أشار بن فرانكلين ذات مرة إلى أن "الجميع يولد جاهلاً، لكن الأمر يتطلب الكثير من العمل الشاق ليظل المرء غبيًا". ومع ذلك، فإن الجهل الذي تقدمه وسائل الإعلام المالية لا يتوقف أبدًا عن إثارة شعوري بالدهشة.
فعندما ارتفع الذهب مؤخرًا دون أي محفز ظاهري يمكن لوسائل الإعلام أن تشير إليه، نُشر العنوان التالي لمقال عن الذهب في بارونز:
"الذهب يرتفع في رد فعل متأخر على محاولة اغتيال ترامب"
وعندما قرأت ذلك، أصابتني الدهشة. ولا بد لي أن أتساءل عما إذا كان الكاتب قد كتب ذلك على سبيل المزاح، أم أنه لم يكن لديه أي سبب معقول لدرجة أنه لم يتمكن من التوصل إلى أي شيء أفضل من ذلك.
ثم قادني ذلك إلى المقال التالي:
"الذهب يسجل مستوى قياسيًا مرتفعًا عند 2465 دولارًا للأونصة على الرغم من بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية الإيجابية"
وقد جعلني هذا المقال أتساءل عما إذا كان من المفترض أن ينخفض الذهب عندما نرى بيانات أمريكية إيجابية لمبيعات التجزئة. واستنادًا إلى تاريخ السوق، فإن الإجابة هي لا. فأحيانًا يحدث ذلك. وأحيانًا لا ينجح ذلك. وأحيانًا لا يحدث أي تفاعل حتى. ثم قرأت المقال الذي أشار فيه الكاتب إلى ما يلي:
"تستمر أسعار الذهب في ركوب موجة التفاؤل التي أعقبت ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين وخفض أسعار الفائدة، حيث يقترب المعدن الثمين من أعلى مستوياته السابقة على الإطلاق حول مستوى 2450 دولارًا للأونصة."
ويأتي هذا الارتفاع على الرغم من انتعاش مؤشر الدولار الأمريكي ، مدعومًا بالأحداث الأخيرة وبيانات مبيعات التجزئة الأمريكية الإيجابية. وفي البداية، بدا أن قوة مؤشر الدولار الأمريكي كانت على وشك الحد من أسعار الذهب، ولكن هذا الضغط لم يتحقق. حيث انخفض الذهب لفترة وجيزة إلى أدنى مستوى له عند 2429.45 دولار قبل أن يرتفع إلى أعلى مستوياته اليومية عند 2458.05 دولار.
وظلت أرقام مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر يونيو دون تغيير، ولكن المراجعة التصاعدية لأرقام شهر مايو إلى 0.3% أوقفت ارتفاع الذهب مؤقتًا. ومع ذلك، لم يُغير التقرير الكثير من توقعات السوق فيما يتعلق بتخفيضات سعر الفائدة الفيدرالية، حتى مع اكتساب الدولار الأمريكي بعض القوة".
ويبدو بالتأكيد كما لو أن الكاتب ربما يكون قد فهم محرك الذهب عندما أشار إلى أنه ارتفع بسبب التفاؤل. ولكن عندما ربط هذا التفاؤل بكونه يستند فقط على خفض أسعار الفائدة، حسناً، تركني أيضاً في حيرة من التناقض المطلق في آرائه حول الذهب. وقد اعتقدت أن ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم كان من المفترض أن يكون إيجابيًا لسعر الذهب؟
وعلاوة على ذلك، يبدو أن الكاتب كان في حيرة من أمره، إذ يبدو أن ارتفاع الذهب قد تزامن مع ارتفاع الدولار الأمريكي. ومع ذلك، هل تعتقد أن الكاتب قد يشكك في سلامة طرحه المشوش؟
وفي نهاية المطاف، قدم لنا المؤلف حيرته حول ما يحرك الذهب، ومع ذلك لم يقدم لنا أي نظرة ثاقبة حول السبب في أن وجهات نظره حول ما يحرك الذهب حقًا قد تكون خاطئة، في ظل اختفاء الصدق الفكري.
وبعد قراءة كل هذا، شعرت حقًا كما لو أنني قمت برحلة إلى عالم بيزارو، حيث كل شيء معكوس.
وهذا يقودني مرة أخرى إلى الكلمات الحكيمة لروبرت بريشتر، حيث أشار في كتابه المؤثر "النظرية الاجتماعية الاقتصادية للتمويل" (وهو كتاب أنصح به بشدة)
أن"وظيفة المراقبين، كما يرونها هم، هي ببساطة تحديد الأحداث الخارجية التي تسببت في حدوث أي تغيرات في الأسعار مهما كانت. وعندما تبدو الأخبار متزامنة بشكل معقول مع حركة السوق، فإنهم يفترضون وجود علاقة سببية. وعندما لا تتطابق الأخبار، يحاولون ابتكار علاقة سببية لجعلها تتطابق.
وعندما لا يتمكنون حتى من ابتكار طريقة معقولة لتحريف الأخبار لتبرير حركة السوق، فإنهم يرجعون تحركات السوق إلى "علم النفس"، مما يعني أنه على الرغم من كثرة الأخبار والطرق المبتكرة العديدة لتفسيرها، فإن خيالهم ليس معجزًا بما يكفي لتلفيق قصة سببية ذات مصداقية.
كذلك، من السهل على المراقبين في معظم الأحيان تصديق سببية الأخبار. في حين تتقلب الأسواق المالية باستمرار، وتصدر الأخبار باستمرار، وفي بعض الأحيان يتطابق العنصران بشكل جيد بما يكفي لتعزيز التحيز الذهني للمعلقين نحو السبب والنتيجة الميكانيكية. وعندما تفشل الأخبار والسوق في التطابق، فإنهم يتجاهلون هذا التناقض. ويبدو أن أولئك الذين يعملون في إطار النموذج الميكانيكي في مجال التمويل لا يرون أو يهتمون أبدًا بوجود هذه الحالات الشاذة الصارخة."
والآن، عندما ذهب عنوان المقال الأول المشار إليه أعلاه إلى حد الادعاء بأن السوق يتصرف بطريقة "متأخرة" تجاه بعض الأحداث الإخبارية، حسنًا، ينبغي أن يسلط هذا الضوء على "الغباء" الصريح (وفقًا لفرانكلين) لنموذج الميكانيكا الذي تستخدمه وسائل الإعلام المالية لدينا.
وعلاوة على ذلك، فيما يتعلق بالمقال الثاني، لم يعد بإمكاني إحصاء عدد المرات التي رأيت فيها المعادن ترتفع وتنخفض في غضون 48 ساعة، ومع ذلك تم اقتراح نفس السبب لكل من الارتفاع والانخفاض. وإليكم مثال واحد فقط قمت بحفظه:
أيها الناس، هل تعتقدون أن أيًا من هذا سيساعدكم في التنبؤ بالحركة التالية في سوق المعادن؟ ومع ذلك، يستمر جميعكم تقريبًا في قراءة مثل هذه المقالات، دون حتى التشكيك في سلامة الاقتراحات الأساسية.
فكما ترى، نحن جميعًا نحب الروايات عندما يتعلق الأمر بالسوق لأننا عندما نعتقد أننا نفهم ما يجري من منظور "منطقي"، فإننا نعتقد أننا نسيطر على الأمور. ومع ذلك، فإن أي شخص يفهم حقًا سوق الأسهم أو الحياة بشكل عام يدرك أن هذا محض حماقة.
وفي الواقع لقد صادفت هذا التعليق في أحد المقالات التي تثبت ما قلته للتو بشكل جيد:
"عندما يتعارض التراجع مع الأساسيات، فهذا يعني ببساطة أن الناس يشعرون أنه حتى بعد الضرائب قد حققوا ما يكفي من المال وهم سعداء بمكاسبهم ويبيعون.
ثم ما يحدث بعد ذلك مثير للاهتمام. فهم يتركون تلك الأموال في حساباتهم. وبعد بضعة أيام يشعرون برغبة ملحة في إعادة تلك الأموال إلى العمل، ويسألون أنفسهم "ماذا يفعلون الآن بهذه النقود لجعلها أكبر؟
وفي معظم الأحيان، ما يفعلونه هو إعادة توظيفها في نفس الأسهم التي باعوها (ولكن بأقل قليلاً من السعر الذي باعوا به) ويشعرون بالرضا عن غرورهم بأنهم "نعم يا عزيزي، أنا ذكي!"، لأنهم يعيدون الشراء بسعر أقل بنسبة 5% إلى 6% مما باعوا به! (ولكن أعلى بكثير مما اشتروا به في الأصل)، وهذه كانت وستظل سمة السوق الصاعدة النموذجية!
وبالطبع هناك بالطبع أولئك الذين يستثمرون الأموال النقدية في أسهم مختلفة تمامًا (ولكن في نفس القطاع (القطاعات) التي باعوا أسهمهم فيها)."
وقد قال هذا المعلق بشكل أساسي إن السوق والمستثمرين مخطئون في السماح بحدوث تراجع لأنه "يتعارض مع الأساسيات." ثم يقدم لنا سردًا جميلًا عن "منطقه" في التوصل إلى هذا القرار. لذا، تأمل هذين الاقتباسين للطعن فيما أشار إليه هذا المعلق:
"من الملائم جدًا أن يكون المرء مخلوقًا عاقلًا، لأنه يمكّن المرء من إيجاد أو إيجاد سبب لكل ما يفكر فيه." - بن فرانكلين
والاقتباس التالي مأخوذ من البروفيسور هيرنان كورتيس دوغلاس، الباحث السابق لدى جامعة هارفارد، ونائب مدير الأبحاث السابق لدى البنك الدولي، وكبير الاقتصاديين السابق لدى صندوق النقد الدولي، الذي تناول المشاكل المتعلقة باستخدام التحليل "الأساسي" لأغراض التنبؤ:
"تقول البيانات التاريخية أنها لا يمكن أن تنجح؛ فالأسواق المالية لا تنهار أبدًا عندما تبدو الأمور سيئة. وفي الواقع، العكس هو الصحيح تمامًا. فقبل أن تبدأ الانكماشات، تبدو تدفقات الاقتصاد الكلي دائمًا على ما يرام. وهذا هو السبب في أن الغالبية العظمى من الاقتصاديين يعلنون دائمًا أن الاقتصاد في حالة صحية ممتازة قبل أن يغرق في الإغماء. وعلى الرغم من هذه الإخفاقات، بل على الرغم من تكرار تلك الإخفاقات على وجه التحديد تقريبًا، استمر الاقتصاديون في البحث في نفس أساسيات الاقتصاد الكلي بحثًا عن أدلة على المستقبل. فإذا كان النهج الاقتصادي الكلي التقليدي عديم الفائدة حتى في حالة استرجاع الأحداث الماضية، وإذا كان لا يستطيع تفسير أو فهم نتيجة ما عندما نعرف ماهيتها، فهل له أن يفعل ذلك عندما يكون الهدف هو تقييم المستقبل؟
وعلاوة على ذلك، تأمل ما كتبه "دانيال كروسبي"، مؤلف كتاب "المستثمر السلوكي":
"يتجاوز السرد القصصي العديد من المرشحات الحاسمة التي نطبقها على أشكال أخرى من جمع المعلومات. ولهذا السبب، فإن القصص هي عدو المستثمر السلوكي. فالثقة في الأساطير الشائعة هي ما يجعلك إنسانًا. ولكن تعلم عدم القيام بذلك هو ما سيجعلك مستثمرًا ناجحًا."
وفي مرحلة ما، يجب أن تدرك أن الكثير مما قد تعتقده عن السوق خاطئ، خاصةً عندما يقوم السوق بعكس ما تتوقعه تمامًا مرارًا وتكرارًا. ولكن معظم المستثمرين يتجاهلون ذلك وينتقلون إلى التوقع التالي بناءً على الأخبار أو الأرباح أو التقارير الاقتصادية.
وفي نهاية المطاف، وللأسف، يعتقد معظم المستثمرين أن العوامل الخارجية هي التي تقود اتجاه السوق على الرغم من وجود الكثير من الأدلة التي تشير إلى عكس ذلك.
فعلى سبيل المثال، في دراسة أجراها كاتلر وبوتيربا وسامرز عام 1988 بعنوان "ما الذي يحرك أسعار الأسهم"، قاموا بمراجعة حركة أسعار سوق الأسهم بعد الأخبار الاقتصادية الرئيسية أو أي نوع آخر من الأخبار (بما في ذلك الأحداث السياسية الكبرى) من أجل تطوير نموذج يمكن من خلاله التنبؤ بتحركات السوق بشكل متكرر. نعم، لقد سمعتني بشكل صحيح. فهم لم يصلوا حتى الآن إلى مرحلة تطوير نموذج تنبؤ مستقبلي.
ومع ذلك، فقد خلصت الدراسة إلى أن "أخبار الاقتصاد الكلي لا تفسر سوى خُمس تحركات أسعار سوق الأسهم." بل إنهم أشاروا في الواقع إلى أن "العديد من أكبر تحركات السوق في السنوات الأخيرة حدثت في الأيام التي لم تكن هناك أحداث إخبارية كبيرة." كما خلصوا أيضًا إلى أن "هناك تأثيرًا ضئيلًا بشكل مدهش من الأخبار الكبيرة للتطورات السياسية والأحداث الدولية." كما أشاروا أيضًا إلى،
"إن استجابات السوق الصغيرة نسبيًا لمثل هذه الأخبار، إلى جانب الأدلة على أن تحركات السوق الكبيرة غالبًا ما تحدث في الأيام التي لا توجد فيها أي أخبار رئيسية يمكن تحديدها تلقي بظلال من الشك على الرأي القائل بأن تحركات أسعار الأسهم يمكن تفسيرها بالكامل من خلال الأخبار"
وعلى سبيل المثال، في ورقة بحثية أخرى بعنوان "الانهيارات المالية الكبيرة"، نُشرت في عام 1997 في مجلة "فيزيكا أ."، وهي نشرة للجمعية الفيزيائية الأوروبية، يقدم المؤلفون ضمن استنتاجاتهم تلخيصًا رائعًا لظاهرة القطيع الشاملة في الأسواق المالية تقول:
"إن أسواق الأسهم هي هياكل رائعة لها أوجه تشابه رائعة مع ما يمكن القول أنه أكثر الأنظمة الديناميكية تعقيدًا في العلوم الطبيعية، أي العقل البشري. فبدلاً من التفسير المعتاد لفرضية السوق الكفء التي يستخلص فيها المتداولون ويدمجون بوعي (من خلال تصرفاتهم) جميع المعلومات الواردة في أسعار السوق، نقترح أن السوق ككل يمكن أن يُظهر سلوكًا "ناشئًا" لا يشاركه أي من مكوناته. وبعبارة أخرى، نحن نفكر في عملية ظهور سلوك ذكي على النطاق العياني الذي لا يعرفه الأفراد على النطاق المجهري. وقد نوقشت هذه العملية في علم الأحياء على سبيل المثال في التجمعات الحيوانية مثل مستعمرات النمل أو فيما يتعلق بظهور الوعي".
وإذا لم تكن قد قرأت أعمالي من قبل، فسأذكر بشكل مؤكد أن معنويات السوق هي التي تحرك سعر الذهب. ومن خلال تتبعي لمعنويات السوق، تمكّنتُ من تحديد أعلى مستوى للذهب في عام 2011، وأدنى مستوى له في نهاية عام 2015، بل إنني كنتُ أضرب على الطاولة في نهاية العام الماضي فيما يتعلق بما رأيته كمرحلة ارتفاع كبيرة قادمة في مجمع المعادن.
وكما ترون من هذا الرسم البياني الذي قدمته للمشتركين في أكتوبر من عام 2023، كنت أتطلع إلى ارتفاع كبير في عام 2024.
وحتى الآن، لم يخيب ظني. فقد تفوق أداء مجمع المعادن على SPX في عام 2024. وعلاوة على ذلك، أعتقد أن هذا سيستمر.
وكما هو الحال اليوم، أتوقع أن أرى ارتفاعًا كبيرًا في مجمع المعادن، حيث يمكن أن تبدأ أسهم الفضة وأسهم التعدين في التفوق على الذهب نفسه. ولكن، لن يتخلف الذهب كثيرًا.
وعندما تنظر إلى مخطط 2023 الذي نشرته أعلاه، سأخبرك أننا في الموجة الخامسة من [3]. ومع ذلك، وبسبب كيفية إعداد هذا المخطط، فإنني أرفع أهدافي لدرجة الموجة هذه. كما أن الحد الأدنى لهدفي فيما يتعلق بـ GLD هو 263، ولكن أعتقد أننا يمكن أن نمتد بسهولة إلى منطقة 273-288 - مرة أخرى، اعتمادًا على كيفية تشكل الامتدادات في الارتفاع التالي.