تشير الأدلة الكلية إلى أننا في نقطة تحول كبيرة.
"لن نعود من جديد إلى العالم قليل التضخم وقليل أسعار الفائدة ومع تضخم أعلى وأسعار فائدة أعلى فإن التقلب العالي سيكون سمة الأسواق الجديدة."
"وفي هذا العالم حاليًا يبدو أن السلع تتداول أدنى قيمتها الحقيقية مقارنة بالأسهم بفوارق غير مسبوقة. كل الإشارات تشير إلى أننا في مراحل مبكرة من سوق ثيران مطوّل للسلع قد يمتد للعقد القادم."
إنها من النوع الذي يمكن أن يعجل بانعكاس في الأداء النسبي للسلع مقابل الأسهم.
ويبدو أن سوق الأسهم بمفردها مهيأة بالفعل لتحول كبير في الاتجاه..
"لم يعد الأمر سرًا. فسوق الأسهم يبدو أنه فقد الاتصال بالسوق هذا العام. فبشكل يومي ترتفع بعض أسهم النمو أو القيمة بينما تسقط أسهم أخرى. وهو ما نتج عنه واحدة من أقل درجات التوازي في حركة السوق في قرابة 100 سنة.
وفي كل مرة ينهار فيها التوزان في حركة السوق correlation، تحدث أزمة كبرى في مؤشر إس آند بي 500. وهذا الأمر حدث في الـ 25 سنة الماضية فقط ولكن على المدى الأكبر فإن العواقب ليست مثبتة.
"وفي السيناريو الركودي، نتوقع أن تهبط نسبة ربحية السهم من 21 إلى 16 وأن تهبط توقعات الأرباح بـ 10 من المستويات الحالية مما يعني هبوط مؤشر إس آند بي 500 نحو 3800 نقطة.
خاصة إذا كان الاقتصاد يتجه نحو شيء أصعب من الهبوط الناعم.
لكن الأسواق الأخرى التي قامت بالفعل بتسعير مثل هذه البيئة قد تكون في وضع أفضل للاستفادة من الرياح الكلية المتغيرة.
"مثل الأسواق الصينية التي تصل قيمتها الكلية إلى حوالي 40% فقط من قيمة الأسهم الأمريكية وهو أقل من المتوسط التاريخي بالنصف. ولا يزال محفز التحول وعودة التوازن غير واضحًا لكن عندما يأتي سيدرك المستثمرون أنهم نائمين بينما السوق الصيني يمنحهم فرصة لا تأتي في العمر إلا مرة.
