تذبذبت معنويات المستثمرين في الآونة الأخيرة، ولكن لا يزال هناك مجال للنقاش حول ما إذا كانت شهية المخاطرة قد بلغت ذروتها في دورة السوق هذه. و يُظهر استخدام مجموعة من أزواج صناديق الاستثمار المتداولة لقياس الظروف أن أقوى حالة للتفاؤل تكمن في إطار تخصيص الأصول العالمية. ومع ذلك، فإن النظرة الأكثر تفصيلاً للأسواق ترسم صورة مختلطة، استنادًا إلى الأسعار حتى إغلاق يوم الأربعاء (9 أكتوبر).
لنبدأ بالأخبار الجيدة:
انتعشت الصورة الكبيرة لتخصيص الأصول العالمية بشكل حاد. بعد اختبار مستويات الدعم في الشهرين الماضيين ، ولكن لم يشر أبدًا إلى إشارة واضحة لتجنب المخاطر، فقد ارتفعت نسبة الأسهم عالية المخاطرة من الأصول العالمية (AOA) مقابل نظيرتها المتحفظة (AOK) على مدار الأسابيع العديدة الماضية وهي قريبة من المستوى القياسي الذي سجلته في منتصف يوليو.
المعنى الضمني: لا تزال معنويات السوق صاعدة ويبدو أن الأسعار في طريقها لتسجيل مستويات مرتفعة جديدة على المدى القريب. وفي حال تجاوزت هذه النسبة ذروتها السابقة، فإن هذه الأخبار ستعزز من حالة التحيز للمخاطرة في الاستراتيجيات العالمية.
ومع ذلك، فإن أداء الأسهم الأمريكية أكثر دقة بعض الشيء. فعلى الرغم من أن مؤشر إس آند بي 500 قد أغلق عند مستوى قياسي جديد يوم أمس، إلا أن المعنويات للأسهم لا تزال تعكس موقفًا أكثر حذرًا، استنادًا إلى نسبة صندوق المؤشرات المتداولة للأسهم الأوسع نطاقًا (SPY) مقابل محفظة الأسهم منخفضة التقلبات (USMV)
وعلى الرغم من أن هذه النسبة قد استعادت بعضًا من زخمها الصعودي مؤخرًا، إلا أنها لا تزال أقل بكثير من ذروتها السابقة، مما يشير إلى أن زخم السوق في هذا المجال لا يزال متواضعًا في أحسن الأحوال.
وينطبق وضع مماثل على نسبة أسهم أشباه الموصلات (SMH) مقابل سوق الأسهم الأمريكية الأوسع نطاقًا (SPY).
يُعتقد أن أسهم أشباه الموصلات هي وكيل مفيد لدورة الأعمال، وبالتالي فإن الانتعاش المتواضع لهذه الأسهم من حيث القيمة النسبية يشير إلى استمرار درجة من الحذر بالنسبة للتوقعات على المدى القريب.
وفي الوقت نفسه، لا تزال تجارة الملاذ الآمن عبر أسهم المرافق العامة (XLU) بالنسبة للأسهم بشكل عام (SPY) تشير إلى تجدد الإقبال على الحيازات الدفاعية.
تمتع سوق السندات الأمريكية بقوة متجددة في الآونة الأخيرة، ولكن يشير وكيل الإقبال على المخاطرة في هذا المجال إلى أن هيئة المحلفين لا تزال غير متأكدة مما إذا كان الدخل الثابت مهيأً لمسار صعودي ممتد، استنادًا إلى نسبة سندات الخزانة متوسطة الأجل (IEF) مقابل سندات الخزانة قصيرة الأجل (SHY).
تتمثل إحدى الإشارات الحذرة التي تمت مناقشتها أعلاه في نسبة الأسهم الأمريكية (SPY) إلى السندات الأمريكية (BND)، وهو وكيل ارتفع إلى مستوى قياسي جديد يوم أمس.
إذا استمرت هذه النسبة في الارتفاع في الأسابيع المقبلة، فإن الارتفاع سيوفر الدعم للاعتقاد بأنه لا يزال هناك انحراف إيجابي صافٍ لصالح معنويات المخاطرة في مجال تخصيص الأصول الأساسية الموجهة نحو الولايات المتحدة
