سنبدأ العام الجديد ببيانات شكاوى البطالة الأسبوعية ، وهي نقطة بيانات مهمة، اليوم وبيانات التصنيع ISM ، وهي بيانات ذات أهمية خاصة، يوم الجمعة.
من المتوقع أن يأتي مؤشر ISM التصنيعي عند 48.2، أي أقل بقليل من 48.4 الشهر الماضي، ولكن من المتوقع أن يرتفع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 51.4 من 50.3.
سيكون هذا أمرًا يجب مراقبته عن كثب، لا سيما وأن بيانات المسح الفيدرالي الأخيرة ومقاييس NFIB تشير إلى عودة ضغوط التسعير.
وعلى العموم، لم تُظهر العقود الآجلة ذات الرافعة المالية S&P 500 علامات على الانتعاش، مما يشير إلى نقص الطلب. على سبيل المثال، أنهت عقود شهر مارس يوم الثلاثاء عند 74.5، منخفضة بشكل حاد عن المستويات المرتفعة السابقة بالقرب من 180.
يشير هذا إلى أن الطلب على الرافعة المالية قد عاد إلى طبيعته من مستويات الضغط السابقة. ويبقى أن ننتظر لنرى ما إذا كان هذا تعديلًا في الميزانية العمومية في نهاية العام، وسنحصل على صورة أوضح خلال الأسبوعين الأولين من التداول، لا سيما بعد تقرير الوظائف في 10 يناير.
بالأمس، شهدت تسهيلات إعادة الشراء العكسي قفزة كبيرة إلى 473 مليار دولار، بزيادة تقارب 200 مليار دولار عن اليوم السابق. وكانت هذه التسهيلات، التي كانت تحتفظ بأكثر من 2.5 تريليون دولار يوميًا، قد انخفضت إلى مستويات قريبة من الصفر بحلول 20 ديسمبر. ويعد هذا الارتفاع مفاجئًا، حيث كان من المتوقع أن يستمر في استنزاف السيولة ويتجه نحو الصفر. تحولت معظم هذه السيولة إلى أذون الخزانة، وهي طريقة فعالة لامتصاص السيولة الزائدة.
ومع قدوم الإدارة الجديدة، هناك تكهنات بشأن التحولات في استراتيجية إصدار الديون، وربما الانتقال من أذون الخزانة إلى السندات ذات الآجال الأطول (5 أو 7 أو 10 أو حتى 30 عامًا). وقد يؤدي مثل هذا التحول إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل. في الوقت الحالي، يبلغ 10-year yield حوالي 4.5%، ولكن استنادًا إلى مقايضات التضخم والاتجاهات الاسمية الناتج المحلي الإجمالي (5-6%)، يمكن أن ترتفع معدلات 10 سنوات نحو 5% أو حتى 6%.
(BLOOMBERG)
يبدو أن دورة خفض أسعار الفائدة بنك الاحتياطي الفيدراليتقترب من نهايتها، حيث يشير تسعير السوق إلى احتمال ضئيل للغاية لإجراء تخفيضات متعددة هذا العام.
مع معدلات محايدة تقدر بـ 3.5%، مما يضيف 300 نقطة أساس إلى احتمال أن يتراوح العائد على السندات لأجل 10 سنوات بين 6 و6.5%.
قد يؤدي استنزاف السيولة من تسهيلات إعادة الشراء العكسي والتحول إلى الأصول الأطول أمداً إلى تقليل الرافعة المالية في السوق. كما يمكن أن تؤدي عمليات تجديد الديون الأمريكية الكبيرة المتوقعة هذا العام إلى خلق المزيد من تحديات السيولة.
على جانب الأسهم، بلغت الارتفاعات الجديدة في بورصة نيويورك يوم الثلاثاء ناقص القيعان الجديدة في بورصة نيويورك سالب 41. وقد بدأ الاتجاه التراكمي في هذا المقياس في التدحرج، مما قد يشير إلى ضعف السوق الأساسي. تُظهر الأنماط التاريخية أن الانخفاضات المستمرة في هذا المقياس غالبًا ما تسبق الانخفاضات الأوسع نطاقًا في الأسهم.
مؤشر S&P 500 يواجه اختبارًا
S&P 500 عند منعطف حرج، مع احتمال تشكل نمط قمة الرأس والكتفين. يقع خط العنق حول 58.65. قد يشير التحرك دون هذا المستوى، خاصة إذا كان مصحوبًا بفجوة هبوطية، إلى مزيد من الهبوط. وعلى العكس من ذلك، إذا صمد خط العنق، فقد يشير ذلك إلى زخم صعودي. ستكون الأيام القليلة القادمة حاسمة في تحديد اتجاه السوق.
***
المصطلحات:
1. تسهيل الريبو العكسي Reverse Repo Facility: أداة تستخدمها البنوك المركزية لإدارة السيولة عن طريق اقتراض الأموال من البنوك مقابل ضمانات.
2- استنزاف السيولة Liquidity Drain: إزالة فائض النقد أو رأس المال من النظام المالي، مما يؤثر على ديناميكيات السوق.
3- أذون الخزانة T-Bills: سندات الدين الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل التي تبلغ آجال استحقاقها سنة واحدة أو أقل.
4- الرافعة المالية Leverage: استخدام رأس المال المقترض لزيادة العوائد المحتملة على الاستثمار.
5- مؤشر ISM الصناعي: مؤشر اقتصادي رائد يتتبع نشاط التصنيع.
6-مؤشر الأسعار المدفوعة Prices Paid Index: أحد مكونات مؤشرات التصنيع التي تعكس التغيرات في تكاليف المدخلات.
7- مقايضات التضخم Inflation Swaps: المشتقات المالية المستخدمة للتحوط أو المضاربة على معدلات التضخم المستقبلية.
8- السعر المحايد Neutral Rate: سعر الفائدة النظري الذي ينمو فيه الاقتصاد بإمكانياته دون التسبب في التضخم أو الانكماش.
9-نمط الرأس والكتفين: نمط الرسم البياني المستخدم في التحليل الفني للتنبؤ بانعكاس الاتجاه.
10- انعكاس الجزيرة Island Reversal: نمط تحليل فني يشير إلى انعكاس محتمل للاتجاه في أسعار الأسهم.
11-الناتج المحلي الإجمالي الاسمي Nominal GDP: الناتج المحلي الإجمالي مقيسًا بالأسعار الجارية، دون تعديل للتضخم.
12-القمم الجديدة التراكمية ناقص القيعان الجديدة: مؤشر الاتساع الذي يوضح العدد الصافي للأسهم التي تحقق ارتفاعات جديدة مقابل القيعان الجديدة بمرور الوقت.
13-تسعير المبادلة Swap Pricing: التكلفة التي يحددها السوق للعقود المالية التي تتبادل التدفقات النقدية أو المخاطر، وغالبًا ما ترتبط بأسعار الفائدة أو التضخم.
14-المدة Duration: مقياس لحساسية سعر السند للتغيرات في أسعار الفائدة.
15-العقود الآجلة للصندوق الفيدرالي Fed Fund Futures: العقود التي تمثل توقعات السوق لتحركات أسعار الفائدة الاحتياطي الفيدرالي.