انخفض سعر النفط، وكذلك النحاس بعد أن سجل مستويات قياسية في شهر مايو. ومع ذلك، لا تزال أسعار الغاز الطبيعي مدعومة بالمخاوف المتعلقة بالمعروض..
سوق النفط ستعاني عجزًا خلال الفترة المتبقية من عام 2024
ظلت تقلبات أسعار النفط محدودة النطاق إلى حد كبير خلال معظم شهر مايو ولكنها تعرضت لضغوط في الأيام الأخيرة. هناك علامات متزايدة على الضعف في سوق النفط المادي، مما منع أسعار النفط من الارتفاع بشكل كبير. وقد بدأت هوامش التكرير الضعيفة في خفض معدلات تشغيل المصافي (TADAWUL:2030) في حين أن الضعف في الهوامش الزمنية الفورية للنفط يشير إلى القليل من القلق بشأن توافر النفط على المدى القريب.
ويشكل تراجع أسعار النفط مصدر قلق لأوبك +، لذلك ليس من المستغرب أن تقرر المجموعة في اجتماعها في 2 يونيو تمديد تخفيضات الإمدادات الطوعية الإضافية البالغة 2.2 مليون برميل يوميًا حتى نهاية سبتمبر 2024. وسيبدأ الأعضاء بعد ذلك في إلغاء هذه التخفيضات تدريجيًا اعتبارًا من أكتوبر وحتى سبتمبر 2025. وفي الوقت نفسه، تم تمديد التخفيضات على مستوى المجموعة بحوالي 2 مليون برميل في اليوم، والتي كان من المقرر أن تنتهي في نهاية عام 2024، إلى نهاية العام التالي. وبالمثل، سيتم تمديد التخفيضات الطوعية البالغة 1.66 مليون برميل في اليوم، والتي كانت سارية منذ مايو 2023، حتى نهاية عام 2025.
وينبغي أن تضمن الإجراءات التي اتخذتها أوبك+ بقاء السوق في حالة عجز خلال الفترة المتبقية من العام، ومن المفترض أن يوفر ذلك دعمًا لأسعار النفط خلال فترة ذروة الطلب خلال أشهر الصيف.
ومع ذلك، فإننا نتوقع أن تنخفض أسعار النفط خلال عام 2025 من الذروة التي بلغتها في الربع الثالث من هذا العام، مع عودة السوق إلى فائض صغير مع عودة أوبك+ تدريجياً إلى السوق. هناك احتمال أن تقرر أوبك بلس عدم إلغاء التخفيضات إذا كانت ظروف السوق لا تسمح بإمدادات إضافية. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يصبح حجم التخفيضات من المجموعة مشكلة. ومن المرجح أن يشعر الأعضاء بالإحباط بسبب احتفاظهم بكمية كبيرة من النفط من السوق وإعطاء حصة سوقية للمنتجين من خارج أوبك بلس.
مخاوف الإمدادات تعزز الغاز الطبيعي الأوروبي
ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي بشكل ملحوظ خلال الشهر الماضي. فقد ارتفعت العقود الآجلة للغاز الطبيعي الهولندي بنسبة 18% تقريبًا في شهر مايو، لتتجاوز الأسعار 34 يورو/ميجاوات ساعة. وقد أدت العديد من المخاوف المتعلقة بالإمدادات إلى ارتفاع السوق.
أولاً، أدت الصيانة الصيفية المستمرة في النرويج إلى انخفاض التدفقات النرويجية إلى أوروبا. في شهر مايو، وانخفض متوسط التدفقات اليومية بنسبة 8% على أساس شهري. وفي الآونة الأخيرة، أدى الانقطاع غير المخطط له في النرويج بسبب تصدع في خط أنابيب إلى انخفاض تدفقات خطوط الأنابيب بشكل أكبر، مما أدى إلى زيادة المخاوف بشأن الإمدادات وزيادة التقلبات.
ثانياً، كان الطلب الآسيوي على الغاز الطبيعي المسال أقوى حتى الآن هذا العام. ارتفعت واردات الغاز الطبيعي المسال في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2024 بنسبة 11% على أساس سنوي. وقد كان الطلب الأقوى مدفوعًا بالطقس الأكثر حرارة في أجزاء كبيرة من آسيا، كما شهدنا أيضًا عودة المشترين الأكثر حساسية للأسعار في المنطقة إلى سوق الغاز الطبيعي المسال، مع انخفاض الأسعار الفورية من المستويات المرتفعة التي شهدناها في عامي 2022 و2023.
ولا تزال هناك مخاوف بشأن تدفقات خطوط الأنابيب الروسية المتبقية إلى الاتحاد الأوروبي، وتحديداً تلك المتجهة إلى النمسا. وقد أعلنت شركة النفط والغاز النمساوية "أو إم في" أن هناك خطرًا على إمدادات شركة غازبروم إلى البلاد بعد صدور حكم قضائي قد يمنع دفع مستحقات شركة غازبروم مقابل شحنات الغاز. وإذا تم تنفيذ الحكم، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى وقف شركة غازبروم لتلك التدفقات. وجدير بالذكر أن شركة "أو إم في" لديها عقد طويل الأجل لشراء حوالي 6 مليار متر مكعب سنويًا من إمدادات غازبروم. ومع ذلك، ينبغي أن تتدبر النمسا وأوروبا ككل أمرها إذا فُقدت هذه الإمدادات. بالإضافة إلى ذلك، فإنه بدءًا من أواخر عام 2024 ، من المقرر أن يبدأ توريد كميات كبيرة من إمدادات الغاز الطبيعي المسال الجديدة، ومعظمها من الولايات المتحدة.
كما أن احتمالية توقف تدفقات خط الأنابيب الروسي إلى الاتحاد الأوروبي عبر أوكرانيا في نهاية هذا العام مرتفعة أيضًا؛ فقد أوضحت أوكرانيا أنها لا تنوي تمديد صفقة العبور مع شركة غازبروم. وهذا يعني فقدان حوالي 15 مليار متر مكعب من الغاز، أي حوالي 5% من إجمالي واردات الاتحاد الأوروبي. وفي حين قد تتمكن شركة غازبروم من تحويل بعض التدفقات الهامشية عبر المسار التركي، ستحتاج أوروبا إلى البحث عن إمدادات بديلة. وقد تحول هذا الفقدان المحتمل للإمدادات من خطر على السوق إلى احتمال أن يكون متوقعًا إلى حد كبير.
وعلى الرغم من المخاوف العديدة، من المتوقع أن تشهد أوروبا وصول المخزون إلى 100% قبل موسم التدفئة 2024/25. والمستودعات ممتلئة بالفعل بنسبة تزيد عن 71%، أي أعلى بكثير من متوسط الخمس سنوات البالغ 59%، وأيضًا متقدمًا بشكل طفيف عن مستوى العام الماضي البالغ 70%. نتيجة لذلك، ما زلنا نتوقع أن تضعف أسعار الغاز الأوروبية خلال الربع الثالث من هذا العام.
النحاس يسجل مستويات قياسية
برزت المعادن في شهر مايو، حيث قادت المؤشرات لأعلى. فقد ارتفعت أسعار النحاس بأكثر من 10% الشهر الماضي، لتصل إلى مستوى قياسي جديد بلغ أكثر من 11,000 دولار للطن. ومع ذلك، ومنذ ذلك الحين، تخلت الأسعار عن الكثير من هذه المكاسب. وقد كان تحرك النحاس مدفوعًا من قبل الثيران بسبب المخاوف من نقص المعروض من المناجم في الوقت الذي من المقرر أن ينمو فيه الطلب بقوة في ظل التحول في مجال الطاقة. بالإضافة إلى ذلك، أضافت العديد من تدابير الدعم التي تم الإعلان عنها خلال الشهر الماضي لقطاع العقارات الصيني إلى المعنويات الإيجابية.
ومع ذلك، في حين أن التوقعات على المدى الطويل لا تزال بنّاءة بالنسبة للنحاس، لا تزال العوامل الأساسية قصيرة الأجل مصدر قلق، لا سيما في الصين. وقد بلغت مخزونات النحاس المحتفظ بها في مستودعات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) مستويات قياسية موسمية. كما أن علاوات الاستيراد الصينية للنحاس المكرر سلبية، ويستمر إنتاج النحاس المكرر المحلي في النمو على أساس سنوي على الرغم من انخفاض رسوم المعالجة بشكل كبير بالنسبة للمصاهر.
وعلاوة على ذلك، نمت مخزونات النحاس في بورصة لندن (LON:LSEG) للمعادن بأكثر من 15% منذ منتصف مايو، في حين أن فارق السعر النقدي لثلاثة أشهر في حالة كونتانجو عميقة وليس بعيدًا عن أدنى مستوياته القياسية الأخيرة - مما يشير إلى القليل من القلق بشأن المعروض من النحاس المكرر على المدى القريب.
***إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل آي إن جي لأغراض المعلومات فقط بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل هذه المعلومات توصية استثمارية ولا تعتبر مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد