليس إلى الدرجة التي يظنها المعلقون.

Money Market Funds-Total Assets

وهنا تكمن مشكلة منطق "الأموال على الهامش": فهي أسطورة مكتملة الأركان.

أسطورة الأموال على الهامش

لقد ناقشنا هذه الأسطورة مرارا وتكرارا، ولكن الأمر يستحق التكرار، وخاصة عندما تبدأ وسائل الإعلام المالية في دفع هذا السرد إلى العناوين الرئيسية.

هناك جاذبية سطحية وعفوية لهذه الفكرة. في النهاية، يحتفظ الكثير من الأشخاص بالأموال مودعة في البنك، ويمكنهم استخدام هذه الأموال لشراء الأسهم، أليس كذلك؟ لكن تظهر أحدث البيانات المالية الصادرة عن مكتب الأبحاث المالية والتي تقول بوجود أكثر من 6.3 تريليون دولار في حسابات سوق المال.

Total Money Market Funds

إذن ما الذي يمنع بعض هذه الأموال من "الدخول إلى السوق؟"

الأمر بسيط. مغالطة التكوين. وهذه هي النقطة التي أوضحناها سابقًا:

"كل معاملة في السوق تتطلب مشتريًا وبائعًا على حدٍ سواء، والعامل الوحيد الذي يميزها هو سعر المعاملة. وبما أن هذا مطلوب لتحقيق التوازن في الأسواق، فلا يمكن أن تكون هناك "خطوط هامشية".

فكر في هذه الديناميكية مثل لعبة كرة القدم. يجب على كل فريق إشراك 11 لاعباً على الرغم من وجود أكثر من 50 لاعباً. إذا خرج لاعب من الخطوط الجانبية ليحل محل لاعب في الملعب، فإن اللاعب الذي يتم استبداله سينضم إلى صفوف 40 لاعبًا أو نحو ذلك من اللاعبين الآخرين على الخطوط الجانبية. في جميع الأوقات، سيكون هناك 11 لاعبًا فقط لكل فريق في الملعب. وهذا صحيح إذا زاد عدد الفريق إلى 100 أو حتى 1000 لاعب.

نقود أقل مما تعتقد

علاوة على ذلك، وعلى الرغم من هذه النقطة هامة للغاية، فإن النظر إلى نسب الأسهم إلى الأموال (النقود كنسبة مئوية من المحافظ الاستثمارية) يشير أيضًا إلى قوة شرائية قليلة جدًا لدى المستثمرين. كما هو موضح في الرسم البياني من  Sentimentrader.com، مع تصاعد أسعار الأصول، زادت أيضًا رغبة الأفراد في المخاطرة. إن النسبة الحالية للأسهم إلى أصول سوق المال، على الرغم من انخفاضها عن مستوياتها القياسية، لا تزال أعلى من جميع قيم الذروة التي بلغتها قبل الأزمة المالية.