وول ستريت على موعد مع استراتيجية لجعل الأسواق أكثر كفاءة

وول ستريت على موعد مع استراتيجية لجعل الأسواق أكثر كفاءة

انتبه انت امام فترات تسوية أقصر؟ ماذا تعني دورات التداول الأسرع بالنسبة للأسواق الأمريكية؟

ما كتبته عناوين هامة قد تثير فضولك عزيزي المتداول والمستثمر ولأنني دوما اواكب لكم بين الطرح الاقتصادي والتحركات في الأسواق العالمية بربط علمي أوضح فيه السلوك الاقتصادي فان مقال اليوم مميز في الطرح المعرفي والعملي أيضا بنفس ذات الوقت ولن اطيل عليكم سأدخل في صلب الموضوع

ستبدأ الولايات المتحدة يوم الثلاثاء 28 مايو 2024 بتنفيذ مشروع شامل لتحديث أسواقها المالية وهي خطوة سيكون لها تداعيات على البنوك ومديري الأصول في جميع أنحاء العالم الذين يتداولون في أكبر سوق لرأس المال في العالم وفي يوم الثلاثاء، ستقوم الولايات المتحدة بتقصير الوقت الذي تستغرقه لإنهاء الملايين من تداولات الأوراق المالية عبر أسواقها كل يوم ولجعلها شأنا قاريا، ستنضم إليها كندا والأرجنتين والمكسيك وستغطي هذه الخطوة الأسهم وسندات الشركات والصناديق المتداولة في البورصة وصناديق الاستثمار المشتركة والخيارات كما أنه سيجبر مديري الصناديق في جميع أنحاء العالم الذين يتاجرون في الأوراق المالية في أمريكا الشمالية على أن يكونوا أكثر كفاءة في تسوية الصفقات.

ما هي فترة التسوية؟

في سوق الأوراق المالية، تشير فترة التسوية التجارية إلى الوقت بين تاريخ التداول - الشهر واليوم والسنة التي يتم فيها تنفيذ الأمر في السوق - وتاريخ التسوية - عندما تعتبر الصفقة نهائية. عند شراء أو بيع الأسهم أو الأوراق المالية الأخرى، يجب على كل من المشتري والبائع الوفاء بالتزاماتهما لإتمام الصفقة. خلال فترة التسوية، يجب على المشتري دفع ثمن الأسهم، ويجب على البائع تسليم الأسهم. وفي اليوم الأخير من فترة التسوية، يصبح المشتري هو صاحب سجل الضمان أو المالك للورقة المالية. بمعنى آخر، فترة التسوية هي الوقت بين تاريخ التداول وتاريخ التسوية.

في عام 1975، أصدر الكونجرس الأمريكي المادة 17 أ من قانون الأوراق المالية لعام 1934، الذي وجه لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لإنشاء نظام وطني للمقاصة والتسوية لتسهيل معاملات الأوراق المالية. وهكذا، أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعد تحكم عملية تداول الأوراق المالية، والتي تضمنت مفهوم دورة التسوية التجارية. كما حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات المدة الفعلية لفترة التسوية. في الأصل، أعطت فترة التسوية الوقت لكل من المشتري والبائع للقيام بما هو ضروري - والذي كان يعني تسليم شهادات الأسهم أو الأموال يدويًا إلى الوسيط المعني - للوفاء بالجزء الخاص بهم من التجارة.

وفي وقتنا الحاضر، يتم تحويل الأموال على الفور ولكن فترة التسوية تظل قائمة كقاعدة عامة ولتسهيل الأمر على المتداولين والوسطاء والمستثمرين. الآن، يطلب معظم الوسطاء عبر الإنترنت من المتداولين أن يكون لديهم أموال كافية في حساباتهم قبل شراء الأسهم. كما أن الشركات لم تعد تصدر شهادات الأسهم الورقية لتمثيل الملكية دائمًا. على الرغم من أن بعض شهادات الأسهم لا تزال موجودة من الماضي، إلا أن معاملات الأوراق المالية اليوم يتم تسجيلها "إلكترونيًا" بشكل حصري تقريبًا باستخدام عملية تعرف باسم "القيد الدفتري"، ويتم دعم الصفقات الإلكترونية من خلال كشوفات الحساب.

لسنوات عديدة، كانت فترة التسوية التجارية خمسة أيام. ثم في عام 1993، غيرت هيئة الأوراق المالية والبورصات فترة التسوية لمعظم معاملات الأوراق المالية من خمسة إلى ثلاثة أيام عمل - والتي تعرف باسم T+3. بموجب لائحة T+3، إذا قمت ببيع أسهم يوم الاثنين، فستتم تسوية الصفقة يوم الخميس. وكانت فترة التسوية التي مدتها ثلاثة أيام منطقية عندما كان النقد والشيكات وشهادات الأسهم المادية لا تزال يتم تبادلها من خلال النظام البريدي الأمريكي.

ولكن في العصر الرقمي، تبدو فترة الثلاثة أيام هذه طويلة. ففي مارس 2017، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بتقصير فترة التسوية من T+3 إلى T+2. يعكس تعديل القواعد الجديد لهيئة الأوراق المالية والبورصات التحسينات في التكنولوجيا وزيادة أحجام التداول والتغيرات في المنتجات الاستثمارية والمشهد التجاري. والآن، تتم تسوية معظم معاملات الأوراق المالية خلال يومي عمل من تاريخ التداول. لذلك، إذا قمت ببيع أسهم يوم الاثنين، فستتم تسوية الصفقة يوم الأربعاء. بالإضافة إلى كونه أكثر توافقًا مع سرعات المعاملات الحالية، يمكن أن يؤدي T+2 إلى تقليل مخاطر الائتمان والسوق، بما في ذلك مخاطر التخلف عن السداد.

لماذا التغييرات؟

حاليًا، يُسمح لمشتري وبائعي الأوراق المالية بيومين بعد تنفيذ الصفقة لإتمامها، مما يمنح المستثمرين وقتًا لتسليم الأموال أو البضائع. يُعرف هذا الإطار الزمني في الصناعة باسم T+2. ولكن يوم الثلاثاء سيتم اختصار الفترة إلى يوم واحد، إلى ما يسمى T+1. وفي الولايات المتحدة، كان العامل المحفز للتغيير هو عدة نوبات من التقلبات الجامحة في السوق، وعلى الأخص في عام 2020 خلال الأيام الأولى للوباء وفي هوس الأسهم الميمية في أوائل عام 2021. بعد ذلك، منعت شركة Robinhood عملائها من شراء العديد من الأسهم الشهيرة من خلال تطبيقها، مما تسبب في انهيار أسعارها، لأنها لم تتمكن من تلبية طلبات رأس المال المرتبطة بالتقلبات من غرفة المقاصة الخاصة بها.

يؤدي تسريع التسوية إلى تقليل الأموال التي يحتاج الوسطاء إلى تقديمها كضمانات، وقد خلقت كارثة 2021 قضية مشتركة بين المنظمين والمستثمرين. وفي العام الماضي، حددت هيئة الأوراق المالية والبورصة موعدًا نهائيًا في مايو 2024، حيث قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، غاري جينسلر، الأسبوع الماضي: "الوقت هو المال والوقت هو المخاطرة"، مشيرًا إلى دراما أسهم الميمات كحافز لهذه الخطوة T+1 التي ستجعل العمل في السوق لدينا أكثر مرونة، وفي الوقت المناسب، وأكثر تنظيمًا.

ولعل البعض يسأل: ما هي أسهم الميمات (Meme Stocks) التي تم ذكرها أعلاه؟ ببساطة شديدة، هي أسهم الشركات التي أصبحت مشهورة من خلال مواقع التواصل الاجتماعي التي اكتسبت شعبية بسبب تزايد المشاعر الاجتماعية نحوها. وعادة ما يكون هذا الشعور الاجتماعي بسبب النشاط عبر الإنترنت، وخاصة على منصات التواصل الاجتماعي. ويمكن لهذه المجتمعات عبر الإنترنت تخصيص أبحاث وموارد مكثفة على مواقع الويب مثل Reddit، ومنشورات للمتابعين على منصات مثل X (Twitter سابقًا) وMeta (Facebook سابقًا).

وينظر إلى GameStop (GME) على نطاق واسع على أنه أول سهم للميمات، حيث ارتفع سعره بما يصل إلى 100 مرة على مدى عدة أشهر، حيث قام مجتمع الميمات الخاص به بضغط قصير. ولقد أنشأت أسهم الميم لغة عامية وخاصة بها يتم استخدامها في المنتديات عبر الإنترنت ووسائل التواصل الاجتماعي. وتحمل هذه الأسهم خطرًا إضافيًا يتمثل في تقلبات أعلى من المعتاد، والتي يمكن أن تكون مدفوعة بالمشاركات على منصات التواصل الاجتماعي المختلفة. على الرغم من أن البعض يعتقد أن مجتمعات الأسهم الميمية تنسق الجهود للتأثير على أسعار تلك الأسهم، إلا أن المساهمين في الأسهم الميمية غالبًا ما يكونون مجموعة غير منظمة من الأفراد المستقلين، ولكل منهم وجهات نظره وتفضيلاته الاستثمارية. بشكل جماعي، ثبت أن أفعالهم المستقلة تؤدي إلى ضغطات قصيرة في الأسماء المختصرة بشدة، ونتيجة لذلك، يمكن أن تصبح أسهم الميم مبالغ فيها مقارنة بالتحليل الفني والأساسي.

وبالعودة إلى صلب الموضوع الذي بدأنا به، هذه ليست الخطوة الأولى للأسواق. ففي عام 2014، تحولت أوروبا إلى T+2 من T+3، وحذت الولايات المتحدة حذوها بعد ثلاث سنوات. وسيكون يوم الأربعاء هو أكبر يوم في الولايات المتحدة، حيث سيكون هناك يوم تسوية مزدوج، يشمل الصفقات التي تمت يوم الجمعة بالإضافة إلى تلك التي تمت يوم الثلاثاء. وسيواجه النظام الجديد اختبارًا مبكرًا. في حين تم اختيار عطلة الولايات المتحدة - يوم الذكرى اليوم الاثنين عمدًا لتوفير مساحة يوم إضافي للتعامل مع التحول، فإن التحول سيحدث في أسبوع يتضمن أيضًا تغييرات من اثنين من كبار مزودي المؤشرات، الأمر الذي يمكن أن يزيد من التقلبات والتداول، حيث يقوم مديرو الصناديق بتعديل استثماراتهم لتتناسب مع الأوزان الجديدة.

ومن المتوقع أن يواجه مديرو الصناديق غير الأمريكيين أكبر قدر من الصعوبة في هذه العملية المتسارعة، لأن لديهم وقتًا أقل للعثور على الأصول أو لأنه يتعين عليهم الحصول على الدولارات الأمريكية لدفع ثمن الأسهم الأمريكية. فعلى سبيل المثال، في الأسبوع الماضي، كان بإمكان أحد المستثمرين في هونج كونج، قبل 12 ساعة من نيويورك، أن يصدر تعليماته إلى وسيطه الأمريكي لشراء أسهم شركة أبل (NASDAQ:AAPL) يوم الاثنين. وكان من المقرر أن يتواجد المستثمر يوم الثلاثاء في المدينة الآسيوية لشراء الدولار الأمريكي لتسوية الصفقة. وبموجب T+1، ستكون الصفقة التي تم التوصل إليها يوم الاثنين في المراحل المتأخرة من التسوية عندما يصل تجار العملة في هونج كونج إلى مكاتبهم صباح يوم الثلاثاء.

"عندما لا تتحول الأسواق العالمية في تاريخ مماثل، فإن ذلك يخلق الكثير من التعقيدات التشغيلية، كما كان الحال بين عامي 2014 و2017، وقد يحدث ذلك عالميًا إلى أن تنضم المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسويسرا والأسواق المتقدمة الأخرى إلى T+1. وأعتقد أنه سيكون ليس بالبعيد". كما حذر مديرو صناديق تجارة البورصة التي تتابعها الولايات المتحدة في الخارج من الصعوبات المحتملة. بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون في T+2، حيث سيتعين على مزود ETF بعد تلقي الطلب تداول وتسوية الأوراق المالية الأمريكية ذات الصلة قبل أن يتلقوا الدفع من عملائهم.

لذلك، يرجى من الجميع الانتباه إلى ذلك. وكما عهدتمونا دوما نرصد لكم كل جديد بمحتوى اقتصادي شامل ينقسم إلى عملي على أرض الواقع وتعليمي متقدم.

فالكم الربح والتوفيق دومًا.

المحلل المالي والتقني

عبد الرحمن الأصفر