أصبح السوق مقتنع أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية في 18 سبتمبر.
لا يزال إعلان البنك المركزي والمؤتمر الصحفي الذي سيعقده غدًا بمثابة بطاقة رابحة، ولكن بأقل الهوامش فقط، وفقًا لمعنويات السوق. في الواقع، من الإنصاف القول إن الجمهور واثق للغاية من أن المستقبل واضح.
وتقوم العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي بتسعير شبه مؤكد بأن إعلان الغد سيترك سعر الفائدة المستهدف دون تغيير عند نطاق 5.25% إلى 5.50%.
بل إن الثقة أعلى من ذلك في أنه سيتم الإعلان عن خفض سعر الفائدة في الاجتماع المقبل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 18 سبتمبر. على الرغم من عدم وجود أي يقين في الأسواق المالية، إلا أن المتداولين مع ذلك يقومون بتسعير التوقعات التي تتحدى هذا المنطق.
يتماشى عائد السندات لأجل عامين الحساس للسياسة بالتأكيد مع توقعات سوق العقود الآجلة. فمعدل الفائدة لأجل عامين، والذي يُعتبر على نطاق واسع وكيلاً للتوقعات المستندة إلى السوق بشأن قرارات السياسة، يتم تداوله منذ أكثر من عام دون معدل الفائدة المستهدفة لأموال الاحتياطي الفيدرالي.
كانت التوقعات مبكرة، إذا جاز التعبير، ولكن الثقة عالية في أن التأكيد على التوقعات بأن التيسير قد اقترب.
ووفقًا لبعض الحسابات، فإن خفض سعر الفائدة في سبتمبر سيؤيد مزيدًا من القرارات في وقت قصير.
ويتوقع ريتشارد كلاريدا، النائب السابق لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي يعمل الآن مستشارًا بارزًا في شركة بيمكو لإدارة السندات: "إذا كانت لديهم الثقة الكافية للذهاب في سبتمبر، فإن ذلك سيجعل شهر نوفمبر حيًا وكذلك ديسمبر".
ويقود بيل دادلي، الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، تيار الحمائم ، وفقًا لعموده الأسبوع الماضي في بلومبرج. وكتب في 24 يوليو: "لقد غيرت رأيي". "يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة، ويفضل أن يكون ذلك في اجتماع صنع السياسات الأسبوع المقبل [30-31 يوليو]."
على الرغم من أن خفض سعر الفائدة غدًا يعتبر احتمالًا بعيدًا، إلا أن الإجماع الآن يؤيد بأغلبية ساحقة حقيقة أن التخفيض سيبدأ في سبتمبر. جزء من المنطق هو وجهة النظر القائلة بأن الاقتصاد آخذ في التباطؤ، وبالتالي فإن الوقت مناسب للاحتياطي الفيدرالي للتصرف بشكل استباقي للحفاظ على التوسع، أو على الأقل تقليل التداعيات المتوقعة.
ومن السمات المحركة لوجهة النظر القائلة بأن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى خفض الفائدة قريبًا، إن لم يكن غدًا، هي قاعدة سهم، التي تشير إلى بداية الركود عندما تصل إلى 0.5. هذا المؤشر، الذي يلخص اتجاه البطالة، كان يتجه نحو الارتفاع خلال معظم العام الماضي وارتفع إلى 0.4 في يونيو.
المعنى الضمني، الركود قريب. ربما، على الرغم من أنه لا يزال هناك مجال للنقاش، على الأقل على المدى القريب، كما ناقش ذلك موقع CapitalSpectator.com يوم الجمعة.
كما تُشير بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة إلى أن الاقتصاد سيستمر في الازدهار. بعد الأخبار التي وردت الأسبوع الماضي عن تسارع النمو في الربع الثاني من العام الماضي، تتوقع التوقعات الحالية للربع الثالث من خلال نموذج الناتج المحلي الإجمالي الآن التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن يستمر على نفس المنوال مع زيادة بنسبة 2.8% (اعتبارًا من 26 يوليو).
وفي الوقت نفسه، يشير بنك جولدمان ساكس (NYSE:GS) إلى أنه حتى لو كان معدل البطالة يرتفع، فإنه يرتفع من مستوى منخفض. يشير المعدل المنخفض لعمليات التسريح من العمل إلى أن سوق العمل ستظل إيجابية صافية للاقتصاد على المدى القريب.
ويوضح المحللون في جولدمان ساكس أن "هذا أمر مهم لأنه يعني أن الاقتصاد لا يشهد الحلقة المفرغة المعتادة التي يؤدي فيها فقدان الوظائف والدخل إلى أن يقلل العمال المسرحون من إنفاقهم، مما يؤدي إلى مزيد من فقدان الوظائف".
قد يُحسم هذا الجدل، بطريقة أو بأخرى، بحلول نهاية الأسبوع، بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي ومؤتمره الصحفي غدًا وتقرير الوظائف لشهر يوليو يوم الجمعة.
سيد باول، الكلمة لك يا سيد باول!